181147 (628941), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Государственные финансы как источники финансирования обычно направляются на обеспечение финансирования крупных региональных программ, масштабных системообразующих эффективных объектов, на развитие инфраструктуры региона и т.д. В связи с переходом на инновационный путь развития основными направлениями государственного финансирования являются поддержка и стимулирование роста промышленности и развитие научно-технического потенциала [17, c.46].

К числу внешних собственных источников могут быть отнесены дополнительная эмиссия акций. Причем для предприятия покупатели акций становятся инвесторами, которые предоставляют свои временно свободные денежные средства в обмен на акции предприятия.

Заемные средства представлены в основном банковскими кредитами. В целях инвестирования важное значение играет долгосрочное кредитование, потому что в этом случае заемщик обладает запасом времени для эффективного использования денежных средств, на развитие бизнеса, на получение эффекта от вложений. Возможность использования банковских кредитов зависит от макроэкономической ситуации в стране, от развития самой банковской системы. В современных условиях финансового кризиса банки неохотно идут на кредитование именно долгосрочных инвестиционных проектов из-за высоких рисков. Однако, в целом нужно отметить, что банковские кредиты в стабильное время способствуют расширению бизнеса, общему росту экономики государства [17, с.47].

2. Разработка инвестиционных проектов фирмы

В общем виде, инвестиционный проект представляет собой планируемую систему мероприятий по вложению капитала в материальные объекты, технологические процессы, а также различные виды предпринимательской деятельности с целью ее сохранения и расширения [15, с.205].

Инвестиционный проект может рассматриваться как [7, с.440]:

1. обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиционных вложений;

2. необходимая проектно-сметная документация;

3. описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Любой проект характеризуется четырьмя основными факторами (классификационными признаками): направленностью на достижение конкретных целей, определенных результатов; масштабом (размером) проекта; ограниченной протяженностью во времени, с определенным началом и окончанием (сроки реализации); ограниченностью ресурсов, В нормальном проекте все эти факторы учитываются как более или менее равноправные. Однако в большинстве проектов доминирующую роль играет один (или несколько) из перечисленных факторов. В частности, инвестиционный проект характеризуется значительными (больше года) сроками реализации и ограниченностью инвестиционных ресурсов.

Инвестиционный проект – это программа решения экономической проблемы, вложение средств в которую приводит к их отдаче после прохождения определенного срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него. Промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от них называют временным лагом. Таким образом, инвестиционные проекты обладают двумя определяющими признаками – необходимостью крупных вложений в проект и наличием временного лага между вложениями и получением отдачи от них [16, с.88].

Инвестиционный проект призван ознакомить инвестора с целями предприятия, с основными направлениями его деятельности. Это особенно важно если фирма планирует привлечь незнакомые инвестиционные компании или венчурные фирмы.

Для каждой компании характерен индивидуальный инвестиционный проект, который при разработке и формирования структуры учитывает характер деятельности предприятия, цели инвестиционной деятельности и определенные требования инвесторов. Инвестиционные проекты отличаются в зависимости от сферы деятельности, от направления использования – внутреннего или внешнего.

Таким образом, отсутствие инвестиционного проекта, который бы отвечал всем требованиям инвесторов, постоянно бы изменялся и корректировался в соответствии с внешними и внутренними условиями, является серьезным недостатком, что отражает слабость управленческой культуры предприятия, снижает возможность привлечения дополнительных денежных средств.

Для средних и крупных бизнес-планов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование бизнес-планов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

В общем случае бизнес-план может содержать следующие основные разделы [6, с.57]:

1. Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование в формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.

2. Основная идея проекта. В названном разделе приводятся наиболее значимые параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его принятия и реализации, обосновывается регион расположения или реализация проекта во взаимодействии с рыночной средой, ресурсной базой, разрабатывается график реализации проекта.

З. Анализ рынка и концепция маркетинга. В данном разделе приводятся результаты различных маркетинговых исследований, формируется маркетинговая стратегия.

4. Сырье и поставки. В этот раздел включены списки используемых видов сырья и материалов, обосновывается объем потребности в них, описывается наличие сырья в регионе и обеспеченность им, программа поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты. Доступность ресурсов должна быть отражена в бизнес-плане, при этом расчеты основываются на стоимости ресурсов непосредственно в месте потребления, а не на стоимости их приобретения на складе поставщика.

5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда. В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка.

6. Проектирование и технология. Этот раздел должен содержать производственную программу в характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат.

7. Организация управления. В данном разделе необходимо рассмотреть организационную структуру управления предприятия; выделить центры ответственности; разработать подробную смету накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы. Здесь необходимо рассмотреть требования к категориям и функциям персонала, произвести оценку возможности его формирования в рамках региона, организовать набор, разработать план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.

9. Планирование реализации проекта. Здесь приводятся конкретные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел должен включать в себя прогноз финансовых потоков, потребность в инвестиционных затратах, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, инвестиционных рисков.

Желательно, чтобы срок производственного и финансового планирования превышал срок инвестирования на 1—2 года, иначе инвестору будет не ясен механизм возврата вложенных средств.

Нередко инвесторы требуют расширения бизнес-плана, при этом оказываются востребованными следующие сведения [17, с.45]:

1. стратегия развития предприятия и маркетинговая политика (на срок, превышающий срок реализации проекта);

2. SWОТ-, РЕSТ-анализы (анализ сильных и слабых сторон; анализ политических, экономических, социальных и технологических аспектов внешней среды, которые могли бы повлиять на деятельность компании);

3. денежные средства (на расчетных рубленых и валютных счетах, наличные денежные средства, чеки и т.д.) и средства в расчетах (финансовые вложения);

4. менеджмент и персонал компании (опыт менеджмента по работе над схожими проектами);

5. основные проблемы и риски компании (например, отдаленность источника сырья, высокая текучесть персонала, зависимость рынка от каких-либо событий и т.д.);

6. наличие разрешений, лицензий, сертификатов;

7. поддержка проекта (или самой компании) официальной властью и бизнес-структурами.

Нередко компании не учитывают, насколько крупным представленный проект является для инвестора. Так, в крупном западном банке проект на $1 млн., скорее всего, будет рассматриваться клерком, в среднем же российском банке проект на $10 млн. наверняка не будет принят без личного одобрения президента. Уровень рассмотрения очень важен, ведь от этого зависит, насколько формальным оно будет [17, с.49].

Если решение принимает менеджер низшего или среднего звена, его главная задача снять с себя ответственность в случае негативного развития событий. Для этого проект должен, прежде всего, удовлетворять всем формальным требованиям. Желательно подкрепить ваши расчеты и предположения формально – маркетинговыми исследованиями, статистическими отчетами, официальными документами и т.п.

Если же бизнес-план рассматривает топ-менеджер или собственник, то их интересует в первую очередь суть проекта. Документ с обилием сведений, не относящихся непосредственно к проекту, вызовет отторжение, любые манипуляции с цифрами, скорее всего, будут замечены и породят недоверие ко всему проекту. А вот честное обсуждение рисков и слабых сторон проекта с большой вероятностью создаст, скорее, благоприятное, нежели негативное впечатление.

3. Оценка эффективности инвестиционных проектов фирмы

В условиях рыночной формации любые инвестиционные решения требуют тщательного экономического обоснования. Это обусловлено следующими основными причинами [18, с.122]:

1. Существующей неопределенностью е отношении генерируемых реализацией инвестиционного проекта денежных потоков.

2. Необходимостью оценки нормы временных предпочтений инвестора и возможности ее реализации.

З. Проблемой выбора одного инвестиционного решения из совокупности альтернативных решений, а также другими причинами.

Теория экономического обоснования инвестиций, также часто называемого оценкой эффективности инвестиций, широко освещена как в зарубежной, так и отечественной литературе. Однако, как показывает анализ литературных источников, точки зрения многих отечественных, а иногда и зарубежных авторов относительно расчета и интерпретации показателей оценки эффективности инвестиций могут носить противоречивый характер. Такая ситуация свидетельствует о назревшей необходимости обобщения и критической оценки существующих в литературе точек зрения, а в некоторых случаях их корректировки с позиций принципа разумной достаточности н возможности практического применения.

Экономическое обоснование инвестиционных проектов основано на ряде методов, объединяющих критерии (показатели) оценки эффективности, набор м значимость которых определяются требованиями инвесторов, учетом специфики проекта.

Используемые в процессе инвестиционных расчетов методы и критерии экономического обоснования проектов по большей части основаны на западных разработках. В частности, многие зарубежные авторы выделяют четыре основных критерия оценки эффективности инвестиций [18, с.122]:

1. Срок окупаемости (PB) – время, за которое проект должен окупить первоначальные затраты будущими денежными потоками.

2. Бухгалтерскую норму доходности (ARR)— процент рентабельности, который проект достигает в течение срока реализации.

3. Чистый дисконтированный доход (NPV) – прирост стоимости собственного капитала владельцев проекта вследствие реализации инвестиций;

4. Внутреннюю норму доходности (IRR) – процент доходности, отражающий максимально возможную цену инвестиционных ресурсов проекта с позиций обеспечения его безубыточности.

Методические рекомендации в основном основаны на западных методах и предполагают следующие критерии оценки эффективности инвестиционных проектов, представленные в таблице 3.1.

Таблица 3.1 Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов [8, с.43].

Рекомендации по оценке экономической приемлемости инвестиционных проектов на основе различных критериев представлены в таблице 3.2.

Таблица 3.2 Оценка эффективности инвестиционных проектов [18, с.123].

Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект;

Характеристики

Список файлов курсовой работы