180346 (628592), страница 4
Текст из файла (страница 4)
2) методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);
3) метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.
Реализация реального инвестиционного проекта связана с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.
Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др.
Рассмотрим инвестиционных проекта, средняя ставка доходности составляет 12%. Риск, определенный экспертным путем, связанный с реализацией проекта А, составил 13%, проекта Б – 16%, а с реализацией проекта В 17%. Срок реализации проектов 5 лет. Оценить эффективность проектов с учетом риска
Оценка эффективности проектов с учетом риска
| годы | Проект А | Проект Б | Проект В | ||||||
| поток | Vk (12+13=25%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12+16=28%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12+17=29%) | NPV Млн.руб. | |
| 0-й | -34 | 1,0 | -34 | -45 | 1,0 | -45 | -45 | 1,0 | -45 |
| 1-й | 24 | 0,8 | 19,2 | 34 | 0,781 | 26,554 | 30 | 0,775 | 23,25 |
| 2-й | 15 | 0,64 | 9,6 | 23 | 0,61 | 14,03 | 21 | 0,601 | 12,621 |
| 3-й | 9 | 0,512 | 4,608 | 11 | 0,477 | 5,247 | 14 | 0,466 | 6,524 |
| 4-й | 3 | 0,41 | 1,23 | 9 | 0,373 | 3,357 | 7 | 0,361 | 2,527 |
| 5-й | 0 | 0,328 | 0 | 0 | 0,291 | - | 3 | 0,28 | 0,84 |
| итого | - | - | 0,638 | - | - | 4,188 | - | - | 0,762 |
Проект Б с большим NPV считается предпочтительным.
Проекты с меньшими показателями отвергаются – это А и В.
5. Оптимальное размещение инвестиций
При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.
5.1 Проекты, поддающиеся дроблению
При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично (т.е. принимаются к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).
Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.
Последовательность действий в этом случае такова:
1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.
2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.
3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.
4. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Предприятие планирует инвестировать в основные средства 45 млн. руб., цена источников финансирования составляет 12%.
Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн руб.):
Проект А: 24; 15; 9; 3; 0.
Проект Б: 34; 23; 11; 9; 0.
Проект В: 30; 21; 14; 7; 3.
Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.
Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо PI для каждого проекта.
Проект А: PI=1,172.
Проект Б: PI=1,318.
Проект В: PI=1,276.
Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: Б, В, А.
Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию.
Расчет оптимальных проектов оптимизирования
| Проект | Размер инвестиций, млн. руб. | Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, % | PI. |
| Б | 34 | 100,0 | 1,32 |
| В | 45-34=11 | 11/30100=36,7 | 0,930,0,367=0,34 |
| Итого | 56 | - | 1,66 |
5.2 Проекты, не поддающиеся дроблению
В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальной.
Используя данные предыдущего примера, необходимо составить план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 45 млн. руб., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.
Расчет оптимальных проектов инвестиций
| Варианты сочетания проектов | Суммарные инвестиции, млн. руб. | Суммарный NPV, млн. руб. |
| А+Б | 34+34=68 | Сочетание невозможно |
| А+В | 34+30=64 | Сочетание невозможно |
| Б+В | 34+30=64 | Сочетание невозможно |
Сочетание проектов невозможно, так как суммарные инвестиции проектов превышают лимит 45 млн. руб.
Список использованных источников
1. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2000
2. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002.
3. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М. ИНФРА-М, 2000.
4. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА - М, 2001.
5. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998.
6. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб.: Изд. С.- Пб. университета, 1998.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
