Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Внутренняя норма доходности (рентабельности IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов.

Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.

Показатель внутренней нормы доходности (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Показатель, характеризующий относительный уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Если IRR > СС (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.

Если IRR СС, проект следует отвергнуть.

Если IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «–» или наоборот.

где – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором ) 0 ; – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором .

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака с «+» на «–»).

где r₁ – 15%; r₂ – 21%;

Определения IRR графически:

Проект Б: при r₁- 15%, r₂- 21%, IC- 45 млн.руб.

Находим NPV:

NPV = PV – IC:

При r= 0,15

34/1,15 + 23/1,323 + 11/1,521 + 9/1,749 + 0 = 29,565 + 17,385 +7,232 + 5,146 = 59,328 млн. руб.

NPV= 14,328 млн. руб.

При r = 0,21

34/1,21 + 23/1,464 + 11/1,772 + 9/2,146 + 0 = 28,1 + 15,7 + 6,2 + 4,2 = 54,2 млн.руб.

NPV = 54,2– 45,0 = 9,2 млн. руб.

Аналитический расчет внутренней доходности инвестиционных проектов:

Требуется определить значение IRR для проекта Б.

Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности

По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.

1. IRR = 15% + 1,968/4,097 * 6%= 17,88%

На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок = 17% и = 18%. Произведем новый расчет.

Сравнительные варианты для определения внутренней нормы доходности

2) IRR = .

IRR = 17,75% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта.

3. Анализ альтернативных инвестиционных проектов

Оценка экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.

Для рассматриваемых проектов А, Б и В могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект Б, так как его NPV, IRR, PI больше.

При принятии решения можно руководствоваться следующими соображениями:

1. рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);

2. возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями. Наиболее предпочтительным критерием является NPV.

Стартовые инвестиции проектов:

Проект А – 34 млн.руб.; Проект Б – 45 млн.руб.; Проект В – 45 млн.руб., которые рассчитанные на 5 лет.

Рассмотрим динамику денежных потоков и показателей эффективности проектов Б и В, так как данные проекты имеют одинаковые стартовые инвестиции.

Из рассмотренных проектов по всем критериям эффективности предъявляемых к ним требований: PI > 1; РР – меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0.1, предпочтительнее проект Б, а проект В – отвергается.

4. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

4.1 Оценка проектов в условиях инфляции

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид

1) ;

2) ,

где р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции; i – индекс инфляции.

Рассмотрим экономическую целесообразность реализации проекта Б при следующих условиях: величина инвестиций – 45 млн. руб.; период реализации – 5 лет; доходы по годам (млн. руб.) – 34; 23; 11; 9; 0; текущая ставка доходности (без учета инфляции) – 12%; среднегодовой индекс инфляции – 11%.

Произведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.

1. Без учета инфляции:

N 34/1,12+23/1,254+11/1,405+9/1,574 – 45 = 30,357 + 18,341 + 7,829 + 5,718 - 45 = 17,245 млн.руб.

Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять (NPV 0).

2. С учетом инфляции: (23%)

p = 0,12 + 0,11 = 0,23 (23%).

N 34/1,23 + 23/1,513 + 11/1,861 + 9/2,289 – 45 = 27,642 + 15,202 + 5,911 + 3,932 – 45 = 7,687 млн. руб.;

NPV 0, следовательно, проект можно принять.

4.2 Оценка рисков инвестиционных проектов

Риск инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Существует несколько подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

1) имитационная модель оценки риска;

Характеристики

Список файлов курсовой работы