175984 (626718), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Движение денежных потоков покажем на рис. 2.

Рис. 2. Движение денежных потоков

6. Анализ безубыточности

(определение точки критического объема продаж – ТКОП)

ТКОП – это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:

ПОИ

ТКОП = ,

Ц – СПИ

где ПОИ – постоянные издержки (табл. 12);

СПИ – средние переменные издержки (45% Ц);

Ц – цена за единицу продукции ( 1000 ДЕ за тн.).

Рассчитаем ТКОП для пятого года:

1 043 380

ТКОП = =1897 тн.

1000 – 450

Покажем графически на рис. 3 определение точки безубыточности.

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемом и соответствующим ТКОП: 3300 – 1897 = 1403 или 43 %. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана; значение показателя менее 30% - признак высокого риска.

7. Оценка эффективности инвестиций

Показатели эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

• чистая дисконтированная стоимость (ЧДС);

• внутренний коэффициент окупаемости (ВКО);

• ТС-окупаемость;

• ТС-индекс (индекс прибыльности).

Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и ЧДС по формулам:

ТДС = Р_Т (З_Т) / (1 + Е) ^Т,

где Р_Т (З_Т) – результат (доход) и затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;

т – временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера – 5 лет);

Е – ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере 10%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)^Т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.

ЧДС = (Р_Т – З_Т) * КД

Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено.

Покажем расчет ТДС и ЧДС в табл .14.

Таблица 14. Вычисление ЧДС

Вычисление ВКО является итеративным процессом. Он начинается с барьерной ставки дисконта, если при этом ЧДС положительна, то в следующей итерации используют более высокую ставку, если отрицательна – более низкую, пока не находится ставка дисконта, при которой ЧДС = 0 (табл. 15).

Таблица 15. Вычисление ВКО

Данные табл. 15 показывают, что ВКО находится в пределах 46–47%.

Более точное значение ВКО можно определить по формуле:

ЧДС ⁽⁺⁾

ВКО = Е* +

ЧДС ⁽⁺⁾ – ЧДС ^(-)

Где Е* - значение ставки дисконта, при котором ЧДС принимает последнее положительное значение;

ЧДС ⁽⁺⁾ – последнее положительное значение ЧДС;

ЧДС^(-) – первое отрицательное значение ЧДС.

3,64

ВКО = 46 + = 46,5%

3,64 - 4,4

Чем больше ВКО, тем выгоднее инвестору вкладывать деньги в проект. Однако, на практике маловероятно, что предприятие обладает инвестиционными возможностями обеспечить прибыль в таком размере. Такая норма прибыли в некоторой степени преувеличена. Поэтому при расчетах эффективности инвестиций используют барьерную ставку.

Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).

Таблица 16. Расчет окупаемости инвестиций

Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,65 года, а с учетом – через 3,38 года.

Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций показана на рис. 5.

Рис 5. Окупаемость инвестиций.

ТС-индекс (индекс прибыльности) определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций:

ТС-индекс = 1446,12 / 780,14 = 1,85

Поскольку ТС-индекс определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если ЧДС > 0; ТС-индекс > 1; ВКО превосходит процентную ставку по долгосрочным кредитам, а ТС-окупаемость находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

8. Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности – прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Общая рентабельность (К₁) равна:

Чистая прибыль

К ₁ = * 100

Активы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-13,13 %	30,17 %	26,99 %	40,07 %	42,17 %

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Чистая прибыль

К ₂ = * 100

Собственный капитал

Характеристики

Список файлов курсовой работы