25329-1 (625851), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

Выпуски еврооблигаций июля 1998 года стали результатом конвертации ГКО в эти инструменты. Обмен на общую сумму 6,44 млрд. долларов США был организован Министерством Финансов РФ при содействии американского инвестиционного банка Goldman Sachs. Причиной организации обмена стало отсутствие возможности произвести погашение большой массы ГКО в сентябре-октябре 1998 года. Таким образом, эта сделка стала примером трансформации государственного внутреннего долга во внешние долговые обязательства. Параметры выпуска этих бумаг лишь подтвердили тенденцию к ухудшению позиций России на международных рынках капиталов. Информация о еврооблигационных займах приведена в таблице 2¹⁸.

Финансово-банковский кризис августа 1998 г. лишил Правительство РФ тех преимуществ, которые оно получило, завершив в 1997 г. всеобъемлющую реструктуризацию задолженности бывшего СССР. В первую очередь это выразилось в утрате возможности использовать ресурсы международных финансовых рынков для финансирования расходов по погашению и обслуживанию госдолга. В этой ситуации Россия была вынуждена приостановить выплаты по долгу бывшего СССР.
В ноябре 1998 г. Правительство РФ обратилось к кредиторам-членам Лондонского (а также Парижского) клуба с предложением о проведении переговоров о дополнительной реструктуризации ранее оформленных финансовых обязательств. По состоянию на 31 декабря 1998 г. задолженность России перед Лондонским клубом, включая просроченные проценты (362 млн долл.), достигла 29,6 млрд долл. При этом предложение российской стороны урегулировать просроченные на 2 декабря 1998 г. суммы путем выпуска процентных облигаций IAN вместо осуществления в соответствии с базовыми соглашениями платежей наличными не получило поддержки со стороны необходимого количества кредиторов (требовалось 95% голосов, было получено 72%).

В этих условиях решение Лондонского клуба о предоставлении Внешэкономбанку 6-месячной отсрочки (ролловера) вернуло ситуацию, как было отмечено в соответствующем докладе ВЭБ, на 7 лет назад. 19 января 1999 г. было объявлено, что кредиторы, входящие в Лондонский клуб, отказались от юридического оформления факта дефолта и предъявления в связи с этим судебных исков к Внешэкономбанку и предпочли продолжить переговоры о реструктуризации долга.

В ходе последовавших вслед за этим переговоров российской стороны с представителями Лондонского клуба (всего начиная с ноября 1998 г. состоялось семь раундов таких переговоров) были предприняты попытки выйти на взаимоприемлемую формулу новой реструктуризации.

Фактические результаты урегулирования, объявленные 11 февраля 2000 г. во Франкфурте-на-Майне (ФРГ) по завершении седьмого раунда переговоров делегации РФ во главе с первым заместителем председателя Правительства РФ, министром финансов РФ М. Касьяновым с Консультативным комитетом Лондонского клуба во главе с В. Вендтом (“Deuche Bank”), выглядели следующим образом:

Долг Внешэкономбанка СССР переоформляется (обменивается с определенным дисконтом) в суверенный долг Российской Федерации в форме еврооблигаций.

Предметом обмена являются обязательства PRIN и IAN, задолженность бывшего СССР по торговым соглашениям будет переоформляться в соответствии с отдельным предложением при аналогичных условиях.

Общая величина задолженности перед Лондонским клубом составляет 31,8 млрд долл. Эта сумма состоит из 22,2 млрд задолженности по реструктуризированным кредитам (PRIN), 6,8 млрд долл. задолженности по процентным облигациям ВЭБ (IAN) и 2,8 млрд задолженности по просроченным процентным платежам (PDI) по PRIN и IAN (включая проценты на проценты), рассчитанной на 31 марта 2000 г. Обмен начался 31 марта 2000 г.

Российская Федерация предлагала обменять обязательства PRIN на 30-летние еврооблигации с дисконтом 37,5% от номинала. Облигации IAN будут также обмениваться на 30-летние еврооблигации, но с дисконтом 33% от номинала.

Новые еврооблигации будут иметь переменную величину купона, который будетвыплачиваться 2 раза в год ¹⁹, период амортизации - 47 полугодовых купонов после 7 лет льготного периода.

Год	Поток платежей		Погашение основного долга, %		Погашение основного долга, %
	после переоформления	до переоформления	PRINs	IANs	Euro2010	Euro2030
2000	0,58	1,68	-	-	9,5	-
2001	0,9	2,12	-	-	-	-
2002	1,13	2,69	1	1	-	-
2003	1,13	2,98	2	2	-	-
2004	1,13	2,94	2	2	-	-
2005	1,69	3,29	3	4	-	-
2006	1,68	3,62	4	6	20,1	-
2007	1,82	3,99	4	11	20,1	1
2008	1,99	5,1	8	15	20,1	1
2009	2,44	5,05	8	17	20,1	4
2010	2,15	5,57	12	16	10,1	4,5
2011	2,36	5,36	15	10	-	6
2012	2,28	4,72	13,5	10	-	6
2013	2,2	2,7	9	2	-	6
2014	2,11	1,99	6,5	2	-	6
2015	2,03	1,78	2	2	-	6
2016	1,95	0,6	2	-	-	6
2017	1,87	0,56	2	-	-	6
2018	1,78	0,53	2	-	-	6
2019	2,07	0,5	2	-	-	8
2020	1,97	0,47	2	-	-	8
2021	1,49	-	-	-	-	6
2022	1,4	-	-	-	-	6
2023	0,94	-	-	-	-	4
2024	0,88	-	-	-	-	4
2025	0,27	-	-	-	-	1
2026	0,25	-	-	-	-	1
2027	0,24	-	-	-	-	1
2028	0,22	--	-	-	-	1
2029	0,21	-	-	-	-	1
2030	0,1	-	-	--	-	0,5
Итого	43,27	58,24	100	100	100	100

Российская Федерация одновременно предлагает обменять требования по просроченным процентам PDI на новые российские еврооблигации (по номиналу, без дисконта), погашаемые в течение 10 лет (6-летний льготный период) и купоном, равным 8,25% годовых. На дату юридического вступления в силу сделки по обмену будет произведен наличный платеж в сумме около 9,5% от номинала (270 млн долл.) этих 10-летних еврооблигаций. Агентом по обмену облигаций был назначен Citibank N.A., а агентом по обслуживанию Chase Manhattan Bank. Облигации были оформлены, как и все предыдущие, глобальным сертификатом²⁰.

По мнению Алексея Казакова (ИБГ «НИКойл») и Натальи Щербиной (КБ «Диалог-Оптим»), реструктуризация имела ряд положительных моментов для России²¹.

Во-первых, после переоформления России будет необходимо выплатить кредиторам в течение 30 лет сумму в размере 43,27 млрд долл., что на 26% меньше, чем по первоначальным договоренностям.

Во-вторых, с учетом сложившейся доходности на российские еврооблигации, которая колеблется в настоящий момент от 16 до 18% годовых, реальное списание долга составило более 50%.

В-третьих, дюрация долга увеличилась на 21%, что также является положительным результатом.

Характеристики

Список файлов курсовой работы