163209 (624202), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

В качестве безопасного уровня прибыльности - ликвидности рынка, мы берем ставку по кредитам предприятиям и организациям, которая на дату учреждения ОАО «Ростик’с» составляла 11,5%. (Приложение А)

Номинальная стоимость всех типов облигаций составляет 100 рублей.

Всего выпущено 200000 облигаций на общую сумму 20 000 000 рублей. Проценты по облигациям выплачиваются ежегодно.

Для того чтобы определить объем выпуска, необходимо уставный капитал умножить на количество акций, как это показано в формуле (2).

(2)

где – объем выпуска облигаций, руб.;

– номинальная стоимость, руб.;

– количество облигаций в выпуске, штук.

руб.

На первичном рынке облигация размещается по эмиссионной цене, которая определяется по формуле (3):

, (3)

где – курсовая стоимость, руб.;

– номинальная стоимость, руб.;

– купонная ставка, коэффициент;

n – время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), год;

– безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

– коэффициент приведения рентных платежей.

(4)

Сначала рассчитаем коэффициент приведения рентных платежей для всех типов облигаций:

Теперь рассчитаем эмиссионную цену:

P_{эм 1 тип} = 100[0,12*0,90 + (1+0,115)^-1] = 100,49уб.

P_{эм 2 тип} = 100[0,12*3,65+0,115)^-5 = 101,80 руб.

P_{эм 3 тип} = 100[0,12*5,77 + (1+0,115)^-10] = 102,94 руб.

Объем эмиссии облигаций, рассчитывается по формуле (5).

(5)

где Q_Э – объем эмиссии облигаций, руб.;

P_Э – стоимость облигации при размещении, руб.;

N – количество облигаций, шт.

Q_Э = 100,49*50000 + 101,80*100000 + 102,94*50000 = 20329000 руб.

Купонные выплаты производятся ежегодно и рассчитываются по формуле (6):

(6)

где – абсолютный размер купонных выплат за период, руб.;

– номинальная стоимость, руб.;

– ставка купонного дохода, коэффициент;

– период начисления купонного дохода, год.

Купонные выплаты по типам облигаций соответственно равны:

1 тип: руб.

2 тип: руб.

3 тип: руб.

Общий объем купонных выплат за 2008 год составит:

Q_КВ = 12*50000 + 12*100000 + 12*50000 = 2 400 000 руб.

1.3 Дивиденд

Дивиденд – в переводе с латинского означает “часть от деления”. Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. [1]

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Ростик’с» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2008 г. составила 12 900 000 руб. В резервный фонд направляется 7% от неё.

руб.

Размер дивиденда на одну акцию рассчитывается по формуле (7):

(7)

где – сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

- ставка дивиденда, коэффициент;

– номинальная стоимость, руб.;

– период начисления дивидендов, лет.

Теперь рассчитаем общую сумму дивидендов по каждому типу привилегированных акций:

- по классическим акциям:

∑ D _{ПА классич..}= 100*0,2*(58000+17400) = 1 508 000 руб.

- по кумулятивным акциям:

В Уставе ОАО «Ростик’с» принято решение определить время аккумулирования, равное 4 годам. По имеющимся данным, в прошлом году дивиденды по данному виду акций не выплачивались, а накапливались. В 2008 г. ОАО «Ростик’с» выплачивает дивиденд за два года.

∑ D _{ПА кумулят.} = 100*0,2*2*11600 = 464 000 руб.

- по долевым акциям:

∑ D _{ПА долев.} = 100*0,2*29000 = 580 000 руб.

Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, составляет:

∑ D _ПА = 1 508 000 + 464 000 + 580 000 = 2 552 000 руб.

Теперь определяем объем прибыли, которая пойдет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

∑ D _обык. = ЧПР - Q_КВ - РФ - ∑ D _ПА (8)

где ∑ D _обык - сумма дивидендов по всем обыкновенным акциям, руб.;

ЧПР - чистая прибыль к распределению, руб.;

Q_КВ - объем купонных выплат по облигациям, руб.;

РФ - отчисления в резервный фонд, руб.;

∑ D _ПА - сумма дивидендов по всем привилегированным акциям, руб.

∑ D _обык. = 12 900 000 - 2 400 000 - 903 000 – 2 552 000 = 7 045 000 руб.

Теперь рассчитаем дивиденд на одну акцию по формуле (9).

(9)

где - дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб.;

N – общее количество обыкновенных акций в двух выпусках, штук.

руб.

Ставка дивиденда по обыкновенным акциям рассчитывается по следующей формуле (10).

(10)

%

Поскольку ставка дивиденда по обыкновенным акциям меньше, чем по привилегированным, то не надо производить перерасчет по акциям с долевым участием, потому что такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В этой главе описывается выпуск ценных бумаг ОАО «Ростик’с». Это предприятие выпустило всего 580 000 акций и 200 000 облигаций. Объем выпуска акций составляет 58 000 000 рублей, а облигаций – 20 000 000 рублей. Номинальная стоимость акций и облигаций совпадает и составляет 100 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. Дивиденд по обыкновенным акциям в 2008 году составил 15,18%.

2. Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. [1]

2.1 Стоимостная оценка и доходность акций

На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т.е. продажи акции, называемая курсовой. Рассчитаем курсовую цену акций по формуле (11):

, (11)

где P_K – курсовая стоимость акции, руб.;

i_Д – ставка дохода (дивиденда или процента), коэффициент;

i_БУП – безопасный уровень прибыльности, коэффициент.

Курсовая цена акций ОАО «Ростик’с» на 2008 г. составила:

руб.

Теперь рассчитаем требуемый уровень прибыльности по формуле (12):

i_ТУП = i_БУП + i_ПлР,, (12)

где i_ТУП - требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

i_БУП - безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

i_ПлР - плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности:

i_ТУП = i_БУП + β*(i_р.у - i_БУП), (13)

где β – коэффициент, характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается;

i_ру – среднерыночный уровень прибыльности. Он включает несколько видов рисков и зависит от отрасли и сферы деятельности предприятия. Устанавливаем его в размере 12%. Такой среднерыночный уровень прибыльности соответствует финансовому сектору.

i_ТУП = 0,107 + 1,3*(0,12 – 0,107) = 0,1239 или 12,39 %

i_пл.р.= i_ТУП - i_БУП

i_пл.р.=12,39 – 10,7 = 1,69%

Рассчитаем действительную стоимость акций по формуле (14):

(14)

где P_ДСА – действительная курсовая стоимость, руб.;

i_ТУП – требуемый уровень прибыльности;

Д₀ – сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб.;

ΔТ_Д – предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

руб.

Поскольку действительная стоимость акции ниже её текущей курсовой стоимости то можно сказать о том, что не следует приобретать эти акции.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:

(15)

где R – рендит, %;

Д – абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Р_к – цена приобретения акции по курсу, руб.

%

Теперь проследим зависимость курсовой стоимости акций от изменения ставки дивиденда и учетной ставки банковского процента за 2004-2008 гг.

По таблице 3 можно проследить зависимость между курсовой ценой и ставкой дивиденда. Безопасный уровень прибыльности составляет 10,7%.

Таблица 3 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 2007 гг.

Рисунок 1 - Зависимость курсовой цены акции от ставки дивиденда за 2004-2008 гг.

На рисунке 1 можно проследить зависимость между изменениями курсовой стоимости акции и изменения ставки дивиденда. По графику видно, что зависимость между этими показателями прямо пропорциональная. При увеличении ставки дивиденда возрастает и стоимость акций.

Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента [6], рассчитанной методом средней хронологической. Изменение ставки рефинансирования приведено в приложении Б.

Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, а оставалась равной 15,18%.

Таблица 4 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 – 2008 гг.

Рисунок 2 - Зависимость изменения курсовой цены от ставки банковского процента за 2004-2008 гг.

Характеристики

Список файлов курсовой работы