2893 (599877), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Основной качественной характеристикой ценной бумаги выступает ее цена.
Ценовые показатели включают в себя следующие виды цен:
1.
- номинальная цена - цена, определяемая эмитентом и обозначенная на ценной бумаге(для документарных бумаг) или объявленная (для бездокументарных). Например, номинальная стоимость акции равна стоимости уставного фонда, деленной на количество выпущенных акций.
Эта величина является в определенной мере условной; в международной практике существуют безноминальные ценные бумаги.
2.
- эмиссионная цена - цена размещения на первичном рынке.
Цена первичного рынка может существовать в форме
-
цены андеррайтера (цена, по которой размещает ценные бумаги андеррайтер; в РФ максимальная скидка для андеррайтера 10 %),
-
цены брокера;
-
цены отсечения.
3. Цена отсечения - цена продажи ценной бумаги, которая устанавливается эмитентом в ходе голландского аукциона (например, при размещении государственных краткосрочных облигаций в российской практике), по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются.
4. Для облигации существует также цена погашения 
.
Как правило, цена погашения совпадает с номиналом, за исключением случаев, когда облигация выкупается до срока погашения или существуют договоренности с кредитором о списании части облигационной задолженности;
5. 
- Рыночная цена (называется иначе курсовой стоимостью) -это цена вторичного рынка, по которой реально продается и покупается ценная бумага.
Она зависит от спроса и предложения на конкретный вид ценной бумаги. В свою очередь спрос на ценную бумагу зависит от уровня выплачиваемого дохода, репутации и перспектив эмитента, качества рекламы и т. д.
Большей частью рыночная цена существует в форме аукционной цены (на бирже), но может существовать и в форме дилерской цены (формируется в сделках, заключаемых дилерами, выставляющими двусторонние котировки на покупку и продажу), тендерной цены (если ценная бумага продается на основе тендера) и т.д.
6. Оценка активности на рынке ценных бумаг опирается на котировки. Котировка — это расчет среднего уровня цен за определенный срок. Он рассчитывается ежедневно для каждого вида ценных бумаг как простая средняя арифметическая из цен, по которым были совершены сделки:
,
где pi – цена бумаги в i-ой сделке;
n – число сделок за день.
7. Для расчета среднего уровня цен за длительный период времени (месяц) используется средняя арифметическая взвешенная):
,
где qi - количество ценных бумаг, проданных за i-ый день;
pi – цена бумаги за i-ый день.
8. Аналогично рассчитывается средняя цена государственных облигаций каждого отдельного выпуска:
,
где pi – цена i-ой сделки в руб.;
qi – объем i-ой сделки в натуральных единицах (штук облигаций).
9. Если государственные ценные бумаги имели несколько выпусков, то исчисляется нтегрированная средняя цена:
где 
— средневзвешенная цена i-го выпуска ценной бумаги;
qi — объем в штуках i-го выпуска ценной бумаги.
10. Для характеристики отклонения средней интегрированной цены государственных облигаций от номинальной исчисляется специальный показатель - отношение интегрированной цены к номинальной, 
На бирже существуют также:
1. цена открытия, 
, - цена исполнения первой сделки при открытии торговой сессии на бирже;
2. цена закрытия, 
, - цена исполнения последней сделки при закрытии торговой сессии на бирже.
3. Изменение цены - разность между ценой закрытия торговой сессии текущего дня и ценой закрытия торговой сессии предыдущего дня:
4. цена спроса, 
, - максимальная цена, заявленная потенциальными покупателями и зарегистрированная для включения в биржевой аукцион (цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены);
5. цена предложения, 
, - минимальная цена, заявленная потенциальными продавцами и зарегистрированная для включения в биржевой аукцион (содержится в предложениях продавцов. Цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены).
6. Спрэд, s, - разница между ценой предложения и спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложения всегда выше цен спроса):
Обычно чем выше спрэд, тем ниже ликвидность рынка и тем больше разрыв между спросом и предложением на биржевом рынке.
7. Коэффициентом наибольшей ликвидности - ценовой спрэд в процентах к цене спроса.
Если по отдельным ценным бумагам коэффициент наибольшей ликвидности не выходит за пределы от 0 до 3 %, то такие ценные бумаги называются наиболее ликвидными.
8. Средневзвешенная цена по сделкам с данной ценной бумагой в течение торговой сессии на фондовой бирже (рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная):
,
где qi - количество ценных бумаг, проданных по определенной цене
9. Максимальная (минимальная) цена - наиболее высокая (наиболее низкая) цена, зарегистрированная в биржевых сделках с данной ценной бумагой в течение торговой сессии (в течение месяца, квартала).
Таблица 3 – Суммарные показатели торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) за октябрь 20076 г. 
Оценка устойчивости цен ценных бумаг осуществляется на основании следующих показателей:
а) дневного размаха цен — допустимого размера вариации цен за биржевой день;
б) коэффициента устойчивости цен, равного разнице между 100 % и коэффициентом вариации. При этом коэффициент вариации равен:
,
Где
Или
- среднее квадратическое отклонение, характеризующее меру колеблемости цен,
- котировочная цена ценной бумаги за i-й день;
- среднемесячная котировочная цена;
n - число дней торгов.
Курс ценной бумаги. Используется при оценке стоимости акции и облигации и определяется как процентное отношение рыночной цены к номинальной
К показателям ликвидности рынка ценных бумаг относятся показатели оборачиваемости ценных бумаг по рынку в целом.
1. По акциям рассчитывается как отношение оборота по продаже акций за период к капитализации рынка:
2. По облигациям рассчитывается как отношение оборота по продаже - к рыночной стоимости обращающихся (непогашенных) долговых ценных бумаг:
Чем выше показатель оборачиваемости, тем выше ликвидность рынка.
-
Показатели курса и доходности акций и облигаций
Таблица 4 - Показатели стоимостной оценки и доходности ценных бумаг
| Показатель | Расчет | Пояснения |
| Цена акции (метод оценки акции по ожидаемой доходности) | где d - дивиденд по акции, руб.; Р — прирост курсовой стоимости акции, руб.;
| В основе метода лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор от владения акцией. Покупая акции и имея одновременно альтернативный вариант возможного размещения капитала, инвестор рассчитывает на два вида инвестиционного дохода: дивиденд и доход от прироста капитала, т.е. изменения курсовой цены акции. |
| Цена акции (метод оценки акции на основе постоянного роста дивидендов) | где d0 — базовая величина дивиденда, руб.; r — требуемый уровень доходности, в долях от 1 | При использовании этого метода учитывается следующее: - базовая величина дивиденда (последнего выплаченного дивиденда) равна dQ и ежегодно увеличивается с одинаковым темпом прироста дивидендных выплат ТПР в долях от 1; - требуемая доходность всегда выше, чем темп прироста дивидендных выплат, т.е. r > ТПР |
| Цена акции (метод оценки акции с изменяющимся темпом прироста дивидендных выплат) | где di — дивидендные выплаты в первые k лет (i=1,2,..., k); dk+1 — первый ожидаемый дивиденд периода постоянного темпа прироста ТПР | Согласно этому методу предполагается, что в первые годы дивидендные выплаты могут варьировать. Причем в течение некоторого времени темп прироста может быть сравнительно высоким, необязательно одинаковым, а затем он снижается и становится постоянным. |
| Цена акции (модифициро-ванный метод) | где ПБ — ожидаемая прибыль; р — доля прибыли, направляемая на реинвестирование; V — доходность от прибыли, направленной на развитие производства | Метод учитывает, что часть прибыли компании используется для пополнения капитала, т.е. подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности. |
| Дивидендная доходность акции | где Д - величина дивиденда на акцию, руб. | |
| Показатель текущей доходности акции | где | |
| Показатель совокупной доходности акции | где
| Совокупный доход включает, кроме дивидендаю прирост курсовой цены акции |
| Величина купонного дохода по облигации | где g — годовая купонная ставка (в долях от 1) | |
| Купонная доходность облигации, % |
| Процентная ставка, указанная на купоне |
| Размер премии | где ДА – доход от вложений в альтернативный сектор, руб. | При продаже облигации по цене, превышающей ее номинал, она продается с премией. |
| Величина дисконта |
| Для облигации, погашаемой через год |
| Цена облигации с фиксированной купонной ставкой | где п — число лет, в течение которых осуществляются выплаты купонного дохода; r - ожидаемая норма доходности (в долях от 1); ДК – величина купонного дохода по облигации, руб. | Текущая цена облигации равна сумме всех процентных выплат за период ее обращения и единовременно выплачиваемой сумме номинальной стоимости |
| Цена облигации с плавающей (равномерно возрастающей) купонной ставкой | где E — постоянный ежегодный прирост платежей, руб. | Погашается по номиналу в конце срока |
| Цена облигации с нулевым купоном |
| Облигации продаются с дисконтом |
| Текущая доходность облигации, % |
| |
| Совокупная (полная) доходность облигации | где | Представляет собой доходность от полного использования облигации: получение суммы купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала |
- безрисковая ставка доходности (по гос. ценным бумагам), в долях от 1;
- премия за риск, в долях от 1
,
,
,
- величина текущего дохода на акцию, руб.
— капитализированная доходность;
- рыночная цена акции на момент ее покупки, руб.;
— рыночная цена акции на момент ее продажи, руб.; n - число лет владения
,
,
,
- совокупный доход-
Показатели состояния РЦБ
Для характеристики состояние рынка ценных бумаг рассчитывают фондовые индексы. В основном это биржевые индексы или индексы внебиржевых торговых систем. Применяются отраслевые индексы, которые рассчитываются по котировкам акций ведущих предприятий конкретной отрасли, и сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе курсов ценных бумаг компаний различных отраслей.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
