Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 33)

Государство воздействует на экспорт и импорт капиталов. Например, если государство стремится к привлечению иностранных кредитов, оно может с этой целью проводить политику дорогих денег, что повышает ставку процента в стране и вызывает приток ссудных капиталов из-за рубежа. Этот приток может быть использован для покрытия дефицита госбюджета или других целей. Приток капитала в страну вызывает спрос на национальную валюту, что может явиться способом поддержания высокого уровня валютного курса. Одновременно этот процесс способствует повышению валютных резервов страны, что позволяет увеличивать импорт товаров. Вместе с тем государство может быть заинтересовано и в импорте своих капиталов, так как это обеспечивает приток доходов в страну из других стран.

На распределение выгод страны может существенно повлиять налогообложение экспорта и импорта капиталов, если страна обладает близкой к монополистической или монопсонической власти на мировом финансовом рынке. Допустим, страна А ввела налог на вывозимый капитал. Это отразится на распределении выгод от перелива капитала. Если данная страна вывозит подавляющую часть международных кредитов, то она может влиять на ставку процента, ограничивая вывоз капитала. С помощью налога страна А повышает цену вывозимого капитала и одновременно снижает цену капитала в своей стране. Может быть найдена такая ставка налога, которая перераспределит прибыли от вывоза капитала в пользу кредитора.

Наряду с общими чертами рынок капиталов имеет свои особенности и отличия от рынка товаров. Спецификой международного рынка капиталов, например, является то, что на нем периодически возникают ситуации отказа от платежей, которые могут быть серьезными экономическими проблемами всей мировой экономики. Такая ситуация, в частности, сложилась в начале 80-х гг., когда Бразилия, Мексика, а за ними и десятки других стран объявили мораторий на выплату долгов. Невозможность выплаты процентов по задолженности была связана с обострившейся кризисной ситуацией в ряде стран-должников, в основном стран латиноамериканского региона. В 70-е гг. эти страны брали много внешних займов, а международные банки охотно их выдавали без должной оценки кредитоспособности заемщиков. Хозяйственная стратегия стран-должников отличалась значительным государственным влиянием в экономике, неоправданно большим увеличением внешних займов, занижением ставок ссудного процента и завышением курса национальной валюты, отсутствием стимулирования экспорта и др. В таких условиях резкое снижение цен на экспортные товары этих стран на мировом рынке и повышение ставок по внешним займам явилось шоком для национальных экономик, что и предопределило их неспособность выплачивать обязательства. Внешний шок вызвал в латиноамериканских странах экстремальную стагфляцию. Для того чтобы приспособиться к новым хозяйственным условиям, они стали проводить девальвации национальных валют, ограничения на импорт для смягчения дефицита платежного баланса, что еще больше подстегнуло инфляцию. В 1982 г. общий долг региона составлял 328 млрд. дол., а процентные платежи — 41 % экспорта.

Заставить заплатить долг заемщиков, которые находятся в других суверенных государствах, довольно сложно. В проблему урегулирования отношений кредиторов и заемщиков включился МВФ. Переговоры велись с каждой страной-должником отдельно, и урегулирование ее ставилось в зависимость от того, как страна-заемщик выполняет программу макроэкономической стабилизации. Поскольку основной проблемой в этот период стала инфляция, программы стабилизации были направлены прежде всего на ее преодоление. Инфляция преодолевалась двумя подходами — монетаристским и структуралистским (подход сторонников теории экономики предложения). Первый подход использовался в Чили и Боливии, второй — в Аргентине и Бразилии и сочетание подходов — в Мексике. Однако борьба с инфляцией обернулась для латиноамериканских стран углублением спада, поэтому долговая проблема не была снята и к середине 80-х гг.

На первом этапе урегулирования МВФ рекомендовал странам-должникам придерживаться строгой экономии, сокращать зависимость от импорта, чтобы улучшить состояние платежных балансов, проводить стимулирование экспорта. Часть долгов была списана, часть отнесена на более поздние сроки. Одновременно с этим новые кредиты предоставлялись в очень ограниченном объеме. В 1985 г. стало понятно, что такая политика дает мало результатов. Задолженность продолжала расти. Мировой кризис задолженности негативно стал отражаться не только на экономике латиноамериканского региона, но и на экономике развитых стран, связанной с международными банками, с рынками сбыта стран-должников. Так, американские экспортеры потеряли значительную часть своих доходов из-за того, что в результате жестких импортных ограничений импорт американских товаров в латиноамериканском регионе снизился на 1/3.

Мировой кризис задолженности стал глобальной мировой проблемой, которая обсуждалась на встрече руководителей семерки развитых стран. Были высказаны предложения об увеличении финансовой помощи странам-должникам, так как выплата долга зависит от экономического роста в стране, а внутренние источники экономического роста ограничены. Министр финансов США Н. Брейди разработал рекомендации, направленные на снижение долга путем использования различных видов реализации финансовой помощи развитых стран. В 1990 — 1993 гг. в рамках плана Брейди некоторые страны заключили соглашения, выполнение которых позволило значительно уменьшить бремя долга, а некоторым (Мексика, Венесуэла, Бразилия и др.) снова был открыт доступ на международный рынок ценных бумаг.

Стабилизационная программа конца 80-х — начала 90-х гг. была направлена на усиление рыночных начал в экономике, либерализацию внешней торговли, курса национальной валюты, стимулирование экспортоориентированных отраслей, привлечение иностранных инвестиций и возвращение национальных капиталов из-за границы. В рамках плана Брейди использовались новые формы уменьшения долгового бремени — выкуп долговых обязательств со скидкой, преобразование их в облигации с меньшим номиналом или под более низкие проценты.

После распада СССР правопреемницей внешней задолженности Советского Союза стала Россия. Общая сумма долга в это время составляла 145 млрд. дол. Страны-кредиторы с учетом сложностей финансовой и экономической стабилизации страны пошли на урегулирование проблемы долга. России были предоставлены отсрочки в выплате долга, экономическая помощь и кредиты. Однако проблема долга по-прежнему остается достаточно серьезной, особенно после того, как в августе 1998 г. она заявила об отказе платить по долгам в связи с финансовым кризисом.

Лекция 9. Валютные курсы и международный валютный рынок

Понятие валютного курса

При анализе международной торговли для упрощения мы абстрагировались от денег, используя относительные цены, т. е. выражали стоимость единицы одного товара в определенном количестве другого товара в натуральном выражении. Хотя бартерная торговля в современных условиях все еще существует, общим правилом все же является выражение цены товара в национальных денежных единицах. В России — это рубль, в США — доллар, в Германии — марка, в Великобритании — фунт стерлингов, в Италии — лира и т. д.

Наличие в государстве денежной единицы, подобно флагу, гербу, гимну, является непременным атрибутом национального суверенитета. Характерен в этом отношении тот факт, что тотчас же после распада СССР и преобразования бывших союзных республик в суверенные государства в каждом из них появилась своя национальная денежная единица: в Молдавии — лей, на Украине — гривна, в Латвии — лат, в Азербайджане — манат, в Грузии — лари, в Казахстане — тенге, в Киргизии — сом, в Узбекистане—сум и т. д.

Денежные единицы такого рода в рамках национальных экономик выполняют ряд внутренних функций: средство обращения, счетной единицы, средство сохранения стоимости.

В экономических отношениях между странами национальные денежные единицы выполняют роль мировых денег. Деньги, используемые в международных расчетах, принято называть валютой.

Валюта обслуживает внешнюю торговлю товарами и услугами, международное движение капитала, перевод прибылей из одной страны в другую, внешние займы и субсидии, международный туризм, государственные и частные денежные переводы и др. Следовательно, валюта — это не какой-то новый тип денег, а особый способ их функционирования, связанный с осуществлением сделок международного характера.

Принципиальное отличие международной сделки от внутренней состоит в том, что в ней участвуют две и более разных валют. Поэтому международные сделки предполагают сопоставление, сравнивание различных национальных валют по их покупательной способности. Такое сопоставление осуществляется с помощью валютного курса. Валютный курс — это цена одной валюты, выраженная в валютах других стран.

Фиксирование курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным денежным единицам принято называть валютной котировкой. Существуют два метода котировки валют: прямая и обратная (косвенная). Наиболее распространенной является прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Например, 1 доллар США равен 6 рублям. При обратной или косвенной котировке за основу принимается единица национальной валюты, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. В нашем примере обратная котировка составит 1/6 = 0,1666 рубля за доллар.

Валютный курс, полученный путем прямой котировки, иногда называют американским валютным курсом, а на основе обратной котировки - европейским. Это связано с тем, что обратная котировка традиционно применялась в Великобритании, где исторически все иностранные валюты приравнивались к фунту стерлингов.

В современном мире насчитывается около 150 национальных денежных единиц. Отсюда следует, что должно существовать 150 х 149 = 22 350 различных обменных курсов. Однако в газетах публикуют обычно не больше 15-20 обменных курсов. Связано это с тем, что далеко не все существующие в мире валюты принимают активное участие в международных сделках, а следовательно, и обмениваются друг на друга.

В том случае, когда валюты двух стран либо не обмениваются друг на друга, либо этот обмен совершается в незначительных масштабах, применяется так называемый кросс-курс. Кросс-курс выводится расчетным путем с помощью валюты третьей страны, которая широко используется в валютных операциях (обычно доллар США) и представляет собой соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте. Другими словами, поскольку большинство валютных операций выражается в долларах США, то обычно две недолларовые валюты соотносятся между собой при помощи кросс-курса.

Допустим, что нам необходимо определить кросс-курс двух нацио-нальнгых валют стран А и В. Расчет кросс-курса данных валют можно произвести по следующей формуле:

Валютные курсы редко бывают постоянными даже в рамках короткого временного интервала. Как правило, они постоянно меняются, иногда весьма существенно. Изменения валютного курса означают удорожание или обесценение валюты.

Изменение валютного курса оказывает непосредственное воздействие на международную торговлю (объем и направление товаропотоков) и платежный баланс страны. Так, обесценение рубля по отношению к доллару США при прочих равных обстоятельствах означает, что российские товары становятся более привлекательными для иностранцев, так как за них можно платить все меньше и меньше. Одновременно с удешевлением экспорта России, ее импорт дорожает, т. е. за ввозимые в страну иностранные товары нужно платить все больше и больше. Если обесценение рубля сменилось бы его удорожанием, то стоимость импорта и экспорта менялась в противоположном направлении. В свою очередь, сальдо торгового баланса определяет состояние счета текущих операций платежного баланса страны.

Ряд значений обменного курса одной национальной валюты по отношению к другой за определенный период времени дает представление о динамике изменения стоимости валют относительно друг друга. Однако полного представления об изменении реальной стоимости национальной валюты таким образом получить невозможно. Действительно, рост обменного курса, например, немецкой марки по отношению к доллару не исключает возможности того, что она в тоже самое время подорожала в сравнении с фунтом стерлингов и осталась неизменной по отношению к французскому франку.

В такой ситуации возникает необходимость определения среднего курса национальной валюты по отношению к целому набору валют (корзине валют). С этой целью стоимость корзины валют рассчитывается в какой-либо одной валюте на базе текущих котировок. Если такой корзине валют дать какое-то название, возникнет новая коллективная валюта.

Курс корзины, как правило, гораздо более стабилен, чем курс любой отдельной валюты, входящей в нее. Поэтому коллективные валюты такого рода находят широкое применение в международных расчетах. Примером может служить европейская денежная единица экю (european currency unit), рассчитываемая на базе корзины, которую образуют валюты более десятка европейских государств. Состав этой корзины пересматривается раз в 5 лет или же в том случае, если стоимость хотя бы одной валюты корзины изменилась на 25% и более. Вес, придаваемый каждой валюте, отражает долю различных государств в ВНП Европейского сообщества.

Сфера применения экю довольно широка: эта денежная единица используется как в государственном (расчеты между Центральными банками стран, входящих в Европейское сообщество, предоставление кредитов отдельным странам, валюта единых цен на сельскохозяйственную продукцию), так и в частном или коммерческом секторе (валюта займов по еврооблигациям, банковских депозитов и кредитов).

Характеристики

Список файлов книги