175802 (596108), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

4 Берутся два значения: предпоследняя и последняя ставки процента с соответствующим им значением чистого приведенного дохода. По ним строится график.

На графике: ЧПД₁ - это чистый приведенный доход, соответствующий значению предпоследней ставки процента, а ЧПД₂ - это чистый приведенный доход, соответствующий значению последней ставки процента.

5 Методом интерполяции находим расчетное значение внутренней нормы доходности по формуле (8):

, (8)

Характеризуя показатель "внутренняя норма доходности", следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне. Например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компании; со средней нормой прибыльности инвестиций; с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию -депозитным вкладам, приобретением государственных облигаций.

Кроме того, каждая компания с учетом своего уровня инвестиционных рисков может установить для себя используемый для оценки проектов критериальный показатель внутренней нормы доходности. Проекты с более низкой внутренней нормой доходности при этом будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реальных инвестиции. Такой показатель в практике оценки инвестиционных проектов носит название "предельная ставка внутренней нормы доходности".

1.6 Показатели коммерческой эффективности

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

1 Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2 Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для государственного, регионального и местного бюджетов.

3 Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Коммерческая (финансовая) эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности[4].

Потребность в финансовом анализе вызвана следующими основными причинами:

1 Только финансовая оценка позволяет через сведение воедино в стоимостной форме всех проектных выгод и затрат создать реальную возможность для выбора наиболее эффективного варианта из имеющихся инвестиционных альтернатив.

2 В процессе такого анализа отрабатывается наиболее эффективная схема финансирования реализации конкретного проекта (с учетом действующей системы налогообложения и возможных льгот, источников и условий финансирования).

3 В процессе подготовки и осуществления предварительных расчетов для финансового анализа происходят идентификация и стоимостное выражение всех видов переменных (факторов) проекта, что подготавливает базу для анализа чувствительности.

4 Создается возможность для прогнозирования будущего финансового состояния предприятия, реализующего проект, на основе разработки стандартных форм внешней финансовой отчетности, что в свою очередь позволит отразить роль проекта в создании новых инвестиционных возможностей для расширения предприятия (реинвестиции) или росте доходов его владельцев (акционеров).

5 Разработка прогнозных стандартных форм бухгалтерской отчетности по проекту позволяет проводить внешний аудит процесса его осуществления, что особенно важно для сторонних инвесторов.

6 Подготовка всего комплекса информации для проведения финансовых расчетов позволяет проводить в дальнейшем внутренний аудит на основе сопоставления проектируемых и отчетных данных для принятия оперативных управленческих решений с целью снижения негативного воздействия произошедших изменений во внутренней и внешней среде проекта. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на 1-м шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности:

1. Инвестиционная;

2. Операционная;

3. Финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П(t) и отток O(t) денежных средств.

Притоком денежных средств называют результаты, связанные с реализацией продукта проекта, и средства, полученные от реализации или продажи основных фондов на последнем шаге проекта.

Отток денежных средств по проекту - это сумма инвестиций, необходимая для приобретения основного капитана (земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы) и оборотных средств (приобретение сырья, материалов, комплектующих), необходимых для запуска производства.

1.6.1 Поток реальных денег

Потоком реальных денег Ф(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета). Данный показатель рассчитывается по формуле (9):

Ф(t) = (П₁(t) – О₁(t)) +(П₂(t) – О₂(t)) = Ф₁(t)+Ф₂(t) (9)

где Ф(t) – поток реальных денег;

П₁(t), О₁(t) -приток и отток денежных средств от инвестиционной

деятельности;

П₂(t), О₂(t) -приток и отток денежных средств от операционной деятельности;

Ф₁(t), Ф₂(t) - поток реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности.

При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий доходов и расходов. Существуют определенные номинально денежные расходы, такие как обесценение активов и амортизация основных средств, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег, так как номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм.

Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег.

С другой стороны, не все денежные выплаты, влияющие на поток реальных денег, фиксируются на расходы. Например, покупка имущества или товарно-материальных запасов связана с оттоком реальных денег, но не является расходом.

1.6.2 Сальдо реальных денег

Сальдо реальных денег b(t) - это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчета. Сальдо реальных денег рассчитывается по формуле (10):

b(t) = Ф₁(t) + Ф₂(1) + Ф₃(1), (10)

где b(t) – сальдо реальных денег;

Ф₃ (t) - поток реальных денег от финансовой деятельности.

Расчет потока реальных денег от финансовой деятельности представлен в формуле (11):

Ф₃(t) = П₃(t) – О₃(t) (11)

где П₃(t), О₃(t) – приток и отток денежных средств от финансовой деятельности.

Под притоком денежных средств от финансовой деятельности понимается собственный капитал (акции, субсидии) и заемные средства (краткосрочные и долгосрочные кредиты) на каждом шаге расчета.

В состав оттока денежных средств входят суммы, возвращаемых ему заемных средств (выплата дивидендов, погашение задолженностей по кредитам) на каждом шаге расчета.

В состав оттока денежных средств входят суммы, возвращаемых ему заемных средств (выплата дивидендов, погашение задолженностей по кредитам) на каждом шаге расчета.

1.6.3 Сальдо накопленных реальных денег

Сальдо накопленных реальных денег - это наращение результатов сальдо реальных денег по шагам проекта. Сальдо накопленных реальных денег определяется по формуле (12):

(12)

Положительное сальдо накопленных реальных денег составляет свободные денежные средства на t-ом шаге.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

2 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА НА АОЗТ "ШВЕЯ"

2.1 Краткая характеристика анализируемого предприятия

Акционерное общество закрытого типа "Швея" – это предприятие больше чем с 60-летней историей, богатым опытом в разработке и изготовлении швейных изделий, высокой культурой производства, техническим оснащением, сильной технологической базой, классифицированными специалистами, с численностью работающих около 800 человек.

Предприятие остается одним из крупнейших предприятий Украины, которое занимает надлежащее место на рынке товаров народного потребления.

Структура и организация управления предприятием и производственными процессами представлена в Приложении А.

С 1989 года предприятие успешно работает с зарубежными фирмами Канады, Италии, Германии, Турции, Америки.

В настоящее время партнерами фабрики являются американская фирма "Филлипс Ван Хойзен" и немецкая фирма "Лего".

Коллектив акционерного общества внедряет современное оборудование и новые технологии для достижения предприятием европейского уровня.

В рыночных условиях содержание технологической работы основательно меняется. Свободное формирование экономических связей, рыночные цены вынуждают оперативно налаживать выпуск конкурентоспособной продукции, и на этой основе повышать эффективность производства. Поэтому свою техническую политику АОЗТ "Швея" сориентировало на внедрение современных технологий по выпуску высококачественной продукции.

Производственный процесс изготовления швейных изделий осуществляется в одном трехэтажном здании, в котором расположены:

• экспериментальный цех;

• подготовительный цех;

• раскройный цех;

• два пошивочных цеха;

• участок влажно-тепловой обработки;

• склад готовой продукции.

Современное технологическое оборудование, которое отвечает мировому техническому уровню, дает возможность постоянно усовершенствовать технологию и расширять ассортимент продукции, удовлетворять запросы самого требовательного покупателя и партнера.

Эффективная работа по пошиву сложных, постоянно меняющихся моделей была бы невозможна без технических средств, позволяющих ускорить процесс подготовки моделей и раскроя ткани. Для этого на фабрике внедрен специализированный программный комплекс САПР "Ассоль" в составе:

• АРМ "Конструктор",

• АРМ "Раскладчик",

• АРМ "Лекальщик",

• АРМ "Технолог".

Реализация швейных изделий внутреннего рынка осуществляется через торговую сеть нескольких областей Украины (торговые организации Киева, Донецка, Днепропетровска, Полтавы, Харькова, Луганска и других городов), а также силами предприятия. Для увеличения объема производства и изучения покупательского спроса на предприятии открыт фирменный магазин и торговый киоск с ограниченной ответственностью, частные фирмы.

Производственная деятельность предприятия происходит при разлаженной системе производственных связей. Так, сырьевая база для АОЗТ "Швея" в Украине совершенно отсутствует. При пошиве сорочек мужских и легкого женского ассортимента используется около 90% импортной ткани Голландии, Польши, Индии, Китая, Германии, приобретаемой через оптовые частные фирмы.

Ткани на сорочку мужскую в Украине не производятся.

На внешнем и внутреннем рынках изделия АОЗТ "Швея" конкурентоспособны по таким показателям:

• качество пошива;

• технология изготовления;

• цена изделия.

Цель инвестиционного проекта – повышение конкурентоспособности швейной продукции и увеличение объемов ее продаж, как на внутреннем, так и на внешнем рынках[9].

Инвестиционный проект реализовывается в основном за счет реинвестиции собственной прибыли и амортизационных отчислений на общую сумму 5 712 тыс. грн.

Дата начала реализации проекта – 2004 год.

Перечень оборудования согласно инвестиционного проекта представлен в Приложении Б, а собственные средства АОЗТ "Швея", выделенные на реализацию инвестиционного проекта, вносятся в период до 2008 года, т.е. до конца реализации проекта.

Реализация данного инвестиционного проекта позволит:

1. снизить себестоимость выпускаемых швейных изделий за счет приобретения высокопроизводительного швейного оборудования и новых технологий;

2. сохранить 797 рабочих мест и создать 20 новых;

3. обеспечить безубыточность поставок внутри страны и на экспорт и завоевать новые рынки сбыта;

4. производить изделия легкой промышленности, конкурентоспособные по ценам и соответствующие международным стандартам качества.

1. Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея"

Эффективность реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея" проведем по показателям коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

Характеристики

Список файлов ВКР