20645-1 (595928), страница 2
Текст из файла (страница 2)
В развитых странах 65% валютных операций приходятся на межбанковские операции. 35% валютных операций приходятся на обслуживание клиентов; из них 14% - на обслуживание нефинансовых старых клиентов (торговые и промышленные компании), 21% - на обслуживание инвестиционных компаний и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, брокерских компаний и венчурных фондов, которые считаются новыми клиентами. Новые клиенты осуществляют валютные операции, связанные с покупкой-продажей ценных бумаг, деноминированных в разных валютах.
Торговля валютой осуществляется посредством различных валютных операций. Наиболее распространены операции "спот". Это кассовая сделка с немедленной поставкой валюты, она используется также для страхования валютного курса, проведения спекулятивных операций. Купля-продажа валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами осуществляется на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Эти операции широко применяются для внешнеторговых расчетов и составляют около 60% от общего объема межбанковского рынка (65% валютных операций).
Валюта торгуется и по срочным сделкам, в том числе к ним относятся форварды, опционы, свопы.
Форвардные сделки заключаются в межбанковской торговле иностранной валютой. Это соглашение между двумя сторонами о продаже-покупке валюты по зафиксированному курсу с поставкой через 1-6-12 месяцев. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и надбавки или скидки. Контракт не стандартизирован, заключается вне биржи, ответственность за его выполнение лежит на партнерах по сделке. При заключении форвардной сделки следует учитывать кредитные риски.
Валютные опционы - это контракт, дающий право на покупку-продажу валюты по фиксированной цене до определенной даты (американский) или на определенную дату (европейский). Валютные опционы оформляются через Клиринговую палату. Цена опционного контракта - премия. Валютные опционы по стандартным контрактам торгуются на биржах. В финансовых центрах торгуются нестандартные валютные опционы; внебиржевой рынок оценивается в 100 млрд. долл. в месяц.
Свопы бывают процентные и валютные. Операция своп означает обмен двух валют и обратный обмен в согласованную дату; 70% свопов имеют срок до одной недели. Возможен обмен ссуды с плавающей ставкой на фиксированную ставку. Валютный своп - это комбинация сделок спот и форвард.
По субъектам, оперирующим с валютой, валютный рынок подразделяется на рынки межбанковский (прямой и брокерский), клиентский и биржевой.
На межбанковском валютном рынке выделяются три сегмента по срочности валютных операций:
а) 65% оборота валюты приходится на спот-рынок или рынок с немедленной поставкой валюты;
б) форвардный рынок или срочный - 10% валютных операций;
в) 25% от всех валютных операций приходится на своп-рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях "спот" и "форвард".
Торговля валютой ведется во многих финансовых центрах - в Лондоне (крупнейший), Нью-Йорке, Токио, Франкфурте, Сингапуре. Мировой объем торговли валютой огромный: в 1989 г. он составил 500 млрд. долл. в день, в 1992 г. - 1 трлн. долл. в день; в конце 90-х гг. - 2 трлн. долл. в день.
Между финансовыми центрами постоянно поддерживается прямая связь. Интеграция финансовых центров обеспечивает поддержание почти одинаковых котировок, что исключает возможность арбитража, т.е. покупки валюты по более низкой и ее продажи по более высокой цене. Операции обычно совершаются через доллар. Например, голландский гульден продается за доллар и потом покупается австрийская валюта.
2 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
Понятие и структура платёжного баланса
Платежный баланс - это статистический отчет о внешнеэкономической деятельности страны за определенный период (за 1 год); соотношение платежей и поступлений денежных средств в страну по всем внешнеэкономическим операциями, совершенным за определенный период времени.
Он показывает положение страны в системе мирохозяйственных связей, ее сильные и слабые стороны, т.е. на чем страна зарабатывает валюту и имеет положительный баланс, по каким операциям или статьям платежного баланса страна имеет дефицит.
Платежный баланс отражает масштабы и итоги внешнеэкономической деятельности страны, которые учитываются правительством при разработке и осуществлении экономической политики. Полная схема платежного баланса, рекомендуемая МВФ, содержит 112 статей, укрупненная схема содержит 7 блоков (групп), которые можно разбить на три части.
Таким образом, структуру платежного баланса в несколько упрощенном виде можно представить следующим образом:
I. Текущий платежный баланс или баланс текущих операций.
II. Баланс движения капиталов (ввоз-вывоз капитала).
III. Официальные резервы страны.
Текущий платежный баланс - это баланс платежей и поступлений по торговле товарами и услугами.
I. Статьи текущего платежного баланса являются основными; сальдо этих статей характеризует страну как чистого экспортера или импортера товаров и услуг. Остальные статьи считаются балансирующими, т.е. они регулируют сальдо текущего платежного баланса. Хроническое положительное сальдо текущего платежного баланса, как правило, свидетельствует о заниженном валютном курсе национальной валюты, который при плавающем (рыночном) режиме будет дорожать (ревальвироваться).
Напротив, хронический дефицит текущего платежного баланса является показателем завышенного обменного курса национальной валюты, которая будет дешеветь (девальвироваться), если ее не будут поддерживать законодательно или интервенциями центрального банка, который будет скупать национальную валюту за доллары или иную свободно конвертируемую валюту.
1. Первая статья текущего платежного баланса - это доходы от экспорта товаров и платежи по импорту товаров, выраженные в ценах "фоб", т.е. без учета стоимости страхования и транспортировки в отличие от таможенной статистики, которая показывает импорт в ценах "сиф", включающих страхование и фрахт.
2. Другие статьи текущего платежного баланса - это платежи и поступления от предоставления и получения различных услуг.
Сюда входят:
платежи-поступления по транспорту, страхованию, связи, деловым поездкам, туризм, научно-технический обмен (патенты, лицензии, роялти и др.), лизинг (долгосрочная аренда оборудования, машин и пр.);
доходы от государственного и частного, краткосрочного и долгосрочного капитала, вывезенного за рубеж, и платежи по иностранному капиталу, инвестированному в том или ином виде в экономику данной страны. Эта статья показывает приток-отток не самих капиталов, а доходов-расходов по капиталу - движение процентов, дивидендов, прибыли; сюда включаются и реинвестированные доходы, которые не репатриируются;
в текущий платежный баланс включаются также государственные административные, военные и иные расходы за рубежом, включая содержание посольств и других представительств, военных баз на чужих территориях; ведение военных операций, в частности, по борьбе с терроризмом; безвозвратная и льготная помощь иностранным государствам (военная, техническая, продовольственная и другая), взносы в международные организации; другие односторонние переводы -государственные пенсии, частные денежные переводы иностранных рабочих, специалистов.
Сальдо текущего платежного баланса может быть отрицательным (дефицитным) или положительным. Хронический дефицит текущего платёжного баланса обычно влияет на обменный курс национальной валюты в сторону его понижения. Понижение валютного курса выгодно национальным экспортерам товаров, т.к. они получают ценовое преимущество на рынке, а заработанная иностранная валюта обменивается на национальную валюту по высокому курсу. Низкий валютный курс невыгоден импортерам, т.к. импортные товары дорожают на внутреннем рынке, и их сбыт сокращается.
Напротив, хронический актив (профицит) текущего платежного баланса вызовет повышение валютного курса национальной валюты, что крайне нежелательно для экспортеров, т.к. их товары и услуги подорожают на внешних рынках, а валюта будет обмениваться на национальную валюту по низкому курсу. Высокий валютный курс будет стимулировать вывоз капитала и импорт товаров.
Дефицит обязательно должен быть покрыт либо из официальных резервов, либо путем привлечения иностранного капитала из частных или официальных источников. Покрытие отрицательного сальдо иностранными заемными ресурсами (кредитами, займами) образует внешнюю задолженность (внешние долги). Страны заимствуют из внешних источников не только на покрытие дефицита платежного баланса, но и на внутренние нужды: на пополнение государственного бюджета, проведение экономических реформ и т.д. Развитые страны, более половины развивающихся стран и некоторые страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) являются состоятельными должниками, т.е. они своевременно погашают свои долговые обязательства.
55 развивающихся государств, бывшие республики СССР и некоторые страны ЦВЕ нарушают свои долговые обязательства, допускают просрочки, обращаются к МВФ, иностранным государствам-кредиторам и банкам-кредиторам с просьбой о списании (прощении) части долгов, о переносе сроков платежей, о конверсии долгов в акции и другие активы.
II. Баланс движения капиталов показывает движение долгосрочного и краткосрочного капитала.
Он включает следующие статьи:
"Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал". В эту статью включаются:
а) прямые и портфельные инвестиции;
б) прочий долгосрочный капитала, в том числе:
долгосрочные государственные и частные банковские займы;
выплату (получение) основной части долга по ранее полученным (предоставленным) займам;
подписку на облигации международных банков и финансовых организаций.
"Краткосрочный капитал". Эта статья отражает движение инвестиций сроком до одного года, преимущественно движение краткосрочных государственных ценных бумаг и обязательств, банковских депозитов и межбанковской задол женности, краткосрочных займов.
Статья "ошибки и пропуски" включает также контрабанду и нелегальную утечку капитала.
Ш. Официальные резервы включают:
1) иностранные валютные активы;
2) государственный золотой запас в млн. унций;
3) специальные права заимствования (СПЗ);
4) резервную позицию в МВФ;
5) прочие требования.
Официальные резервы выполняют важную функцию, особенно в странах с неконвертируемой валютой и не являющихся первоклассными заемщиками. Они повышают доверие к платежеспособности страны, служат средством поддержания валютного курса. Совокупность официальных резервов всех стран мира образует международную ликвидность. Золото демонетизировано, т.е. оно не является валютой, им нельзя расплачиваться, оно не обладает высокой ликвидностью, его нелегко обратить в наличные деньги; тем не менее все страны, и прежде всего развитые страны, держат золото в качестве официального резерва.
В 1999 г. мировой официальный запас золота составил 946,7 млн. тройских унций; в том числе промышленно развитых стран - 791,0 (США _ 261,7, стран Западной Европы - 404,3; развивающихся стран - 155,6, в том числе Азии - 56,6 (КНР - 12,7), Африки - 12,4, Латинской Америки - 21,05, Среднего Востока - 35,9; России - 13,6 млн. тройских унций.
В структуре международной ликвидности преобладают иностранные валюты, сумма которых составила 1698,5 млрд. долл. в июле 1999 г. Доля промышленно развитых стран равнялась 41,8%; развивающихся стран - 58,2%, в том числе доля развивающихся стран Азии составила 35,8% (КНР - 8,8% или 149,6 млрд. долл.).
| Таблица 1. Сальдо текущего платежного баланса ( млрд. долл.) | ||||||||
| 1985-94* | 1995-98 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |
| Развитые страны** | -57,3 | +33,3 | 50,2 | 38,7 | 64,0 | -19,5 | -194,1 | -224,7 |
| США | -104,9 | -160,4 | -115,3 | -134,9 | -155,2 | -236,3 | -331,3 | -418,5 |
| ЕС | -13,9 | +91,1 | 53,9 | 90,8 | 123,3 | 96,6 | 25,1 | 38,7 |
| Япония | +84,9 | +100,6 | 111,4 | 65,8 | 94,1 | 131,4 | 106,8 | 121,2 |
| Развивающиеся страны | -47,2 | -76,7 | -95,3 | -71,4 | -61,8 | -78,3 | -24,1 | -21,1 |
| Страны с переходной экономикой | +1,9 | -18,8 | -1,6 | -18,0 | -25,0 | -30,8 | -3,8 | 6,9 |
| Мир | -107,6 | -46,9 | -45,7 | -55,1 | -17,4 | -69,5 | -162,1 | -148,0 |
| * среднегодовые данные ** в составе 23 государств | ||||||||
Особенности платежных балансов
Неуравновешенность текущих платежных балансов является характерной чертой мировой экономики. До 70-х годов несбалансированность текущих платежей имела скромные размеры, хотя и приводила к кризисам платежеспособности отдельных стран, в том числе и развитых, среди которых самым крупным заемщиком была Великобритания.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
