Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Методика оценки, используемая в расчетах, соответствует принципам бюджетного подхода. В соответствии с принципами бюджетного подхода горизонт исследования (срок жизни проекта) разбивается на временные интервалы (интервалы планирования), каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. На основании потоков денежных средств определяются основные показатели эффективности и финансовой состоятельности проекта.

Расчеты выполнены в постоянных ценах, принимаемых на момент формирования бизнес-плана.

ДОХОДЫ

Источниками доходов проекта является реализация всего комплекса услуг предприятия по реализации продукции бытовой химии, включая интеграционные проекты.

Формирование цены осуществляется маржинальным способом с поправкой на рыночную конъюнктуру.

ТЕКУЩИЕ (ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ) ЗАТРАТЫ

В составе текущих затрат проекта выделяются и обосновываются:

• материальные затраты, включая затраты на приобретение различного хозяйственного инвентаря;

• затраты на оплату труда;

• общепроизводственные и общехозяйственные расходы.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ

Инвестиционные затраты проекта складываются из капитальных вложений, направленных на создание предприятия и приобретения необходимого оборудования, а также средств, необходимых для формирования чистого оборотного капитала проекта.

Капитальные вложения

Общая величина капитальных вложений, необходимых для осуществления проекта составляет 130 тыс. руб. на приобретение основных средств (серверное оборудование, программное обеспечение и разработка Интернет портала). Капитальные вложения осуществляются в первом интервале планирования.

Оборотный капитал

Помимо инвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотных средств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.

Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основных составляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:

• расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления;

• условием поставки оборудования и услуг является предоплата;

• условием закупки оборудования на продажу является предоплата;

• частота выплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.

Кроме того, необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку обороты по данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капитала компании:

НДС к складским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанных оборотных активов;

НДС по предметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется к зачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;

НДС по постоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основных средств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущей деятельности, подлежащих уплате в бюджет.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается первоначальное вложение собственных средств в размере 400 тыс. руб., обеспечивающие первоначальные затраты и деятельность компании в течение первого года деятельности, когда в силу отсутствия эффекта масштаба не обеспечивается прибыльность деятельности организации.

Вложение собственных средств в проект предусматривается по следующим направлениям:

• разработка и поддержка интернет-сайта;

• приобретение специального программного обеспечения для управления фирмой (1С Предприятие);

• приобретение лицензионного программного обеспечения;

• открытие расчетного счета и оформление регистрационных документов предприятия.

Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.

2.3 Эффективность проекта

При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:

Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат составляет два года.

Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 12% годовых составляет также два года от начала реализации проекта.

В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 20% годовых и интервале планирования 5 лет составляет:

Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.

Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет:

Внутренней нормой доходности (ВНД, internal rate of return – IRR) называют значение нормы дисконта, при котором NPV обращается в ноль. То есть IRR – это ставка дисконтирования, при которой доход от капиталовложений в ИП равен расходам, поэтому внутреннюю норму доходности можно рассматривать как решение уравнения:

(Rt – Зt) / (1 + IRR) = Кt / (1 + IRR)

IRR часто определяют методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычислении ЧДД проекта. Можно использовать также графический метод определения ВНД.

В процессе расчета значения ВНД было проделано 25 итераций, результаты которых занесены в таблицу 2.3.

Таблица 2.3. Расчет IRR проекта

Значение ставки дисконта	Накопленный ЧДД
0,25	2942
0,35	2477
0,4	2093
0,45	1774
0,5	1507
0,55	1093
0,6	932
0,65	793
0,7	674
0,75	572
0,8	483
0,85	406
0,9	339
0,95	280
1,0	228
1,05	182
1,1	142
1,15	106
1,2	74
1,25	46
1,3	21
1,35	-1,2
1,4	-21,3
1,45	-39
1,5	-55

По данным таблицы видно, что значение IRR находится между числами 1,3 и 1,35.

Иногда IRR называют поверочным дисконтом, так как этот показатель позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Финансовый смысл показателя ВНД в нашем случае состоит в следующем: это то значение нормы дисконта, при котором при реинвестировании денежных поступлений будет получена такая же сумма, какая могла бы быть получена при помещении средств в банк по той же схеме и начислении на них сложных процентов по ставке, равной IRR. Показатель IRR в определенной степени характеризует также уровень риска, связанный с проектом: чем в большей степени IRR превышает принятый предприятием барьерный уровень доходности, тем больше запас прочности ИП. В нашем случае = 1,3 – 0,2 = 1,1, а, следовательно, запас прочности проекта достаточно значителен.

IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала, а NPV является абсолютным показателем, отражающим масштабы ИП и получаемого дохода.

ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА

При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат проект необходимо признать как финансово состоятельный.

Финансовую состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования.

В целом проект характеризуется как потенциально кредитоспособный.

2.4 Анализ рисков

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ ИСХОДНЫХ ПАРАМЕТРОВ

Цель проведения анализа чувствительности – установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности.

Параметром, наиболее подверженным возможному изменению при реализации данного проекта является объем реализации.

В таблице 2.4 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанного показателя. В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срока окупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен на реализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.

Таблица 2.4. Анализ чувствительности проекта при различном уровне объемов реализации

Уровень цен на услуги, % от базового варианта	(80%)	(90%)	(100%)	(110%)	(120%)
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб.	-102723	-49606	3511	56628	109745
Простой срок окупаемости, лет	–	–	2,5	0,9	0,5

Из приведенной таблицы видно, что проект является неустойчивым к изменению указанного внешнего фактора.

Колебания данного параметра, как в сторону уменьшения, так и в сторону его увеличения, существенно влияют на конечные показатели эффективности проекта, поэтому снижение уровня цен на осуществляемые услуги является одним из рисков данного проекта.

Проведем анализ проекта к изменению ставки дисконтирования в таблице 2.5.

Как видим, изменение ставки дисконтирования существенно на показатели проекта не влияет и не является фактором риска для данного проекта.

Таблица 2.5. Чувствительность проекта к изменению ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования, %	12	15	20	25	27
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб.	4713	4212	3511	2942	2744
Простой срок окупаемости, лет	1,7	2,3	2,5	2,9	3,1

Таким образом, приведенные результаты финансово-экономической оценки данного инвестиционного проекта свидетельствуют о высокой степени его привлекательности с точки зрения потенциальных инвесторов и целесообразности дальнейшей реализации для ООО «Хозяюшка».

3. Специальная часть

3.1 Инвестиционные проекты, их сущность

В современной экономической науке разработана система научно-практических знаний, связанная с проблемами инвестиций и инвестиционной политики, получившая название инвестиционный менеджмент.

Характеристики

Список файлов ВКР