160153 (595029), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

риска снижения финансовой устойчивости предприятия (коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент обеспеченности собственными средствами);

риска низкой рентабельности деятельности (коэффициенты рентабельности);

риска снижения деловой активности (коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности).

После расчета основных оценочных показателей в каждой из групп, заемщику присваивается категория по каждому из этих показателей на основе сравнения рассчитанных значений с нормативными. Далее, на основании определенных категорий показателей, в соответствии с их весами, рассчитывается сумма балов заемщика.

Заключительным этапом рейтинговой оценки кредитоспособности является определение класса заемщика, проводимое на основе рассчитанной суммы баллов по пяти основным показателям.

В качестве исходных данных в методике используется информация из бухгалтерского баланса (форма №1) и отчета о прибылях и убытках (форма №2).

При проведении количественного анализа рисков анализируются структура статей баланса, качество активов, динамика финансовых коэффициентов и их сравнение с нормативными значениями. Ниже приведена характеристика используемых в методике основных оценочных показателей и даны формулы их расчета:

Риск неликвидности активов предприятия.

Для оценки риска неликвидности активов предприятия анализируются коэффициенты ликвидности, которые позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. В основе их расчета лежит сопоставление различных элементов оборотных средств предприятия с его краткосрочной задолженностью.

Среди показателей ликвидности для целей данного анализа наиболее важными являются следующие:

промежуточный коэффициент покрытия;

коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия).

Промежуточный коэффициент покрытия (К1) характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства. Он определяется как отношение: денежные средства + краткосрочные финансовые вложения и расчеты / краткосрочные обязательства

При коэффициенте текущей ликвидности (К2) меньше 1 - сумма имеющихся ликвидных активов предприятия меньше задолженности, срочной к погашению. Такие предприятия относятся к неплатежеспособным и предоставление им кредитов связано с определенным риском для банка.

Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два (три) раза также следует считать нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Если при высокой числовой величине показателя (например, 3,5) в активах высока доля нереализуемых товарных запасов, коэффициент не свидетельствует о благополучии предприятия. Напротив, коэффициент может быть меньше 2, но, если в активах преобладает наличность, ценные бумаги и другие ликвидные статьи, можно говорить о прочном финансовом положении. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику по кварталам.

Риск снижения финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия оценивается обеспеченностью собственными средствами и соотношением собственного и заемного капитала как источников формирования активов предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К3) определяется как соотношение собственных средств за вычетом I раздела баланса ко всей сумме оборотных активов.

Числовое значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств (К4) характеризует способность предприятия формировать определенную часть запасов и затрат за счет собственных средств, а также показывает как распределяется риск между акционерами предприятия и его кредиторами. Он определяется как соотношение собственных средств ко всей сумме обязательств по привлеченным заемным средствам

Риск низкой рентабельности деятельности.

Показатели рентабельности определяются в процентах или долях. Основным показателем рентабельности в данной методике признается рентабельность производства или рентабельность продаж (для торговых предприятий (К5).

Коэффициенты К1, К2, К3, К4, К5 являются основными оценочными показателями

Оценка результатов расчетов пяти коэффициентов заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения рассчитанных значений с нормативными. Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с их весами.

Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений:

Итоговая формула расчета суммы баллов:

0,05*К1+0,42*К2+0,11*К3+0,21*К4+0,21*К5

Значение наряду с другими факторами используется для определения класса заемщика. Заключительным этапом рейтинговой оценки кредитоспособности является определение класса заемщика.

Устанавливаются 3 класса заемщиков:

первоклассные – надежные заемщики, кредитование которых не вызывает сомнений;

второго класса - “неустойчивые” клиенты, кредитование которых требует взвешенного подхода;

третьего класса - сомнительные клиенты, кредитование которых связано с повышенным риском.

Заемщик, признанный надежным, кредитуется на общих условиях.

Если заемщик оказывается “неустойчивым” клиентом, то при заключении кредитного договора следует предусматривать особые меры контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита.

Если заемщик признан сомнительным клиентом, то кредитование его осуществлять нецелесообразно.

Класс заемщика определяется на основе суммы баллов по пяти основным показателям. При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням сумма баллов влияет на класс заемщика следующим образом:

1<сумма баллов<1,05 – заемщик может быть отнесен к 1-му классу кредитоспособности

1,05<сумма баллов<1,42 – ко второму классу

1,42<сумма баллов<2,42 – к третьему классу

Резюме главы 1

Итак, финансовый анализ представляет собой комплексную систему, которая позволяет на основе данных отчетности предприятия показать объективную картину финансового состояния предприятия, выявить возможные проблемы и потенциальные ресурсы, которыми обладает предприятие. Финансовый анализ обладает развитой системой методов, которые облегчают задачу всестороннего анализа финансового положения предприятия. Кроме того, благодаря наличию средств автоматизации задача проведения анализ на предприятии значительно облегчается.

Вторая глава будет посвящена применению освещенных в главе 1 методик на примере конкретного предприятия.

Глава 2. Анализ финансового состояния акционерного общества «Тарусаагроснаб»

2.1. Общий анализ финансового состояния акционерного общества

Алгоритм проведения финансового анализа в российских условиях

Прежде чем приступать непосредственно к проведению расчетной части финансового анализа, необходимо определить его алгоритм, т.е. последовательность действий и ожидаемый результат.

Как было описано во введении, автор в теоретической части работы рассматривал только те методики, которые будут применены в расчетной части. Соответственно, алгоритм проведения анализа будет основан исключительно на рассмотренных методиках; все несущественные параметры будут опущены для избежания излишней детализации.

Финансовый анализ российской компании в связи с плановым переходом на международные стандарты бухгалтерского учета (IAS) по используемым формам и методам принципиально не отличается от аналогичных процедур традиционного (западного) подхода. Поэтому в общем виде для российских предприятий может применяться отработанная и хорошо зарекомендовавшая себя схема классического анализа, состоящая из ряда этапов¹⁸.

По предложенной схеме и будет осуществляться анализ. Некоторые этапы будут укрупнены. Заключение о финансовом состоянии компании будет представлять собой содержание третьей главы. Для проведения анализа по существующим стандартам были взяты данные за три последних отчетных года. Экономические расчеты были произведены с помощью лицензионного профессионального программного обеспечения Audit Expert 3.7, разработанного «Про-Инвест-ИТ» (Россия, Москва).

Рисунок 2.

Алгоритм адаптированного финансового анализа компании

Исходные данные об анализируемом предприятии

В качестве объекта анализа выбрано акционерное общество «Тарусаагроснаб». АООТ «Тарусаагроснаб» является коммерческим предприятием, созданным в соответствии постановлением администрации Тарусского района калужской области в соответствии с Указом Президента РФ «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества» №761 от 1.07.1991 г.

Учредителями общества являются физические и юридические лица. Основные виды деятельности в соответствии с уставом:

обеспечение колхозов, совхозов, фермерских хозяйств материально-техническими средствами, строительными материалами, техникой, оборудованием;

оказание сервисных услуг;

оказание транспортных услуг.

Таким образом, предприятие является торгово-снабженческим.

Исходные данные для проведения анализа представлены в следующих таблицах. Для более адекватного анализа отчетные формы были преобразованы в соответствии со стандартом IAS по стандартному алгоритму¹⁹. Данная процедура необходима для того, чтобы сохранить актуальность полученных данных при переходе РФ на международные стандарты бухгалтерского учета, которое запланировано в 2004 г. При переводе форм российской отчетности к международным стандартам были, в частности учтены следующие положения IAS:

МСБУ5: Информация, подлежащая раскрытию в финансовых отчетах;

МСБУ7: Отчет о движении денежных средств;

МСБУ13: Представление текущих активов и текущих обязательств.

В результате данные различных периодов были приведены программой в сопоставимый вид. Все значения приведены в рублях.

Таблица 6.

Баланс анализируемого предприятия в стандарте IAS

	1998 год	1999 год	2000 год
Текущие активы:	276 114,00	830 125,00	483 227,00
Денежные средства	8 842,00	30 400,00	10 676,00
Краткосрочные инвестиции	7 200,00	14 400,00
Краткосрочная дебиторская задолженность:	169 252,00	670 638,00	381 873,00
Счета и векселя к получению	124 773,00	622 759,00	352 629,00
Межфирменная дебиторская задолженность
Прочая дебиторская задолженность	44 479,00	47 879,00	29 244,00
Долгосрочная дебиторская задолженность
Товарно-материальные запасы:	88 898,00	112 386,00	88 427,00
Сырье, материалы и комплектующие	896,00	6 673,00	1 637,00
Незавершенное производство	4 800,00	27 520,00	16 430,00
Готовая продукция	83 202,00	78 193,00	70 360,00
Прочие запасы
Расходы будущих периодов	1 922,00	2 301,00	2 251,00
Прочие текущие активы
Долгосрочные активы:	1 081 496,00	1 198 069,00	980 286,00
Земля, здания и оборудование	458 787,00	405 892,00	429 968,00
Нематериальные активы
Долгосрочные инвестиции	1 600,00	1 600,00	1 600,00
Незавершенные инвестиции
Прочие долгосрочные активы	621 109,00	790 577,00	548 718,00
СУММАРНЫЙ АКТИВ	1 357 610,00	2 028 194,00	1 463 513,00
Текущие обязательства:	230 279,00	1 506 692,00	1 083 268,00
Краткосрочные займы	21 767,00	530 000,00	341 385,00
Кредиторская задолженность:	208 512,00	976 692,00	741 883,00
Счета и векселя к оплате	186 568,00	956 881,00	691 565,00
Налоги к уплате	1 755,00	11 228,00	10 502,00
Межфирменная кредиторская задолженность
Полученные авансы
Дивиденды к выплате
Прочая кредиторская задолженность	20 189,00	8 583,00	39 816,00
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
Прочие текущие обязательства
Долгосрочные обязательства:	624 729,00	3 000,00
Долгосрочные займы	3 600,00	3 000,00
Прочие долгосрочные обязательства	621 129,00
Собственный капитал:	502 602,00	518 502,00	380 245,00
Акционерный капитал	634,00	634,00	634,00
Резервы и фонды	4 978,00	4 978,00	4 978,00
Добавочный капитал	566 405,00	552 883,00	552 883,00
Нераспределенная прибыль	-69 415,00	-39 993,00	-178 250,00
Прочий собственный капитал
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	1 357 610,00	2 028 194,00	1 463 513,00

В качестве сравнения приведем аналитический баланс, агрегированный по традиционным отечественным методикам.

Таблица 7.

Аналитический баланс предприятия в российском стандарте

Рассмотрим отчет о прибылях и убытках анализируемого предприятия.

Таблица 8.

Отчет о прибылях и убытках предприятия

	1998 год	1999 год	2000 год
Чистый объем продаж	2 409 287,00	4 589 625,00	4 761 022,00
Себестоимость	2 154 259,00	3 942 503,00	4 459 744,00
Валовая прибыль	255 028,00	647 122,00	301 278,00
Общие издержки	258 357,00	571 756,00	401 023,00
Другие операционные доходы	17 449,00	21 495,00	5 421,00
Другие операционные расходы	20 482,00	25 573,00	22 113,00
Операционная прибыль	-6 362,00	71 288,00	-116 437,00
Проценты к получению	54,00
Проценты к уплате
Другие внереализационные доходы	890,00
Другие внереализационные расходы	42 831,00	28 099,00
Прибыль до налога	-48 249,00	43 189,00	-116 437,00
Налог на прибыль		13 767,00	21 821,00
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	-48 249,00	29 422,00	-138 258,00

На основании имеющихся данных можно проводить первый этап анализа – экспресс-анализ, состоящий из горизонтального и вертикального анализа.

Горизонтальный анализ отчетности

Горизонтальный анализ показывает, на сколько в абсолютном или относительном измерении изменились активы и пассивы предприятия в анализируемом периоде.

Таблица 9.

Горизонтальный анализ

Данные горизонтального анализа показывают следующее. Актив баланса предприятия за анализируемый период увеличился на 105 903,00 руб. или на 7,80%, что косвенно может свидетельствовать о расширении хозяйственного оборота. Анализ баланса показал, что в структуре активов произошло изменение за счет сокращения суммы внеоборотных активов на 101 210,00 руб. или на 9,36% и роста суммы текущих активов на 207 113,00 руб. или на 75,01%. С финансовой точки зрения это свидетельствует о положительных результатах, так как имущество становится более мобильным.

Рисунок 3.

Изменения в активе баланса

График наглядно иллюстрирует, что в 2000 г. по сравнению с 1998 г. выросли все виды активов. Это уже однозначно свидетельствует об активизации деятельности предприятия. Причем в структуре текущих активов исчезли краткосрочные инвестиции, значительно выросла краткосрочная дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы практически не изменились.

Сохранение товарно-материальных запасов на прежнем уровне при увеличении прочих видов активов (особенно денежных средств) свидетельствует о рациональной финансовой политике предприятия.

В то же время, после резкого роста активов в 1999 г. наметился некоторый их спад.

Данная тенденция может быть охарактеризована как опасная, если ухудшение результатов продолжится.

Однако благодаря усилиям финансовой службы (по предварительным данным за 2001 г.) показатели приблизились к удачному для предприятия 1999 году. Таким образом, спад 2000 года оказался лишь временным из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка.

В структуре пассивов предприятия также произошли изменения. В абсолютном выражении величина собственного капитала уменьшилась на 122 357,00 руб., т.е. на 24,34%. Проанализируем, какие составляющие собственного капитала повлияли на это изменение:

добавочный капитал уменьшился на 13 522,00 руб., или на 2,39%;

нераспределенная прибыль уменьшилась на 108 835,00 руб., или на 156,79%; .

Рисунок 4.

Изменения в пассиве баланса

Величина текущих обязательств за анализируемый период увеличилась на 370,42% и составила 1 083 268,00 руб. На это увеличение повлияли следующие изменения:

сумма краткосрочных займов увеличилась на 1 468,36% и составила 341 385,00 руб.

сумма кредиторской задолженности увеличилась на 255,80% и составила 741 883,00 руб.

Анализ структуры финансовых обязательств говорит о преобладании краткосрочных источников в структуре заемных средств, что является негативным фактором, который характеризует неэффективную структуру баланса и высокий риск утраты финансовой устойчивости. Данная тенденция при несбалансированности активов (преобладание внеоборотных активов) может привести к потере ликвидности предприятия.

Следует отметить, что в пассиве баланса отмечаются как позитивные, так и негативные тенденции. К числу позитивных можно отнести исчезновение долгосрочной задолженности в связи с выплатой предприятием всех его долгов за счет полученной прибыли. С другой стороны, погашение долгосрочных обязательств сопровождалось увеличением текущих обязательств (краткосрочной кредиторской задолженности), а также уменьшением величины собственного капитала (в первую очередь за счет увеличения убытков). Данная тенденция при ее сохранении может привести к весьма неблагоприятным последствиям: убытки могут увеличиться, и предприятием будет не в состоянии отвечать по текущим обязательствам. Поэтому в ближайшее время необходимо принять комплекс мер по реструктуризации задолженности и повышению рентабельности основной деятельности. Данные отчета о прибылях и убытках также показывают неблагоприятную тенденцию. В частности, при увеличении объема продаж чистая прибыль в 2000 г. явилась отрицательной. Увеличение прибыли прослеживалось лишь в 1999 году. Общие издержки предприятия, не относимые на себестоимость, весьма велики, и имеют тенденцию к увеличению. Предприятию необходимо срочно снизить уровень непроизводительных затрат и ввести режим экономии. Режим экономии расходов в сочетании с активизацией деятельности по сбыту и усилением платежной дисциплины должен в конечном итоге привести к выравниванию ситуации и последующему ее улучшению.

Вертикальный анализ отчетности

Таблица 10.

Вертикальный анализ баланса (в процентах)

	1998 год	1999 год	2000 год
Текущие активы:	20,34	40,93	33,02
Денежные средства	0,65	1,50	0,73
Краткосрочные инвестиции	0,53	0,71
Краткосрочная дебиторская задолженность:	12,47	33,07	26,09
Счета и векселя к получению	9,19	30,71	24,09
Межфирменная дебиторская задолженность
Прочая дебиторская задолженность	3,28	2,36	2,00
Долгосрочная дебиторская задолженность
Товарно-материальные запасы:	6,55	5,54	6,04
Сырье, материалы и комплектующие	0,07	0,33	0,11
Незавершенное производство	0,35	1,36	1,12
Готовая продукция	6,13	3,86	4,81
Прочие запасы
Расходы будущих периодов	0,14	0,11	0,15
Прочие текущие активы
Долгосрочные активы:	79,66	59,07	66,98
Земля, здания и оборудование	33,79	20,01	29,38
Нематериальные активы
Долгосрочные инвестиции	0,12	0,08	0,11
Незавершенные инвестиции
Прочие долгосрочные активы	45,75	38,98	37,49
СУММАРНЫЙ АКТИВ	100,00	100,00	100,00
Текущие обязательства:	16,96	74,29	74,02
Краткосрочные займы	1,60	26,13	23,33
Кредиторская задолженность:	15,36	48,16	50,69
Счета и векселя к оплате	13,74	47,18	47,25
Налоги к уплате	0,13	0,55	0,72
Межфирменная кредиторская задолженность
Полученные авансы
Дивиденды к выплате
Прочая кредиторская задолженность	1,49	0,42	2,72
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
Прочие текущие обязательства
Долгосрочные обязательства:	46,02	0,15
Долгосрочные займы	0,27	0,15
Прочие долгосрочные обязательства	45,75
Собственный капитал:	37,02	25,56	25,98
Акционерный капитал	0,05	0,03	0,04
Резервы и фонды	0,37	0,25	0,34
Добавочный капитал	41,72	27,26	37,78
Нераспределенная прибыль	-5,11	-1,97	-12,18
Прочий собственный капитал
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	100,00	100,00	100,00

Вертикальный анализ представляет собой изучение состава и структуры активов и пассивов и произошедших в них изменений.

Вертикальный анализ показал следующее.

В активе баланса:

в целом увеличилась доля текущих активов и уменьшилась доля внеоборотных. Тем не менее, доля внеоборотных активов почти в два раза превышает долю оборотных.

в структуре текущих активов преобладает краткосрочная дебиторская задолженность (26,09% в 2000 г.) и товарно-материальные запасы (6,04%). Если наличие существенных товарно-материальных запасов вполне нормально для снабженческой организации, то наличие большой дебиторской задолженности свидетельствует об обездвижении ликвидных активов и о возможной потере ликвидности. Порочную практику неплатежей, начавшуюся с началом экономических реформ, нужно решительно пресекать. В этой связи необходимо предпринять меры по взысканию задолженности с неплательщиков и в будущем более тщательно подходить к выбору покупателей.

в структуре пассивов очень велика (74,02%) на конец 2000 г. доля краткосрочных пассивов (в основном краткосрочные займы и кредиторская задолженность). Если наличие кредиторской задолженности вызвано неплатежами со стороны покупателей за проданную продукцию, то предприятие рискует оказаться в прямой зависимости от платежеспособности клиентов – сельскохозяйственных предприятий, которая в настоящее время оставляет желать лучшего. В то же время, наличие непогашенных краткосрочных займов может повлечь изъятие доли ликвидных активов из оборота, вследствие чего предприятие само может оказаться неплатежепособным. В ближайшее время необходимо урегулировать отношения с кредиторами.

акционерный капитал вместе с фондами и резервами составляет лишь малую (менее 1% на конец 2000 г.) часть добавочного капитала. Если добавочный капитал получен за счет необоснованной эмиссии акций или переоценки имущества, это вызывает опасения.

Нераспределенная прибыль (убытки) составляет порядка 12,18% валюты баланса (на 2000 г.). Причем убытки имели место даже в самый удачный для организации 1999 год. Как показывает отчет о прибылях и убытках, большая часть убытков вызвана чрезмерными общими издержками. Следовательно, необходимо ужесточить управленческий учет и контроль и направить усилия на их минимизацию.

Круговые диаграммы позволят наглядно интерпретировать полученные результаты.

Рисунок 5.

Вертикальный анализ активов (2000 г)

Рисунок 6.

Вертикальный анализ пассивов (2000 г)

Анализ финансовых коэффициентов

Проведенный с помощью программы Audit Expert показал следующие результаты анализа.

Таблица 11.

Финансовые коэффициенты предприятия

Экспресс-анализ полученных коэффициентов показывает следующие тенденции.

Показатели ликвидности

Все показатели стремительно ухудшаются. Коэффициент абсолютной ликвидности снизился с 0,07 в 1998 г. до 0,02 в 2000 г. (желательное значение 0,2) Это свидетельствует о том, что предприятие в текущий момент не может покрыть краткосрочные обязательства за счет денежных средств и ценных бумаг. При значительной сумме кредиторской задолженности это чрезвычайно опасная тенденция.

Коэффициент срочной ликвидности, характеризующий степень покрытия долгов за период оборота дебиторской задолженности, сократился в 1,5 раза. Это означает, что, если вся дебиторская задолженность в ближайшее время не будет взыскана с должников, предприятие рискует не выполнить обязательства перед кредиторами.

Коэффициент текущей ликвидности – основной критерий ликвидности предприятия – также снизился почти в 2 раза. Если в 1998 г. значение коэффициента превышало нижнюю границу рекомендуемого интервала, то в 2000 г. ситуация ухудшилась настолько, что формально предприятие может быть признано неплатежеспособным.

Чистый оборотный капитал в конце анализируемого периода вообще стал отрицателен. Это показывает острую нехватку предприятием оборотного капитала.

В связи с этим необходимы экстренные меры по выведению предприятия на приемлемый уровень ликвидности: взыскать дебиторскую задолженность, перевести часть внеоборотных активов в оборотные путем их продажи и урегулировать отношения с кредиторами и заемщиками.

Показатели структуры капитала

Большинство показателей структуры капитала также имеют тенденцию к ухудшению. Коэффициент автономии, ключевой индикатор независимости от внешних источников финансирования, недопустимо снизился и составил в 2000 г. только 0,26 при желательном уровне 0,5. Таким образом, доля собственного капитала в суммарном составляет всего лишь ¼.

Коэффициент соотношения заемных средств и активов балансирует на грани максимально допустимого значения. Если тенденция сохранится в дальнейшем, предприятие окажется полностью зависимым от внешних источников.

Заемные средства предприятия составляют 2 руб. 88 коп. на 1 руб. собственных средств. Это значение свидетельствует о нерациональной финансовой политике и может в итоге привести к несостоятельности и финансовому краху.

Позитивная тенденция, которую следует отметить – улучшение долгосрочной финансовой устойчивости за счет погашения долгосрочной задолженности. Однако на фоне общего спада данная тенденция не играет весомой роли.

Показатели рентабельности

Показатели рентабельности носят отрицательный характер. По всем показателям наблюдается стремительное падение, что в сочетании с падением прибыли в абсолютном выражении может привести к существенной нехватке собственных источников финансирования. Особенное опасение вызывает снижение коэффициента рентабельности собственного капитала, который является интегральной оценкой эффективности работы предприятия с точки зрения акционеров. Более подробно данная проблема будет рассмотрена в соответствующем разделе.

Показатели деловой активности

Поскольку желательные значения оборачиваемости определяются в каждом конкретном случае индивидуально, сравним коэффициенты оборачиваемости АООТ «Тарусаагроснаб» с данными аналогичных предприятий в РФ²⁰ и данными аналогичных предприятий по Калужской области²¹: На основании сравнения построим таблицу.

Как видно из представленной таблицы, оборачиваемость на предприятии выше, чем в среднем по стране, но немного ниже, чем в среднем по Калужской области. Тем не менее, и при анализе оборачиваемости вновь выявилась проблема большой дебиторской задолженности, т.к. оборачиваемость дебиторской задолженности в 2 раза ниже среднего показателя на аналогичных предприятиях Калужской области.

Таблица 12.

Сравнение показателей оборачиваемости предприятия со средними в отрасли по региону и стране

2.2. Анализ ликвидности

Итак, в предыдущем параграфе нами был произведен общий анализ финансового состояния предприятия. Было установлено, что одной из наиболее угроз для предприятия является потеря платежеспособности.

Проанализируем данную проблему более детально, т.к. ликвидность является наиболее важным показателем для потенциальных контрагентов предприятия, поскольку она показывает, способно ли предприятие в полном объеме отвечать по своим обязательствам. Анализ ликвидности был проведен по схеме, описанной в главе 1. Результаты анализа ликвидности, произведенного с помощью программы Audit Expert, приведены в следующей таблице. Показатель «Текущая ликвидность» принимает в последнем периоде отрицательное значение, что свидетельствует о повышенном риске неплатежеспособности организации в течение ближайших 12-ти месяцев. Недостаток быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств составляет -690 719,00 тыс. руб.

За анализируемый период показатель «Текущая ликвидность» уменьшился в 14 раз, что является неблагоприятной тенденцией и свидетельствует об увеличении риска неплатежеспособности организации в течение ближайших 12-ти месяцев.

Таблица 13.

Анализ ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) в анализируемом периоде равен 0,45 при рекомендуемом значении 2,0. Таким образом, предприятие может погасить 44,61% текущих обязательств, мобилизовав все свои оборотные средства.

В анализируемом периоде коэффициент текущей ликвидности имел тенденцию к снижению c 1,20 и до 0,45. Способность предприятия рассчитываться по своим текущим обязательствам снизилась.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,01. На конец периода предприятие могло погасить 0,99% своих краткосрочных обязательств за счет денежных средств. Это является отрицательным фактом, так как нормальным считается значение 20 - 70%. Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился за анализируемый период на 0,060, что является негативной тенденцией.

Таким образом, по данному направлению анализа можно сделать вывод о том, что платежеспособность предприятия находится на уровне ниже оптимального, а тенденция последних изменений свидетельствует о вероятном снижении платежеспособности в будущем.

Проверим, выполняются ли необходимые для обеспечения ликвидности неравенства. Согласно данным таблицы 13, А1П2 на начало и на конец периода. В последние два года выполнялось также условие А3>П3. Однако неравенство А4<П4 не выполняется. Таким образом, ликвидность предприятия может быть охарактеризована как частично достаточная в текущем периоде и более-менее устойчивая в перспективе. Однако в краткосрочном периоде (несколько месяцев) предприятие не сможет рассчитаться со своими кредиторами при выставлении требования на оплату задолженности.

2.3. Анализ кредитоспособности

Таблица 14.

Оценка финансового состояния заемщика

В предыдущем параграфе были рассмотрены параметры, интересующие контрагентов и кредиторов предприятия. Рассмотрим теперь анализ предприятия с точки зрения банка, предоставившего предприятию кредит.

Расчет необходимых показателей был произведен автоматически.

По результатам расчета значений системы финансовых показателей анализируемый заемщик относится к 3-му классу кредитоспособности. Класс заемщика был определен на основе сравнения рассчитанных значений основных оценочных показателей с нормативными.

Риск низкой рентабельности деятельности высокий и имеет тенденцию к снижению. Неудовлетворительные значения принимают следующие показатели:

промежуточный коэффициент покрытия

коэффициент текущей ликвидности

коэффициент обеспеченности собственными средствами

коэффициент соотношения собственных и заемных средств

рентабельность продаж.

На значения и динамику этих показателей следует обратить особое внимание. Значения и динамика основных финансовых коэффициентов наглядно представлены на графике:

Таким образом, данный заемщик может быть признан сомнительным клиентом и его кредитование осуществлять нецелесообразно. Возможно предоставить кредит только на особых условиях, включая оформление особо ликвидного и быстрореализуемого залога.

За отчетный период состояние предприятия как заемщика ухудшилось, в результате чего класс предприятия как заемщика снизился со второго до третьего.

2.4. Анализ рентабельности

Теперь посмотрим на финансовое состояние предприятия с точки зрения акционера. Для этого проведем анализ рентабельности собственного капитала посредством методики Дюпон.

Таблица 15.

Анализ рентабельности собственного капитала

	1998 год	1999 год	2000 год
ДВУХЧЛЕННАЯ МОДЕЛЬ
Рентабельность активов	-0,04	0,01	-0,09
Финансовый рычаг	2,70	3,91	3,85
ТРЕХЧЛЕННАЯ МОДЕЛЬ
Рентабельность продаж	-0,02	0,01	-0,03
Оборачиваемость активов	1,77	2,26	3,25
Рентабельность собственного капитала (ROE)	-0,10	0,06	-0,36

Данная таблица показывает следующее. Рентабельность собственного капитала была положительной лишь в 1999 году. В два остальных года рентабельность оказывалась резко отрицательной, следовательно с точки зрения акционера руководство предприятия ведет неэффективную финансовую политику.

Как видно из двучленной модели, отрицательный результат получился благодаря отрицательной рентабельности активов. Значительное влияние на величину показателя оказал финансовый рычаг, характеризующий степень использования заемных средств для финансирования деятельности предприятия. Итак, еще раз подтвердились замеченные ранее проблемы предприятия (зависимость от внешнего кредитования и низкая рентабельность). Трехчленная модель показывает более оптимистичную картину. Однако даже при хорошей оборачиваемости отрицательная рентабельность приводит к отрицательному результату для акционеров.

Таким образом, вкладывать средства в акции предприятия имеет смысл только тем инвесторам, которые планируют получить стратегический контроль над предприятием и получить отдачу не в настоящий момент, а в долгосрочной перспективе.

2.5. Анализ возможного банкротства

Рассмотрим последний аспект анализа предприятия с точки зрения местных органов власти, которые ведут мониторинг предприятий с целью их финансового оздоровления. Анализ будет проводиться на основе рассмотренной в главе 1 методики ФСДН.

Таблица 16.

Оценка структуры баланса

	1998 год	1999 год	2000 год
Коэффициент текущей ликвидности	1,20	0,64	0,51
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	-2,10	-1,14	-0,97
Коэффициент утраты платежеспособности предприятия	0,60	0,25	0,24
Коэффициент восстановления платежеспособности	0,60	0,18	0,22

Как показывает анализ, и по коэффициенту текущей ликвидности, и по коэффициенту обеспеченности собственными средствами структура баланса не может быть признана удовлетворительной.

Второй этап анализа, включающий в себя расчет коэффициента утраты и восстановления платежеспособности, также показал отрицательные тенденции финансового состояния предприятия. Оба коэффициента показывают, что предприятие не сможет при существующем положении дел восстановить свою платежеспособность. Кроме того, имеется существенный риск того, что предприятие может в течение ближайших месяцев еще более утратить платежеспособность.

Рассмотрим и вторую методику оценки потенциального банкротства.

Таблица 17.

Признаки фиктивного/преднамеренного банкротства

	1998 год	1999 год	2000 год
Определение признаков фиктивного банкротства
Сумма оборотных активов	246 454,00	529 531,00	640 465,50
Cумма кредиторской задолженности	855 008,00	1 182 350,00	1 296 480,00
Обеспеченность обязательств должника его оборотными активами	0,29	0,45	0,49
Определение признаков преднамеренного банкротства
Cумма кредиторской задолженности	855 008,00	1 182 350,00	1 296 480,00
Величина имущества предприятия	1 327 950,00	1 669 313,50	1 729 643,00
Обеспеченность обязательств должника всеми активами	1,55	1,41	1,33

Анализ показал следующее. Во-первых, признаков фиктивного банкротства на данном предприятии не усматривается. Таким образом, речь может идти о нерациональной и рискованной финансовой политике, но не о финансовых махинациях.

Во-вторых, не усматривается и признаков преднамеренного банкротства, т.к. обеспеченность обязательств должника всеми его активами, хотя и имеет тенденцию к уменьшению, но не падает существенными темпами.

Резюме главы 2

Произведенная расчетная часть финансового анализа предприятия позволила выявить общую картину его финансового состояния. В первом приближении стали видны его негативные и позитивные тенденции. В целом финансовое положение предприятия неблагоприятно и по некоторым признакам близко к кризисному. Однако при проведении продуманной и сбалансированной финансовой политики возможно преодоление кризиса и выход из сложившейся ситуации. Предлагаемые антикризисные меры будут рассмотрены в главе 3.

Глава 3. Проблемы финансового состояния акционерного общества и пути их решения

3.1. Аналитическая оценка проблем финансового состояния предприятия

Подведем предварительные итоги проведенного анализа. В ходе проведения расчетных работ было установлено наличие следующих проблем:

Резкое увеличение краткосрочных обязательств (как в виде собственно краткосрочной кредиторской задолженности, так и в виде краткосрочных займов), сопровождающееся значительным увеличением добавочного капитала.

Снижение доли собственного капитала в общей сумме пассивов вследствие увеличения убытков. Это опасная тенденция может подорвать долгосрочную ликвидность предприятия.

Большая доля непроизводительных расходов, не включаемых в себестоимость и вычитаемых из чистой прибыли ведет к увеличению убытков при наличии прибыли, если не принимать в расчет общие издержки.

несбалансированность структуры активов: преобладание в составе оборотных активов товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, а также диспропорции в соотношении текущих и основных активов (внеоборотные активы почти в два раза превышают оборотные).

опасность потери ликвидности. Ни один из рассчитанных коэффициентов ликвидности не соответствует желательному уровню. Эта чрезвычайно опасная ситуация может привести к невозможности предприятия отвечать по своим долгам ни за счет денежных средств, ни за счет остальных ликвидных активов.

отрицательная величина собственного оборотного капитала свидетельствует об острой нехватке у предприятия достаточных оборотных средств для покрытия обязательств.

коэффициенты финансовой устойчивости свидетельствуют о значительной зависимости предприятия от заемных средств. На 1 рубль собственного капитала приходится более 2,5 рублей заемных средств.

рентабельность предприятия отрицательна. Особенную обеспокоенность вызывает ухудшение показателя рентабельности собственного капитала.

На основании выявленных проблем можно сделать вывод, что при неизменности существующего положения дел на предприятии оно в ближайшее время рискует потерять ликвидность и приблизиться к кризисному состоянию. В существующем виде предприятие не может быть признано эффективным ни с точки зрения клиентов, ни точки зрения акционеров, ни с точки зрения инвесторов, ни с точки зрения государства.

Такое положение дел, по всей видимости, сложилось не за один год. Накоплению предприятием долгов способствовала длительная цепочка неплатежей, связанная с низкой платежеспособностью основных клиентов – сельскохозяйственных предприятий. Необходима срочная программа реструктуризации для того, чтобы избежать неплатежеспособности предприятия. У предприятия имеется потенциал для преодоления кризисной ситуации. В частности, предприятие обладает неплохой оборачиваемостью, а наличие кредиторской задолженности может объясняться неплатежами со стороны клиентов – колхозов и совхозов. В то же время выручка от реализации довольно высока для районного предприятия.

Очевидно, что если собственники предприятия желают сохранить его как целостную экономическую единицу, они должны предпринять комплексную программу стабилизации.

3.2. Пути улучшения финансового состояния предприятия

В соответствии с установленными в предыдущем параграфе проблемами автором был разработан план оздоровления предприятия.

В первую очередь были определены основные направления финансового оздоровления:

увеличение ликвидности баланса. В рамках данного направления предполагается усилить платежную дисциплину: взыскать дебиторскую задолженность в полном объеме ликвидными активами – денежными средствами или товарной продукцией. Затем за счет полученных средств необходимо погасить часть кредиторской задолженности (примерно 50%).

увеличение объема операций. Необходимо увеличить выручку от реализации для того, чтобы создать стратегический запас финансовой прочности. В этой связи требуется усилить маркетинговые мероприятия по привлечению новых клиентов, а также рассмотреть возможности по предложению на рынке района новых видов продукции и услуг сельскохозяйственного назначения. При наличии спроса можно рассмотреть возможность лизинговых услуг.

Введение режима жесткой экономии. Необходимо значительно сократить общие расходы, не связанные с предоставлением услуг и продажей материалов. В этой связи целесообразно до минимума сократить административные, транспортные расходы, расходы на содержание административного аппарата и другие накладные расходы.

Недопущение возбуждения дела о банкротстве. В этой связи необходимо провести работу с кредиторами для урегулирования вопросов выплаты задолженности и возможной ее реструктуризации.

Несмотря на то, что указанные меры носят декларативный характер, они призваны усилить финансовую дисциплину на предприятии. Одновременно с этим должна вестись разработка среднесрочной стратегии выживания и развития. В итоге предприятие должно либо сконцентрироваться на избранном рыночном сегменте, либо диверсифицировать деятельность.

Ресурсы для этих целей наиболее реально будет привлечь не через банк, а через стратегического инвестора, заинтересованного в развитии данной отрасли экономики. Возможен и вариант заключения договора о совместной деятельности с предприятиями-партнерами на условиях объединения ресурсов.

Одним словом, необходимо мобилизовать ресурсы на преодоление кризисной ситуации и разработать стратегию по выходу из нее.

Заключение

В заключение данного дипломного проекта хотелось бы отметить следующие основные моменты.

Финансовый анализ – весьма эффективная система, позволяющая выявить резервы и определить угрозы для финансового состояния предприятия. Существующие методики финансового анализа могут быть полностью адаптированы к российской специфике, а при наличии автоматизированных программных продуктов функция финансового анализа может быть поставлена на предприятии в качестве регулярной.

Из обширного арсенала видов и методов анализа аналитик может выбрать именно ту базу, которая в наибольшей степени подходит под нужды конкретного предприятия. Методы финансового анализа позволяют провести анализ именно с той степенью детализации, которая необходима для конкретного предприятия. Главная роль в финансовом анализе отводится не расчетной части, а интерпретации полученных цифровых данных для их дальнейшего использования при принятии управленческих решений и выработке стратегии развития предприятия. Безусловно, финансовый анализ имеет большие перспективы в экономике России. Он не заменяет публичную отчетность, но весьма существенным образом дополняет ее, делает ее более прозрачной и понятной внешним пользователям.

Проведенный в рамках работы финансовый анализ АООТ «Тарусаагроснаб» будет использоваться руководством предприятия в дальнейшем при разработке программы реструктуризации и стратегического развития. Поскольку предприятие намерено в ближайшее время активизировать свою деятельность и реализовать с помощью инвесторов несколько проектов, проведенный финансовый анализ поможет предотвратить потенциальные угрозы и задействовать потенциальные ресурсы в целях максимизации прибыли и усилении ликвидности предприятия.

Список использованной литературы

Нормативные акты

1. Постановление Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. N 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий».

2. Распоряжение ФУДН РФ от 12 августа 1994 г. №31-р «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса».

3. Распоряжение ФСДН РФ от 8 октября 1999 г. №33-р «Методические рекомендации по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства»

Методическая литература

1. Актуальные проблемы управления социально-экономическими процессами в регионе. – Калуга, 2000

2. Актуальные проблемы экономики и управления и пути их решения в современных условиях. – Калуга, 2000

3. Анализ финансового состояния предприятия. – М.:Про-Инвест, 2000

4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. – М.:Финансы и статистика,1992

5. Белых Л.П. – Основы финансового рынка. – М.:ЮНИТИ - 1999

6. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. – М.: РАГС – "Экономика", 1998

7. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. – Финансово-экономическое состояние предприятия. Практическое пособие. – М.: Экспертное бюро – 1998

8. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. – М.:ЮНИТИ, 1997

9. Ковалев В.В. – Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.:Финансы и статистика. - 1999

10. Котляр Э.А. Финансовый анализ предприятий (российский и международный опыт). – М.,ИНЭК,2000

11. Лаврухина Н.В. – Экономика предприятия. – Калуга,1999

12. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. – Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.:ЮНИТИ – 1998

13. Отчет «Разработка методического решения для организации анализа финансового состояния предприятий России»

14. Поляк Г.Б. – Финансовый менеджмент. – М.:ЮНИТИ – 1998

15. Синягин А. – Специфика и возможности финансового анализа компаний в российских условиях // Рынок ценных бумаг. - №16 – 1999

16. Справочник финансиста предприятия. – М.: Инфра-М – 1999

17. Финансовый анализ деятельности фирмы. – М.:Ист-Сервис, 1994

18. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. – М.:Дело, 1993

19. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.:Инфра-М, 1996

1 Ковалев В.В. – Финансовый анализ. – М.,1999

2 Синягин А. – Специфика и возможности финансового анализа компаний в российских условиях // Рынок ценных бумаг. - №16 - 1999

3 Герчикова И.Н. – Менеджмент. – М.,1997

4 Любущин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. – Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.:ЮНИТИ – 1998

5 Котляр Э.А. Финансовый анализ предприятий (российский и международный опыт). – М.,ИНЭК,2000

6 Любущин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. – Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.:ЮНИТИ – 1998

7 Любущин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. – Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.:ЮНИТИ – 1998

8 Справочник финансиста предприятия. – М.:Инфра-М.,1999

9 Ковалев В.В. – Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.:Финансы и статистика. - 1999

10 см.,напр., Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. – М.:Дело, 1993

11 напр., Распоряжение Федерального правления по делам несостоятельности РФ N 31-р от 12.08.1994

12 см., например, Internet-ресурсы www.pro-invest.com или www.inec.com

13 Анализ финансового состояния предприятия. – М.:Про-Инвест, 2000

14 Поляк Г.Б. – Финансовый менеджмент. – М.:ЮНИТИ – 1998

15 Лаврухина Н.В. – Экономика предприятия. – Калуга,1999

16 Ковалев В.В. – Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.:Финансы и статистика. - 1999

17 Данная методика используется, в частности, Альфа-банком (Москва). Данные о методике взяты из методических материалов банка.

18 Синягин А. Специфика и возможности финансового анализа компаний в российских условиях // Рынок ценных бумаг. – 16 (151) - 1999

19 Анализ финансового состояния предприятия. – М., «Про-Инвест», 2000

20 Данные взяты из отчета «Разработка методического решения для организации анализа финансового состояния предприятий России», подготовленного Бюро экономического анализа по заказу Минэкономразвития в 2000 г.

21 Данные взяты из выборки Областного комитета статистики Калужской области

Характеристики

Список файлов ВКР