160090 (595004), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

вi – удельный вес i-го вида ресурсов.

Рисунок 1.2 – Источники и формы привлечения заемных средств

Этот показатель характеризует достаточный уровень рентабельности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, обусловленный необходимостью платы за используемые ресурсы. Понятно, что каждый вид используемых ресурсов связан с определенными издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi) могут выступать элементы любой из рассмотренных ранее классификаций, что позволяет оценить всю совокупность используемых ресурсов с различных позиций.

Оптимальной может быть признанна структура ресурсов, соответствующая минимальным издержкам обслуживания.

Безусловно, структура финансовых ресурсов предприятия и издержки их обслуживания меняются и поэтому ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурса может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть также использовано и при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой.

Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, практика финансового управления предполагает и их оценку с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов, несмотря на их платность [44, C 23].

Логика данного утверждения обусловлена тем, что одним из факторов существенного влияния на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия является структура используемых ресурсов, которая во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в конечном итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Эффект финансового расчета (ЭФР) рассчитывается:

ЭФР = (1 – Н) х (Р – Цр) х , (1.3)

где Н – ставка налогообложения прибыли, %;

Р – рентабельность активов, %;

Цр – цена заемных ресурсов, %;

ЗР – заемные ресурсы, руб.;

СР – собственные ресурсы, руб.

Составляющая (Р – Цр) называется дифференциалом рычага. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Величина дифференциала показывает величину риска, т.е. чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами есть плечо рычага, посредством которого увеличивается эффект дифференциала. В этом случае, если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно.

Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР).

СФР = , (1.4)

где ВД – валовой доход;

Цр – цена ресурсов, руб.

Что касается стадии использования ресурсов. Здесь безусловно важна избирательность в их применении, а критериями могут служить наибольшая производительность и быстрая окупаемость (своего рода закон временного предпочтения, когда приоритет финансирования имеет проект с минимальным временным циклом). Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Данная проблема решается в ходе операционного анализа (анализ «Издержки – Объем – Прибыль»). Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли. Сила воздействия операционного рычага (СПР) определяется по формуле:

СПР = , (1.5)

где ВР – выручка от реализации;

ПИ – переменные издержки;

ВД – валовой доход.

В операционном анализе также используются и другие показатели:

(1.6)

Необходимо, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли предприятия.

(1.7)

Данное количество товара характеризует «точку» окупаемости производства, ниже которой производство просто не выгодно. Каждая последующая единица товара приносит предприятию прибыль, величина которой определяется как произведение количества товара, проданного после порога рентабельности и отношения валовой маржи к общему количеству проданного товара.

Для определения величины возможного снижения выручки от реализации используется показатель запаса финансовой прочности, который представляет собой разницу между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

При необходимости можно рассчитать запас финансовой прочности в процентах к выручке от реализации.

Отметим, что логика функционирования операционного рычага может быть применима не только в производственной сфере финансовых ресурсов, но и в инвестиционной, т.к. любое их использование может сопровождаться постоянными и переменными издержками. Принципиальным только становится вопрос об их точной классификации.

Показателем, обобщающим формирование и использование финансовых ресурсов, служит сопряженный эффект финансового и операционного рычагов, который рассчитывается как их произведение.

Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при 1% изменении выручки от реализации. Если уровень сопряженного эффекта равен 3,3, то рост выручки от реализации на 1% приведет к росту чистой прибыли на 3,3%. Но данный показатель характеризует также и величину возможного риска и предприятие, которое демонстрирует значительный уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов одновременно является и более рискованным. Рост значения одного из составляющих данного обобщающего показателя может сигнализировать о возрастающей степени риска в той или иной сфере – финансовой или производственной.

Поскольку процесс использования ресурсов протекает во времени, то следует учитывать факт различной временной ценности ресурсов, т. к. единица дохода, полученная в будущем, не равноценна инвестированной сегодня. Это положение связано с тем, что стоимость, не пущенная в оборот, обесценивается.

Процесс, в котором известны инвестируемая сумма и процентная ставка, известен как наращение [13, с. 158], а процесс, в котором известны возвращаемая сумма и темп ее снижения (дисконтная ставка) – дисконтирование.

Процесс наращения инвестированной стоимости описывается формулой

Fn = P (1 + r)n, (1.8)

где Fn – величина инвестированного капитала через n лет;

Р – инвестируемая стоимость;

r – ставка процента в десятичных дробях;

n – количество лет (или оборотов капитала).

Множитель (1 + r) n показывает, чему будет равна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r.

Формула, показывающая сегодняшнюю стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn) будет иметь вид:

Р = , (1.9)

где Р – текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка Fn с позиции текущего момента;

Fn – доход планируемый к получению в n году;

r – ставка процента в десятичных дробях;

n – количество лет (или оборотов капитала).

Ситуация, когда поступления по годам варьируются, является более распространенной. В этом случае, суммарная величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле:

FV = , (1.10)

где FV – суммарная величина всех денежных потоков;

F1, …, Fn – денежные потоки по годам.

С позиции текущего момента, все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы.

РV = , (1.11)

PV – суммарная величина всех приведенных денежных потоков.

Если необходимо рассчитать абсолютный результат осуществленных инвестиций, то рассчитывают чистый приведенный доход [31, с. 165], под которым понимается разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений, или, если доходы и вложения представлены в виде потока платежей, то в виде современной величины этого потока.

Другой важный фактор, который необходимо учитывать при использовании финансовых ресурсов – обесценение денег или инфляцию. В таком случае, номинальный (т.е. применяемый в условиях инфляции) коэффициент дисконтирования может быть рассчитан следующим образом:

p = r + i, (1.12)

где p – номинальный коэффициент дисконтирования;

r – обычный коэффициент дисконтирования;

i – индекс инфляции.

Таким образом, учет временного аспекта функционирования и инфляционного обесценения финансовых ресурсов позволяет не просто оценить эффективность их использования, но и рассчитать их чистую эффективность и ответить на вопрос о том, сколько стоит сегодня доход, полученный в будущем. Подобный подход позволяет связать воедино этап вложения сформированных ресурсов и этап получения дохода от их использования, будь то производственная сфера или финансовая сфера их функционирования.

Вместе с тем, вполне очевидна решающая роль менеджмента в этом процессе, который во многом определяется типом управляющего. И именно от того, какими ментальными особенностями наделен управляющий, во многом зависит организация финансовой работы на предприятии, финансовая политика, а, значит, и будущие проблемы. Очевидно, что предупредить многие проблемы поможет тестирование на предмет определения типа менеджера и его соответствия целям предприятия. Следует помнить также, что процесс управления – это, прежде всего, процесс творческий и иногда «важна не «правильность» ответа, а его адекватность сегодняшней ситуации» [27, с. 66].

1.3 Процесс движения финансовых ресурсов и его функции

Процесс движения финансовых ресурсов тесно связан с финансовой функцией, которая представляет собой совокупность необходимых процессов, циклов и подразделений. Она:

– способствует получению выручки на всех стадиях с помощью проведения финансового анализа;

– регулирует расходы с помощью анализа необходимости закупок, утверждения всех расходов (включая капиталовложения) в масштабе всего предприятия;

– следит за имеющимися финансовыми средствами и обязательствами;

– контролирует поступления и расходования денежных средств, включая оплату налогов;

– ведет поиск оптимальных источников и условий финансирования;

– способствует проведению бартерных операций;

– осуществляет финансовый анализ проектов на всех этапах;

– выполняет работу по составлению бюджета, планированию и прогнозированию как для предприятия, так и его подразделений;

– учитывает и регистрируют каждую операцию, проводимую предприятием;

– способствует распределению заработанного сотрудникам и акционерам.

Основная роль финансовой функции состоит в оптимизации использования предприятием своих ресурсов.

Хорошо поставленная финансовая функция необходима для успешной работы в условиях жёсткой деловой конкуренции и позволит предприятию добиться ощутимых материальных результатов. Правильно организованная финансовая функция предприятия минимизирует возможности злоупотреблений на рабочем месте и мошенничества. Потенциальные выгоды могут значительно превосходить издержки реорганизации. В результате реализации проекта по оказанию технической помощи в совершенствовании финансовой деятельности на восьми российских предприятиях Они получили от 200 до 5 000 тыс. долл. США.

Следует производить реорганизацию финансовой функции на предприятии вокруг основных финансовых процессов. Процесс – это последовательность заданий или процедур, которые в совокупности облегчают завершение операции.

Создание организационной структуры именно вокруг процессов необходимо, поскольку:

процессы, а не функции, должны определять или определяют характер работы организации;

процессы, взятые в совокупности, делают возможным завершение операций;

процессы усовершенствуются с течением времени, однако они изменяются не так стремительно, как другие ресурсы организации;

основополагающие процессы организации продолжают жить после того, как уволился отдельный менеджер или сотрудник;

Характеристики

Список файлов ВКР