176679 (583167), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Осуществление хозяйственной реформы активно развивает инвестирование за счет собственных источников инвесторов (предпри­ятий, организаций, акционерных обществ) [4, c.46]. Ранее эти источники не имели существенного значения в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитие экономичес­кой реформы в народном хозяйстве будет способствовать по­вышению доли в источниках собственных средств предприя­тий и организаций.

При недостатке собственных средств предприятия при­влекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кре­диты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяй­ственных организаций). Использование долгосрочного кредита усиливает мате­риальную ответственность коммерческих организаций и пред­приятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальных вло­жений, соблюдение сроков ввода в действие основных фон­дов.

Как правило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

Таким образом, источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.

2. Задача

На основе данных табл. 10 рассчитать экономическую эффектив­ность инвестиционных проектов:

- чистый приведенный доход;

- индекс рентабельности;

- внутреннюю норму прибыли;

- срок окупаемости;

- дисконтированный срок окупаемости.

Составить аналитическое заключение о целесообразности инве­стиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.

Таблица 10

Исходные данные для расчета

Проект	Денежные потоки по годам, млн р.					Ставка процента, %		Инвестиции, млн р.			Уровень инфляции, %
	1	2	3	4	5			1	2	3
А	11,4	15,0	24,4	30,0	41,0		11	22,0	12,0	12,0		14
Б	21,0	21,0	21,0	24,8	22,0		11	47,0	67,0	6		14

Решение

1. Рассчитаем чистый приведенный доход – NPV:

Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:

NPV = ,

где NPV – чистый приведенный доход;

СF – приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;

r – коэффициент дисконтирования (норма процента);

n – продолжительность проекта;

I – инвестиции в i-м году;

k – длительность периода инвестирования;

h – прогнозируемый индекс инфляции.

Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта А:

Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта Б:

Таким образом, NPV = 47,74 млн.р., NPV = – 16,11 млн.р. NPV > 0, значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV < 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал.

2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI = / I РРас

PI =

PI =

Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, что проект А является более эффективным: PI >1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI < 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть.

3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли (IRR):

Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Для проекта А:

r = 0,443; IRR = 44,3 %.

Для проекта Б:

r = 0,0428; IRR = 4,28 %.

Таким образом, внутренняя норма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.

4. Рассчитаем срок окупаемости (PP):

Общая формула расчета PP имеет вид:

.

Срок окупаемости находим следующим образом:

1) находим сумму денежных поступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;

2) определяем, какая часть суммы инвестиций осталась непокрытой;

3) делим этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить какую часть остаток оставит от этой величины. Полу­ченный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с пре­дыдущими образует срок окупаемости.

Для проекта А:

Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.

1. 11,4 + 15,0 + 24,4

2. 46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6

Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.

Для проекта Б:

Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.

1. 21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0

2. 120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2

Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.

Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.

5. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости (DPP):

Для расчета дисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:

DPP = .

Для проекта А:

1. 10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76

2. 46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72

Дисконтированный срок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.

Для проекта Б:

1. 18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06

2. 120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.

Дисконтированный срок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет.

Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.

Таким образом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.

Проект А является прибыльным. Значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI >1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б.

Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV <0, PI <1, IRR , PP >PP , DPP >DPP ).

Следовательно, следует принять проект А и отвергнуть проект Б.

Список использованной литературы

1. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.

2. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: Экзамен, 2004. – 320с.

3. Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.

4. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.

5. Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.

19

Характеристики

Список файлов ответов (шпаргалок)