177994 (566978), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

В качестве претендентов на компании-аналоги мною были отобраны фирмы с акционерной формой собственности, сходные по отраслевому признаку:

• Валента-фармацевтика,

• Верофарм,

• Московская фармацевтическая фабрика,

• Новосибхимфарм,

• Фармакон,

• Фармацевтическая ф-ка СПб,

• Фармстандарт-Октябрь,

• Фармстандарт,

• Фармстандарт-Томскхимфарм.

Учитывая, что «Фармстандарт» является группой компаний, то последние 3 фирм не подходят для анализа.

Из оставшихся компаний бухгалтерские балансы имеются только у компаний Верофарм и Фармакон.

Рынками сбыта всех трех компаний являются территория РФ и стран СНГ.

ОАО «Фармакон» ²

По состоянию на конец отчетного периода срок существования эмитента составляет 13 лет. Эмитент создан на неопределенный срок.

29 апреля 1907 года в Петербурге образовалось российско-германское акционерное фармацевтическое общество “Фармаконъ”. На начальном этапе предприятие специализировалось на выпуске эндокринных препаратов из животного сырья и галеновых препаратов в виде экстрактов из растительного сырья, растворов йодистых и бромистых солей, а также фасовки, таблетировании готовых лекарственных средств и производстве некоторых химических продуктов. В 1928 году началась переориентация предприятия на выпуск синтетических препаратов несложной технологии. В 1930 году завод “Фармакон” стал предприятием тонкой органической химии.

22 декабря 1992 года Регистрационной палатой мэрии г. Санкт-Петербурга было зарегистрировано химико-фармацевтическое предприятие АООТ “Фармакон”.

Количество акций, котируемых на бирже: 2 762 000.

ОАО «Верофарм»

Компания была основана 21 января 1997 г. Официальным "днем рождения" Белгородского филиала компании "ВЕРОФАРМ" считается 1 октября 1997г.

Мощность цеха составляет 1 млрд. таблеток и 75 млн. капсул в год. Ассортимент продукции, выпускаемой в цехе дженериков составляет более 150 наименований.

Количество акций, котируемых на бирже: 10000000.

Далее рассчитываю финансовые показатели, чтобы окончательно выбрать подходящие компании-аналоги.

1. Доля чистой прибыли в выручке от реализации,

2. Коэффициенты ликвидности,

3. Коэффициенты оборачиваемости активов.

Сводная таблица коэффициентов*

*(расчет данных показателей произведен в таблицах Excel)

Расчет мультипликаторов

В данной лабораторной работе будет рассчитано 4 мультипликатора:

1. Цена/ Выручка,

2. Цена/ Чистая прибыль (Р/Е),

3. Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ),

4. Цена/ EBITDA.

1. Цена/ Выручка (P/S)

Данный показатель был выбран потому, что для его расчета проще всего найти информацию и можно рассчитать практически для всех компаний. По этому мультипликатору считается более корректным брать показатель «стоимость бизнеса/ выручка», потому что выручка фирмы служит источником доходов как для акционеров, так и для кредиторов, а также источником уплаты налогов.

1. Цена/ Чистая прибыль (Р/Е)

Несмотря на то, что у данный показатель довольно редко применяется в практике оценки, у него есть преимущество. Оно заключается в том, что в случае с Р/Е можно производить корректировки оцениваемой компании и группы аналогов на разницу в риске³.

Этот показатель особенно уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономичес­кое состояние компании.

1. Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ)

Такой показатель более предпочтителен для сравнения компаний, имею­щих различные налоговые условия, так как он позволяет устранить различия в налогообложении.

1. Цена/ EBITDA

Этот мультипликатор оценивает компанию по всему ее денежному потоку, который остается в распоряжении фирмы до того, как она выплатит проценты, налоги и начнет осуществлять капиталовложения.

Также он позволяет сравнивать компании с разным уровнем задолженности, которые вызваны процентным бременем.

Потом на основе аналогов я рассчитываю средние значения коэффициентов, которые затем применяю к соответствующим показателям «Дальхимфарм».

Коэффициенты компаний-аналогов

Для нахождения диапазона стоимости, вычисляю ее путем умножения среднего значения на нужный знаменатель. Получаю:

Полученные данные о стоимости компании надо скорректировать. В работе я применю скидку на недостаточную ликвидность.

Скидка за недостаточную ликвидность - величина, на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета акций для отражения недостаточной ликвидности акций (невозможности их быстрого отчуждения на свободном рынке).

В книге "Пособие по оценки бизнеса" приводится значение скидки на недостаточную ликвидность пакета акций в размере от 35% до 50% от общей стоимости пакета акций⁴.

В книге Эванса Фрэнка Ч. и Бишопа Дэвида М. в качестве среднего значения скидки на недостаточную ликвидность приводится значение 35%⁵. Поэтому возьму значение 35%.

Стоимость компании

Список используемой литературы

1. Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса», М.: Финансы и статистика, 2004 г.

2. Чиркова Е.В. «Как оценить бизнес по аналогии», М.: Альпина бизнес букс, 2005 г.

3. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. "Оценка компаний при слияниях и поглащениях: Создание стоимости в частных компаниях", - М.: Альпина Паблишер, 2004.

4. Уэст Томас Л., Джонс Джефри Д. "Пособие по оценке бизнеса", - М.: ЗАО, 2005 г.

5. "Лица бизнеса" № 10/2 (106) Октябрь , 2006 г.

Интернет ресурсы:

1. www.rts.ru

2. www.quote.ru

1 "Лица бизнеса" № 10/2 (106) Октябрь , 2006 г.

2 Данные взяты из отчета эмитента за 1 квартал 2006 г.

3 Чиркова Е.В. «Как оценить бизнес по аналогии», М.: Альпина бизнес букс, 2005 г., с.87

4 Уэст Томас Л., Джонс Джефри Д. "Пособие по оценке бизнеса", - М.: ЗАО, с.264

5 Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. "Оценка компаний при слияниях и поглащениях: Создание стоимости в частных компаниях", - М.: Альпина Паблишер, 2004. - 332 с.

15

Характеристики

Список файлов лабораторной работы