Ответы (1186019), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

Фондовая биржа — это организованный, регулярно функцио­нирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструмен­тов. Кроме того, она выступает в роли организатора торговли на рынке ценных бумаг и не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности ва­лютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации бир­жевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуще­ствлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвести­ционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а так­же с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду

Фондовые биржи благодаря торговле ценными бумагами мо­гут сосредоточивать в своих руках большие капиталы, которые в дальнейшем привлекаются для развития производства. Здесь осу­ществляется купля-продажа акций и облигаций акционерных об­ществ, а также облигаций государственных займов.

Функции фондовых бирж. Основным назначением фондового рынка является аккумуляция временно свободных денежных средств и их использование на инвестиционные цели. При этом роль инструмента, позволяющего решить данную задачу, выпол­няют ценные бумаги. Их применение порождает своеобразную цепь превращений, включающую в себя такие связи, как денежные сред­ства — ценные бумаги и ценные бумаги — денежные средства.

Особое место в этом перечне лиц и организаций, вовлеченных в инвестиционный процесс, занимают фондовые биржи. Они не­обходимы для максимальной компенсации недостатков опосредо­ванного, не эмиссионного кредитования экономики, таких, как сложная инфраструктура фондового рынка, высокие риски в вы­полнении взаимных обязательств, низкие темпы проведения вза­имных расчетов. При этом фондовая биржа обеспечивает опера­тивность в выполнении операций и создает оптимальные условия как для эмитента, так и для инвестора.

Кроме того, компания-эмитент, чьи ценные бумаги допуще­ны к обращению на фондовом рынке, в определенной степени объективно гарантирована от совершения серьезных ошибок. Это обусловлено тем, что биржевой механизм не дает ему действовать с меньшей интенсивностью, чем это позволяют основные и обо­ротные средства.

Поэтому функционирование фондовых бирж как хозяйствую­щего субъекта связано с решением задач, стоящих перед биржей по обеспечению ее жизнедеятельности, а также по реализации ин­тересов государства, институциональных и частных инвесторов на рынке ценных бумаг.

С этой целью фондовые биржи выполняют следующие функ­ции, среди которых:

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, которая включает:

• организацию биржевых торгов;

• разработку правил биржевой торговли;

• материально-техническое обеспечение торгов;

• привлечение квалифицированного персонала.

2. Разработка биржевых контрактов, которая включает:

• стандартизацию требований к качественным требованиям бир­жевых товаров;

• стандартизацию размеров партий товаров;

• выработку единых требований к расчетам по биржевым сдел­кам.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

1. Выявление и регулирование биржевых цен. Биржевая цена устанавливается и фиксируется на биржах в соответствии с дей­ствующими законодательными нормами, правилами и сложившей­ся практикой по результатам торгов на бирже. Котировка (англ. quotation) проводится обычно котировальным комитетом (комис­сией) биржи и публикуется в биржевых бюллетенях курсов цен­ных бумаг. Обычно котировка равна либо цене закрытия бирже­вой сессии, либо средней цене сессии.

2. Хеджирование (англ. hedging) — операции по страхованию участников биржевой торговли от неблагоприятных для них коле­баний цен.

6. Гарантирование выполнения сделок посредством биржевых систем клиринга (англ. clearing) — определения взаимных обязательств по ценным бумагам и расчетов по сделкам (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам и подготовка бухгалтерских документов по ним), а также их зачета.

7. Информационная деятельность биржи.

К перечисленным функциям фондовых бирж можно добавить контроль и регулирование оборота ценных бумаг, движения иму­щества и перераспределения прав собственности.

28. Внебиржевые фондовые рынки, их сущность и функции.

В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки.

Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.

Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Через этот рынок проходит а) большинство первичных размещений; б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с

зарегистрированными на бирже).

В настоящее время российский внебиржевой рынок состоит из следующих сегментов:

* Государственные ценные бумаги

- система торговли долгосрочными облигациями для юридических лиц, созданная Центральным банком России ( в качестве дилерской/брокерской сети выступают Главные территориальные управления ЦБР, еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн. рублей);

- система торговли государственными краткосрочными облигациями (электронный межбанковский рынок, созданный ЦБР совместно с Московской межбанковской валютной биржей;

- торговая сеть Сберегательного банка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц (в качестве брокерской сети выступают отделения Сберегательного банка и их филиалы;

- аукционная сеть (центры приватизации и т. п. ) Государственного комитета по имуществу РФ (торговля акциями приватизируемых предприятий, обмен акций на ваучеры, рынок приватизационных сделок, совершаемых при акционировании предприятий, на основе региональной сети Госкомимущества);

- "телефонные" внебиржевые рынки валютных облигаций, казначейских векселей и т. д.

* Ценные бумаги частных эмитентов

- внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

- внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков (депозитных и сберегательных сертификатов, финансовых векселей);

- стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (оборот по ценным бумагам как между предприятиями, так и между физическими лицами);

- электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем котируются наряду с продовольствием, химической продукцией и т. п. ), проекты корпорации "АСТ", "Национальной торгово-банковской системы" и др. Электронные фондовые рынки находятся в процессе формирования;

- стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерческие сертификаты, кредитные опционы, стандартизированные страховые полисы, обращающиеся товарные контракты, "билеты", свидетельства о депонировании и т. п. );

Следует отметить, что до 1993г. российский внебиржевой рынок отличался спекулятивностью и большим количеством афер, и только с 1993 г. он стал приобретать оптовый характер (торговля крупными партиями акций для установления контролирующего влияния и т. п.) и развиваться по цивилизованному пути.

Из чисто внебиржевого оборота возникают организованные системы торговли ценными бумагами, имеющие компьютерную основу и аналоги территориально распределенной электронной бирже. Примером могут быть внебиржевые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США): НАСДАК (NASDAQ) - Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров, НМС (NMS) - Ценные бумаги национального рынка, а также Канадская система внебиржевой торговли (COATC), Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие.

Внебиржевая сделка (англ. ОТС deal — over the counter) — это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу.

29. Методы организации биржевой торговли.

Биржевые торги и торговля¹. Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на ста­бильность и ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляе­мости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бума­ги, тем рынок шире, чем крупнее объемы заявок инвесторов и кон­центрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный ры­нок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги. Если условия функционирования рынка изменяются, существует разрыв между спросом и предложением и цена подвержена влия­нию многих факторов, то биржевая торговля организуется в фор­ме аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля орга­низуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение по­купателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аук­цион покупателя).

В России биржевая торговля также возрождалась, начиная с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона, ког­да продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам бирже­вого торга. В ходе аукциона, если есть конкуренция покупателей, цена последовательно повышается шаг за шагом (размер шага аук­циона определяется до начала торгов), пока не остается один по­купатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене пред­ложения.

Возможен и голландский аукцион, при котором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, ко­торого устраивает предложенный курс.

На так называемом заочном аукционе все покупатели предлага­ют свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Нетрудно заметить, что простой аукцион предполагает конку­ренцию либо продавцов (в условиях избытка фондовых ценностей и недостатка платежеспособного спроса), либо покупателей (при избытке платежеспособного спроса и монопольном положении продавцов ценных бумаг). При отсутствии этих факторов, а также при достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказывается система двойного аукциона. Он предпо­лагает наличие конкуренции между продавцами и между покупа­телями. Двойной аукцион как форма организации биржевой тор­говли наиболее полно соответствует природе фондового рынка. В свою очередь, имеются две формы двойного аукциона — это он­кольный рынок и непрерывный аукцион.

30. Организация торгов на внебиржевых рынках.

Внебиржевая сделка (англ. ОТС deal — over the counter) — это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несёт ответственность в случае неисполнения обязательств одним из участников. Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую. Как правило внебиржевые сделки заключаются с отсроченными расчётами. Такие сделки обозначаются T+N1+N2, где N1 и N2 соответственно дата поставки ценных бумаг и дата оплаты (Напр. T+5+7 — поставка через 5 рабочих дней, оплата через 7 рабочих дней). По внебиржевой сделке может быть оформлен договор купли-продажи ценных бумаг.

Типы внебиржевых сделок

Поставочный форвард — является самой распространённой формой заключения внебиржевых сделок, одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с "ближайшим" сроком расчётов.

Расчётный форвард — является менее распространённой формой. Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищённости. В 1998 году после августовского кризиса российским судом было отказано нескольким зарубежным банкам в их исках по поводу неуплаты российскими банками их обязательств по расчётным форвардам. Российский суд приравнял данные сделки к пари.

Внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку/продажу актива. Не следует путать внебиржевые опционы со стандартными биржевыми. Для внебиржевых рынков опцион является скорее не инструментом торговли, а типом сделки, тогда как для биржевых торгов биржевой опцион является именно финансовым инструментом

31. Андеррайтинг, его сущность и виды.

Андеррайтер (underwriter) — юридическое лицо, которое осуществляет руководство процессом выпуска ценных бумаг и их распределения. Андеррайтер "твердого обязательства (Firm commitment)" гарантирует эмитенту получение выручки от продажи ценных бумаг эмитентом, так как фактически приобретает ценные бумаги у эмитента даже если кроме firm commitment андеррайтера не нашлось больше желающих купить ценные бумаги эмитента . Андеррайтером может быть любое юридическое лицо соответствующим образом лицензированное ФСФР, (инвестиционная компания или инвестиционный банк).

Договор с андеррайтером может быть двух типов:

1. «Твердое обязательство» — андеррайтер обязуется приобрести все ценные бумаги, предлагаемые для первичного публичного размещения, и перепродать их. Весь риск продажи ложится на андеррайтера.

2. «Максимальные усилия» — продажа максимально возможного числа ценных бумаг нового выпуска без финансовой ответственности. Андеррайтер снимает с себя часть риска в случае, когда часть ценных бумаг продать не удается.

Андеррайтинг на рынке ценных бумаг может осуществляться синдикатом андеррайтеров, то есть группой инвестиционных банков/компаний, создаваемой на непродолжительное время для того, чтобы обеспечить продажу нового выпуска ценных бумаг по цене, установленной в предварительном соглашении.

Характеристики

Список файлов ответов (шпаргалок)