Диссертация (1152424), страница 41
Текст из файла (страница 41)
Формула CVA в упрощенном виде:CVA = AOCF – WACC x TA, где:AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированныйоперационный денежный поток;WACC – средневзвешенная цена капитала;TA – суммарные скорректированные активы3заинтересованных лиц, тем самым показатель MVA неможет быть являться базовым для этих целей.Показатель SVA сосредоточен на измерении измененияценности бизнеса для акционеров или акционернойстоимости.
Поэтому, как и показатель MVA, он не можетбыть являться базовым для целей построения ИО.В последние годы данный показатель все более широкоприменяется как показатель результатов деятельностиорганизации. EVA основывается не только на показателяхрезультата, но и ресурсов, использованных длядостижения этих результатов. Данный показатель являетсяинструментом для измерения «избыточной» стоимости,которая создана инвестициями, индикатором качествауправленческих решений. Следовательно, показатель EVAможнорассматриватьвкачествепоказателя,раскрываемого в ИО.Показатель CVA определяется аналогично с показателемEVA, но вместо чистой прибыли использует чистыйденежный поток от операционной деятельности без учетауплатыналогов(AOCF).
Притакомрасчетеподразумевается, что денежные потоки от операционнойдеятельности предприятия должны перекрывать затратыденежных средств не только на производство иреализацию продукции предприятия, но и на привлечениеисточников финансирования капитала. Следовательно,полагаем, что данный показатель может применятьсянаравне с EVA в ИО. При этом следует учесть, чтопоказатель EVA в настоящее время является болеепопулярным, а, следовательно, чаще всего применяемымзаинтересованными пользователями200Окончание таблицы Ж.112- Совокупная доходность акционеров (TSR, Total ShareholderReturns): представляет собой норму доходности акционеров врезультате изменения курсов акций и начислениядивидендов:+ = *100, где3Показатель TSR предназначен для оценки годовыхрезультатов создания благосостояния акционеров.
Данныйпоказатель представляет собой норму доходностиакционеров в результате изменения курсов акций иначисления дивидендов. Следовательно, TSR в большей0степени отражает интересы акционеров. Поэтому данныйΔMV – прирост рыночной стоимости собственного капитала, показатель не соответствует целям формирования базовых0 – величина рыночной стоимости собственного капитала показателей ИО, ориентированных на удовлетворениена начало периода,интересов большого круга заинтересованных сторон.DIV - Дивиденды, выплаченные в течение периода.- Показатель общей доходности бизнеса (TBR, Total Business Данный показатель рассматривается в интересах всехReturn): соизмеряет текущие и будущие выгоды от вложения инвесторов компании (собственников, кредиторов).
Накапитала в конкретный момент времени.наш взгляд, расчет значений TBR является наглядным+примером с точки зрения построения устойчивого бизнеса, = *1000когда полученные выгоды не только текущего, но иDIV – величина выплачиваемых дивидендов,будущих периодов важны. Следовательно, находим – прирост фундаментальной стоимости собственного данный показатель приемлемым для целей построения ИО.капитала,0 – величина фундаментальной стоимости собственногокапитала на начало периодаПРИЛОЖЕНИЕ И(обязательное)Регистр управленческого учета:расчет истинной стоимости компанииПоказатель / Обозначение11.1. Прибыль до уплаты процентов иналогов / EBIT1.2. Выручка / R1.3. Себестоимость продаж / C1.4. Коммерческие расходы / Se1.5. Управленческие расходы / Ае1.6.
Проценты к получению / Int. Income1.7. Проценты к уплате / Int. Paid1.8. Доходы от участия в другихорганизациях / Io1.9. Прочие доходы / Oi1.10. Прочие расходы / Ое1.11. Прибыль до налогообложения / EBT2.1. Посленалоговая (чистая) операционнаяприбыль / NOPLAT2.2. Налог на прибыль / Tax,(t)3.1. Доля прибыли, направленная наразвитие / b3.2.
Чистые инвестиции / NI3.3. Общая сумма инвестиций / I3.4. Амортизационные отчисления / A4.1. Внутренние темпы роста / g4.2. Рентабельность инвестиционногокапитала / ROIC4.3. Инвестированный капитал / IC4.4. Собственные средства / S4.5. Долгосрочные обязательства / LD4.6.Средства,приравненныексобственным / Sc4.7.
Краткосрочные заемные средства / SB5.1. Средневзвешенная стоимость капитала/ WACC5.2. Удельный вес собственного капитала винвестиционном капитале / ds5.3. Удельный вес заемного капитала винвестиционном капитале / dd5.4. Стоимость собственного капитала / K s5.5. Стоимость заемного капитала / K dАнализируемый периодn-2n-1nn+12345Темп роста, %(n-1)/n/(n+1)/(n-2) (n-1)n678202Окончание таблицы123456786.
Истинная стоимость компании / V7.Экономическаядобавленнаястоимость / EVA8.1 Общая доходность бизнеса / TBR8.2 Величина выплаченных дивидендов /DIVПримечание. n – это отчетный год (например, 2017 г.); n-1 и n-2 – это периоды, предшествующиеотчетному году (2016 и 2015 гг.). n+1 – это прогнозный год (2018 г.).Должность лица,сформировавшего регистр_______________________________(подпись)(фамилия, инициалы)__________________(дата)203ПРИЛОЖЕНИЕ К(обязательное)ОТЧЕТотдела управленческого учетапо итогам анализа истинной стоимости компании__________________________(наименование организации)за период 20__ г.I. Основные показатели деятельности компании, обеспечивающие формированиеистинной стоимости компанииПоказатель / Обозначение11.1.
Прибыль до уплаты процентов и налогов / EBIT1.2. Выручка / R1.3. Себестоимость продаж / C2.1. Посленалоговая операционная прибыль / NOPLAT3.1. Доля прибыли, направленная на развитие / b3.2. Чистые инвестиции / NI4.1. Внутренние темпы роста / g4.2. Рентабельность инвестиционного капитала / ROIC4.3. Инвестированный капитал / IC5.1. Средневзвешенная стоимость капитала / WACC5.2. Удельный вес собственного капитала винвестиционном капитале / ds5.3.Удельныйвесзаемногокапиталавинвестиционном капитале / dd5.4.
Стоимость собственного капитала / K s5.5. Стоимость заемного капитала / K d6. Истинная стоимость компании / V7. Экономическая добавленная стоимость / EVA8.1 Общая доходность бизнеса / TBR8.2 Величина выплаченных дивидендов / DIVАнализируемыйпериодn-1nn+1345Темп роста, %n/ (n-1) (n+1)/n78I. Информация о достижении стратегических целей по формированию истиннойстоимости компании и перспективы дальнейшего развития__________________________________________________________________________________(приводится анализ значений V, EVA, TBR и факторов, влияющих на их изменения, даетсяэкономическая оценка произошедшим изменениям; характеризуются направленияперспективного развития в соответствии со стратегией организации, возможности и риски)Начальник отделауправленческого учета_______________________________(подпись)(фамилия, инициалы)__________________(дата)ПРИЛОЖЕНИЕ Л(обязательное)Материалы исследования интегрированных отчетов российских компаний по раскрытию информации о капиталахНаименованиеОсновные показатели по категориям капиталовкомпаниифинансовый капиталпроизводственный капиталинтеллектуальный капитал(годовой отчет2014 г.)12341.
АО «НИАЭП»Собственные и заемные средства, Проектныеистроительные Уникальные технологии управления(http://ar2014.niaep.r обеспечивающиереализациюи мощности компании, в т. ч. проектом и передовые технологии вu/#/ru) [108]развитиеосновнойдеятельности соответствующаяобласти проектирования и сооружения:компании: Выручка от реализации, инфраструктура:Показатели доляработниковсвысшимСебестоимость от реализации, Валовая сроков и удельных капитальных образованием,уровнявнедренияприбыль, EBITDA, Чистая прибыль, затрат сооружения.
Показатель научных разработок (РИД); поданныеЧистый денежный поток, Стоимость количестваистоимости заявки на получение патентов начистыхактивов,Коэффициент сооружений АЭС в России и изобретения, промышленные образцы;соотношения заемных и собственных зарубежом, Сооружение других полезные модели; поданные заявки насредств, Показатели рентабельности, атомных и неатомных объектов, государственнуюрегистрациюПоказатели ликвидности и др.Степень готовности объекта, программ для ЭВМ и БД; оформленныеВкладотчётногогодав секретыпроизводства(ноу-хау),готовность объекта и др.полученные патенты на изобретения,промышленные образцы, полезныемодели; полученные свидетельства огосударственной регистрации программдля ЭВМ и баз данных; поданныемеждународные заявки на получениепатентовиностранныхгосударств;полученныепатентыиностранныхгосударств и др.2.
АО «ТВЭЛ»Внутренниересурсы: Внутренниересурсы: Внутренниересурсы:Объекты(http://www.tvel201 Нераспределеннаяприбыльи Высокотехнологичнаяинтеллектуальнойсобственности4.ru/ru/section_1/#se денежные средства, Накопленные производственнаябаза, Внешниересурсы:Общемировыеction_1_1) [109]резервыматериалыдостижения науки и техники,205Продолжение таблицы Л.113. АО «КонцернРосэнергоатом»(http://report2014.rosenergoatom.ru/#perspectives/mission)[110]4. АО«Атомэнергомаш»(http://ar2014.aemgroup.ru/#/ru) [111]2Внешниересурсы:Консолидированные инвестиционныересурсы,Отраслевыерезервы,Средствафедеральныхцелевыхпрограмм, Займы, кредиты, субсидииПоказатели:Чистаяприбыль,Ростпроизводительноститруда,Дивидендывыплаченные,Рентабельность по EBITDA, Общаяэкономия в результате закупок и др.Доходы (выручка от реализации,доходы от продажи активов ифинансовых инвестиций), Созданнаяэкономическаястоимость,Распределенная и нераспределеннаяэкономическаястоимости,Операционныезатраты(выплатыподрядчикам и поставщикам, расходынаприобретениематериалов),Заработная плата, выплаты и льготыперсоналу,Валовыеналоговыеплатежи (без учета НДС, НДФЛ),Выплатыпоставщикамкапитала,Инвестиции в сообщества, в том числепожертвования, Вклад в ВВП, Чистыеактивы, EBITDA, Рентабельность поEBITDA и др.Финансово-экономическийкапитал:Показателькомбинированнойвыручки, Доход от реализациинепрофельныхактивов,NOPAT,EBITDA, Доля управленческих3Внешние ресурсы: Общественнаяинфраструктура(дороги,средства связи, др.)Показатели:Выполнениепроизводственногоплана,Прирост чистых активов, Объемфинансированияинвестиционных проектов и др.4Отечественныеразработки,Интеллектуальные ресурсы страныПоказатели:Количествозарегистрированныхобъектовинтеллектуальной собственности и др.Выработка электроэнергии наАЭС Концерна, Действующиеэнергоблоки,Мощностьэнергоблоков,Коэффициентиспользованияустановленноймощности,Коэффициентготовности, Показатель сроковплановых ремонтов и др.Количество принятых выпускников повузам, Количество трудоустроенныхвыпускниковпонаправлениямподготовки, Получено патентов наизобретения и полезные модели,Получено свидетельств о регистрациитоварного знака, Подано заявок наполучение патентов на изобретения,Подано заявок на получение патентов наполезные модели, Подано заявок нарегистрациютоварногознака,Финансирование НИОКР в рамкахСводной инвестиционной программыКонцерна и др.Уникальные производственныемощности и современный паркоборудования:Доля продукции, произведеннойна собственных мощностях,Инновационныйкапиталкаксбалансированный портфель активноразвивающихсятрадиционныхиперспективныхэнергетическихтехнологий: Получение патентов и206Продолжение таблицы Л.115.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
