Диссертация (1152424), страница 29
Текст из файла (страница 29)
Как показано в предыдущем вопросе, общество не раскрывает вгодовых отчетах данной информации. Вместе с тем компания отдельно не выделяетинвесторов как ключевую группу стейкхолдеров. С 2012 г. АО «НИАЭП» приводитсведения о доле руководителей высшего ранга, нанятых из числа представителейместного населения в существенных регионах осуществления деятельностикомпании. Однако, данной информации недостаточно, чтобы посчитать значенияпоказателя Wн .
По тем же основаниям не используется показатель R н .Важным условием произведенного расчета Is в таблице 11 является то, чтостепени влияния i-ых частных показателей (bi ) взяты на уровне 2014 г. Данное141обстоятельство связано с тем, что ранговые карты заинтересованных сторон АО«НИАЭП» приведены только в годовых отчетах 2013 и 2014 гг.Согласно данным таблицы 11, значения Is по годам составили (по bi 2014): в2011 г. – 7,88, 2012 г.
– 9,87, 2013 г. – 8,99, 2014 г.-12,14. Они дают рейтинговуюоценку деятельности АО «НИАЭП» за 2011-2014 гг. В частности, 2014 г. сталнаилучшим с точки зрения взаимодействия со стейкхолдерами, поскольку значениеIs в этом году наибольшее. АО «НИАЭП» в 2014 году по сравнению с 2013 г. имеетнаиболее высокие показатели (K i *bi ), характеризующие влияние государства (Tax),покупателей (R) и персонала (W), но отличается более низкими показателями,отражающими взаимодействие с акционерами (K s ) и поставщиками (C).Показателем, характеризующимвлияние акционеров, является ценасобственного капитала (K s ). Существуют разные варианты её расчета [73, с.
48].Применяется модель дисконтирования будущих денежных потоков (модельГордона), метод расчета с использованием коэффициента дивиденда на акцию и др.Наиболее часто используется в практике модель CAPM (Capital Assets PricingModel), где K s определяется как сумма цены безрискового вложения ипроизведения показателя систематического риска и разницы среднерыночной ценыкапитала и цены безрискового вложения.Полагаем, что целесообразно применять модель CAPM для расчета K s ,поскольку она наиболее точно рассчитывает цену собственного капитала. Однакоэто требует проведения соответствующего аналитического исследования.
В связис ограниченностью исходных данных для применения модели CAPM, использованупрощенный подход расчета K s , который имеет место в практике. В качествезначений K s взяты значения рентабельности собственного капитала (ROE). Однакоследует подчеркнуть, что ROE не учитывает риски бизнеса и дает менее точнуюоценку собственного капитала.Таким образом, влияние акционеров на деятельность компании оцениваетсяпо годам следующим образом (K i *bi ): в 2011 г.
– 1,9539, 2012 г. – 1,1567, 2013 г. –1,9364, 2014 г. – 1,7145. Интересы акционеров связаны с осуществлениемдеятельности компании в соответствии с их стратегией в рамках корпоративных142процедур. В ГО 2014 г. отражено, что осуществлены дополнительные расходы,связанные с централизацией в АО «НИАЭП» функций управляющей компанииДивизиона «Инжиниринг и сооружение». Поэтому обоснованы ожиданияакционеров в росте их доходов, что привело к росту цены собственного капитала.С точки зрения характеристики влияния покупателей на деятельностькомпании использован показатель выручки. Влияние покупателей оценивается(K i *bi ): в 2011 г.
– 1,5899, 2012 г. – 2,0181, 2013 г. – 1,8023, 2014 г. – 2,1203.Заказчики компании заинтересованы в выполнении тематических планов и сроковстроительства, сокращении стоимости строительства, повышении качества работ.Причины снижения выручки в 2011 и 2013 гг. были описаны в предыдущемпараграфе. Динамика выручки в 2014 г. отражает её рост, который обеспечен повсем бизнес-процессам. Основным фактором стал рост объемов выполняемыхработ по проектам АЭС, находящихся в активной фазе строительства (РостовскаяАЭС э/б № 3, 4, Курская АЭС-2). При этом удалось сократить на два месяца срокистроительства энергоблока № 3 Ростовской АЭС, что является сложнейшей задачей[108]. Поэтому обосновано увеличилось значение компоненты Is в 2014 г.
до2,1203, что является наибольшим значением в анализируемом периоде [73, с. 48].Влияние поставщиков и подрядчиков описывается следующими значениями:2011 г. – 1,7561, 2012 г. – 1,4556, 2013 г. – 1,6191, 2014 г. – 1,3486. АО «НИАЭП»тесно сотрудничает с российскими предприятиями и компаниями странзаказчиков, привлекая их к поставкам оборудования, услуг и материалов присооружении АЭС за рубежом. В 2014 г. себестоимость реализации выросла, но этообусловлено в том числе ростом объемов введенных в эксплуатацию энергоблоков.Прирост выручки в 2014 г.
составил 14,61%, а себестоимости – 14,94%. Этоподчеркивает однонаправленность и согласованность их роста.Влияние персонала на деятельность компании является ключевым ихарактеризуется следующими значениями: 2011 г. – 1,1995, 2012 г. – 1,3021, 2013г. – 1,3287, 2014 г. -1,7634. Как было отмечено в предыдущем параграфе, компанияприлагает большие усилия в повышении уровня производительности труда.Политика управления предполагает прирост человеческого капитала не только за143счет роста численности, но и компетентностный, карьерный и профессиональныйрост, повышение качества условий труда. Такое грамотное взаимодействие сперсоналом отражается на уровне их влияния на деятельность компании.Влияние государственных органов на деятельность компании являетсязначимым: 2011 г.- 0,2325, 2012 г.
– 2,7908, 2013 г. – 1,1523, 2014 г. - 4,0426.Степень влияния стейкхолдеров на компанию оценена как 1,15. В то же времякомпания практически не оказывает существенного влияния на них: в 2014 г.степень влияния компании на органы власти равна 0,5. В 2014 г. достигнутосущественное сокращение валовых налогов, что влияет положительно на ростстоимости компании (см.
формулы (1)).В годовом отчете 2014 г. указано, что акционером до 26.12.2014 г. являлосьАО «Атомэнергопром». Затем 49% акций уставного капитала приобретено АО«Атомстройэкспорт». В годовом отчете 2013 г., в рамках диалогов состейкхолдерами было предложено «сделать в отчете акцент в раскрытииинформации на учет интересов инвесторов, как если бы компания готовилась кIPO» [108]. Данное предложение не учтено, поскольку АО «НИАЭП» не планируетпубличной продажи акций (в том числе в форме депозитарных расписок на акции).В 2014 году изменений в акционерном капитале АО «НИАЭП» непроизошло.
По состоянию на 31.12.2014 г. размер уставного капитала составил500 001 877 рублей. Количество фактически размещенных ценных бумаг составило500 001 877. Все акции размещены путем закрытой подписки. Номинальнаястоимость одной ценной бумаги выпуска составляет один рубль. Следовательно,отсутствует рыночная цена акции (Pp ).Вследствие этого для характеристики взаимодействия непубличныхорганизаций со СМИ рыночная цена акции (Pp ) не является показательной. Втаблице 11 в качестве данной цены взята номинальная их стоимость. Это сделано сцелью наглядно показать влияние изменения значимости i-го частного показателя(bi ) на значение интегрированного индекса. Как видно из таблицы 11, значениястепеней влияния стейкхолдеров на компанию в 2014 г.
отличаются от их значенийв 2013 г. Отразим динамику изменений степеней влияния в таблица 12.144Таблица 12 – Динамика изменения значений степеней влияниястейкхолдеров на компанию АО «НИАЭП» ( )Группазаинтересованных лицАкционерыПокупателиПоставщикиПерсоналГосударственные органыМестное населениеНаучное сообществоСМИЧастныйпоказательKsRCWTax 20131,951,951,71,751,81,3511WнRнPp 20141,751,851,551,51,41,3511,15 2014 – 2013-0,2-0,1-0,15-0,25-0,4000,15Источник: составлено автором с использованием данных годовых отчетовАО «НИАЭП» [108]В 2014 г. по сравнению с 2013 г.
степень влияния практически всех группзаинтересованных сторон снизилась в среднем на 0,22 пункта и только для группыстейкхолдеров «СМИ» увеличилась на 0,15. Данные таблицы 11 нагляднодемонстрируют влияние на величину Is изменений в оценке значимости i-ыхчастных показателей (bi ). Значение Is в 2013 г., рассчитанное с учетом bi уровня2014 г., составило 8,9887, а при bi уровня 2013 г. - 9,8648 (больше на 0,8761).Данное обстоятельство подчеркивает значимость оценки степеней влияния длярасчета интегрированного показателя [73, с. 49].Интегрированные показатели Ic и Is гармонируют друг с другом (см.таблицы 8 и 11). Результат анализа их значений позволил установить, чтовыявленные тенденции проявляются в обоих показателях. Это связано не только сиспользованием для их расчета однородных показателей, но и с заложенным в ихоснову предложенным подходом к формированию интегрированной отчетности спозиции построения устойчивого бизнеса (см.
рисунок 3): стейкхолдеры,взаимодействуя с компанией, предоставляют ей ресурсы, которые становятсяосновой формирования её капиталов.Основнымиитогамипервогоэтапаапробацииисследуемогоинтегрированного показателя общего влияния стейкхолдеров на стоимость145компаниисталозаинтересованныхподтверждениелицнаегоизменениеспособностивеличиныоценитьсоздаваемойвлияниестоимости,осуществить рейтинговую оценку деятельности компании с точки зренияэффективности взаимодействия со стейкхолдерами, определить вклад каждой ихгруппы в общее изменение создаваемой стоимости.На втором этапе апробации произведен расчет значений интегрированногопоказателя общего влияния стейкхолдеров на создаваемую стоимость компанииАО «ТВЭЛ» (Приложение Ц). Результаты расчета отражены в таблице 13.Основными задачами данного этапа являются устранение выявленных на первомэтапе апробации недостатков, более подробное изучение влияния показателя bi нарейтинговую оценку.Таблица 13 - Расчет значений интегрированного показателя общего влияниястейкхолдеров на создаваемую стоимость компании АО «ТВЭЛ»Абсолютные значения в млрд.
руб.Частныйпоказатель1Значениячастныхпоказателейпо годам ( )Коэффициентроста ( ) сучетомнаправленности влияния настоимостьЗначимость iго показателя( )Произведениекоэффициентароста иОтчетный год22010201120122013201420152011/2010RCWTax32,35,93,54,23,690,39465,13104,8102, 8106,7104,7150,71,609550,1176,9170,5275,773,593,70,65162,112,963,64,515,498,41,403724,5125,523,4227,725,7731,30,961889,8889,8889,8897,499,499,419-2012/20111,6860,9811,0911,2161,08912013/20120,8331,0380,9311,2530,8461,0842014/20131,1670,9821,0311,2171,0751,0212015/20140,41,4390,7841,530,8241201532,822,752,51,952011 (по 2015)1,16954,50491,3033,85782,40251,95-15,1876146Окончание таблицы 131степенивлияния( * )22012 (по 2015)2013 (по 2015)2014 (по 2015)2015 (по 2015)35,057142,745552,181363,344672,722481,952,52,90741,86253,44512,1142,11343,52,74862,06143,34762,68631,99061,24,02871,56754,20772,05971,95918,001014,942416,334515,0136Источник: составлено автором на основе данных Приложения Ц и годовыхотчетов [109]Значения интегрированного показателя Is для компании АО «ТВЭЛ» такжерассчитаны на основе частных показателей шести групп стейкхолдеров.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
