Диссертация (1152424), страница 16

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 16)

Эта концепцияориентирована на качественное совершенствование оперативных и стратегическихрешений по всем стадиям управления компанией путем сосредоточения усилий наосновных факторах создания стоимости. При этом будущие денежные доходысобственников фирмы определяют ее стоимость. Новая стоимость формируется вслучае, когда отдача от инвестированного капитала превышает все затраты, в томчисле затраты на его привлечение. Достоинства такого подхода: может применятсякак внутренними, так и внешними пользователями; является инструментом дляанализа стратегии компании; ориентируется на факторы создания стоимости, чтопомогает получить более высокую стоимость. Недостатки: существуют различныевиды показателей и техники их расчета, что усложняет процесс их определения;техническая сложность измерения некоторых показателей.Анализируя достоинства и недостатки традиционных подходов, разныеавторы приходят к выводу о несовершенности методов оценки.

Они доказывают,что, оценивая один и тот же объект, рассмотренные выше подходы могут даватьразнообразные показатели стоимости и представлять интересы различных сторон.Показывают, что результат оценки активов компании разными методами не стоитпризнаватьзаединственноверныйкритерийпринятиятехилииныхуправленческих или хозяйственных решений [92]. Полагают, что необходимосоздать «систему оценочных индикаторов, которые являются ключевыми приопределении стоимости предприятия на основе различных методов и приемов» [25,с.

54]. Некоторые авторы предлагают применять методы регрессионного анализадля оценки стоимости [26] и проводить анализ чувствительности стоимостикомпании по отношению к факторам, её определяющим [23]. В то же время, изучая77стоимостные показатели VBM, Н.Н. Нелюбова и В.С. Фарафонов высказываютпротивоположную точку зрения. В противовес комбинированному использованиюнескольких показателей, они утверждают, что данный подход не будетоптимальным, поскольку система VBM будет эффективна только в случаеподчинения всех административных решений единой цели.

Это подразумеваетприменение единого критерия оценки эффективности [69]. «Полагаем, чтокомбинированное использование различных методик оценки возможно, если этоотвечает поставленным целям построения интегрированной отчетности» [74, с.886] (Приложение Ж).Возможность комбинированного использования методов и инструментовоценки стоимости компании порождают разные методики такого анализа. Так,В.Г. Когденко предлагает пять этапов анализа [49]:1) предварительный анализ (внешняя среда, качество корпоративногоуправления и отчетности, бизнес-модель и структура компании);2) анализ ценности компании как совокупной ценности всех видов капитала(по ключевым характеристикам капиталов);3) анализ экономического состояния компании и расчет ее фундаментальнойстоимости (оценка эффективности и рискованности компании);4) анализ иерархии стратегий компании и расчет ее фундаментальнойстоимости: анализ первичных факторов стоимости, прогноз прибыли компании иеё денежного потока, рассчитывается фундаментальная стоимость;5) анализ рыночной капитализации (анализ показателей капитальной,дивидендной,совокупнойдоходностивложенийвакции,доходности,скорректированной на уровень риска).Такая логика анализа направлена на всестороннее изучение деятельностикомпании.В январе 2016 г.

в Давосе был презентован S&P-ый Индекс Глобальногосоздания стоимости (S&P Long-Term Value Creation (LTVC) Global Index), которыйразработан для оценки компаний, имеющих потенциал для создания стоимости вдолгосрочной перспективе [137, 138]. Он основан на критериях устойчивости и78финансовой успешности. Индекс сочетает в себе качественные и количественныепоказатели в единый измеритель, чтобы определить потенциал для долгосрочногосоздания добавленной стоимости.

Показатель качества рассчитывается на основеследующих показателей: рентабельность собственного капитала, коэффициентначислений и показатель финансового рычага (return on equity, accruals ratio, andfinancial leverage ratio). «Факт разработки данного индекса подчеркиваетвостребованность информации о комплексной оценке создаваемой стоимости» [74,с. 885]. Следовательно, данное направление исследования является актуальным итребующим разработки соответствующей методики.Стоимость компании является тем критерием оценки её финансовогоблагополучия, способным дать целостное представление об эффективностиуправления бизнесом. В то же время признание стоимости компании как главногоориентира недостаточно.

Необходим ясный и последовательный механизм поформированию стоимостных показателей и отражению драйверов их роста.Следовательно, необходимо предусмотреть соответствующие методики оценкивеличины стоимости компании и факторов, влияющих на её изменение, и заложитьих в основу формирования интегрированного отчета. Авторский подход кформированию интегрированной отчетности в контексте построения устойчивогобизнеса создает условия для этого.

Таким образом, с целью развитияинформационно-аналитическогоинструментарияуправленческогоучетапредлагаем построение информационных блоков интегрированной отчетности,синергетически соединяющее три модели, характеризующие основные элементыпредложенного подхода с позиции истинной стоимости компании; стоимости,воплощенной в величине капиталов и их изменениях; стоимости компании, накоторую влияют заинтересованные лица [130] (рисунок 9).Первая модель основана на расчете истинной (внутренней) стоимостикомпании, максимизация которой становится одной из главных целевых установокеё деятельности.

Полагаем, что методика такого расчета должна базироваться насуществующих разработанных и проверенных способах определения стоимости, втом числе рассмотренных выше.79Модели информационноаналитического обеспеченияформированияинтегрированной отчетностис позиции построенияустойчивофункционирующего бизнесаЭлементы подхода кформированиюинтегрированнойотчетности в контекстепостроения устойчивофункционирующегобизнесаЭлемент 1.Создание стоимости дляорганизациии длярасчетные таблицызаинтересованных сторонЭлемент 2.КапиталыЭлемент 3.Стейкхолдеры компанииМетодика оценкипоказателейинтегрированнойотчетности1. Истиннаястоимость компанииМетоды оценкиистинной стоимостиV, величины EVA иTBR2. Стоимость,воплощенная ввеличине капиталови их измененияхМетод оценки наоснове интегральногопоказателя,учитывающеговлияние капиталов3.

Стоимостькомпании, накоторую влияютзаинтересованныелицаМетод оценки наоснове интегральногопоказателя,учитывающеговлияние стейкхолдеровРисунок 9 - Модели информационно-аналитического обеспечения формированияинтегрированной отчетности с позиции построения устойчивофункционирующего бизнесаИсточник: разработано авторомВторая модель для оценки стоимости, воплощенной в величине капиталов иих изменениях, соответствует второму элементу предложенного подхода. Онотражает то, что процесс создания стоимости сопровождается увеличением,уменьшениемилитрансформациейкапиталов.ВМСтИО«капиталырассматриваются, как накопленная стоимость, от совокупного объёма которойзависит успех бизнеса организаций, рассматриваемая как набор ресурсов для ихбизнес-модели» [55, с. 96].

Следовательно, полагаем, что изменение величиныкапиталов будет отражать изменение стоимости компании. Контроль запоказателями, характеризующими такое влияние,способствует принятиюсвоевременных решений менеджментом фирмы, которые направлены наувеличение создаваемой стоимости.80Модель информационно-аналитического обеспечения интегрированнойотчетности для оценки стоимости компании, на которую оказывают влияниезаинтересованные лица, подчеркивает, что в процессе создания стоимостизначительную роль играют стейкхолдеры компании. Организации, выстраиваявзаимоотношения со своими заинтересованными лицами, налаживают рычагивлияния на создаваемую стоимость. Поэтому от успешного взаимодействия состейкхолдерами зависит величина данного показателя.Для реализации второй и третьей модели предлагаем использовать методыкомплексной оценки хозяйственной деятельности.

Это системное аналитическоеисследование, в процессе которого дается обобщающая оценка эффективности.Существуют две группы методов комплексной оценки: эвристические методы иметоды расчета интегрального показателя (метод сумм, метод расстояний, методсуммы мест, метод коэффициентов, средняя арифметическая взвешенная, методбалльной оценки и множество других). Предлагаем использовать методы расчетаинтегрального показателя. Они способны отразить обобщающую комплекснуюоценку влияния отдельных видов капиталов и групп заинтересованных сторон наизменение стоимости. Такой подход к расчету отвечает идеям концепцииинтегрированной отчетности, поскольку способен показать интегральную оценкуизменения стоимости и объяснить, какие факторы повлияли на это. При этомможно прогнозировать направления изменения интегрального показателя, чтоотвечает направленности интегрированной отчетности на будущее.Следует подчеркнуть, что сами методы расчета интегральных показателейявляются общеизвестными.

При этом многие авторы подчеркивают необходимостьоценки вклада каждого вида капитала и групп стейкхолдеров на рост стоимостикомпании. Это требует научного решения. Ввиду этого выбор соответствующегометода расчета интегрального показателя из их множества и подбор частныхпоказателей для расчета, характеризующих влияние изучаемых явлений настоимость, может быть признан инновационным. Предлагаемые варианты расчетабудут нести в себе новое решение указанных проблем, что подчеркивает ихноваторский характер.81Отражение в интегрированной отчетности истинной стоимости компаниипозволит ускорить процесс принятия решений поставщиками финансовогокапитала, поскольку упростит процедуру расчета соответствующих показателей.Раскрытие информации по блокам «Капиталы» и «Заинтересованные лица» снепосредственным описанием их влияния на создаваемую стоимость, поможетопределить их роль в процессе создания стоимости и влияние на её изменение,факторы роста и рычаги, используемые организацией для своего развития.В основу предложенного подхода к формированию интегрированнойотчётности положена стратегия построения устойчивого бизнеса.

Вместе с тем мыне рассматриваем вопросыформированияпоказателей, характеризующихнепосредственно устойчивое развитие компании, то есть отдельно не раскрываемэкономические, экологические и социальные аспекты. Для этого существуютдругие специализированные виды отчетов, в том числе отчет в областиустойчивого развития. При этом индикаторами устойчивого развития бизнесаявляются степень удовлетворенности стейкхолдеров, рост всех видов капиталов,которые отражают экономические, социальные и экологические стороныжизнедеятельности компании. В связи с этим при построении интегральныхпоказателей необходимо учитывать индикаторы устойчивого развития.

Такимобразом, предложенные три модели отражают в себе цель формированияинтегрированной отчетности, а также реализацию идей авторского подхода.Резюмируя изложенный выше материал, подчеркнем, что исследованиенаправленонаразвитиеинформационно-аналитическогоинструментарияформирования интегрированной отчетности на основе предложенного подхода иэффективной системы оценки создаваемой стоимости. Такой подход должен лечьв основу построения информационных блоков интегрированного отчета.

Характеристики

Список файлов диссертации