Развитие инструментария финансового инжиниринга в посткризисных условиях (1142633)
Текст из файла
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» На правах рукописиКалмыков Виктор ВладимировичРАЗВИТИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА ВПОСТКРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук, профессорМиркин Яков МоисеевичМосква - 2016 2 ОглавлениеВВЕДЕНИЕ……………………….………………………………………….……….3ГЛАВА 1 ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА ВПРЕДДВЕРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА….………….………………...121.1История развития финансового инжиниринга……………………………121.2Факторный анализ развития глобального и российского рынковинструментов финансового инжиниринга….…….…….…………………………161.3Особенности развития финансового инжиниринга до 2007 г…………...221.4Российскийрынокинструментовфинансовогоинжинирингадобанкротства Lehman Brothers………………………………………………………46ГЛАВА 2 ТЕНДЕНЦИИ И ФАКТОРЫ ПОСТКРИЗИСНОГО РАЗВИТИЯРЫНКОВ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА…………...532.1Финансовый инжиниринг в посткризисный период……………………..532.2Рынки инструментов финансового инжиниринг после 2008 г……….….562.3Российский рынок инструментов финансового инжиниринга послебанкротства Lehman Brothers…….………………………………………………...80ГЛАВА3НОВЫЙЭТАПРАЗВИТИЯРЫНКОВИНСТРУМЕНТОВФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА……………………………….……………..873.1Особенности современного этапа финансового инжиниринга………….873.2Будущееглобальныхрынковинструментовфинансовогоинжиниринга………………………………………………………………………1093.3Трендынарынкеинструментовфинансовогоинжиниринганароссийские активы…………………………………...……………………………143Заключение…………………………………………….…………………………..166Список сокращений и условных обозначений...…....…………………………...172Словарь терминов………………………………..…………..….………………...173Список литературы ……………………………………………………….………183Приложениe А Формулы……………………………….…….…...………………199 3 ВведениеАктуальность темы исследования.
Мировой экономический кризис,начавшийся в 2007 г., наиболее глубоко затронул рынки инструментовфинансового инжиниринга: изменились композиция глобального рынка,механизмы обеспечения интересов инвесторов, что привело к сильнейшемуоттоку средств с финансовых рынков, негативные последствия которогосохраняются до сих пор, несмотря на достижение докризисных темпов развитияглобальных рынков капиталов.Восстановление инвестиционного спроса на инструменты финансовогоинжиниринга в посткризисный период в значительной степени зависит отединых действий национальных и международных регуляторов, а такжесвоевременности предложения новых финансовых инструментов cо стороныфинансовых посредников, отвечающих новым реалиям на финансовых рынках.С момента своего зарождения финансовый инжиниринг был направлен наразработкуиапробациюинновационныхфинансовыхинструментов,отвечающих динамичному изменению на рынках финансовых активов.Современнаяпрактикатакженагляднодемонстрируетспособностьфинансового инжиниринга к адаптации к новым реалиям на финансовыхрынках, в том числе и тем, которые обусловлены изменениями в регулированиирынков.Финансовыйрассматриваетсяинжинирингкаксовокупностьвмер,диссертационномнаправленныхисследованиинасозданиеиреализацию новых финансовых инструментов и инновационных тактикрешения проблем на финансовых рынках.В России рынок инструментов финансового инжиниринга, активноразвивавшийся до кризиса 2008 г., так же как и глобальный рынок, впосткризисный период ощутил существенное негативное воздействие состороны возросших процентного и кредитного рисков, а также риска 4 ликвидности,обусловленноговыходомФРССШАизполитикиколичественного смягчения.Несмотря на негативное воздействие со стороны представленных выше, атакже других описанных в работе факторов, российский и глобальный рынкиинструментов финансового инжиниринга продолжают адаптацию к новымпосткризисным реалиям их функционирования.Традиционный подход, существующий в теории финансов не объясняетотдельные процессы на рынках инструментов финансового инжиниринга,неэффективность функционирования отдельных институтов и инструментов.Недостаточнаястепеньразработанностиинструментовфинансовогопроблемыинжинирингакадаптацииструктурнымрынковрыночнымизменениям, таким как экономические кризисы, изменение их структуры икомпозиции, возросшая значимость этой проблематики в современных условияхна глобальных рынках, предопределили выбор темы данного исследования.Степеньнаучнойструктурированияиразработанностипрактическогопроблемы.примененияновыхВопросаминструментовфинансового инжиниринга уделяется повышенное внимание российских изарубежных ученых.Классиками теории и практики рынков инструментов финансовогоинжиниринга считаются такие ученые: Х.
М. Кэт, Р. Кноп, Дж. Халл,П. Вилмот, Дж. Маршалл, В. Бансал, Э. Торп, М. Гудкин, Г. Марковиц,Ю. Фама, Дж. Финерти, Р. Геддес, Д. Дрейхо, Ф. Эспинасса. Большой вклад вразвитие прикладных методов финансового инжиниринга внесли: М. Миранда,П. Факлер, К. Лос, О. Угур, Дж. Дуан, Дж. Фокс, А. Браун.Глубокая проработанность тематики адаптации рынков инструментовфинансового инжиниринга к изменению макроэкономической ситуации –заслугаА.В.отечественныхВасютовича,З.А.авторов:А.Н.Воробьевой,Балабушкина,М.Ю.Глухова,А.Н.Буренина,Т.В.Жуковой,Я. М.
Миркина, Ю. Н. Сотниковой, М. В. Чекулаева. 5 Отдельные вопросы развития мирового рынка инструментов финансовогоинжиниринга разрабатывались в работах М. Гудфренда, Ж. Партемоса,Б. Сандерса, Д. Джермани, Ж. Нортона, В. Сильбера.С другой стороны, работы многих из приведенных выше авторовсодержат лишь частичный анализ факторов, оказывающих воздействие надинамику и композицию рынков инструментов финансового инжиниринга, атакже причин, которыми обусловлено создание совершенно новых финансовыхинструментов.В связи с этим, предполагается, что степень научной разработанностирассматриваемой в работе темы не является достаточной.
Это в еще большейстепени обуславливает актуальность диссертационного исследования.Цель и задачи исследования. Целью научного исследования являетсявыявление трендов, механизмов развития рынков инструментов финансовогоинжиниринга, формирование прогноза динамики и изменения структурырынков новых финансовых инструментов в международной и российскойпрактике.Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:1.
Определить ключевые тренды в динамике рынков инструментовфинансового инжиниринга в условиях смены глобальных макроэкономическихтенденций и на этом основании построить прогноз развития их структуры;2. Выявить основные факторы, оказывающие воздействие на структурурынков инструментов финансового инжиниринга и установить механизм ихвоздействия на динамику рынков инструментов финансового инжиниринга;3. Дать прогнозную характеристику новых инструментов финансовогоинжиниринга, основываясь на проведенном факторном анализе.4.
На основании анализа международного и российского опыта построитьпрогноз развития инструментария финансового инжиниринга в России вдолгосрочной перспективе.Объектомисследованияявляетсяфинансовыйинжиниринг,каксовокупность мер, направленных на создание и реализацию новых финансовых 6 инструментов и инновационных тактик решения проблем на финансовыхрынках.Предметом исследования выступают отношения, возникающие поповоду разработки, реализации и обращения инструментов финансовогоинжиниринга в условиях посткризисного этапа развития глобальной экономики.Методология и методы исследования построены на методах системногоанализа, статистического моделирования, ретроспективного и сравнительногоанализа.Теоретическую основу исследования составили научные представления офакторах, оказывающих воздействие на формирование и изменение структурырынков инструментов финансового инжиниринга, о взаимосвязи отдельныхсегментов глобального и национальных рынков капитала, их взаимномвоздействии, о методах создания новых финансовых инструментов.Информационную базу исследования составили научные разработкироссийских и зарубежных ученых в области финансового инжиниринга,статистические материалы, нормативные акты, материалы международных ивсероссийскихнаучных конференций, в которых автор принималличноеучастие.Исследование выполнено в рамках п.
4.1 «Теоретические основыорганизации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов», п. 4.8«Разработка методического аппарата доходности ценных бумаг и производныхфинансовыхинструментов»,п.6.5«Концепцииимеханизмыфункционирования фондового рынка», п. 6.8 «Методология оценки доходностифинансовых инструментов», п.
10.22 «Новые банковские продукты: виды,технология создания, способы внедрения» Паспорта научной специальностиВысшей аттестационной комиссии при Министерстве образования и наукиРоссийской Федерации 08.00.10 – «Финансы, денежное обращение и кредит»(экономические науки).Научная новизна и основные научные результаты исследованиязаключается в следующем: 7 1.
Дана прогнозная характеристика динамики и изменения структурырынков инструментов финансового инжиниринга в посткризисных условиях,разработаны новые финансовые инструменты, которые могут появиться вбудущем на глобальных рынках капитала (позволяющие торговать дюрацией,инструменты на торговлю базисом по CDS, финансовые продукты дляарбитража на кредитных и процентных спредах, спредах в индексахликвидности и т.д.) (С. 49-56; 122-145).2. Установлены ключевые тренды развития рынков инструментовфинансового инжиниринга (долгосрочный тренд опережающего роста сегментаинструментов,привязанныхкдинамикепроцентныхставок;трендповышенного спроса на продукты, предлагающие торговлю риском дюрации ихеджирования риска ликвидности; тренд опережающего роста номинальнойстоимости сегмента инструментов, используемых для арбитража на процентныхи кредитных спредах и др.) (С.
22-26; 49-56).3. Выявлены факторы (предложение денежной массы на рынках,динамика процентного, кредитного рисков и рыночного рисков), оказывающиепреимущественное воздействие и определяющие изменение структуры и объемарынковинструментовфинансовогоинжиниринга,раскрытымеханизмывоздействия (канал ликвидности, канал процентных ставок, канал кредитныхспредов и т.д.) таких факторов на рынки. Определены каналы воздействиямонетарной политики на динамику и композицию рынков инструментовфинансового инжиниринга (С. 15-22; 92-122; 145-156).4.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
