Моделирование обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов (1142475), страница 4
Текст из файла (страница 4)
1.20Рис. 1. Блок-схема разработанной модели оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированныхипотечных кредитов21Входные переменные: отношение ссудной задолженности к стоимостизаложенного имущества по i-ому кредиту (LTVi); ставка процента по i-ому кредиту(Interest rate i); диапазон возникновения просроченной задолженности по i–омукредиту (Overduei); стресс-ставка цены на жилье для региона выдачи ссуды(HPSRregion); стоимость заложенного имущества по i–ому кредиту (PVi-Unstressed);затраты на реализацию предмета залога (C); кредитная задолженность по i–ой ссуде(CBi); годовая ставка по кредиту (I); средний срок на реализации предмета залога(MF); срок выдачи i-ого кредита (Ti); регион выдачи i-ого кредита (Ri); изменениеиндекса цен на жилье за период от даты последней переоценки залога по кредиту натекущий момент по регионам (P); тип заложенного имущества по i-ому ипотечномукредиту (CTi); характер владения заложенным имуществом по i-ому кредиту (COi);средняя стоимость жилья в России (AP); валюта выдачи i-ого кредита (Curi); цельприобретения жилья по i-ому кредиту (Gi); вид ставки по i-ому кредиту (ITi); частотапогашения по i-ому кредиту (FPi); вид занятости заемщика по i-ому кредиту (Ei);распределение ВРП по субъектам Российской Федерации (GDP); кредитнаязадолженность по l-ому заемщику (CBl); суммарная кредитная задолженность по jому региону (CBj); величина прожиточного минимума по состоянию на начало 2009года (NI2009); количество кредитов в «риск-группе», по которым наблюдалосьсобытие дефолта заемщика, «исторического» портфеля (QD); количество кредитов в«риск-группе» «исторического» портфеля (QT); величина прожиточного минимумана дату анализа (NI); размер ежемесячного платежа по i-ому кредиту (MPi); размережемесячного дохода заемщика по i-ому кредиту (MIi).Выходные переменные: вероятность дефолта i–ого заемщика (PDi);уровеньпотерь по i-ому кредиту (Li); объем базового обеспечения по i–ой ссуде(BaseCEBenchi); поправка по i–ому кредиту, учитывающая изменение цен на рынкежилья (HousePriceAdjustmenti); поправка к базовому объему обеспечения приотличии типа приобретаемого имущества по i-ому кредиту от эталонного(PropertyTypeAdjustmenti); поправка к базовому объему обеспечения, вносимая при22отличии характера владения имуществом по i-ому кредиту от эталонного(OccupancyTypeAdjustmenti); поправка к базовому эталонному обеспечению,вносимая при отличии стоимости заложенного имущества по i-ому кредиту отэталонной (PropertyValueAdji); поправка, вносимая к объему базового обеспечения, вслучае отличия цели приобретения по i-ому кредиту от эталонной (LoanPurposeAdji);поправка, вносимая к объему базового обеспечения, в случае отличия вида ставки ичастоты погашения по i-ому кредиту от эталонной (InterestRateTypeAdji); поправка,вносимая к объему базового обеспечения, в случае отличия вида валюты по i-омукредиту от эталонного (CurrencyTypeAdji); поправка к базовому эталонномуобеспечению в случае отличия вида занятости заемщика по i-ому кредиту отэталонной (EmploymentTypeAdji); поправка, увеличивающая объем резервируемыхсредств по пулу ипотечных кредитов при худшей диверсификации по регионам посравнению с эталонным портфелем (AdjPF1); поправка, увеличивающая объемрезервируемых средств по пулу ипотечных кредитов при худшем распределении позаемщикам по сравнению с эталонным портфелем (AdjPF2); искомый объемобеспечения по анализируемому пулу ипотечных кредитов (CEBenchPF); величинапоправки к вероятности дефолта заемщика, учитывающая неблагоприятнуюэкономическую ситуацию в России (Adjdef); вероятности дефолта заемщика по i–омукредиту с учетом поправки на неблагоприятную экономическую ситуацию в России(PDi_adj).Алгоритм разработанной на основе базовой модели MILAN модели следующий:На начальном этапе разработанной модели определяется «портрет» эталоннойссуды и эталонного портфеля.
Затем, в предположении, что рассматриваемыекредиты схожи по своим характеристикам с эталоном, определяется уровеньбазового обеспечения. Вследствие различия характеристик, присущих каждой ссудеи эталону, вводится ряд поправок по типам характеристик кредитов к ужеопределенному ранее уровню базового обеспечения и, таким образом, определяетсяуровень обеспечения индивидуально для каждой ссуды. После всего этого23происходит сравнение всего портфеля с эталонным, и вводятся поправки к уровнюобеспечения уже в рамках целого портфеля. Затем вводится поправка в оценкувероятности дефолта заемщика, учитывающая кризисное состояние в экономике,согласно разработанной методике ее введения.
Происходит повторный расчет этаповс 1 по 14.На выходе модифицированной модели получаем уровень обеспечения, объемрезервируемых средств, по портфелю секьюритизированных ипотечных кредитов,необходимый для повышения кредитного рейтинга, присваиваемого рейтинговымагентством ценным бумагам, эмитируемым по анализируемому портфелю. Рейтингценных бумаг, выпущенных по анализируемому портфелю ипотечных кредитов,будет повышен до рейтинга, который был присвоен ценным бумагам, выпущеннымпо эталонному портфелю кредитов.Вероятность дефолта заемщика ипотечной ссуды в модифицированной моделиоценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитовопределяется на 1 этапе согласно разработанной модели (1) оценки вероятностидефолта заемщика ипотечного кредита.Уровень потерь по ипотечной ссуде в модифицированной модели оценкиуровняобеспеченияпортфелясекьюритизированныхипотечныхкредитовопределяется на 2 этапе согласно формуле, разработанной рейтинговым агентствомMoody’s в модели MILAN.
Оценка входных параметров данной формулы былаосуществлена в диссертации на основании исторических данных российскогокоммерческого банка о реализации предметов залога по ипотечным кредитам запериод с 2008 по 2011 года, а также данных о процентных ставках на рынкеипотечного кредитования за период с 2006 по 2011 года.
Проведенная оценкапредставляетособеннуюзначимостьвусловияхотсутствияофициальнопубликуемой базы данных о потерях, которые несет кредитная организация врезультате реализации события дефолта заемщика по ипотечному кредиту.Методики определения поправок, этапов модифицированной модели с 4 по 1324согласно схеме на рис. 1, были взяты из модели MILAN, за исключением поправки,рассчитываемой на 10 этапе.Поправка к базовому уровню обеспечения, рассчитываемая на 10 этапемодифицированноймоделиоценкиуровняобеспеченияпортфелясекьюритизированных ипотечных кредитов, вводится только для тех кредитов,валюта выдачи по которым отлична от валюты эталонной ссуды.
Формула даннойпоправки, учитывающей отличие вида валюты выдачи от вида валюты выдачиэталонной ссуды:CurrencyTypeAdj iMax(0;0,0028 * LiBaseCE Benchi ) ,(5)где CurrencyTypeAdji – размер поправки, учитывающей отличие валюты выдачипо анализируемой ссуды от эталонной; BaseCEBenchi – размер базового обеспеченияпо i–ой ссуде; Li – уровень потерь по i-ой ссуде.Формула (5) была получена на основании следующей логики: рейтингстранового потолка включает в себя трансфертный и конверсионный риски. Рейтингстранового потолка для Российской Федерации оценен агентством Fitch на уровне«BBB+», что согласно внутренним исследованиям, проведенным коммерческимбанком Российской Федерации, соответствует вероятности дефолта в 0,28%.Соответственно вероятность дефолта заемщика, у которого валюта выдачи кредитаотлична от валюты выдачи эталонного кредита, не должна быть меньше 0,28%.Поправка, учитывающая отличие валюты выдачи анализируемого кредита отэталонного, отражает риск не совершения обменной операции в случае различиявалюты выдачи анализируемого кредита и валюты, в которой исчисляется доходзаемщика, то есть учитывает риски трансфертные и конвертации.Разработанная модель поправки в оценку вероятности дефолта заемщика,учитывающей кризисное состояние экономики, интегрирована в модель оценкиуровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов на 15 и 16этапах схемы на рис.
1.Разработанная на основе «классической» модели MILAN модель оценки уровня25обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов успешно прошлавсе тесты, предъявляемые к математическим моделям, и была признана адекватной.Построенная на основе базовой модели MILAN модель оценки уровняобеспеченияпортфелясекьюритизированныхипотечныхкредитовбылаапробирована на четырех пулах ипотечных кредитов, выданных коммерческимбанком Российской Федерации. Полученные результаты апробации построенноймодели представлены в табл.
3.Таблица 3Результаты апробации разработанной на основе «классической» модели MILANмодели оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечныхкредитовНомерпулаИскомый уровень обеспечения доИскомый уровень обеспечениявведения поправки в оценкупосле введения поправки ввероятности дефолта заемщика, воценку вероятности дефолта% к объему ссуднойзаемщика, в % к объему ссуднойзадолженности по пулузадолженности по пулу16,92%7,10%28,38%8,96%311,58%12,39%410,40%13,63%Составлено авторомСогласно данным табл. 3 при резервировании средств в размере 7,10%, 8,96%,12,39%, 13,63% от задолженности первого, второго, третьего и четвертого пуловсоответственно возможные рейтинги, которые будут присвоены рейтинговымагентством ценным бумагам, выпущенным по этим пулам, повышаются до рейтингаАаа, который был присвоен ценным бумагам, эмитированным по эталонномупортфелю, с учетом возможной реализации события кризиса в экономике России.Разработанная в диссертации на основе базовой модели MILAN модель оценки26уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов можетбытьиспользованакоммерческимбанком,инвестиционно-торговымподразделением, при оценке уровня обеспечения, объема резервируемых средств,встраиваемого в сделку по секьюритизации портфеля ипотечных кредитов,необходимого для повышения кредитного рейтинга, присваиваемого рейтинговымагентством ценным бумагам, выпущенным по портфелю ссуд.
Более того,построенная на основе базовой модели MILAN модель оценки уровня обеспеченияпортфеля секьюритизированных ипотечных кредитов может быть использованакоммерческим банком, подразделением кредитных рисков, при стресс-тестированиипортфеля ипотечных кредитов.III. Публикации по теме диссертацииСтатьи, опубликованные в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России:1. Смоляк, И.А.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
