Автореферат (1138680)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

На правах рукописиНоркина Ольга АлексеевнаФинансовая репрессия в форме нерыночного размещениягосударственного долгаСпециальность 08.00.01 – Экономическая теорияАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 2016Работа выполнена в федеральном государственном автономном образовательном учреждениивысшего образования «Национальный исследовательский университет «Высшая школаэкономики»Научный руководитель:Пекарский Сергей Эдмундович,кандидат экономических наук, профессорОфициальные оппоненты:Столбов Михаил Иосифович,докторэкономических наук, профессор кафедрыприкладной экономикифакультета прикладнойэкономики и коммерции федерального государственногоавтономного образовательного учреждения высшегообразования «Московский государственный институтмеждународных отношений (университет) Министерстваиностранных дел Российской Федерации»Перевышин Юрий Николаевич,кандидат экономических наук, доцент кафедрымакроэкономикиэкономическогофакультетафедеральногогосударственногобюджетногообразовательногоучреждениявысшегопрофессионального образования «Российская академиянародного хозяйства и государственной службы приПрезиденте Российской Федерации»Ведущая организация:Федеральное государственное бюджетное учреждениенауки Институт экономики Российской академии наукЗащита состоится 27 октября 2016 г.

в 14-00. на заседании диссертационного советаД212.048.02 в Национальном исследовательском университете «Высшая школа экономики» поадресу: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д. 20, ауд. К-327.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Национального исследовательскогоуниверситета «Высшая школа экономики» по адресу: 101000, г. Москва, ул.

Мясницкая, д. 20и на сайте https://www.hse.ru/sci/diss/184823193.Автореферат разослан «____» ___________ 2016 г.Ученый секретарь диссертационного совета,д.э.н., доцентФридман Алла Александровна2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность исследованияМногие современные развитые страны сталкиваются с проблемойстабилизации государственного долга. Низкие темпы экономического роста непозволяют рассчитывать на снижение отношения долга к ВВП бездополнительных мер макроэкономической политики.

При этом, в силуинституциональных, политических и экономических причин, правительствамразвитых стран в современных условиях часто не доступны традиционные меры– монетизация долга или фискальная консолидация.1 Одним из немногихдоступных способов финансирования дефицита государственного бюджетастановитсяфинансоваярепрессиявформенерыночногоразмещениягосударственного долга под низкую ставку процента.Термин финансовая репрессия впервые был введен МакКинноном и Шоув 1973 г.

для характеристики жесткого регулирования финансового сектора вразвивающихся странах, негативно отражающегося на их экономическомразвитии. Однако достаточно жесткое регулирование финансовой системыимело место и в развитых странах на протяжении нескольких десятилетий послеВторой мировой войны, что позволило сократить значительные объемыгосударственного долга.2 Многие элементы макропруденциальной политики,проводимой после глобального финансового кризиса 2007-2009 годов, такжеможно рассматривать как практику финансовой репрессии. Современнуюфинансовую репрессию можноопределитькакширокийспектрмерПодробный обзор мер, направленных на сокращение отношения внутреннего долга к ВВП,представлен в работе Reinhart, Reinhart, Rogoff (2015).1Crafts (2015) отмечает, что именно финансовая репрессия в форме отрицательных реальныхставок процента позволила сократить долг Великобритании после 3 войн за последние 200 лет.Автор также отмечает важность монетарной политики: отсутствие дефляции позволилоподдерживать реальные ставки процента отрицательными.24правительства,позволяющихразмещатьгосударственныйдолгподотносительно низкие номинальные процентные ставки в подконтрольныхфинансовых институтах.

В данной диссертации в качестве финансовойрепрессиирассматриваетсянерыночноеразмещениегосударственныхоблигаций в пенсионном фонде. Данная мера позволяет не только сократитьреальные ставки процента, но и поддерживать их отрицательными, чтосоответствует сокращению существующих объемов государственного долга.Однако, несмотря на данные выгоды, ужесточение регулирования финансовогосектора может негативно воздействовать на деловую активность, в частности, нанакопление производственного капитала.Как и традиционные налоги, финансовая репрессия вносит искажения вработу рыночных механизмов, но позволяет увеличить государственныерасходы на общественные блага.

Таким образом, даже для беневолентного3правительствавозникаетпроблемавыбораоптимальныхпараметровфинансовой репрессии как элемента оптимальной налоговой политики. Крометого, неявный характер финансовой репрессии делает ее приоритетныминструментом макроэкономической политики в условиях фискального стресса ипри существовании политических ограничений для реализации программыфискальнойконсолидации.Популистское4правительство,используяфинансовую репрессию, может поддерживать устойчивый дефицит бюджета,сокращая явные налоги и увеличивая государственные закупки.

Следовательно,перед популистским правительством также встает вопрос об оптимальнойстепенифинансовойрепрессиивтерминахминимизацииотклонениягосударственных расходов и явных налогов от целевого уровня.Беневолентное правительство – это правительство, максимизирующее общественноеблагосостояние.4Популистское правительство – это правительство, отклоняющееся от максимизацииобщественного благосостояния и преследующее другие цели, как правило политические.35Таким образом, актуальность данного диссертационного исследованияобусловленанерешеннымитеоретическимиоптимальноймакроэкономическойполитикипроблемамипостроенияс элементамифинансовойрепрессии. Также актуальность данной работы связана с прикладными задачами.В условиях фискального стресса некоторые страны Европы и Россия прибегли кизъятию средств подконтрольных пенсионных фондов для финансированиятекущих государственных закупок.

В этой связи возникает вопрос оцелесообразности подобной практики экспроприации.Степень научной разработанности проблемыРаботы, посвященные анализу финансовой репрессии, могут бытьразделены на четыре направления: (1) количественная оценка доходов отфинансовой репрессии; (2) политико-экономические причины использованияфинансовойрепрессии;(3)воздействиефинансовойрепрессиинаэкономический рост; (4) оптимальность финансовой репрессии.Количественные оценки доходов от финансовой репрессии показывают ихзначимость для государственных финансов.

Например, К. Рейнхарт, Сбранциа,отмечают, что даже при умеренной инфляции финансовая репрессия частоприводит к поддержанию реальной ставки процента на отрицательном уровне напротяжении длительного периода времени. Примером является сокращениедолгового навеса после Второй мировой войны. Джованнини, Де Мело такжепоказывают, что переход к финансовой либерализации приводит к значительнымпотерям в доходах бюджета и требует бюджетных реформ. Что касаетсясовременных развитых стран, то такие меры, как национализация накопительнойчасти пенсионной системы и увеличение доли государственных облигаций набалансе коммерческих банков позволили избежать дефолта по государственномудолгу.6Второе направление работ пофинансовой репрессии обсуждаетсклонность государства к финансовой репрессии по политэкономическимпричинам.

Самый распространенный взгляд на проблему (см., например,Рейнхарт; Бак, Майер): финансовая репрессия – это неявная, а значит менеезаметная для общества форма налогообложения. Так как финансовая репрессиясоздает искажения на финансовом рынке, то это порождает потребность вдополнительных мерах регулирования финансового рынка: государствовыстраивает политику селективного кредитования, поддерживая определенныеотрасли (как это было в Японии в 1970-ых годах) или крупный бизнес, которыйможет оказать электоральную поддержку.

В данной диссертации, напротив,проанализирован выбор беневолентного правительства, то есть показано, чтосклонность к финансовой репрессии может быть объяснена и при отсутствииполитэкономических мотивов. В работе также осуществлен поиск оптимальныхфискальных инструментов для случая популистского правительства.Самое обширное направление исследований по финансовой репрессиизатрагивает воздействие политики ужесточения финансового регулирования наэкономический рост.

Подавляющее большинство работ (Фрай; Кинг, Левин;Рубини, Сала-и-Мартин) подтверждает точку зрения приверженцев доктриныфинансового либерализма: финансовая репрессия негативно влияет на темпыроста экономики. Сторонники же финансового регулирования (см., например,Стиглиц) отмечают, что такая политика позволяет обеспечить финансовуюстабильность и избежать отрицательного влияния финансовых потрясений наэкономический рост.Основной вклад данное диссертационное исследование вносит в последнеенаправление, связанное с оптимальностью политики финансовой репрессии.Данная проблема рассматривается в литературе в контексте полученияправительством инфляционного налога и оптимизации доходов бюджета вусловиях уклонения от уплаты подоходного налога. Объектом исследований7являютсяразвивающиесястраны,характеризующиесянизкимуровнемфинансового развития, уклонением от уплаты налогов и монетизациейбюджетных дефицитов, а предметом исследования является финансоваярепрессия, связанная с увеличением базы инфляционного налога.

В даннойработе, напротив, не предполагается, что финансовая репрессия связана синфляционным финансированием бюджетного дефицита или снижениемэффективности работы финансовой системы. Сталкивающееся с проблемамирыночного размещения долга правительство вынужденно прибегать кфинансовой репрессии в форме нерыночного размещения своих облигаций.Перераспределение финансовых ресурсов между частным и государственнымсектором не делает работу финансовых посредников менее эффективной. Темсамым модель в большей степени соответствует ситуации, характерной дляразвитых стран, перешедших от финансового кризиса 2007-2009 годов кфискальному стрессу.

Если рассматривать финансовую репрессию как неявныйналогнафинансовыйсектор,товозникаетпроблемаоптимальногоналогообложения. Среди прочего, данное диссертационное исследованиеотвечает на два вопроса: является ли финансовая репрессия элементомоптимального налогообложения, а также, являются ли финансовая репрессия иявные налоги совершенными субститутами.Объект и предмет исследованияОбъект исследования: политика финансовой репрессии в форменерыночного размещения долга с использованием накопительной пенсионнойсистемы.Предмет исследования: оптимальный выбор элементов финансовойрепрессии беневолентным и популистским правительствами.8Цели и задачи исследованияЦель:определитьоптимальныепараметрыполитикифинансовойрепрессии в форме нерыночного размещения долга в условиях, когдаправительство является беневолентным и популистским.Для реализации поставленной цели предполагается решить следующиезадачи:Наосновеобзорасовременнойлитературы,посвященнойфинансовой репрессии в развитых и развивающихся странах, выявить основныемеханизмы финансовой репрессии, а также условия выбора данной политикиправительством.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации