Автореферат (1138427), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Дело в том, что инфляциячасто «съедает» результаты номинальной девальвации, не позволяя, такимобразом, измениться относительным ценам экспорта и импорта товаров.Данные Мирового Банка показывают, что в большинстве PC реальнаядевальвация наблюдается вплоть до третьего года после ее проведения.Следующим важным вопросом при анализе воздействия девальвации наторговый баланс является проблема перехода девальвации реальноговалютного курса в импортные и экспортные цены, что принято называть«эффектом прохождения» (pass-through effect). На практике изменениереального валютного курса не полностью отражается на ценах импорта иэкспорта.
В целом, на практике для PC эффект прохождения составляетоколо 50%.После того как девальвация находит отражение в относительных ценахтоваров, происходит корректировка потоков экспорта и импорта, чтонепосредственно воздействует на сальдо торгового баланса. При этом дляулучшения торгового баланса в экономике должно соблюдаться условиеМаршалла-Лернера, согласно которому девальвация положительновоздействует на торговый баланс в случае, если сумма эластичностейэкспортного и импортного спроса больше единицы. При ухудшенииторгового баланса данное условие соблюдаться не будет.В большинстве исследуемых в диссертации странах девальвация привела кулучшению счета текущих операций в течение последующих трех лет послеее проведения (Сирия в 1980 г., Оман в 1986 г., Китай, Камерун, Габон иМексика в 1994 г., Филиппины, Малайзия и Индонезия в 1997 г. и др.).Однако, в Парагвае в 1984 г., Буркина Фасо, Конго, Экваториальной Гвинее,Мали, Нигере, Камеруне и Коморах в 1994 г., Южной Корее в 1997 г.,Аргентине в 2002 г., Болгарии в 1997 г., Грузии в 1998 г.
сальдо счетатекущих операций ухудшилось.Посредством воздействия на счет текущих операций девальвациявоздействует и на экономический рост. До конца 70-х гг. прошлого столетияв научных кругах существовало единодушие относительно того, чтодевальвация улучшает состояние торгового баланса и, как следствие,расширяет выпуск продукции и занятость. Механизм такого взаимодействиязаключается в переключении расходов с импорта на товары и услугиотечественного производства за счет роста относительных цен импорта иповышения конкурентоспособности экспорта. Однако данная теоретическаяпозиция в современных условиях зачастую не отражает экономическуюдействительность.Так, в 22 из 48 исследуемых в диссертации странах девальвация в первыйже год ее проведения положительно сказалась на ВВП.
В Южной Корее(1980 г.), Буркина Фасо (1994 г.), Коморах (1994 г.), Конго (1994 г.),Экваториальной Гвинеи (1994 г.), Индонезии и Таиланде (1997 г.), Аргентине(2002 г.) и Ливии (2002 г.) темпы роста ВВП в первый год после девальвацииснизились, однако в последующие несколько лет были выше. В то же времядевальвация в Омане (1986 г.), Иордании (1989 г.), Сенегале (1994 г.), Чаде(1994 г.), Китае (1994 г.), Филиппинах, Малайзии и Южной Корее (1997 г.), вГрузии (1998 г.) привела к существенному замедлению экономическогоразвития в годы непосредственно после ее проведения.
В остальных жевосьми PC девальвация не оказала существенного воздействия на экономику.Другими словами, данные говорят о том, что девальвация может оказыватьна экономическую динамику крайне противоречивое воздействие.Если при изучении воздействия девальвации на торговый балансдиссертант оценивал последний в иностранной валюте, то, анализируявлияние девальвации на темпы экономического роста, его уже необходимооценивать в национальной денежной единице. Это связано с тем, что один изканалов влияния девальвации на темпы роста ВВП связан с изменениемденежной массы в экономике.
Улучшение торгового баланса последевальвации приводит к росту предложения иностранной валюты. Прификсированном курсе это обычно имеет результатом возрастание денежноймассы, что положительно сказывается на экономическом росте.Теория ценовых эластичностей в чистом виде не разделяет девальвацию виностранной и национальной валюте и предполагает, что улучшениеторгового баланса в иностранной валюте приводит к его улучшению и внациональной валюте. В диссертации показано, что на практике данноеположение часто не соблюдается. Если экспорт и импорт приблизительноодинаковой величины, то улучшение торгового баланса в национальнойвалюте означает его улучшение и в иностранной.
Вместе с тем, если дефицитторгового баланса составляет значительную величину, то девальвация можетулучшить торговый баланс в иностранной валюте, при этом ухудшив его внациональной. Отрицательная динамика торгового баланса в национальнойвалюте приводит к сокращению денежной массы и, как следствие, снижениютемпов экономического роста. Это позволяет объяснить, почему в Иорданиив 1989 г., Сенегале 1994 г., Чаде в 1994 г.
при улучшении торгового баланса(в иностранной валюте) произошло замедление темпов роста ВВП.Кроме того, в диссертации также раскрыто несколько других каналов,обусловливающих отрицательное влияние девальвации на экономическийрост:• Эффект реальных денежных остатков. Девальвация приводит к росту ценна импорт как потребительского назначения, так и ввозимое в странупроизводственное сырье и материалы. Это отражается на росте общегоуровня цен. Рост цен при фиксированной номинальной денежной массе ипостоянной скорости обращения денег ведет к сокращению реальнойденежной массы в стране, что, снижая совокупный спрос, негативноотражается на выпуске продукции.• Эффект внешнего долга.
Существование значительной внешнейзадолженности, выраженной в иностранной валюте как у государства,так и у бизнеса, часто является главной причиной, по которойдевальвация приводит к экономическому спаду в PC. Это ведет к ростуиностранного долга в пересчете в отечественную валюту, и поэтомупредприятия частостановятсянеспособнымивыполнятьобязательствапо полученным кредитам. В результате происходитбанковский кризис и замедление экономического роста.Девальвация воздействует также на темпы инфляции.
Снижение курсанациональной валюты ведет к росту цен на импортную продукцию, чтоотражается на общем уровне цен страны. Степень этого воздействия впервую очередь зависит от доли импорта в ВВП. Чем она выше, тем вышестепень перехода девальвации в инфляцию. Практически во всех PCдевальвация привела к ускорению инфляционных процессов в экономике.Важно также отметить отсутствие в PC эффекта J-кривой8, когдадевальвация ухудшает торговый баланс в краткосрочном периоде и улучшаетего в среднесрочном. Это объясняется тем, что как экспортные, так иимпортные цены в этих странах фиксируются в иностранной валюте, что непозволяет проявиться данному эффекту так, как это происходит в развитыхстранах.О значимости раскрытых в диссертационном исследовании структурныхфакторов при выборе режима валютного курса и проведении девальвацииговорят периодически возникающие валютные кризисы в PC.
Практикапоказывает отсутствие у национальных властей и МВФ при поддержаниивалютного курса должного внимания к особенностям экономик PC. Вчастности, эксперты МВФ в предкризисный период в Индонезии и другихPC Юго-Восточной Азии в 1997 г. не уделили должного вниманияэкономической специфике этих стран, что впоследствии было одной изпричин низкой результативности разработанных для этих стран программ. Вэтих странах кризисы были следствием структурных дисбалансов - высокойинтегрированности экономик в мировой финансовый рынок, усугубленнойслабостью финансовых и предпринимательских секторов. Если бы встабилизационных программах был использован метод определенияэффективногокурсовогорежима,предложенныйвнастоящемдиссертационномисследовании,тостранамнеобходимобылозаблаговременно перейти к плавающим курсам.8Эффект описывает ухудшение торгового баланса после девальвации в краткосрочном периоде иулучшение его в среднесрочной перспективе. Это связанно с тем, что в импортных контрактах в качествевалюты цены используется иностранная валюта, а в экспортных - национальная.
На графике этот эффектпохож на латинскую букву «J».В то же время в Бразилии в 1999 г. эксперты МВФ сумели выявить главныепричины нестабильности, и меры по стабилизации были относительноуспешными, поскольку кризис в этой стране был вызван сугубомакроэкономическими проблемами - переоцененной национальной валютойи значительной внешней задолженностью государства.Кроме того, невысокая результативность программ была обусловленатакже и невыполнением рассматриваемыми странами некоторыхпредписаний МВФ, в частности, ужесточение фискальной политики. Однакона практике только в Бразилии правительство сократило бюджетныерасходы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
