Диссертация (1138264), страница 19

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 19)

В этом случае, согласившись на неизбежноеповышение дисперсии валютного курса, Банк России сможет минимизироватьотрицательный вклад дисперсий потребления, трудовых затрат и реальных денегв ожидаемое благосостояние домашних хозяйств.3.5Анализ чувствительности результатовПроанализируемробастностьполученныхрезультатов,атакжечувствительность оптимального параметра гибкости валютного курса k IR кизменению предпосылок модели.

Для этого повторим процедуру максимизацииmax v для различных комбинаций параметров модели и шоков.k IR , ,Y , SТаблица 3.2 Результаты решения задачиmax v при наличии в модели толькоk IR , ,Y , Sодного вида шоков на основе аппроксимации модели первого порядка.Оптимальные коэффициенты,решающие задачу max  vk IR , ,Y , Sтолько для одного шока v для v дляШокправил соцененнымикоэффициентамикоэффициентов,решающихзадачу v дляk IRYSmax vкоэффициентов,решающихзадачуmax vk IR , ,Y , Sk IR , ,Y , Sтолько дляодного шокадля всехшоковb-0.006287-0.004753INF*0.107-0.1130.001-0.002394H-0.000974-0.0013230.264-0.0930.6390.008-0.000558ML-0.000289-0.000289INV**INV**INV**INV**-0.000289-0.006703-0.003762-0.0101.059-0.0360.015-0.000813 AM-0.002108-0.001770INF*0.840-0.2730.000-0.001445110 AN-0.020593-0.0159220.0232.0870.6020.469-0.015151G-0.000137-0.000133-0.0243.4220.0920.010-0.000019 CR-0.000068-0.000030INV**INF*INV**INF*0Y *-0.000040-0.0000250.03613.5151.4680.228-0.000022 i*-0.001066-0.0010400.2670.0750.0190.000-0.000808 PX P*-0.022310-0.0142710.0091.8120.0090.002-0.008819-0.004792-0.0035990.0130.1140.5530.173-0.001548Примечание: * – бесконечное значение параметра;** – решение задачи инвариантно к данному параметру.Источник: расчеты автора.В табл.

3.2 приведены значения коэффициентов в правилах монетарнойполитики, решающих задачуmax v при наличии в экономике только одногоk IR , ,Y , Sвида шоков, а также значения компенсирующей вариации потребления  v дляданных случаев. Расчеты проведены для каждого из 12 структурных шоковмодели (без шоков монетарной политики). Потери домохозяйств от шоков спросана деньги  M инвариантны к правилам монетарной политики. Для остальных 11структурных шоков были рассчитаны оптимальные наборы коэффициентов.Потери от шоков предпочтений межвременного выбора b и общей факторнойпроизводительности в секторе промышленных товаров  AM минимизируются врежиме свободного плавания ( k IR   ). Шоки предложения природных ресурсов L и государственных расходов  G требуют для максимизации  v отрицательныхкоэффициентов k IR  0 , что можно интерпретировать, как необходимость усиленияколебаний валютного курса, возникающих в результате данных шоков, радистабилизации реальных переменных.Таблица 3.3 Результаты решения задачиmax v для различных модификацийk IR , ,Y , Sмодели и наборов данных на основе аппроксимации модели первого порядка.12Модификация моделиБазовая модель.Оптимизация по четыремпараметрам.Базовая модель.Оптимизация по пятиk IRYS PRv0.08430.8950.1350.0120.909**-0.02310.08890.9820.2090.0161.087-0.0229111345678параметрам.Базовая модель судвоенной дисперсии ценна нефтьМодель без индексации нарынках труда и товаров.Модель без номинальныхжесткостей(ценообразования поCalvo-Yun на рынках трудаи товаров)Модель без реальныхжесткостей (без издержекподстройки капитала)Модель без номинальных иреальных жесткостейМодель с высокоймежвременнойэластичностью замещения1 5C0.04900.8440.1140.0150.909**-0.02610.07761.0000.1350.0120.909**-0.02200.01790.0480.1400.0630.909**-0.01440.0675INF*INF*INF*0.909**-0.01570.04150.1570.0920.0140.909**-0.01720.14612.7890.6310.0230.909**-0.0212Примечание: * – бесконечное значение параметра; ** – параметр не оптимизировался.Источник: расчеты автораНаибольший вклад в значение компенсирующей вариации для эффектадисперсии  v вносят шоки цен на товары X-сектора  PX , а также шоки общейфакторной производительности для неторгуемых товаров  AN .

Для обоих шоковрешение задачиmax v требует низкой гибкости валютного курса k IRPX  0.009 иk IR , ,Y , Sk IRAN  0.023 , а также значительной реакции ставки процента на инфляцию: PX  1.812 и  AN  2.087 .В табл. 3.3 приведены результаты решения задачиmax v для различныхk IR , ,Y , Sмодификаций базовой модели. Удвоение дисперсии цен на нефть уменьшаетоптимальную гибкость валютного курса, что соответствует расчетам в табл. 3.3.Индексация цен и заработных плат слабо влияет на оптимальные правиламонетарной политики.

В модели без номинальных жесткостей оптимальныйпараметр гибкости валютного курса значительно меньше ( k IR  0.0179 ), чем длябазовой модели ( k IR  0.0843 ), что подтверждает тезис о том, что повышениегибкости ценообразования на рынках товаров и труда, снижает выгоды отплавающего курса. То есть гибкости валютного курса, цен и заработных плат112являются несовершенными заменителями в процессе подстройки реальныхпеременных под шоки.Модель без реальных жесткостей требует бесконечной реакции ставкипроцента на факторы, при определенном соотношении коэффициентов в правилеТэйлора79.Если при прочих равных условиях величина межвременной эластичностизамещения будет велика1  5 , как в работе Khvostova et al.

(2014), тоCоптимальные гибкость валютного курса k IR  0.1461 и реакция ставки процента наинфляцию в правиле Тэйлора    2.789 будут больше, чем в базовой версиимодели.Добавление пятого параметра (степени персистентности ставки процента PR ) в процедуру оптимизациинезначительно.Оптимальнаяmaxk IR , ,Y , S , PRстепеньv меняет результаты оптимизацииперсистентностиставкипроцента PR  1.087 .3.6Компьютерная имитация модели на базе шоков 2001-2012 гг.Решение задачи минимизации функции потерьmink IR ,  , Y , SL (C  0.3, S  0.05)демонстрирует возможность улучшения результатов монетарной политики БанкаРоссии за счет применения оптимизированных инструментальных правил. Какбыло показано выше, уменьшив степень гибкости валютного курса k IR и увеличивреакцию ставки процента на инфляцию, разрыв ВВП и валютный курс можнодобитьсяприблизительноодинаковогоснижениядисперсийпеременных,определяющих функцию потерь ЦБ.

Чтобы проанализировать данный выводпроизведем компьютерную имитацию модели с коэффициентами, решающимизадачуmink IR ,  , Y , SL (C  0.3, S  0.05) , на базе оцененных для экономики России 2001-2012 гг. шоков (за исключением шоков дискреционной политики  PR и  S ).

В табл.3.4 приведены результаты компьютерной имитации в сравнении с аналогичными79При стремлении коэффициентов к бесконечности, дисперсии ВВП, инфляции и валютного курса в правилеТэйлора и дисперсия ставки процента стремятся к конечным величинам.113результатами для модели с оцененными коэффициентами, а также модели, скоэффициентами, решающими задачуmax v .k IR , ,Y , SРасчеты показывают достаточно высокую робастность решения задачиmink IR ,  , Y , SL (C  0.3, S  0.05) : модель с данными параметрами позволяет снизитьдисперсию потребления на 45%, дисперсию валютного курса на 35%, дисперсиюинфляции на 23% по сравнению с моделью с оцененными коэффициентами.Полученныенаисторическихпеременныхотличаютсяотданныхсниженияаналогичныхдисперсийзначений,эндогенныхполученныхприимитационном моделировании, однако расхождение невелико, при этом основноесвойство решения сохраняется: набор коэффициентов, решающий задачуmink IR ,  , Y , SL (C  0.3, S  0.05) достаточно равномерно снижает дисперсию у всех трехпеременных, входящих в функцию потерь.

Аналогичный расчет для модели скоэффициентами, решающими задачуmax v , позволяет снизить дисперсиюk IR , ,Y , Sпотребления на 35% и инфляции на 51%, но при этом на 116% увеличиваетдисперсию валютного курса.Таблица 3.4 Результаты компьютерной имитации моделей на историческихданных* 2001-2012 гг.ОцененнаямодельИсторическиедляданныепериодаI:2001 –IV:2012mink IR ,   , Y , Smink IR ,   , Y , SLLs.t.max v:k IR  0.0283k IR , ,Y , S*IRt*  0.25IRДинамика в период кризиса 2008-2009Изменение потреблениямежду двумя пиками:III:2009 (min) -–III:2008 (max)Скачок валютногокурса в I:2009Накопленная инфляциявыше тренда за периодс III:2008 по I:2009-13.9%-14.1%-10.0%-11.7%-9.5%18.5%17.9%12.2%14.5%21.4%2.0%7.5%6.7%6.9%5.0%114Изменениемеждународныхрезервов в I:2009Рост ставки процента (вгодовом выражении) запериод с III:2008 поI:2009-37.2%-34.6%-102.9%-82.8%-48.2%2.2%1.1%4.4%5.7%9.6%Показатели волатильности переменных за период 2001-2012 гг.Стандартноеотклонениепотребления за периодI:2001 – IV:2012Стандартноеотклонение валютногокурса за период I:2001 –IV:2012Стандартноеотклонение инфляцииза период III:2003 –IV:2012Стандартноеотклонениемеждународныхрезервов за периодI:2001 – IV:2012Стандартноеотклонение ставкирефинансирования запериод I:2001 – IV:2012Изменение дисперсиипо сравнению соцененной моделью дляпериода I:2001 –IV:20123.30%3.61%2.66%3.15%2.90%4.11%4.43%3.57%4.23%6.51%0.80%1.90%1.66%1.65%1.33%24.0%9.5%56.1%35.1%18.1%0.35%0.32%0.71%0.67%1.11%Потребления-45%-25%-35%Валютного курса-35%-9%+116%Инфляции-23%-24%-51%* Без учета шоков дискреционной политики  PR и  SДополнительную информацию о том, что может дать экономике применениеоптимизированных правил монетарной политики, можно почерпнуть из расчетовповедения потребления, валютного курса и инфляции в период кризиса 2008-2009гг.

Характеристики

Список файлов диссертации