Диссертация (1137920), страница 35
Текст из файла (страница 35)
Vol.10, No.2, С.292–324.64. Feldhutter P., Schaefer S. The Myth of the Credit Spread Puzzle. // Journal of Finance,2016. С.1–58.65. Ferrucci G. Empirical determinants of emerging market economies’ sovereign bondspreads. // Bank of England Working Paper, N.205, 2003. URL:http://www.bankofengland.co.uk/archive/Documents/historicpubs/workingpapers/2003/wp205.pdf66. Fischer S. Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct? // Journal of EconomicPerspectives 15, 2, 2001. С.3-24.67. Frankel J., Poonawala J. The Forward Market in Emerging Currencies: Less Biased thanin Major Currencies. // Journal of International Money and Finance, 2010.
С.585-598.68. Gabriele Z. Identifying Risks in Emerging Market Sovereign and Corporate BondSpreads. // Bank of England Working Paper No. 430, 2011. URL:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=202694869. Gennaioli N., Shleifer A., Vishny R. A Model of Shadow Banking. // NBER WorkingPaper, No.17115 (National Bureau of Economic Research), 2011.70. Geyer A. L. J., Pichler S. A state-space approach to estimate and test multi-factor CoxIngersoll-Ross models of the term structure.
// Journal of Financial Research, 1996.71. Grandes M., Panigo T., Pasquini A. On the estimation of the cost of equity in LatinAmerica. // Emerging Markets Review, 11(4), 2010. С.373-389.72. Grandes M., Peter M. The Empirical Determinants of Local-Currency-DenominatedCorporate Spreads in Emerging Economies: Evidence from South Africa. // IMFWorking paper, 2007.73. Grauwe P., Schnabl G.
Exchange Rate Regimes and Macroeconomic Stability in Centraland Eastern Europe. // Review of Development Economics, V.12, No.3, 2008. С.530549.74. Hilscher J., Nosbusch Y. Determinants of sovereign risk: Macroeconomic fundamentalsand the pricing of sovereign debt. // Review of Finance, 14(2), 2010. С.235-262.21775. Huang J., Huang M. How Much of the Corporate-Treasury Yield Spread is Due to CreditRisk? // NYU Working Paper, 2002. No.
S-CDM-02-05. С.1-68.76. Hui C.H, Lo C.F. Valuation Model of Defaultable Bond Values in Emerging Markets. //Asia-Pacific Financial Markets №9, 2002. С.45-60.77. Hund J., Lesmond D. Liquidity and Credit Risk in Emerging Debt Markets. // Workingpaper, University of Texas-Austin and Tulane University, 2007.78. Jaramillo L., Weber A.
Bond yields in emerging economies: It matters what state you arein. // Emerging Markets Review, 17, 2013. С.169-185.79. Jarrow R., Turnbull S. Pricing Derivatives on Financial Securities Subject to Credit Risk.// The Journal of Finance, 50(1), 1995.80. Jones E., Mason S., Rosenfield E. Contingent claims analysis of corporate capitalstructures: An empirical investigation. // The Journal of Finance, 39, 1984. С.611-625.81. Jun P. The Jump-Risk Premia Implicit in Options: Evidence from an Integrated TimeSeries Study. // Journal of Financial Economics 63, 2002. С.3-50.82. Jun L., Longstaff F., Mandell R.
The Market Price of Credit Risk: An Empirical Analysisof Interest Rate Swap Spreads. // Working paper UCLA, 2002.83. Kalman R. A New Approach to Linear Filtering and Prediction Problems. // Journal ofBasic Engineering, 82 (Series D), 1960. C.35-45.84. King D., Khang K. On the importance of systematic risk factors in explaining the crosssection of corporate bond yield spreads.
// Journal of Banking & Finance, 29(12), 2005.С.3141–3158.85. Koepke R., Farnham S. August 2015 EM Portfolio Flows Tracker and Flows Alert. // TheInstituteofInternationalFinance,Inc.,2015.URL: https://www.iif.com/sites/default/files/general/pf_0815_0.pdf86. Kohlscheen E, O’Connel S. Trade Credit and Sovereign Debt. // Department ofEconomics, University of Warwick, 2008.87.
Kvint V. The Global Emerging Market: Strategic Management and Economics. // NewYork, London: Routledge, 2009.URL: http://samples.sainsburysebooks.co.uk/9781135859978_sample_519259.pdf88. Kwan S. Firm-specific information and the correlation between individual stocks andbonds. // Journal of Financial Economics, 1996. №40, С.63-80.89. Lando D. On Cox Processes and Credit-Risky Securities. // Review of DerivativesResearch, 2, 1998.
С.99-120.90. Lee J., Naranjo A., Sirmans S. The exodus from sovereign risk: Global Asset andInformation Networks in the Pricing of Corporate Credit Risk. 2014. URL:http://www.whartonwrds.com/wp-content/uploads/2015/06/Exodus-from-SoverignRisk.pdf91. Lee S., Venezia M. A Primer on Brady Bonds. // Salomon Smith Barney, 2000.URL: http://www.people.hbs.edu/besty/projfinportal/ssb%20brady%20primer.pdf92.
Longstaff F. A., Mithal S., Neis E. Corporate Yield Spreads: Default Risk or Liquidity?New Evidence from the Credit Default Swap Market. // Journal of Finance 60, 2005.С.2213-2253.93. Longstaff F., Schwartz E. A Simple Approach to Valuing Risky Fixed and Floating RateDebt. // Journal of Finance, 1995. Vol. 50, No. 3. С.789–819.21894. Martell R. Understanding Common Factors in Domestic and International Bond Spreads.// Review of Finance 12, 2008. С.365-389.95. McKinnon R., Schnabl G. The East Asian Dollar Standard, Fear of Floating, and OriginalSin.
// Review of Development Economics 8, 3, 2004. С.331-360.96. Merton C. R. On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates. //Journal of Finance 29, 1974. С.449-470.97. Neftci S. An introduction to the mathematics of financial derivatives. // San Diego:Academic Press, 2000.98. Peiris S. Foreign Participation in Emerging Markets’ Local Currency Bond Markets. //IMFWorkingPaper,N.10/88,2010.URL:https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp1088.pdf99.
Pearson N.D., Sun T.S. Exploiting the Conditional Density in Estimating the TermStructure: an Application of the CIR model. // Journal of Finance, V.49, No.4, 1994.С.1279-1304.100.Pedrosa M., Roll R. Systematic Risk in Corporate Bond Credit Spreads. // Journalof Fixed Income, 1998. Vol. 8, No. 3. С.7-26.101.Pennachi G.
Identifying the Dynamics of Real Interest Rates and Inflation:Evidence Using Survey Data. // Review of Financial Studies, 4, 1991. С.53-86.102.Pesaran H., Schuermann T., Treutler B. Global business cycles and credit risk. //University of Chicago Press, 2007. С.419-473.103.Peter M., Grandes M. How Important is Sovereign Risk in Determining CorporateDefault Premia?: The Case of South Africa.
// Rochester, NY: Social Science ResearchNetwork, 2005. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=888086104.Philips C., et al. Emerging market bonds— Beyond the headlines. // Vanguardresearch, 2013. URL: https://personal.vanguard.com/pdf/s710.pdf105.Protter P. Stochastic Integration and Differential Equations, New York: SpringerVerlag, 1990.106.Reinhart C., Rogoff K. The modern history of exchange rate arrangements: areinterpretation. // The quarterly journal of economics, Vol. CXIX, Issue 1, 2004. С.1-48.107.Remolana E., Scatigna M., Wu E.
The Dynamic Pricing of Sovereign Risk inEmerging Markets: Fundamentals and Risk Aversion. // Working paper Bank forInternational Settlements and University of New South Wales, 2008.108.Rocha K., Francisco A. A. G. The Term Structure of Sovereign Spreads inEmerging Markets: A Calibration Approach for Structural Models. // IPEA DiscussionPaper, 2004. №1048, С.1-14.109.Rose A. One Reason Countries Pay their Debts: Renegotiation and InternationalTrade. // Journal of Development Economics, Vol.
77, No.1, 2005. С.189–206.110.Sandleris G. Sovereign defaults: Information, investment and credit. // Journal ofInternational Economics, Vol. 76, No. 2, 2008. С.267–275.111.Senay A., Oya C. Sovereign debt and corporate borrowing costs in emergingmarkets.
// Journal of International Economics, 2012. Vol. 88, No. 1. С.198-208.112.Schnabl G. Exchange rate volatility and growth in emerging Europe and EastAsia. // CESifo Working Paper No. 2023, 2007.URL: https://ideas.repec.org/p/ces/ceswps/_2023.html219113.Schuermann T. What Do We Know About Loss Given Default? // The WhartonFinancial Institutions Center, No. 04-01, 2004.114.Uribe M., Yue V.Z. Country Spreads and Emerging Countries: Who DrivesWhom? // Journal of International Economics 69, 2006. С.6-36.115.Vasicek O.
A. Credit Valuation. // White Paper.-San Fransico: Moody’s KMVCorporation, 1984.116.Walker T. B. A Hybrid Approach to Default Estimation. // Indiana University,2006.117.Westphalen M. The determinants of sovereign bond credit spreads changes. //University of Lausanne, 2001. URL:http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.139.1242&rep=rep1&type=pdf118.Wilson T. Credit Portfolio Risk (I, II). // RISK MAGAZINE, 1997 (a, b).220Приложение 1Перечень факторов спреда и параметров трансмиссионного механизма.№Фактор спредаПремия за риск дефолтаРост долга затрудняет его обслуживание иповышает вероятностьнеплатежеспособности.В рамках структурной модели чем вышедоходность, тем меньше вероятностьбанкротства.
Также может сказываться навозможностях привлечения кредитов изаймов (через ковенанты по долгу).1Финансовыйлеверидж2Динамика ценакций эмитента3Совместныедефолты4Издержки прибанкротстве5Безрисковаяпроцентная ставка6Наклон срочнойструктурыбезрисковой ставки7Гос. участие вкапитале эмитента8Доходностьрынке акций9Вмененнаяволатильность(индекс VIX)на10 Условия внешнейторговли и ихволатильность11 Валютный курсКраткая характеристикаЗначимостьНе релевантен.Незначительная значимость врегрессии спреда.Не релевантен.Низкая объясняющаяспособность, большехарактеризует общую рискпремию (недефолтныекомпоненты спреда), см. п.8.Банкротство одной компании можетНе релевантен.вызывать банкротство других («эпидемии» Аналитически нельзякредитного риска).подтвердить эффект«домино».Чем выше издержки для акционеров вНе релевантен.случае банкротства, тем больший усилий Должен рассматриваться небудет прикладывать менеджемент длякак отдельный фактор рискапредотвращения дефолта.дефолта, а как параметртрансмисиионногомеханизма, определяющийстепень реакции спреда назначимые факторы (см.
п.19)Чем выше ставки, тем выше темпы роста Релевантен.активов и ниже риск дефолтаДолжен отражаться на(положительная зависимость).текущих возможностяхобслуживать долг(отрицательная зависимость)Отражает потенциал роста стоимостиРелевантен.активов, который приводит кОпределяет динамику спредаотрицательной взаимосвязи со спредом.в рамках структурныхмоделей.Государство может применятьНе релевантен.нерыночные методы поддержки дляВлияние неоднозначно за счетпредотвращения дефолта отдельныхвозможного роста долга.компаний (отрицательная зависимость).Является параметромтрансмиссионного механизма(см. п.26).Факторы недефолтных риск-премийХарактиеризует общую рыночную рискНе релевантен.премию (положительная зависимость).Статистически слабаязависимость.Рост волатильности значит удорожаниеРелевантен.опционов и больше спред (в рамкахАссиметричный эффектструктурных моделей).подразумевает недефолтнуюприроду данного фактора.Устойчивость внешней торговли –Релевантен.чувствительный фактор спреда вСтатистическиэкспортно-ориентированных странах.подтверждается зависимость,особенно от волатильности.Продолжает предыдущий фактор иРелевантен.отражает зависимость спреда отПроявляется как в уровне, так221макроэкономических условий.12 Суверенный рискХарактеризует отношение иностранныхинвесторов к локальному рынку и рискиограничительной макроэкономическойполитики.13 Колебанияделового климатаСтабильный экономический ростсокращает спред.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
