Диссертация (1137870)
Текст из файла
Федеральное государственное автономное образовательноеучреждение высшего профессионального образования«Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики»На правах рукописиИсаков Александр ВладимировичВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ РОССИЙСКОГО РЫНКАМЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ НА УПРАВЛЕНИЕЦЕНТРАЛЬНЫМ БАНКОМЛИКВИДНОСТЬЮ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДиссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководителькандидат экономических наукБуздалин Алексей ВладимировичМосква - 20142СодержаниеВведение ............................................................................................................ 4Глава 1.
Результаты исследований структуры рынка МБК и потенциалсовершенствования операций центрального банка с учетом структурырынка ............................................................................................................... 151.1 Современные направления изучения структуры рынка МБК иосновные эмпирические инструменты ..................................................... 151.2 Операционные аспекты проведения денежно-кредитной политики иструктура рынка МБК ................................................................................ 191.3.
Использование информации о структуре рынка МБК приреализации денежно-кредитной политики Банка России ...................... 221.4 Оценка спроса на ликвидность групп банков со сходнымповедением на аукционе РЕПО ................................................................. 27Результаты первой главы ........................................................................... 35Глава 2. Оценка уровня напряженности на рынке МБК на основеиндикаторов его структуры ........................................................................... 372.1 Модели распространения стресса и распространения шоков нарынке МБК .................................................................................................. 372.2 Статистики открытых позиций рынка МБК ...................................... 452.3 Сигнальная модель рынка МБК Банка России .................................. 522.4 Альтернативный подход к построению сигнальной модели рынкаМБК ..............................................................................................................
562.5 Стресс на рынке МБК и статистика открытых позиций .................. 72Результаты второй главы ........................................................................... 75Глава 3. Идентификация структуры рынка МБК и управлениеликвидностью .................................................................................................
773.1 Критика простого суммирования шоков ликвидности ..................... 773.2 Идентификация структуры рынка МБК ............................................. 933.3 Модели агрегирования шоков ликвидности с учетом структурырынка .......................................................................................................... 109Результаты третьей главы ........................................................................ 127Заключение ................................................................................................... 128Список сокращений и условных обозначений .......................................... 1313Список литературы ...................................................................................... 132Индекс иллюстраций и таблиц ...................................................................
144Приложение .................................................................................................. 146Приложение 1. Международная практика выбора операционногоориентира ДКП ......................................................................................... 146Приложение 2. Модифицированный алгоритм сегментированиявременного ряда. ....................................................................................... 149Приложение 3.
Выбор ........................................................................... 150Приложение 4. Дендрограммы для методов ближнего соседа, среднейсвязи и Уорда ............................................................................................ 151Приложение 5. Тестирование нормальности локальных распределений...................................................................................................................... 152Приложение 6. Тестирование ценового сегментирования ................... 1534ВведениеВ работе использованы только натуральные логарифмы.Современныеблагосостояниецентральныеобщества,банкистремятсятаргетируяопределенныеувеличитьуровнимакроэкономических индикаторов в рамках собственного мандата иподдерживая стабильность финансовой системы.
Для достиженияуказанных целей центральные банки проводят операции на финансовыхрынках.Такиеоперациинаправленынауправлениеуровнемкраткосрочных процентных ставок и уровнем ликвидности банковскогосектора1. При планировании и параметризации таких операций денежныевласти опираются на некоторые предположения о структуре рынка МБК,то есть о механизме и пределах перераспределения ликвидности вбанковском секторе. Структура рынка МБК в настоящем исследованииопределена каксовокупность двустороннихкредитныхлимитов,установленных участниками рынка МБК друг на друга. Таким образом,структурарынкаопределяетверхнююграницуобъемаперераспределения ликвидности на рынке МБК.Актуальностьнастоящегоисследованияподтверждаетсярастущим вниманием к вопросам управления ликвидностью банковскогосектора в условиях перехода российской банковского сектора всостояние структурного дефицита ликвидности во второй половине2011 г.
и перехода Центрального банка Российской Федерации (БанкаРоссии) к управлению процентными ставками. Следует отметить, чтоточное управление ставками и ликвидностью требует от денежныхвластей способности корректно оценивать спрос банковского сектора на1Ряд авторов называют «банковским сектором» совокупность всех банков без центрального банка, а«банковской системой» все банки вместе с центральным банкам. Однако, такое определение неявляется общепринятым и в настоящей работе мы используем термины «банковская система» и«центральным банк» в первом определении и как эквивалентные.5инструменты рефинансирования и устойчивость рынка МБК.
Обе задачидолжны опираться на анализ структуры рынка МБК и закономерностейповедения банков на этом рынке.Несмотря на то, что многие центральные банки не проводятоперации непосредственно на рынке МБК, стоимость краткосрочногозаимствования на этом рынке является операционной целью денежнокредитной политики (ДКП). Дополнительно ожидания динамики ставкикраткосрочного заимствования определяет форму кривой доходности истоимость заимствования на важных для экономических агентовгоризонтах, которые влияют на решения о потреблении и сбережении.Одновременно с увеличением актуальности вопросов, связанных суправлением ликвидностью, растет внимание к инструментам иподходам к оценке стресса на рынке МБК и его устойчивости.Идентификация режима функционирования рынка МБК является однимиз приоритетных направлений развития аналитического инструментарияуправления ликвидностью, поскольку распределение ликвидности можетпроисходить более или менее эффективно в условиях различных уровнейстресса.В рамках этого направления важным является анализ отношений,сложившихся между кредитными организациями, и концентрациирисков на рынке МБК.
В подтверждение центральности этогонаправления исследования Банк России в 2012 г. приступил кпубликации «Обзора денежного рынка», в котором доступны различныеиндикаторы уровня системного риска. При этом корректная оценкауровня стресса должна опираться на реалистичные предпосылки омеханизме функционирования рынка МБК, и в настоящей работе будут6указанынекоторыенедостаткисуществующегоподходакидентификации уровня стресса и предложены пути их устранения.Степень изученности двух указанных проблем различна.Изучению механизма реализации денежно-кредитной политики сучетом структуры рынка МБК посвящено небольшое количество работ,обзор которых приводится в [1].
Указанная работа особенно актуальна всилу того, что рассматривает опыт Европейского центрального банка(ЕЦБ), чью практику денежно-кредитной политики Банк России впоследние годы заметно заимствовал. В результате сегодня наборинструментов и подходы к управлению ликвидностью Банка России иЕЦБ достаточно близки.При этом большинство современных теоретических моделейфункционированияэкономикиабстрагируютсяотоперационныхаспектов ДКП, в том числе деталей подходов к параметризацииопераций центральных банков на финансовых рынках. Чаще всегоавторы опираются на предположение о способности денежных властейточно контролировать уровень краткосрочных ставокпредположениеможетбытьреалистичным2. Подобноеописаниемфункционирования рынков МБК в ряде стран с высоким уровнемразвития финансовой системы.
При этом отклонения краткосрочныхставок от целевых уровней, которые наблюдаются на российскоммежбанковском рынке, свидетельствуют о том, что более детальноемоделирование механизма трансмиссии операционных решений являетсяполезным.2Например, одной из таких моделей, получивших широкое распространение, является (Taylor J.Monetary Policy Rules, Chicago: University of Chicago Press, 1999), в которой предполагаетсяспособность центрального банка точно контроллировать уровень ставок рынка МБК.7Дополнительно, к исследованию структуры рынка МБК возможноотнести набор работ, направленных на идентификацию ее такназываемых «топологических свойств» (распределение количестваразличных контрагентов у участника межбанковского рынка илиналичие сравнительно закрытых сообществ банков).
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
