Диссертация (1137806), страница 2
Текст из файла (страница 2)
и др. Были изучены материалынаучных конференций, правовые и законодательные акты, социальныеотчеты и отчеты о состоянии окружающей среды, рекомендации независимых аналитиков, проанализированы статистические и аналитические материалы отечественных и зарубежных финансовых институтов.Методы исследования.
Для решения поставленных задач использовались методы статистического, корреляционного и эконометрического анализа данных. Для проведения расчетов применялисьприкладные программные пакеты для эконометрического моделирования Stata, SPSS, E-Views, Gretl.Информационная база данных. Для сбора данных о деятельности ответственных инвестиционных фондов и других субъектовэтической экономики были использованы системы Bloomberg, Reuters113000 Xtra и Datastream, а также официальные сайты фондовых бирж,инвестиционных фондов, центральных банков и других организаций,на сайтах которых есть информация о деятельности ответственныхинвестиционных фондов.
Из информационной системы Bloombergбыли извлечены и проанализированы данные по рыночной капитализации, количеству работников, доле институциональных собственников и рейтингу ESG 52 тыс. компаний, а также данные о деятельности43 тыс. инвестиционных фондов из 50 стран мира. Так же использовались данные международной статистики с сайта Eurostat и ОЭСР, касающиеся налоговой политики, расходов на научные исследования,доли возобновляемых источников электроэнергии и др.Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке научно-теоретических и практических подходов в области ответственного инвестирования.
Наиболее значимые результаты, полученные в ходе исследования и составляющие его научную новизну,сводятся к следующим положениям:•доказано положительное влияние ответственных инвестици-онных фондов на экологическую и социальную политику эмитентовценных бумаг на основе построенной модели взаимодействия инвесторов и компаний;• разработан индексИСОИ, который использовался в качествепрокси–переменной для оценки интереса общества отдельной странык проблеме ответственного инвестирования. Доказано наличие высокого интереса российского интернет - сообщества к вопросам ответственного инвестирования;• на основе рейтингов общей институциональной ответственности и корпоративной ответственности компаний с учетом кредитоспособности страны и индексов экологической и социальной эффектив-12ности определен рейтинг стран по уровню развития этической экономики (РЭЭ);•в исследовании влияния различных групп акционеров на от-ветственную политику французских эмитентов ценных бумаг доказано, что государственные инвестиционные фонды прямо и косвенноспособствуют реорганизации компаний.
Анализ данных показал, чтоэтическая экономика Франции в целом сформировалась благодаря государственному вмешательству;• показано, что в странах, занимающих высокую позицию в рейтинге РЭЭ, находится не только большое количество компаний с низким воздействием на окружающую среду, но и выше политическаястабильность и качество государственного регулирования. В этихстранах больше инвестиционных фондов и профессиональных участников финансового рынка, подписавших Соглашение PRI (принципыответственного инвестирования);• были также определены факторы, влияющие на объем активовОИФ, использующих различные стратегии ответственного инвестирования. Показано, что для европейских стран характерна положительная взаимосвязь размера активов фондов с долей рыночной капитализации ответственных эмитентов и средним уровнем ответственностикомпаний. А на международном уровне доля ответственных фондовположительно связана с долей сектора здравоохранения, индексомэкологической эффективности и долей рыночной капитализации ответственных эмитентов.•определены ключевые факторы для развития корпоративнойответственности эмитентов ценных бумаг.
На основе регрессионногоанализа данных доказано, что доля активов ответственных инвестици-13онных фондов имеет положительное влияние на политику эмитентовценных бумаг.Теоретическая значимость работы заключается в том, что полученные научные результаты позволяют более глубоко исследоватьпроблемы ответственного инвестирования и его влияния на политикуэмитентов ценных бумаг в контексте формирования этической экономики. Основные положения и выводы, содержащиеся в диссертации,создают научно-теоретическую основу для дальнейших исследованийвзаимосвязей между ответственными инвесторами, ответственнымикомпаниями и ответственным государством. В частности речь идет овлиянии экологических и социальных факторов на поведение ответственных инвесторов, которые с помощью использования различныхстратегий и при наличии тех или иных благоприятных условий (сильное законодательство, наличие государственных акционеров, высокаяконкуренция за средства на фондовом рынке) непосредственно влияют на менеджмент компаний.
На основе французских данных былопроведено детальное исследование отчетов инвестиционных фондов ипубличных отчетов компаний-эмитентов, чьи ценные бумаги размещались на фондовом рынке. Проанализирована социально–значимаяинформация, включающая в себя сведения о деятельности ответственных компаний, об объеме активов под ответственным управлением, данные индексов экологической и социальной эффективности.Разработан метод для оценки уровня развития этической экономики.Предложена модель для описания влияния ответственных инвесторовна политику эмитентов.
Проведенное исследование раскрывает и дополняет существующие теоретические положения к определению этической экономики, которая вбирает в себя весь спектр проблем, возникающих на стыке инвестиций и ответственности.14Практическая значимость исследования состоит в том, чтополученные результаты могут быть применены российскими и зарубежными участниками финансового рынка для решения прикладныхзадач при управлении инвестиционным портфелем, при отборе ценных бумаг, а также при взаимодействии с эмитентами. Компании могут воспользоваться рекомендациями для формирования отчетности,отражающейспособностькомпаниипроводитьсоциально-ответственную политику при одновременном наращивании производственных мощностей. Особую практическую ценность результатыдиссертации имеют в области регулирования российского финансового рынка для формирования правовых норм деятельности социально–ответственных инвестиционных фондов, требований к деятельностисоциально–ответственных эмитентов.
Изучено влияние различныхгрупп акционеров на формирование ответственной политики компаний Франции, являющейся одним из лидеров развития этической экономики. Это существенно для понимания закономерностей развитияданного процесса и возможности использования опыта Франции вдругих странах. Положения диссертационного исследования могутбыть использованы при создании спецкурса «Ответственные инвестиции» для студентов университетов, а также при проведении лекций исеминаров по курсам «Финансовые рынки», «Операции с ценнымибумагами» и «Управление инвестиционным портфелем».Апробация результатов исследования. Основные положениядиссертационного исследования были представлены в виде докладовна 3 российских и 3 зарубежных конференциях: 11-я межвузовскаянаучная конференция «Современное состояние, инструменты и тенденции развития фондового рынка» (Москва, 2014); The MacrothemeConference: International Business and Policy Issues (Париж, 2013); The2nd International Scientific Conference on Economic and Social15Development (Париж, 2013); 10-я межвузовская научная конференция«Современное состояние, инструменты и тенденции развития фондового рынка» при содействии ММВБ (Москва, 2013); Augustin CournotDoctoral Days (Страсбург, 2012); 9-я межвузовская конференция «Современное состояние, инструменты и тенденции развития фондовогорынка» при содействии ММВБ (Москва, 2012).Положения и результаты диссертации обсуждались на научномсеминаре Лаборатории анализа финансовых рынков факультета экономики Национального исследовательского университета «Высшаяшкола экономики», в лаборатории CES Университета Париж 1 - Пантеон Сорбонна, а также в департаменте экономических исследованийинвестиционной компании NATIXIS (Париж), специализирующейсяна проведении биржевых операций, управлении активами и предоставлении различных финансовых услуг.Публикации.
Основные результаты и научно-практические положения диссертационного исследования опубликованы в 7 работахавтора общим объемом 4,37 печатных листа. Из них 4 работы былиопубликованы в ведущих рецензированных журналах, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией Министерства образования инауки РФ, общим объемом 2,63 п.л.16Глава 1. Теоретические подходы к концепции ответственного инвестирования1.1 Особенности ответственного инвестированияСоциально–ответственные инвесторы не только хотят заставитьсвои вложения работать, но стремятся поучаствовать в формированииболее справедливого, устойчивого, социально и экологически здорового общества. Интерес в использовании инвестиций для осуществления социальных изменений в поддержку экономически справедливогои экологически устойчивого развития привел к появлению такого феномена как социально–ответственные инвестиции (СОИ).
В обществераспространяется идея о несении инвесторами ответственности за последствия их вложений в деятельность компаний, которые могутиметь как положительное, так и негативное влияние на людей, общество в целом и состояние окружающей среды. Инвестиции в основнойкапитал могут быть использованы компанией для финансирования каксоциально–желательных, так и социально–деструктивных операций.Социально–ответственные инвесторы, как правило, заинтересованы во вложениях, которые будут способствовать сохранению окружающей среды, здоровья людей, равенства возможностей. Они такжезаинтересованы в производстве безопасных и полезных продуктов, вкомпаниях, которые поддерживают сохранение мира. По словамфранцузского ученого-экономиста Шуетца (Шуетц [106], стр.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
