Автореферат (1137782)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

На правах рукописиАРТАМОНОВ СЕРГЕЙ ЮРЬЕВИЧВЕРТИКАЛЬНАЯ ИНТЕГРАЦИЯ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ ВУСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ МИРОВЫХ ЦЕН НА НЕФТЬСпециальность 08.00.05 -«Экономика и управлениенародным хозяйством»АВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква-2003Работа выполнена в Государственном университете - Высшей школеэкономикиНаучный руководитель -к.т.н., доцент Дятлов А.Н.Официальные оппоненты -д.э.н., доцент Авдашева С.Б.к.э.н., Баев В.А..Ведущая организация -Академия народного хозяйства приПравительстве РФЗащита состоится «24» апреля 2003 г.

в 14 часов на заседаниидиссертационного совета Д 212.048.02 в Государственном университете Высшей школе экономики по адресу: 101990, Москва, ул. Мясницкая, д.20,С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственногоуниверситета - Высшей школы экономикеАвтореферат разослан 24 марта 2003 г.Ученый секретарьдиссертационного советад.э.н.Смирнов С.Н.ЧАСТЬ I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность и проблематика исследования.

Современные крупныенефтегазовыекомпаниипредставляютсложныекомплексыдесятковтесновзаимосвязанных видов бизнеса, охватывающих сотни предприятий, действующих вразных странах, регионах и даже континентах. Крупнейшие из них, так называемыекомпании мирового класса, составляют элиту мирового бизнеса, оперируя огромнымисредствами в десятки и даже сотни миллиардов долларов США в год и формируя основунациональной экономики многих стран.

Масштабы деятельности нефтегазовыхкомпаний определяют актуальность исследований, посвященных вопросам повышенияэффективности стратегий их организационного развития. Среди них важное местозанимают стратегии вертикальной интеграции.В экономической теории вопрос о стимулах вертикальной интеграции исследуетсяпреимущественносточкизренияпроблематикирациональнойорганизациитрансакций. Он занимает центральное место в неоинституциональной теориипромышленной организации, которая, базируясь на трансакционно-издержковомподходе, рассматривает вертикальную интеграцию как замену рыночных трансакций,регулируемых ценовым механизмом, внутрифирменной координацией, позволяющейснизить риск оппортунистического поведения контрагентов и тем самым минимизироватьпотенциальные издержки в условиях трансакционной специфичности активов.В то же время может быть выделена группа стимулов вертикальной интеграции, несвязанных с проблематикой эффективной организации трансакций.

Так, после первогонефтяного кризиса для нефтегазовых компаний одним из важнейших стимуловвертикальной интеграции является неопределенность долгосрочного уровня мировыхцен на нефть. Дело в том, что кризисы в мировых ценах на нефть независимо от способаорганизации трансакций (внутрифирменно, или через рынок) оказывают противоположноевлияние на финансовые результаты смежных нефтегазовых бизнес-секторов1upstream (нефть и газ) - downstream (продукты их переработки) - нефтехимия.Например, при снижении цены нефти падение в секторе нефти и газа какправило сопровождается ростом результатов в секторе нефте- и газопродуктов.Поэтому если в 40-60 гг. вертикальная интеграция этих бизнес-секторовобуславливалась в основном соображениями обеспечения эффективностимежсекторных трансакций, начиная с середины 70-х гг. она является также истратегией сглаживания негативного влияния неопределенности мировых ценна нефть на консолидированные долгосрочные результаты компаний.На современном этапе развития рыночных институтов приобретаетактуальность вопрос об изменении соотношения между стимуламивертикальной интеграции, связанными с проблематикой организациитрансакций, и второй группой стимулов, несвязанных с ней.Роль первых снижается с развитием глобальных отраслевых рынков нафоне информационной революции трансакций, что в комплексе способствуетраспространениюмеханизмоврыночнойкоординации,эффективноограничивающих риск оппортунизма.

Так в нефтегазовом бизнесе к 80-90 гг. восновном сформировался конкурентный и высокоемкий мировой рынок нефтии продуктов ее переработки, функционирующий через высокоорганизованныемировые нефтяные биржи и спотовые рынки. Как результат, получилараспространение новая контрактная практика - заключение долгосрочныхконтрактов с нефиксированными ценами поставки, устанавливаемыми на базекотировок мирового рынка.Роль второй группы стимулов наоборот возрастает, поскольку со снятиемпрежних ограничений по поставкам и улучшением качества рыночнойкоординации расширяются возможности реализации стратегий, направленныхна диверсификацию долгосрочных ценовых рисков. Создаются условия длявнедрения нового эффективного инструмента корпоративного менеджментанефтегазовых компаний - структурной политики, устанавливающейэффективные пропорции развития основных бизнес-секторов.

Ее цельюявляетсярешениекомплексной задачи2максимизациидолгосрочныхэкономических результатов деятельности компании при ограничении ценовыхрисков, связанных с неопределенностью долгосрочного уровня мировых цен нанефть.С дальнейшим развитием экспортной инфраструктуры и формированиемконкурентного рынка нефти в России данные условия будут сформированы идля отечественных нефтегазовых компаний.

Уже реализуются инвестиционныепроекты по строительству Балтийской Трубопроводной системы, порта вПриморске, трубопровода в Китай, идет формирование танкерного флотакомпаний, разрабатываются другие крупнейшие проекты, которые в конечномитоге приведут к интеграции внутренней институциональной среды России иглобальных отраслевых рынков. Поэтому, несмотря на то, что настоящееисследование в целом посвящено мировой практике вертикальной интеграциинефтегазовых компаний, рассмотренные вопросы как ближняя перспективаактуальны и для нефтегазового комплекса РФ, являющегося основойэкономики страны.Цели и задачи исследования. Основной целью настоящей работыявляется разработка теоретического и методологического аппарата стратегиивертикальной интеграции современных нефтегазовых компаний, направленнойна обеспечение сбалансированного развития входящих в их состав основныхсекторов нефтегазового бизнеса upstream (нефть и газ) - downstream (продуктыих переработки) - нефтехимия в условиях неопределенности долгосрочногоуровня мировых цен на нефть.В соответствии с целью исследования в работе решаются следующиезадачи:• проанализировать альтернативные объяснения процессов вертикальнойинтеграции в нефтегазовом бизнесе с учетом многоотраслевой структурысовременных нефтегазовых компаний;3• проанализировать вопрос об изменении соотношения между стимуламивертикальной интеграции предприятий смежных нефтегазовых бизнессекторов с эволюционным развитием нефтегазовой бизнес-среды;• предложить теоретическое объяснение механизма действия стимуловвертикальной интеграции, связанных с неопределенностью мировых цен нанефть;• разработать математическую модель эффективной стратегии вертикальнойинтеграции нефтегазовых компаний в основные нефтегазовые бизнессектора и провести эмпирическую проверку ее адекватности;• проанализировать возможности прикладного применения разработанноймодели как инструмента обеспечения сбалансированного развитиянефтегазовых компаний в основных бизнес-секторах;• разработать методику моделирования эффективной структурной политики вусловиях неопределенности мировых цен на нефть и провести ее апробацию.Предмет и объект исследования.

Предметом проведенногоисследования являются аспекты мотивации вертикальной интеграции крупныхчастных нефтегазовых компаний, действующих в условиях развитых мировыхрынков и неопределенности долгосрочного уровня мировых цен.Объектом исследования являются 22 крупнейшие частные нефтегазовыекомпании мира, в совокупности осуществляющие одну четвертую от всехмировых продаж нефти и около половины от всех мировых продажнефтепродуктов.

По данной группе компаний были собраны ипроанализированы статистические данные по показателям чистой прибыли,объемов продаж и активов в разрезе трех основных нефтегазовых бизнессекторов за период 1987-2000 гг.Методология и методика исследования. В работе применялисьследующие методы анализа:4• линейныйрегрессионныйанализ-дляисследованиявлияниянеопределенности мировых цен на нефть на риски в основных нефтегазовыхбизнес-секторах;• портфельный анализ - для моделирования эффективного размещенияактивов в основных нефтегазовых бизнес-секторах по комплексномукритерию риск-результат;• методикастохастическогомоделирования-дляучетавлияниянеопределенности мировых цен на нефть в разработанной оптимизационноймодели.Научная новизна работы отражена в следующих положениях:• выявлено, что с развитием мировых рынков нефти и нефтепродуктовраспространяются механизмы рыночной координации, эффективноограничивающие риск оппортунизма, в частности, создаются предпосылкидлязамещениянефтегазовыхвертикальнойинтеграциибизнес-секторовпредприятийдолгосрочнымисмежныхконтрактамиснефиксированными ценами поставки (устанавливаемыми на базе биржевыхкотировок);• показано, что после первого кризиса мировых цен на нефть в середине 70-хгодов на нефтегазовые компании действуют стимулы вертикальнойинтеграции в смежные нефтегазовые бизнес-сектора, связанные свозможностью ограничения негативного эффекта вытеснения инвестиций сдлительнымисрокамиамортизациивследствиенеопределенностидолгосрочного уровня мировых цен на нефть;• предложена математическая модель эффективной стратегии вертикальнойинтеграции в основные нефтегазовые бизнес-сектора на основе примененияпортфельного подхода к анализу показателей эффективности и риска впредставлении нефтегазовой компании бизнес-портфелем;• проверены предположения о характере влияния мировых цен на нефть(существенность и обратная корреляция) на параметры распределения5прибыли между продуктами смежных нефтегазовых бизнес-секторов наоснове регрессионного анализа эмпирических данных компаний первойдвадцатки, что подтверждает адекватность предложенной модели;• предложенаиапробированаметодикасравнительногоанализастратегических конкурентных преимуществ нефтегазовых компаний наоснове полученных регрессионных коэффициентов чувствительностиприбыльности продукции к изменению мировых цен и факторам,равномерно изменяющимся со временем;• предложен новый инструмент корпоративного менеджмента нефтегазовыхкомпаний - структурнаяполитика, состоящаяв определенииипоследующем стремлении к эффективным пропорциям распределениякорпоративного капитала в основные нефтегазовые бизнес-сектора с учетомкомплексного критерия риск-результат;• на основе применения методики стохастического моделирования крегрессионным моделям показателей удельной прибыли основныхнефтегазовых бизнес-секторов разработана оптимизационная модель,позволяющая анализировать эффективность структурной политикинефтегазовых компаний на практике;• с помощью разработанного аппарата проведен анализ эффективностиструктурной политики первой двадцатки крупнейших частных нефтегазовыхкомпаний мира.Теоретическая и практическая значимость работы.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации