Диссертация (1137765), страница 28
Текст из файла (страница 28)
Список и рыночная капитализация компаний, входящих вфондовый индекс EURO STOXX 5039№п/пОтрасль / Компания12I. ЗдравоохранениеТикерСтрана34Рыночнаяценаакции40,EUR588,32Количество акций,находящихся вобращении (SharesOutstanding), шт.61 559 558 000Рыночнаякапитализация,EUR7137 740 070 0751Essilor International SAEI.PAФранция106,40214 286 00022 800 030 4302SanofiSAN.PAФранция85,441 345 272 000114 940 039 64424,045 300 795 000127 414 414 034II.
Информационные технологии3ASML HLDGASML.ASНидерланды81,68433 330 00035 394 394 4004Nokia CorporationNOK1V.HEФинляндия6,053 707 438 00022 429 999 8975SAP SESAP.DEГермания59,991 160 027 00069 590 019 7376,9920 412 717 000142 734 406 496III. Коммунальные услуги6E.ON SEEOAN.DEГермания10,111 822 948 00018 430 004 2777Enel SpAENEL.MIИталия4,029 146 766 00036 769 999 3218ENGIE SAGSZ.PAФранция15,992 625 391 00041 980 002 0959IBERDROLAIBE.MCИспания6,066 240 000 00037 814 400 00010RWE AGRWE.DEГермания13,40577 612 0007 740 000 804IV. Материалы80,183 137 470 000251 570 034 71311BASF SEBAS.DEГермания71,82890 003 00063 920 015 44112Bayer AGBAYN.DEГермания120,95804 713 00097 330 037 37413Compagnie de Saint-Gobain S.A.SGO.PAФранция40,97555 284 00022 749 985 49714L'Air Liquide SAAI.PAФранция106,85336 172 00035 919 978 20315VINCI S.A.DG.PAФранция57,41551 298 00031 650 018 19947,717 278 105 000347 259 144 570V.
Потребительские товары выборочного спросаBayerische Motoren Werke16BMW.DEAktiengesellschaft (BMW)17 Carrefour SACA.PAГермания82,22641 328 00052 729 988 160Франция28,98697 032 00020 199 987 36518DAI.DEГермания71,661 053 586 00075 499 972 769ITX.MCИспания29,743 116 652 00092 689 230 48020Daimler AGIndustria de Diseno Textil SA(INDITEX)Vivendi S.A.VIV.PAФранция22,051 314 286 00028 980 006 30621Volkswagen AG (PREF)VOW3.DEГермания169,50455 221 00077 159 959 49072,186 208 412 000448 129 428 39597,461 565 258 000152 550 044 63719VI. Потребительские товары повседневного спроса22Anheuser-Busch InBev SA/NVABI.BRБельгия23DanoneBN.PAФранция55,39592 345 00032 809 989 53124L'Oreal SALVMH Moët Hennessy LouisVuitton SAUNILEVER CERT (NV)OR.PAФранция152,70532 417 00081 300 075 892MC.PAФранция148,65493 508 00073 359 964 175UNA.ASНидерланды35,743 024 884 000108 109 354 160252639Список компаний, рыночная цена акций компании и количество акций, находящихся вобращении, представлены по состоянию на 31.08.2015 г.40Цена закрытия 31.08.2015 г.176Продолжение таблицы1234VII.
Промышленность56746,674 275 580 000199 535 508 13727AIRBUS GROUP SEAIR.PAФранция58,09787 710 00045 758 073 90028Deutsche Post AGDPW.DEГермания24,561 192 590 00029 290 010 38929ROY.PHILIPSPHIA.ASНидерланды22,92925 280 00021 207 417 60030Schneider Electric SESU.PAФранция56,33557 429 00031 399 975 55331Siemens AktiengesellschaftSIE.DEГермания88,46812 571 00071 880 030 69613,9312 097 822 000168 532 031 255VIII. Услуги связи32Deutsche Telekom AGDTE.DEГермания15,254 629 508 00070 599 996 99633OrangeORA.PAФранция14,092 603 974 00036 689 993 66034TELEFONICATEF.MCИспания12,594 864 340 00061 242 040 600IX. Финансы10,8655 108 147 000598 235 179 57435Allianz SEALV.DEГермания142,25446 889 00063 569 960 31236Assicurazioni Generali S.p.A.G.MIИталия16,331 529 088 00024 970 007 03837AXA GroupCS.PAФранция22,482 342 527 00052 660 006 96938SAN.MCИспания5,4614 316 633 00078 168 816 180BBVA.MCИспания8,266 305 000 00052 079 300 00040BANCO SANTANDERBCO BILBAO VIZCAYAARGENTARIA (BBVA)BNP Paribas SABNP.PAФранция56,271 205 083 00067 810 020 42641Deutsche Bank AGDBK.DEГермания26,281 334 475 00035 070 002 99642ING GROUPINGA.ASНидерланды13,653 869 305 00052 816 013 25043ISP.MIИталия3,2517 095 385 00055 560 001 251MUV2.DEГермания163,80166 300 00027 239 940 04945Intesa Sanpaolo S.p.A.Münchener RückversicherungsGesellschaft AktiengesellschaftSociete Generale GroupGLE.PAФранция43,46762 770 00033 149 984 18146UNIBAIL-RODAMCOUL.PAФранция226,6098 328 00022 281 124 80047UniCredit S.p.A.UCG.MIИталия5,835 636 364 00032 860 002 12222,437 238 119 000162 320 239 0743944X.
Энергетика48Eni SpAENI.MIИталия14,633 557 074 00052 039 992 62649REPSOLREP.MCИспания12,761 424 000 00018 170 240 00050TOTAL S.A.FP.PAФранция40,812 257 045 00092 110 006 44821,07122 616 725 0002 583 470 456 324ИтогИсточник: составлено автором по данным [119;125]177Приложение Л. Инвестиционная стратегия Collar (Risk reversal – Underlying)на рынке производных финансовых инструментов торговли волатильностью№п/п1Финансовыйинструмент21фьючерс наVSTOXX2денежные средства(cash), полученныевследствиепродажи фьючерсана VSTOXX3опцион колл нафьючерс наVSTOXX4опцион пут нафьючерс наVSTOXXПозициятрейдераХарактеристики финансовогоинструмента34Фьючерсная цена спот (S) намомент открытия позиции23.10.2014 = 20,25 п.п.
(*)Эквивалент 20,25 п.п.Доходность от использованияденежных средств в период смомента открытия позиции домомента еѐ закрытия равна13,6%, что эквивалентно 23 п.п.в момент исполнения опционов.Цена исполнения () = 24 п.п.Цена продажи (премия)23.10.2014 = 1,95 п.п.Дата экспирации: 20.05.2015короткая(sell)–длинная(buy)короткая(sell)Цена исполнения () = 18 п.п.Цена покупки (премия)23.10.2014 = 1,95 п.п.Дата экспирации: 20.05.2015Сценарии в момент исполнения567S = 26 п.п.S = 15 п.п.S = 20 п.п.CASH = 23 п.п.ОпционисполняетсятрейдеромОпцион не исполняетсяОпцион не исполняетсяОпцион не исполняетсяОпционисполняетсяконтрагентомтрейдера, трейдерпродаѐт фьючерсна рынкеОпцион не исполняетсяФинансовый результат в каждом сценарии:1)Закрытие позиции по фьючерсу (рост цены фьючерса привѐл к убытку: цена покупки превышает цену его продажи) = 20,25 – 26 = – 5,75 п.п.Доход от использования денежных средств, полученных при продаже фьючерса = 20,25 × 13,6% = 2,75 п.п.Доход от исполнения колла = 26 – 24 = 2 п.п.Опционная премия, полученная при продаже пута = 1,95 п.п.Опционная премия, уплаченная при покупке колла = – 1,95 п.п.Финансовый результат (без учѐта комиссий и налогов) = – 5,75 + 2,75 + 2 + 1,95 – 1,95 = – 1 п.п.2)Закрытие позиции по фьючерсу (снижение цены фьючерса привело к доходу: цена покупки ниже цены его продажи) = 20,25 – 15 = 5,25 п.п.Доход от использования денежных средств, полученных при продаже фьючерса = 20,25 × 13,6% = 2,75 п.п.Убыток от исполнения пута = 15 – 18 = – 3 п.п.Опционная премия, полученная при продаже пута = 1,95 п.п.Опционная премия, уплаченная при покупке колла = – 1,95 п.п.Финансовый результат (без учѐта комиссий и налогов) = 5,25 + 2,75 – 3 + 1,95 – 1,95 = 5 п.п.3)Финансовый результат (без учѐта комиссий и налогов) = цена фьючерса спот в момент заключения опционных контрактов – цена фьючерсаспот в момент исполнения опционов + доход от использования денежных средств, полученных при продаже фьючерса + опционная премия,полученная при продаже пута – опционная премия, уплаченная при покупке коллаПримечание: (*) п.п.
– процентный пунктИсточник: разработано автором по данным [122]I. Предпосылки к использованию стратегии Collar = Risk reversal – Underlying.Превышение цены базового актива над доходом от использования денежныхсредств, полученных при его продаже (т.е. при открытии короткой позиции),приводит к убытку при закрытии позиции. В условиях предполагаемого ростацены базового актива, при наличии открытой короткой позиции, целесообразновоспользоваться стратегией Collar = Risk reversal – Underlying.178II.
Особенности стратегии Collar = Risk reversal – Underlying:– издержки на построение стратегии Collar близки к нулю: премия, полученная отпродажи пута, используется для покупки колла;– стратегия Collar предполагает ограничение убытков вследствие роста ценыбазового актива выше цены исполнения колла и ограничение дохода при падениицены базового актива ниже цены исполнения пута (т.е. доход ограничен разницеймежду ценой фьючерса на момент заключения опционных контрактов с учѐтомдохода от использования денежных средств, полученных при его продаже, истрайком по путу; убыток ограничен разницей между ценой фьючерса на моментзаключения опционных контрактов с учѐтом дохода от использования денежныхсредств, полученных при его продаже, и страйком по коллу);–стратегияCollarобращаетдоходностьизвероятной (ожидаемой)вопределѐнную: трейдер знает, что его доходность не может быть вышедоходности, определѐнной ценой исполнения пута, и не может быть нижедоходности, определѐнной ценой исполнения колла.179Приложение М.
Связь структурированного фьючерсного свопциона (первогопродукта на срочном рынке) с инвестиционной стратегией Risk reversalВид сделкис опциономОТМ№/базовыйактив,финансоваяпеременная/121Позициятрейдера,объединяющаясделки изгр. 23buy call/VSTOXXfutures, y/,Вид сделкис опциономОТМ/базовыйактив,финансоваяпеременная/4buy call/VSTOXXfutures, y/,Long Riskreversal41,2sell put/VSTOXXfutures, y/,sell put/VIX futures,x/,Позициятрейдера,объединяющаясделки изгр.
4Функция выплат по сделкам из гр. 4 и попозиции трейдера из гр. 5Функция выплат по свопциону, тождественнаяфункции выплат по позиции трейдера из гр. 5.Вид сделки со свопционом,567LongStructuredRiskreversal,или( ){( ){( )()Функция выплат по сделке buy call StructuredVolatility Futures Swaption:()((buy call/VIX futures,x/,buy call/VIX futures,x/,Long Riskreversal,4sell put/VIX futures,x/,sell put/VSTOXXfutures, y/,LongStructuredRiskreversal,или({)(())и сделке sell put Structured Volatility FuturesSwaption:{3)( ){( ){( )()()),()(())тождественны функции выплат по длиннойпозиции Risk reversal, объединяющей покупкуколла на фьючерс на VSTOXX и продажу путана фьючерс на VIX, и тождественны длиннойпозиции Risk reversal, объединяющей покупкуколла на фьючерс на VIX и продажу пута нафьючерс на VSTOXX.{5buy put/VSTOXXfutures, y/,buy put/VSTOXXfutures, y/,Short Riskreversal42,6sell call/VSTOXXfutures, y/,sell call/VIX futures,x/,ShortStructuredRiskreversal,или( ){( ){Функция выплат по сделке buy put StructuredVolatility Futures Swaption:(( )(())7buy put/VIX futures,x/,buy put/VIX futures,x/,Short Riskreversal,8sell call/VIX futures,x/,sell call/VSTOXXfutures, y/,ShortStructuredRiskreversal,или( ){( ){( )(,()(())и сделке sell call Structured Volatility FuturesSwaption:({)){()(())тождественны функции выплат по короткойпозиции Risk reversal, объединяющей покупкупута на фьючерс на VSTOXX и продажу коллана фьючерс на VIX, и тождественны короткойпозиции Risk reversal, объединяющей покупкупута на фьючерс на VIX и продажу колла нафьючерс на VSTOXX.)(){Описание обозначений:x – финансовая переменная, описывающая динамику рыночной цены фьючерса на индекс волатильности VIX (в функции выплат – значениеданной финансовой переменной в момент T исполнения контракта, в процентных пунктах);y – финансовая переменная, описывающая динамику рыночной цены фьючерса на индекс волатильности VSTOXX (в функции выплат –значение данной финансовой переменной в момент T исполнения контракта, в процентных пунктах);( )( )( )( ) – функция выплат в момент Т исполнения опциона колл и пут соответственно;( ) – функция выплат в момент закрытия соответствующей позиции трейдера Structured Risk reversal;– цена исполнения опциона колл и пут соответственно;( )( ) – функция выплат в момент Т исполнения свопциона колл и пут соответственно;– цена исполнения свопциона колл и пут соответственно.Источник: разработано автором4142Пример рассмотрен в Приложении Л.Пример рассмотрен в параграфе 3.1, в таблице 9.180Приложение Н.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
