Инвестиционная деятельность предприятия (Вопросы и ответы) (1094692), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Ряд положений, касающихся инвестиционной деятельности, регулируется международными соглашениями и договорами об­щего характера. Россия заключила свыше 40 межправительствен­ных соглашений о взаимной защите и поощрении инвестиций, присоединилась к двум международным конвенциям – Вашинг­тонской конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между государственными и иностранными лицами (1965) и Сеульской конвенции об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (1985), подписала договор о присое­динении к Европейской энергетической хартии, стала членом Международного валютного фонда и Всемирного банка. Стра­ны СНГ подписали Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (1993) и заключили Конвенцию о защите прав инвесторов (1997).

6) Оценка эффективности инвестиционных проектов.

В основе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка эффективности разрабатываемых инвес­тиционных проектов. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов реализации инвестиционного проекта при­менительно к интересам различных его участников.

В широком смысле слова, инвестиционный проект – документ, обосновывающий экономическую целесообразность, объемы и сроки осуществления капитальных вложений, содержащий необходимую проектно-сметную документацию, разрабатываемую в соответствии с законодательством РФ и утверждаемую в установленном порядке, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в виде бизнес-плана.

Разработка промышленного инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия (реализации инвестиционного проекта) включительно представляет собой жизненный цикл инвестиционного проекта. В нем принято выделять:

1. предынвестиционную фазу, которая включает следующие этапы: маркетинговые (предварительные) исследования, технико-экономическое обоснование и принятие инвестиционного решения;

2. инвестиционную фазу, состоящую из последовательных этапов: проектирование, заключение договора, организация подряда, строительство;

3. производственную фазу, связанную с организацией хозяйственной деятельности, эксплуатацией строительного объекта и возмещение инвестиций.

На всех стадиях принципы оценки эффективности инвестиционных проектов остаются одинаковыми. Различия касаются лишь оценки видов рассматриваемой эффективности (например, эффективность проекта в целом включает как общественную (социально-экономическую), так и коммерческую эффективность), набора исходных данных и степени их детализации. Следует отметить, в разработке и реализации инвестиционных проектов, как правило, участвуют множество субъектов, и каждый из них преследует свой экономический интерес. Поэтому важно оценивать не только эффективность проекта в целом, но и его эффективность для каждого участника.

К числу основных показателей, используемых для оценки эффективности инвестиционных проектов, относят:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности или индекс рентабельности (ИД);

• внутренняя норма доходности или внутренняя норма рентабельности (ВНД);

• срок окупаемости инвестиций (Т_ок).

Чистый доход (ЧД) предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планиро­вания (табл. 1).

Таблица 1

Определение чистого дохода от инвестиционного проекта

Номер временного интервала	Капитальные вложения в проект	Текущие затраты	Результаты деятельности предприятия (поступления)	Доход от текущей деятельности предприятия	Чистый доход от проекта
1	2	3	4	5 = 4 – 3	6 = 4 – (3 + 2)
0	120			0	– 120
1		100	130	30	30
2		110	150	40	40
3		110	150	40	40
4		110	150	40	40
ИТОГО	120	430	580	150	30

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) и текущие затраты. К капитальным затратам (вложениям) относятся расходы, которые направлены па создание производственных мощ­ностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят еди­новременный характер и производятся, как правило, на начальном (нулевом) этапе реализации проекта (графа 2 табл. 1).

Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, мате­риалов и комплектующих, на оплату труда работников предприя­тия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции (графа 3 табл. 1).

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (графа 4 табл. 1).

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (графа 5 табл. 1).

Для оценки величины реального дохода, полученного предпри­ятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необхо­димо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величи­ну капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности пред­приятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (графа 6 табл. 1).

Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от рассмотрен­ного выше показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравно­ценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им вы­годы в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах, инфляцией.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чис­того дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтиро­вания (реверсия) α, который рассчитывается по формуле:

α = 1 / (1 + Е)^t,

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта) (в примере в табл. 2, в размере 25%);

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Таблица 2

Определение чистого дисконтированного дохода (при норме дисконтирования 25 %)

Номер времен-ного интервала	Коэффи-циент дискон-тирования	Дисконти-рованные капитальные вложения	Дисконти-рованные текущие затраты	Дисконти-рованные поступления	Чистый дисконтированный доход
1	2	3 = 2* * 2	4 = 3* * 2	5 = 4* * 2	6 = 5 – (3 + 4)
0	1	120		0	– 120
1	0,8		80,00	104,00	24,00
2	0,64		70,40	96,00	25,60
3	0,512		56,32	76,80	20,48
4	0,41		45,10	61,50	16,40
ИТОГО		120	251,82	338,3	– 33,52

^*Номера граф табл. 1.

Значения коэффициента дисконтирования для заданного ин­тервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в об­щем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как про­цент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:

1. дисконтированные капитальные вложения (графа 3 табл. 2); рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект (графа 2 табл. 7.1) на коэффициент дисконтирования (графа 2 табл. 2);

2. дисконтированные текущие затраты (графа 4 табл. 2); опреде­ляются аналогично дисконтированным капитальным вложениям;

3. дисконтированные поступления (графа 5 табл. 2).

В результате вычитания из дисконтированных поступлений сум­мы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капи­тальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта (графа 6 табл. 2).

Расчет чистого дисконтированного дохода можно представить в следующем формализованном виде:

ЧДД = ∑^T_t=1((R_t – З_t) * α_t) – ∑^T_t=1( K_t * α_t).

Характеристики

Список файлов ответов (шпаргалок)