Нормативно-правовая база инвестиционного проектирования (1044664), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Как правило, поступают следующим образом:1) первоначально оцененные поступления от продаж занижают;2) первоначально оцененные издержки эксплуатации оборудования завышают;3) первоначально оцененную норму дисконта завышают;4) осуществляется инвестиционный расчет на основе скорректированных данных.Принимаются к реализации лишь те проекты, которые характеризуются удовлетворительными результатами, полученными в ходе расчета, в частности положительным значением ожидаемого NPV.Норма дисконта с поправкой на риск рассчитывается по формуле(25)rR = r + R ,где rR – норма дисконта с поправкой на риск; r – безрисковая норма дисконта; R – поправкана риск.6. Выбор нормы дисконта и величины поправки на рискв инвестиционном проектированииВ зависимости от метода учета неопределенности условий реализации проекта, нормадисконта может включать или не включать поправку на риск. Поправка на риск обычновключается, когда проект оценивается при единственном сценарии развития.15Норма дисконта, не включающая премии за риск, отражает доходность альтернативныхбезрисковых направлений инвестирования.
Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемыхсредств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности (после исключения инфляции), а также ставки LIBOR по годовым еврокредитам, освобожденной от инфляционной составляющей. Таким образом, эта норма составляет 4 – 6%.LIBOR (London Interbank Offered Rate) — годовая процентная ставка, принятая на Лондонском рынке банками первой категории для оплаты их взаимных кредитов в различных видахвалют и на различные сроки.
Обычно она служит основой для определения ставок, применяемых к займам в валюте на Лондонском рынке и основных европейских биржах при операциях с евровалютами. Ставки LIBOR включают поправку на инфляцию. Они непрерывно меняются, однако колеблются в небольших пределах. Для расчета нормы дисконта из среднегодовой величины указанной ставки следует вычесть годовой темп инфляции в соответствующей стране.Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки участия предприятия в проекте, назначается инвестором самостоятельно.
При этом рекомендуется ориентироваться на следующие показатели:– скорректированную на годовой темп инфляции рыночную ставку доходности по долгосрочным (не менее двух лет) государственным облигациям (этот показатель целесообразноиспользовать в условиях достаточно конкурентного и близкого к равновесию рынка долгосрочных государственных облигаций);– скорректированную на годовой темп инфляции доходность вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров и услуг (в томчисле продовольственных и лекарственных товаров первой необходимости, горюче-смазочныхматериалов, ремонтных услуг по некоторым бытовым товарам длительного пользования).В величине поправки на риск учитываются следующие три типа рисков:– страновой риск;– риск ненадежности участников проекта;– риск неполучения предусмотренных проектом доходов.Величина поправки на страновой риск оценивается экспертно.
По зарубежным государствам величина поправки на страновой риск определяется на основании инвестиционныхрейтингов стран мира, публикуемых специализированной рейтинговой фирмой BERI (Германия), Ассоциацией швейцарских банков, аудиторской корпорацией Ernst & Young.Для России величина поправки на страновой риск определяется по отношению к безрисковой безинфляционной норме дисконта и может превышать ее в несколько раз (2, 3 и более). При этом размер поправки на страновой риск снижается в случае предоставления проекту федеральной поддержки, а также когда проект реализуется на условиях соглашения оразделе продукции.Размер премии за риск ненадежности участников проекта определяется экспертно каждым конкретным участником проекта с учетом его функций, обязательств перед другимиучастниками и обязательств других участников перед ним.
Обычно поправка на этот видриска не превышает 5 %, однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно-экономический механизм реализации проекта и насколько в нем учтены опасения участников проекта.Вопрос о значениях поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходовдля различных отраслей промышленности и различных типов проектов мало изучен.
Ориентировочные значения поправок на риск этого типа, рекомендуемые Методическими указаниями, приведены в табл. 5.Таблица 5Ориентировочная величина поправок на риск неполученияпредусмотренных проектом доходовВеличинырискаНизкийСреднийВысокийОчень высокийЦели проектовВложения в развитие производства на базе освоеннойтехникиУвеличение объема продаж существующей продукцииПроизводство и продвижение на рынок нового продуктаВложения в исследования и инновацииПоправка на риск,%3–58 – 1013 – 1518 – 2016Литература1. Беренс В., Хавранек П.М.
Руководство по оценке эффективности инвестиции: Пер. сангл. Новое перераб. и доп. изд. М.: АОЗТ «Интерэксперт», ИНФРА-М, 1995.2. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (с изм. от 2 января 2000 г.).3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов:(Вторая редакция) / М-во экон.РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; Рук.авт. кол.: В.В. Коссов, В.Н.
Лившиц, А.Г. Шахназаров М.: ОАО НПО «Изд-во «Экономика»,2000.4. Фархутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право: учеб.-практ. пособие.– М.: «Волтерс Клувер», 2006 г.5. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванов, В.А. Лялина. – М.: ООО«ТК Велби», 2003.6. Инвестиции: Учеб. пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И.
Лахметкина, М.В. Макарова идр. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2006.7. Инвестиционная деятельность: Учеб. пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.Захарова и др.; под. ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. – 2-е идзд., стер. – М.:КНОРУС, 2006.8. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихсярынках: Учеб.-практич. пособие. – М.: Дело, 2004.9. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений / Пер. с нем. Под общей редакцией З.А. Сабова и А.Л.
Дмитриева. – СПб.: Питер, 2001.10. Малыхин В.И. Финансовая математика: Учеб. пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. идоп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.11. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учеб. – М.: Дело, 2000.12. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001.13. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов: Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004..
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
