Методологический инструментарий инвестиционного менеджмента

Тема 3. Методологический инструментарий инвестиционного менеджмента

1. Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.

2. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора инфляции.

3. Концепция и методологический инструментарий учёта факторов риска.

4. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора ликвидности.

Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учётом нормы прибыли, в качестве которой обычно выступает ссудный процент или просто процент.

Методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.

1) Расчёт стоимости денег по простым процентам:

наращения:

Рекомендуемые материалы

,

где I - начисленные проценты;

S - будущая стоимость денежных средств;

Р - настоящая стоимость денежных средств;

n - количество периодов начисления процентных платежей;

i - используемая процентная ставка процесс дисконтирования:

,

где D - сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом; S - стоимость денежных средств; i - используемая дисконтная ставка

P=S-D

2) Оценка стоимости денег по сложным процентам:

наращение:

,

где - будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

Р - первоначальная сумма вклада;

і - используемая процентная ставка;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Расчет настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования

,

где Рс - первоначальная сумма вклада;

S - будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования;

і - используемая процентная ставка;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Определение средней процентной ставки (iср)

,

где і - средняя процентная ставка, используемая в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам; - будущая стоимость денежных средств; - настоящая стоимость денежных средств; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Длительность общего периода платежей

,

где - будущая стоимость денежных средств; - настоящая стоимость денежных средств; і - используемая процентная ставка; Эффективная ставка процентов

где - эффективная среднегодовая процентная ставка при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам;

і - периодическая процентная ставка, используемая при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж по периодической процентной ставке на протяжении года.

3) Методологический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете

Аннуитет (финансовая рента) - длительный инвестиционный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода

Расчёт будущей стоимости аннуитета на основе предварительных платежей SA_pre (пренумеранто)

,

где R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа.

Расчёт будущей стоимости аннуитета на основе последующих платежей - SA_post (постнумеранто)

Расчёт настоящей стоимости аннуитета на основе предварительных платежей ()

Расчёт настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на основе последующих платежей ()

Расчёт размера отдельного платежа при заданной будущей стоимости аннуитета

Расчёт размера отдельного платежа при заданной текущей стоимости аннуитета

Концепция и методологический инструментарий учёта фактора инфляции

Концепция учёта влияния инфляции в управлении различными аспектами инвестиционной деятельности предприятия заключается в необходимости отражения стоимости инвестиционных ресурсов и денежных потоков, а также возмещения потерь инвестиционных доходов, вызванных инфляционными процессами, при осуществлении различных инвестиционных операций.

1) Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции.

,

ТИ_г - темп инфляции годовой;

ТИ_{м -} месячный прогнозный темп инфляции

ИИг=1+ТИг,

где ИИг - индекс инфляции годовой.

2) Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учётом фактора инфляции.

реальные процентные ставки

где I_н - номинальная процентная ставка;

Темп инфляции (ТИ) берём месячный.

3) Методический инструментарий оценки стоимости денег с учётом фактора инфляции

будущая стоимость денежных средств с учётом (Sи) инфляции рассчитывается по формуле

текущая стоимость денежных средств с учётом (Ри) фактора инфляции:

,

где Ри - реальная настоящая сумма вклада, учитывающая фактор инфляции; Sн - ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада; Iр - реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

4) Методический инструментарий расчёта необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учётом фактора инфляции.

определение необходимого размера инфляционной премии (Пи)

Пи=Р·ТИ

определяем общую сумму необходимого дохода

Dн=Dp+Пи,

Dн - общая номинальная сума необходимого дохода по инвестиционной операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;

Dp - реальная сумма необходимого дохода по инвестиционным операциям в рассматриваемом периоде, рассчитанная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки

необходимый уровень доходности (УDн) рассчитывается по формуле:

Концепция и методологический инструментарий учёта факторов риска

Концепция учёта фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его финансовые последствия для инвестиционной деятельности предприятия.

1) Методические подходы к учёту факторов риска

Экономико-статистические методы - рассчитываются несколько показателей.

Уровень инвестиционного риска

УР=ВР·РП,

где ВР - вероятность наступления риска;

РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного инвестиционного риска. Дисперсия - характеризует степень колеблемости изучаемого показателя.

где  - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода;  - среднее ожидаемое значение дохода; Р_i - возможная частота получения отдельных вариантов дохода.

Среднее квадратичное отклонение - характеризует степень колеблемости.

Коэффициент вариации

 - коэффициент - позволяет оценить индивидуальный или портфельный инвестиционный систематический риск по отношению к уровню инвестиционного риска в целом.

где  - среднее квадратичное отклонение по конкретному виду ценных бумаг;  - среднее квадратичное отклонение по фондовому рынку в целом;  - степень корреляции между уровнем доходности по конкретному виду ценных бумаг или их портфелю и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом.

=1 - средний уровень риска;

>1 - высокий уровень риска;

<1 - низкий уровень риска

Экспертные методы - в основном используются для исследования качественных характеристик.

Аналоговые методы оценки уровня инвестиционных рисков используются по отдельным, наиболее массовым инвестиционным операциям.

2) Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учётом фактора риска.

Определение необходимого уровня премии за риск:

,

где  - средняя норма доходности на инвестиционном рынке.

А_п - безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке.

определение необходимой суммы премии за риск:

,

где SI - стоимость конкретного вида инвестиционного инструмента;

 - уровень премии за риск по конкретному инвестиционному (фондовому) инструменту

Общий уровень доходности рассчитывается по формуле:

,

где Ап - безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке

При определении уровня избыточной доходности всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется коэффициент Шарпа:

,

где  - общий уровень доходности портфеля.

3) Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учётом фактора риска.

Расчёт будущей стоимости денег

где Р - первоначальная стоимость.

Определение настоящей стоимости денег

Концепция и методологический инструментарий учёта фактора ликвидности

Концепция учёта фактора ликвидности - состоит в объективной оценке её уровня по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

1) Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций.

Абсолютный показатель оценки ликвидности

ОП_л=ПК_в-ПК_л

где ПК_в - возможный период конверсии (превращения средств в деньги) конкретного объекта или инструмента инвестирования (днях). ПК_{л -} технический период конверсии. Относительный показатель ликвидности

,

где КЛ_и - коэффициент ликвидности инвестиций.

2) Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности с учётом фактора ликвидности.

Определение необходимого уровня премии за ликвидность (ПЛ):

,

О концепции этногенеза - лекция, которая пользуется популярностью у тех, кто читал эту лекцию.

где D_н - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам или инструментам с абсолютной ликвидностью; ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, в днях. Общий уровень доходности инвестиций с учётом фактора ликвидности (DЛ_и):

DЛ_и=D_н+ПЛ

3) Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учётом фактора ликвидности. При наращении (будущая стоимость)

При дисконтировании (настоящая стоимость):