Методологический инструментарий инвестиционного менеджмента
Тема 3. Методологический инструментарий инвестиционного менеджмента
1. Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.
2. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора инфляции.
3. Концепция и методологический инструментарий учёта факторов риска.
4. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора ликвидности.
Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени
Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учётом нормы прибыли, в качестве которой обычно выступает ссудный процент или просто процент.
Методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.
1) Расчёт стоимости денег по простым процентам:
наращения:
Рекомендуемые материалы
,
где I - начисленные проценты;
S - будущая стоимость денежных средств;
Р - настоящая стоимость денежных средств;
n - количество периодов начисления процентных платежей;
i - используемая процентная ставка процесс дисконтирования:
,
где D - сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом; S - стоимость денежных средств; i - используемая дисконтная ставка
P=S-D
2) Оценка стоимости денег по сложным процентам:
наращение:
,
где 
- будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;
Р - первоначальная сумма вклада;
і - используемая процентная ставка;
n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Расчет настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования
,
где Рс - первоначальная сумма вклада;
S - будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования;
і - используемая процентная ставка;
n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Определение средней процентной ставки (iср)
,
где і - средняя процентная ставка, используемая в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам; 
- будущая стоимость денежных средств; 
- настоящая стоимость денежных средств; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Длительность общего периода платежей
,
где - будущая стоимость денежных средств; - настоящая стоимость денежных средств; і - используемая процентная ставка; Эффективная ставка процентов
где 
- эффективная среднегодовая процентная ставка при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам;
і - периодическая процентная ставка, используемая при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам;
n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж по периодической процентной ставке на протяжении года.
3) Методологический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете
Аннуитет (финансовая рента) - длительный инвестиционный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода
Расчёт будущей стоимости аннуитета на основе предварительных платежей SApre (пренумеранто)
,
где R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа.
Расчёт будущей стоимости аннуитета на основе последующих платежей - SApost (постнумеранто)
Расчёт настоящей стоимости аннуитета на основе предварительных платежей (
)
Расчёт настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на основе последующих платежей (
)
Расчёт размера отдельного платежа при заданной будущей стоимости аннуитета
Расчёт размера отдельного платежа при заданной текущей стоимости аннуитета
Концепция и методологический инструментарий учёта фактора инфляции
Концепция учёта влияния инфляции в управлении различными аспектами инвестиционной деятельности предприятия заключается в необходимости отражения стоимости инвестиционных ресурсов и денежных потоков, а также возмещения потерь инвестиционных доходов, вызванных инфляционными процессами, при осуществлении различных инвестиционных операций.
1) Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции.
,
ТИг - темп инфляции годовой;
ТИм - месячный прогнозный темп инфляции
ИИг=1+ТИг,
где ИИг - индекс инфляции годовой.
2) Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учётом фактора инфляции.
реальные процентные ставки
где Iн - номинальная процентная ставка;
Темп инфляции (ТИ) берём месячный.
3) Методический инструментарий оценки стоимости денег с учётом фактора инфляции
будущая стоимость денежных средств с учётом (Sи) инфляции рассчитывается по формуле
текущая стоимость денежных средств с учётом (Ри) фактора инфляции:
,
где Ри - реальная настоящая сумма вклада, учитывающая фактор инфляции; Sн - ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада; Iр - реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
4) Методический инструментарий расчёта необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учётом фактора инфляции.
определение необходимого размера инфляционной премии (Пи)
Пи=Р·ТИ
определяем общую сумму необходимого дохода
Dн=Dp+Пи,
Dн - общая номинальная сума необходимого дохода по инвестиционной операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;
Dp - реальная сумма необходимого дохода по инвестиционным операциям в рассматриваемом периоде, рассчитанная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки
необходимый уровень доходности (УDн) рассчитывается по формуле:
Концепция и методологический инструментарий учёта факторов риска
Концепция учёта фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его финансовые последствия для инвестиционной деятельности предприятия.
1) Методические подходы к учёту факторов риска
Экономико-статистические методы - рассчитываются несколько показателей.
Уровень инвестиционного риска
УР=ВР·РП,
где ВР - вероятность наступления риска;
РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного инвестиционного риска. Дисперсия - характеризует степень колеблемости изучаемого показателя.
где 
- конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода; 
- среднее ожидаемое значение дохода; Рi - возможная частота получения отдельных вариантов дохода.
Среднее квадратичное отклонение - характеризует степень колеблемости.
Коэффициент вариации
- коэффициент - позволяет оценить индивидуальный или портфельный инвестиционный систематический риск по отношению к уровню инвестиционного риска в целом.
где 
- среднее квадратичное отклонение по конкретному виду ценных бумаг; 
- среднее квадратичное отклонение по фондовому рынку в целом; 
- степень корреляции между уровнем доходности по конкретному виду ценных бумаг или их портфелю и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом.
=1 - средний уровень риска;
>1 - высокий уровень риска;
<1 - низкий уровень риска
Экспертные методы - в основном используются для исследования качественных характеристик.
Аналоговые методы оценки уровня инвестиционных рисков используются по отдельным, наиболее массовым инвестиционным операциям.
2) Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учётом фактора риска.
Определение необходимого уровня премии за риск:
,
где 
- средняя норма доходности на инвестиционном рынке.
Ап - безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке.
определение необходимой суммы премии за риск:
,
где SI - стоимость конкретного вида инвестиционного инструмента;
- уровень премии за риск по конкретному инвестиционному (фондовому) инструменту
Общий уровень доходности рассчитывается по формуле:
,
где Ап - безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке
При определении уровня избыточной доходности всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется коэффициент Шарпа:
,
где 
- общий уровень доходности портфеля.
3) Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учётом фактора риска.
Расчёт будущей стоимости денег
где Р - первоначальная стоимость.
Определение настоящей стоимости денег
Концепция и методологический инструментарий учёта фактора ликвидности
Концепция учёта фактора ликвидности - состоит в объективной оценке её уровня по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.
1) Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций.
Абсолютный показатель оценки ликвидности
ОПл=ПКв-ПКл
где ПКв - возможный период конверсии (превращения средств в деньги) конкретного объекта или инструмента инвестирования (днях). ПКл - технический период конверсии. Относительный показатель ликвидности
,
где КЛи - коэффициент ликвидности инвестиций.
2) Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности с учётом фактора ликвидности.
Определение необходимого уровня премии за ликвидность (ПЛ):
,
О концепции этногенеза - лекция, которая пользуется популярностью у тех, кто читал эту лекцию.
где Dн - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам или инструментам с абсолютной ликвидностью; ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, в днях. Общий уровень доходности инвестиций с учётом фактора ликвидности (DЛи):
DЛи=Dн+ПЛ
3) Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учётом фактора ликвидности. При наращении (будущая стоимость)
При дисконтировании (настоящая стоимость):
