Участники рынка ценных бумаг

Лекция 8.

Участники рынка ценных бумаг.

План.

1. Фондовые брокеры и дилеры.

2. Коммерческие банки на фондовом рынке.

3. Регистраторы и депозитарии.

4. Расчетно-клиринговые организации и инвестиционные фонды.

1. Фондовые брокеры и дилеры.

Для функционирования рынка ценных бумаг необходимы продавцы, покупатели и посредники. В качестве посредников обычно выступают брокеры и дилеры. Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора – поручения или комиссии, либо доверенности на совершение таких сделок.

Рекомендуемые материалы

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. При этом обязательно должна быть лицензия.

Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям (рис. 1).

Рис. 1.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе (договор – поручение, договор комиссии). Основной доход брокер получает за счет комиссионных с определенной суммы сделки. Брокер также консультирует клиентов на рынке ценных бумаг. Консультирование может проводиться в трех направлениях:

1) обоснование выбора держателя реестра акционеров;

2) разработка вексельных программ;

3) помощь эмитентам в создании и поддержании их имиджа.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В законе «О рынке ценных бумаг» определено, что дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

2. Коммерческие банки на фондовом рынке.

Для работы на фондовом рынке коммерческие банки должны иметь как минимум две лицензии от двух контрольно-лицензионных органов:

1) банковскую лицензию от ЦБР;

2) на профессиональную деятельность на фондовом рынке от Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Современное состояние дел на российском фондовом рынке позволяет предположить, что в обозримом будущем банки будут занимать лидирующую роль как среди институциональных инвесторов, так и среди профессиональных торговцев. Например, рынок государственных ценных бумаг на 70% наполнен деньгами, пришедшими туда через банковский сектор. Основной оборот вторичного рынка с государственными ценными бумагами осуществляется банками.

В общем случае коммерческие банки России могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующем законодательством:

1) брокерская и дилерская деятельность;

2) управление инвестициями и фондами;

3) расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг;

4) ведение реестра и депозитарное обслуживание;

5) консультационная деятельность.

3. Регистраторы и депозитарии.

Регистраторами на рынке ценных бумаг называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы своевременно и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Функции регистратора может выполнять само АО или передает ведение реестра сторонней организации, оказывающей услуги по ведению реестров. В роли таких организаций выступают банки или специализированные регистраторы. В США регистраторов называют «трансфер-агентами».

Регистраторы ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счете указаны число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. В случае сделки купли-продажи происходит смена владельца ценных бумаг. Смена собственника именной ценной бумаги происходит в порядке, предусмотренном для уступки требования (цессии), т.е. стороны сделки должны известить эмитента и регистратора о совершившейся смене собственника.

В настоящее время во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует. Обязанности по сбору реестров и передачи их эмитентам берут на себя депозитарные системы.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на ценные бумаги. Они появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. Появление депозитариев и, как следствие этого, обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже.

Депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, которые предназначены для учета ценных бумаг, называются «счетами депо». Основными функциями депозитария являются (рис. 2).

Рис. 2.

Под депозитарием на западе обычно понимается крупный депозитарий, осуществляющий расчеты по ценным бумагам и открывающий счета институциональным инвесторам. Депозитарии, которые обслуживают конечного клиента, принято называть термином «custody» («кастоди»). В этом случае кастоди оказывает своему клиенту значительный объем различных финансовых услуг, включая доверительное управление ценными бумагами, исполнение поручение клиента на рынках, консультирование и т.д.

Различают открытый и закрытый способ хранения ценных бумаг в депозитариях. При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся в «одной куче». То есть нельзя определить, какому именно из депонентов принадлежит конкретный сертификат. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков. При закрытом хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту.

4. Расчетно-клиринговые организации и инвестиционные фонды.

Расчетно-клиринговые организации представляют собой специализированные организации банковского типа, которые осуществляют  расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Основными целями расчетно-клиринговых организаций являются ( рис. 3).

Рис. 3.

Такие организации существуют в виде коммерческих банков или в форме АО. Расчетно-клиринговая организация может обслуживать одну фондовую биржу или сразу несколько. Деятельность расчетно-клиринговых организаций включает в себя выполнение следующих функций:

1) проведение расчетных операций между членами организации;

2) осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов или осуществление клиринга;

3) сбор информации по сделкам, совершенным на рынке;

4) разработка расписания расчетов;

Ещё посмотрите лекцию "Формирование берегов" по этой теме.

5) контроль за перемещением ценных бумаг;

6) бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

Расчетно-клиринговая организация представляет собой коммерческую организацию, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основными источниками доходов являются плата за регистрацию сделок, доходов от продажи информации, доходов от обращения денежных средств и поступлений от продажи своих технологий расчетов.

Одним из участников рынка ценных бумаг являются инвестиционные фонды. Инвестиционный фонд является с одной стороны институтом кредитно-финансового рынка, а с другой - юридическим лицом, продающим свои акции и инвестирующим средства в различные ценные бумаги, а также управляющий коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Инвестиционный фонд часто является синонимом термина «инвестиционная компания». Некоторые современные компании владеют несколькими инвестиционными фондами, каждый из которых имеет определенный набор ценных бумаг. Компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств и эмиссии собственных ценных бумаг. Большинство инвестиционных компаний не дает своим клиентам гарантий получения фиксированного дохода. Они обещают лишь то, что средства вкладчиков будут помещены в профессионально составленные портфели ценных бумаг.

Инвестиционные фонды могут быть либо открытыми (open-end), то есть продающими собственные акции всем желающим, либо закрытыми (close-end), занимающимися размещением средств ограниченного круга инвесторов и не выкупающими свои акции обратно. Исходя из механизма распределения доходов фонды могут подразделяться на накопительные и распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, реинвестируя его в новые активы, а распределительные направляют  доход на выплату дивидендов по своим акциям.