Облигации и их характеристика
Лекция 3.
Облигации и их характеристика
План
1. Общая характеристика.
2. Оценка облигаций.
3. Доход от облигаций.
1. Общая характеристика.
Одним из важных объектов торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного к ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:
1) обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации;
Рекомендуемые материалы
2) обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.
Облигации выступают в виде главного инструмента мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. Разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Приобретая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Покупая облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого они гасятся.
Так как облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению похож на банковскую ссуду. Право на эмиссию облигаций может быть представлено также компаниям, которые отвечают требованиям кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций АО регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В конечном итоге облигации можно рассматривать со следующих сторон (рис. 1).
 |  | ||
|
эмитента | Форма сбережений граждан | |
|
| Облигации | |
| Источник финансирования расходов бюджета | Источник финансирования инвестиций АО |
Долговое обязательство
Рис. 1.
В настоящее время существует большое разнообразие облигаций. Для описания их различных основных видов приведем следующую классификацию (рис. 2).
 |
|
| Виды облигаций |
|
|
|
|
|
|
| Срок выпуска займов | Способ размещения |
|
| ||
|
| Краткосрочные | Свободно размещаемые |
|
| Среднесрочные | |
|
Корпораций | Долгосрочные
| В принудительном порядке |
| Иностранные | Бессрочные (непогашаемые) | |
|
|
|
Эмитент
Муниципальные
Рис. 2.
Помимо приведенных на рис. 2 основных классификационных признаков существует еще ряд признаков. Например, по методу погашения номинала производится разовым платежом или с распределенным по времени погашением и т.д.
2. Оценка облигаций..
Облигации имею цену номинала и рыночную. Стоимость облигации напечатана на самой облигации и означает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении займа. Номинальная цена является базой для расчета дохода, который она принесет в будущем. Доход определяется как разность между номинальной ценой и ценой покупки облигации.
Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна или выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке к моменту продажи, а также двух главных элементов займа. Такими элементами являются:
1) перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации;
2) право на регулярный фиксированный доход.
Номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой. Поэтому возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигации. Таким показателем является курс облигации. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации и определяется по формуле:
Кр
Ко = ------ х 100 , (1)
Но
где Кр - рыночная цена облигации;
Но - номинальная цена облигации.
Облигации являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, а значит - товаром, предметом продажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившемся на рынке ценам.
3. Доход от облигаций.
Доход от облигаций складывается из следующих элементов:
1) периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
2) изменения стоимости облигации за соответствующий период;
3) от реинвестиции полученных результатов.
В отличие от акций облигации приносят владельцу фиксированный текущий доход. Он представляет собой постоянный аннуитет - право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Аннуитет определяют как «серию платежей, произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов» . Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1 -2 раза в год.
В общем случае доходность облигации является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную или конечную. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации определяется следующим образом (Ст):
Д
Ст = --------- , (2)
Кр
где Д - сумма выплачиваемых в год процентов, руб.
Кр - рыночная цена облигации.
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой. Поэтому показатель конечной доходности определяется по формуле (Ск):
Дсп + Р
Ск = -----------, (3)
Кр n
В лекции "20 Священная Римская Империя германской нации" также много полезной информации.
где Дсп - совокупный процентный доход, руб;
Р - величина дисконта по облигации, руб;
n - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.
Величина дисконта (Р) равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина (Р) представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.
Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 4% в год, а уровень инфляции - 3%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 4% и выше, то держатели облигаций получат нулевой доход или понесут убытки.
В условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации, хотя эмитентам они интересны. Налоги также уменьшают доход по облигациям, а значит и их доходность. Реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов, а также существующие темпы инфляции.
