Вторичный рынок ценных бумаг

Лекция 11.

Вторичный рынок ценных бумаг.

План.

1. Ценные бумаги на вторичном рынке.

2. Брокерское обслуживание клиентов.

3. Организация торгов на вторичном рынке ценных бумаг.

4. Котировка ценных бумаг.

1. Ценные бумаги на вторичном рынке.

Допуск ценных бумаг на вторичный рынок, т.е. на биржу предусматривает обязательную их котировку. Под биржевой котировкой понимают действия котировальной комиссии биржи для достижения следующих целей (рис. 1).

Рис. 1.

Для того, чтобы ценные бумаги стали биржевым товаром, они должны пройти процедуру «листинга». Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках означает разрешение на их участие в торгах. К преимуществам листинга относится прежде всего высокая маркетабельность, т.е. годность для реализации. Обращение ценных бумаг на фондовой бирже регулируется самой биржей.

Инвестор, который получает ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что сможет получить своевременную информацию о компании – эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Тем не менее фондовая биржа не гарантирует доходность инвестиций в акции компаний, прошедших листинг. Процесс развития листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. На пяти крупнейших биржах России установлены такие качественные критерии, как число акций в обращении и срок существования без убытка, а на четырех из них – минимальная граница уставного фонда.

Решение о внесении в биржевой список ценных бумаг принимают последовательно три инстанции (рис. 2).

Рис. 2.

 В целях защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги АО из котировального листа. Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

1) отсрочка начала торговли;

2) перерыв в торговле – объявляется в любое время, чтобы сообщить какую-либо новость;

3) приостановка торговли на одну сессию и более.

На бирже возможен «делистинг», т.е. исключение АО из биржевого списка. Он может последовать, если

1) эмитент объявлен банкротом;

2) малые величины масштабов привлечения ценных бумаг;

3) эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении ценных бумаг из котировки;

4) нарушается соглашение о листинге.

2. Брокерское обслуживание клиентов.

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется по правилам биржи. Имеющийся спрос оформляется заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения – заявкой на продажу (заказом на продажу). Заявки подаются накануне биржевого торга или в его процессе.

Если клиент направляет брокеру заявку с поручением продать ценные бумаги, то одновременно должен направить сами ценные бумаги или сохранную записку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Для того, чтобы заказ на покупку ценных бумаг был исполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых этих бумаг. Такими гарантиями могут быть:

1) предоставление брокеру простого векселя на полную сумму сделки;

2) перечисление на счет брокера суммы в определенном проценте от суммы сделки;

3) открытие брокеру текущего счета на сумму, составляющую определенный процент от суммы сделки, поручаемой брокеру в течение полугодия;

4) можно предоставить брокеру аккредитив или страховой полис;

5) предоставление брокеру банковской гарантии.

В целях успешной реализации приказа заявка должна содержать в себе пять групп (рис. 3).

Рис. 3.

Важным условием каждой заявки является уровень цен. Приказы в этом случае классифицируются следующим образом:

-    рыночный приказ (market order);

- приказ, ограниченный условиями (limit order);

- стоп – заказ (stop order).

Типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом рынке.

Рыночный приказ означает поручение брокеру купить или продать ценные бумаги по рыночному курсу. Если котируемый курс выше установленного в заявке лимита при продаже и ниже при покупке, то заявки исполняются и торговля ценными бумагами позволяет остановить торговлю для клиента, если их цена выходит из определенного интервала. Тогда такой заказ называется лимитным.

Особенностью «стоп – заказа» является возможность его использования для хеджирования от возможных потерь (убытков). С помощью «стоп – заказа», или порогового значения, клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный при покупке. Заявка на продажу «стоп – заказа» ценной бумаги превращается в рыночную заявку в тот момент, когда она продается по котируемому курсу, равному или более низкому, чем цена «стоп – заказа». Хеджирование – страхование ценовых потерь на физическом рынке.

3. Организация торгов на вторичном рынке ценных бумаг.

Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Сопротивляемость зависит от диапазона цен. Если условия функционирования рынка изменяются, то существует разрыв между спросом и предложением. Цена в этом случае подвержена влиянию многих факторов. Тогда торговля организуется в виде аукциона (рис. 4).

При небольшом объеме спроса и предложения торговля организуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован продавцом , который получает предложение покупателей, либо покупателем, который ищет выгодное предложение от ряда потенциальных продавцов.

Биржевая торговля в России зарождалась начиная с простых аукционов по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочные бюллетени и раздаются участникам торгов.

Рис. 4.

Голландский аукцион применяется тогда, когда начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается.

На аукционе «втемную» или так называемом заочном, все покупатели предлагают свои ставки одновременно и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Наиболее эффективной на фондовом рынке оказывается система двойного аукциона. Он предполагает наличие конкуренции между продавцами и между покупателями. Двойной аукцион как форма организации биржевой деятельности наиболее полно соответствует природе фондового рынка. В свою очередь, имеются две формы двойного аукциона – «залповый» (онкольный) рынок и непрерывный аукцион. «Залповый» аукцион отличается тем, что ценные бумаги достаточно длительное время накапливаются, а затем «выстреливаются» в торговый зал. Непрерывный аукцион осуществляется постоянно, т.е. ценные бумаги все время находятся на торгах.

4. Котировка ценных бумаг.

Котировка ценной бумаги представляет собой механизм выявления цены,  ее фиксации и публикации в биржевых бюллетенях. Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и текущим предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления определенной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки, называется курсом ценных бумаг. В зависимости от некоторых принципов, положенных в основу котировки, различают следующие курсы:

1) метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;

В лекции "12 Характеристика двигательных умений и навыков, основы их формирования" также много полезной информации.

2) регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

При установлении курса ценных бумаг используются следующие правила:

1) биржевой курс необходимо устанавливать на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок;

2) все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться;

3) все заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично.

Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному методу. Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесторов, комиссия по котировкам определяет верхний и нижний предел цен по видам ценных бумаг. При этом комиссия по котировкам исключает цены, не показательные для рыночной коньюнктуры. Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а только предельные цены, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня.