Тема 6: иностранные инвестиции

1. Место и роль прямых иностранных инвестиций (ПИИ) среди основных форм выхода на международном рынке
2. Мотивы и гипотезы ПИИ
3. Регулирование прямых иностранных инвестиций
4. Особенности эффективности оценки международных инвестиционных проектов

1. Место и роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международном рынке

Формы выхода на международные рынки:

1. Экспорт продукции
2. инвестиции в существующие или новые  производственные объекты за границей
3. приобретение иностранных ценных бумаг
4. покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных прав

Методы осуществления прямых иностранных инвестиций

1. учреждение новой компании за рубежом, полностью принадлежащей иностранному инвестору;

1. покупка существующих фирм за рубежом;
2. создание совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе путём продажи иностранным инвесторам акций

Методы портфельного инвестирования

1. покупка ценных бумаг на рынках других стран
2. покупка ценных бумаг иностранных компаний в своей стране
3. вложение капитала в международные инвестиционные (паевые) фонды

Выгодность различных форм выхода на международные рынки

Проблемы, возникающие при различных формах выхода на международные рынки

Прямые иностранные инвестиции выступают основной движущей силой происходящей сейчас в мире глобализации экономики.

Важность привлечения иностранных инвестиций в отечественную экономику обусловливается следующими причинами:

1. крайне слабо развит внутренний рынок инвестиционных ресурсов. Он включает: средства государства, средства кредитных линий по межправительственным соглашениям, средства ЕБРР И МБРР, средства российских коммерческих банков и инвестиционных структур;

2. незначителен уровень иностранных инвестиций;

3. опережение экспорта над импортом инвестиций, что в первую очередь связано с инфляцией, экономическим кризисом, политической и экономической стабильностью в стране.

Иностранные инвесторы имеют право на осуществление инвестиций в России в следующих формах

1. долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с российскими юридическими лицами и гражданами;

2. учреждение предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;

3. приобретение прав пользования землёй и иными природными ресурсами;

4. приобретение иных имущественных прав и др.

2. Мотивы и гипотезы ПИИ

Гипотезы прямых иностранных инвестиций:

1. Стратегические мотивы: поиск новых рынков сбыта; поиск новых источников сырьевых ресурсов; поиск возможностей для ведения производства с более высокой эффективностью; поиск новой информации
2. Психологические мотивы
3. Экономические мотивы

Макроэкономические гипотезы ПИИ

Микроэкономические гипотезы ПИИ

Гипотезы теорий внешней торговли

Макроэкономические гипотезы ПИИ

В качестве ключевых факторов ПИИ в макроэкономических гипотезах берутся различия в отдаче на капитал.

1. Гипотеза рентабельности . Выводится из классического предположения о том, что одной из основных целей предприятия является максимизация прибыли. Основывается на гипотезе процентных ставок и гипотезе прибыльности.
2. Рыночные гипотезы – постулируют связь между ПИИ и масштабами производства в странах их размещения

Гипотеза объёма рынка- исходит из наличия связи между уровнем или ростом объёма производства или оборота иностранных дочерних компаний и размером прямых инвестиций их материнских компаний.

Гипотеза объёма производства- подчёркивает связь между размером рынка страны, измеряемым в ВНП либо в ВВП и ПИИ в целом.

1. Гипотеза производственного цикла – подчёркивает, что выход на международный рынок позволяет удлинить жизненный цикл существования продукта, а следовательно улучшить конкурентные позиции ТНК за счёт расширения рыночных сегментов. (предложена Верноном)
2. Гипотеза валютного пространства – выдвинута Алибером. По его мнению, основным фактором влияющим на выбор места размещения инвестиций, является устойчивость валюты и характер изменения её курса. В соответствии с ГВП прямые инвестиции осуществляются в тех странах, валюта которых имеет тенденцию к ослаблению. Там, где курс валюты усиливается, наблюдается отток инвестиций.

Микроэкономические гипотезы ПИИ-

Объясняют причины основания дочерних компаний в большей мере внутренними факторами развития предприятий, которые находят выражение в диверсификации риска, реакции на международную активность конкурирующих предприятий или изменениях ликвидности предприятия.

1. Гипотеза портфеля. Исходит из предположения, что движение капитала на международных рынках вызвано не только различными ожиданиями нормы прибыли на инвестируемый капитал, но и различным уровнем риска инвестиций.
2. Гипотеза олигополистической реакции- (автор Кникербокер). Основывается на предположении, что предприятия действующие на национальном рынке, имеют олигополистическую структуру. Оптимальная стратегия предприятия на таком рынке состоит в следовании за конкурентами, так как опасность потери рыночных долей в таком случае меньше, чем при альтернативных вариантах поведения.
3. Гипотеза ликвидности. В её основе лежит теория взаимосвязи между ликвидностью и инвестиционной активностью, которая постулирует положительную связь между размером чистых денежных потоков предприятия и объёмами их инвестиций.

Гипотезы и модели прямых иностранных инвестиций в теории внешней торговли

Модель Кордена.

Корден модифицировал  условия известной модели H-O-S которую разработал ранее Олин и применил её к решениям предприятий, которые производят в своей стране множество дифференцированных продуктов. Новая гипотеза основана на следующих предположениях:

1. для всех стран характерны неоклассические производственные функции, которые для соответствующих товаров во всех странах одинаковы;

2. факторы спроса во всех странах идентичны;

3. вещественный и интеллектуальный капиталы в международном плане абсолютно мобильны;

4. фактор «рабочая сила» везде немобилен;

5. производственные функции и обеспеченность факторами производства с течением времени не меняются;

6. отсутствуют или не влияют на принятие решений предприятиями о месте размещения своих производств меры государственного регулирования, такие, как пошлины и налоги на доходы;

7. отсутствуют транспортные издержки;

8. эффект от роста масштабов производства не проявляется.

Заслуга Кордена состоит в том, что он сумел увязать решения, принимаемые относительно прямых иностранных инвестиций, с экспортом товаров, указав на их взаимозаменяемость.

Гипотеза Хирша

Основывается на модели H-O-S. Хирш провёл сравнение издержек экспортной деятельности и от основания дочерних компаний. Заслуга Хирша состоит в том, что он показал, что мотивы ПИИ можно рассматривать, только если сопоставить экономические преимущества, которые возникают в сравнении с экспортной деятельностью. Недостатком теории является неучёт ещё одной стратегии интернационализации – продажи лицензий.

3. Регулирование прямых иностранных инвестиций [1,424]

Прямые иностранные инвестиции регулируются на национальном и международном уровнях. Основной формой регулирования ПИИ на международном уровне выступают международные инвестиционные соглашения (МИС). В них согласуются и закрепляются меры по регулированию ПИИ между соответствующими странами.

Участники МИС: национальные правительства, межправительственные экономические организации (ВТО, Организация по экономическому сотрудничеству  развитию (ОЭСР), Международная организация труда (МОТ) и др).

Наибольшее практической значение имеют двухсторонние инвестиционные соглашения (Bilateral investment treaties, BITs).

Основными элементами BITs выступают:

-Декларация сторон о принципах их взаимоотношений в инвестиционной сфере;

-общее определение ПИИ

-формы двухстороннего сотрудничества

-этапы осуществления положений соглашения

-механизмы защиты инвестиций

            Многие национальные правительства вырабатывают условия допуска иностранных инвесторов в свою экономику, которые могут быть подразделены на следующие основные категории:

А) требования в отношении максимальной доли экспорта иностранных компаний в общем объёме продаж на национальном рынке;

Б) обязательства фирмы по использованию местной рабочей силы

В) установление максимальных и минимальных долей участия иностранных компаний в капитале фирм, создаваемых в принимающей стране;

Г) требования по передаче технологии;

Д) обязательства компании по проведению в принимающей стране научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

            Существенную роль на межгосударственном уровне для стимулирования потока инвестиций между странами-членами, особенно  в развивающиеся страны, призвано играть Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (Multilateral Agency Guaranteed Investment MAGI).

            Основная функция агентства заключается в предоставлении гарантий от некоммерческих рисков в отношении инвестиций, осуществляемых в одной из стран-членов.

            К некоммерческим рискам, по которым MAGI предоставляет гарантии относятся:

1. ограничения на перевод валюты;

2. экспроприация и аналогичные меры, в результате которых владелец гарантии лишается права собственности над своим капиталовложением, контроля над ним или существенного дохода от такого капиталовложения;

3. нарушения договоров;

4. война или гражданские беспорядки.

На национальном уровне во многих странах, в том числе в России, действует принцип защиты иностранных инвестиций. Он основан на документах Международной торговой палаты «Руководящие принципы для международных инвестиций» (1972 г.), а также ОЭСР «Кодекс либерализации движения капитала» (1971 г.), и «Декларации о международных капиталовложениях и многонациональных предприятиях» (1976г.). В этих документах странам рекомендуется распространять национальный режим и на капиталовложения из других стран.

            Наиболее часто используют следующие меры по регулированию иностранных инвестиций в развитых странах:

1. предварительное разрешение на осуществление ПИИ;

2. ограничения на ПИИ в определённых отраслях и сферах (военная и добывающая промышленность);

3. ограничения на долю иностранных инвесторов в капитале национальных компаний, в плоть, до полного запрета на переход национальных компаний под иностранный контроль;

4. требование взаимности от стран происхождения иностранных инвесторов.

4. Особенности оценки  эффективности международных инвестиционных проектов

            Показатели, используемые при оценке международных инвестиционных проектов, такие же как и для проектов на национальном уровне.

В лекции "25 Психологическая теория права и государства" также много полезной информации.

            Наиболее распространённой  в применении к международным проектам является оценка ЧДД, однако при этом имеются особенности, которые необходимо учитывать. Главной из них является то, что проекты оцениваются двояко: с точки зрения материнской и дочерней компаний. Двойственность возникает по следующим причинам:

1. различны экономические условия стран, в частности налоговые системы;

2. существует проблема репатриации прибыли либо из-за прямых ограничений, либо из-за налогов на репатриируемую прибыль;

3. важна пропорция, в которой прибыль делится на реинвестируемую в стране вложения капитала и вывозимую.

Литература:

1. Инвестиции :учеб./С.В. Валдайцев, П.П. Воробьёв [и др.]:под ред. В.В. Ковалёва, В.В. Иванова, В.А. Лялина.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.- 440.