диссертация (Современные особенности капитализации нефтегазовых транснациональных корпораций США), страница 3

Так наиболее важным для потенциальных инвесторов являлся вопросполучения максимально возможной доходности своих инвестиций при условииминимизации рисков понесения финансовых потерь. Именно в указанномнаправлении активно и развивалась зарубежная теория, направленная наустановление определенных закономерностей поведения биржевых котировокакций, что в свою очередь оказывает непосредственное влияние на рыночнуюкапитализацию компании.Обычно зарождение теоретических попыток объяснения ценообразованияна биржах связывают с именем Луи Башелье. Ученый из Франции в своей работе«Теория спекуляции», которая была защищена в 1900 году, пришел к выводу, чтона основе имеющейся информации о цене финансового инструмента нельзяопределить величину последующего приращения.

Данное открытие Башельестали в дальнейшем называть «случайным блужданием»10.Необходимо отдельно выделить теоретические выкладки Чарльза Доу. Всоответствии с концепцией Ч. Доу динамика цен на фондовом рынке подчиняетсяопределенным тенденциям. К ним относятся сверхкраткосрочные колебания,среднесрочная и долгосрочная фундаментальная тенденции.

Поэтому динамикацен зачастую связана с некоторыми закономерностями и на основе данных о10Паттерсон С. Кванты. Как волшебники от математики заработали миллиарды и чуть не обрушили фондовыйрынок / С. Паттерсон  М.: Манн, Иванов и Фербер, 2014.  380 с.14промежуточных колебаниях можно судить о предстоящей смене тенденций 11.Таким образом, Ч. Доу стал основоположником технического анализа фондовогорынка с применением специализированных индексов.С концепцией «случайных блужданий» Л. Башелье спустя несколькодесятилетий была связаны труды других известных экономистов, таких какС. Александер, М. Кендалл, М.

Осборн и П. Самуэльсон. В дальнейшем этопривело к формированию «Теории эффективного рынка», основоположникомкоторой считается Юджин Фама. В своей работе в 1965 году ученый пришел квыводу, что изменение цен на рынке акций непредсказуемо и происходитстихийно под действием различных факторов. В соответствии с теоретиейЮ.

Фама рынок является эффективным в том случае, когда цены на нем отражаюти быстро реагируют на изменение всей доступной информации. Следовательно,быстрая реакция является условием поддержания равновесия рынка.12Отдельно среди зарубежных ученых необходимо выделить БенжаминаГрэма, который в нескольких книгах отразил собственные подходы кинвестированию, применявшиеся им на практике, что имело огромное влияние надальнейшее развитие научной мысли в данном направлении. Среди его научныхтрудов стоит выделить книгу «Анализ ценных бумаг», изданную совместно сДэвидом Доддом в 1934 году, и публикацию «Разумный инвестор», выпущеннуюв 1949 году.

Ученый относился к приверженцам реализации стратегиидолгосрочного инвестирования. Б. Грэм и Д. Додд являются авторами концепциистоимостного инвестирования, базирующейся на том, что необходимо покупатьакции тех компаний, которые на бирже котируются ниже их реальной стоимости,определяемой с помощью проведения финансового анализа отчетности компании.Грэм был сторонником четкого разделения между инвестициями и спекуляциями.Согласно утверждению самого ученого, к инвестициям относились те операции,целью которых на основе проведения тщательного анализа ситуации являлось11Амоша А.И.

Рынок ценных бумаг и фондовые индексы: зарубежный опыт / А.И. Амоша // Национальныеинтересы: приоритеты и безопасность – 2011. – № 10 (103). – С 73-8012Аврамчиков В.М., Антамошкин А.Н. Анализ теорий о состоянии фондового рынка / В.М. Аврамчиков, А.Н.Антамошкин // Вестник Сибирского государственного аэрокосмического университета им.

Академика М.Ф.Решетнева – 2013. – № 1 (47). – С 186-19015сохранение вложенных средств и получение приемлемой прибыли. Прочиеоперации, не отвечающие данным требованиям, являлись спекуляциями13.Научные изыскания Б. Грэма и Д. Додда были продолжены и другимиучеными. Так в 1988 году вышла книга «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда»,авторами которой были Сидни Коттл, Роджер Мюррей и Франк Блок. Она сталапятым изданием труда Б. Грэма и Д. Додда. В данной книге коллективом авторовбыла проведена работа по адаптации концепции стоимостного инвестирования кизменениям, произошедшим на рынке ценных бумаг, в правилах финансовогоучета, налогообложения и составления финансовой отчетности. Несмотря на всеимевшие место преобразования, С.

Коттл, Р. Мюррей и Ф. Блок показали, чтоспустя много лет развитые Б. Грэмом и Д. Доддом принципы не утратили своейактуальности для инвесторов14.Однимизосновныхприверженцевстратегиидолгосрочногоинвестирования выступает Уоррен Баффет, который получил образование вКолумбийском университете, где в то время преподавал Бенджамин Грэм. Позаверениям самого У. Баффета, именно Б. Грэм оказал на него значительноевлияние,заложивпринципыинвестирования,основанныенасерьезномфинансовом анализе компании.Помимо У.

Баффета и другие инвесторы в своей деятельности используютопределенные теории. Среди них особо выделяется Джордж Сорос, которыйразработал и применяет на практике собственный подход, именуемый «теориейрефлексивности фондовых рынков». Она основана на том, что решения оприобретении или реализации ценных бумаг принимаются исходя из ожиданияцен в будущем.

Именно на разнице между реальностью и представлениями о нейи строится данная теория, которую Д. Сорос с успехом применял на практике всобственной деятельности15.Грэм Б. Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию / Б. Грэм  М.: АльпинаПаблишер, 2014.  568 с.14Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда / С. Коттл, Р.Ф.

Мюррей, Ф.Е. Блок М.: Олимп-Бизнес, 2001.  704 с.15Сорос Д. Новая парадигма финансовых рынков / Д. Сорос  М.: Манн, Иванов и Фербер, 2008.  192 с.1316Следовательно, на основе анализа развития теорий ценообразования нафондовой бирже можно сделать вывод о том, что ученые в своих трудах пришли кряду значимых результатов. Так научному сообществу не удалось установитьзависимость между последующим и предыдущим значениями цены акции. Вместес тем разрабатывались и на практике применялись различные стратегии,позволяющие инвесторам при определенных обстоятельствах извлекать прибыльот проведения сделок на фондовом рынке.

В связи с этим, весьма актуальнымявлялось установление факторов, которые воздействуют на цену акций и, какследствие, на рыночную капитализацию компании.Действительно, установление таких факторов позволяет делать прогнозыкасательно последующего поведения биржевых цен на акции в зависимости отвозможного изменения тех или иных параметров, что само по себе представляетнепосредственный интерес для потенциальных инвесторов. В научных работах несуществует единого подхода к группировке подобных факторов, отечественные изарубежные ученые разрабатывают собственные классификации для их описания.Так в литературе имеется подход, где факторы подразделяются на экономические,рыночные и специфические фирменные16. Кроме того, в научных работахсуществует разделение на макроэкономические, отраслевые и региональные,называемые ещё и факторами среднего уровня, и микроэкономические факторы17.Такжевстречаетсядостаточнодетальнаяклассификация,включающаямакроэкономические, микроэкономические, рыночно-технические, политические,психологические факторы, а также факторы рынка капиталов18.Такимобразом,путемдетальногоанализавсехпредставленныхклассификаций, факторы, влияющие на рыночную капитализацию публичныхкомпаний условно можно разделить на две большие группы.

Это внутренниефакторы, которые обусловлены непосредственной деятельностью публичнойMadura J. Financial markets and institution / J. Madura  Stamford: Cengage Learning р, 2016.  784 p.Уханов В.В. Анализ и оценка макроэкономических факторов, влияющих на формирование рыночной стоимостиакций / В.В. Уханов // Вестник Самарского государственного экономического университета – 2009. – № 11 (61). –С 110-11418Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках / П.П.

Кравченко  М.: Информационно-аналитическийи учебный центр НАУФОР, 1999.  208 с.161717компании, а также внешние факторы, не зависящие напрямую от самогоакционерного общества.Согласнонасчитываетсяисследованиямбольшоеотечественныхколичествоиразличныхзарубежныхвнешнихученыхфакторов,воздействующих на рыночную капитализацию компании, среди которыхтребуется выделить наиболее существенные. Так, в качестве одного из основныхфакторов различные источники выделяют процентные ставки на ссудныйкапитал, от которого напрямую зависят последующие финансовые результатыдеятельности компаний19.Кроме этого, требуется рассмотреть также и прочие факторы.