диссертация (Современные особенности капитализации нефтегазовых транснациональных корпораций США), страница 2

Разработаны рекомендации по повышению рыночной капитализации ПАО«Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» с учетом опыта ТНК США.В качестве приоритетной задачи определена необходимость роста удельныхфинансовых показателей в расчете на единицу добычи, что может бытьдостигнуто посредством развития переработки и нефтехимии. Выявлено, что это,наряду со снижением чистого долга до 10% от величины акционерного капиталаприсохраненииимеющейсядоличистойприбыливвыручке,будетспособствовать повышению рыночной оценки указанных ВИНК.6. Установлено, что основное воздействие на уровень капитализации ВИНКРоссии оказывает низкая оценка рынка акций страны, а потому для достиженияПАО «Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» показателейинтегрированных нефтегазодобывающих компаний Chevron и ExxonMobilприменения опыта ТНК США недостаточно.

Помимо этого, в России требуетсяреализация государством комплекса мер, направленного на способствованиестановлению рыночной конкурентной модели в рамках нефтегазовой отрасли ипроведение преобразований в экономике, заключающихся в формированиихарактерной для развитых стран структуры промышленности и сферы услуг.Практическая значимость исследования состоит в том, что материалы ивыводы, которые содержатся в диссертации, могут быть применены российскиминефтегазодобывающими корпорациями при разработке и реализации программ поповышению эффективности развития и оценки рынком компаний, а также вкачестве справочно-аналитических материалов.9Полученные результаты могут быть использованы в работе федеральныхорганов исполнительной власти, в частности, Министерства энергетики РФ иМЭР РФ, и при изучении данной проблематики в научно-исследовательскихцентрах, занимающихся исследованиями по обозначенному направлению.Представленныевдиссертационномисследованииданныемогутнайтиприменение при преподавании дисциплин по курсам «Мировая экономика»,«Организация деятельности и управление компаниями ТЭК», «Энергетическаядипломатия» в высших учебных заведениях, имеющих указанные курсы.Апробация результатов исследования.

По теме диссертации авторомопубликовано 8 статей общим объемом 5,7 п. л., в том числе 6 статей в журналах,входящих в перечень рецензируемых научных изданий, в которых должны бытьопубликованы основные научные результаты диссертаций на соискание ученойстепени кандидата наук, суммарным объемом 4,2 п. л.Структура диссертации включает в себя введение, три главы, заключение,список литературы и приложения. Основной текст изложен на 196 страницах,содержит 41 таблицу и 11 иллюстраций.

Приложения включают 63 таблицы.Во введении диссертационной работы обоснована актуальность, отраженастепень разработанности темы, сформулированы цель, задачи, объект и предметисследования,определеныхронологическиерамки,теоретическаяиметодологическая основа, информационная база, изложены научная новизна ипрактическая значимость.В первой главе «Роль капитализации в оценке эффективности нефтегазовыхТНК» проводится изучение современных подходов к оценке эффективностидеятельности компаний отрасли. На основе анализа определяется, что рыночнаякапитализация относится к важнейшим составляющим в оценке нефтегазовыхТНК компаний наряду с операционными и финансовыми результатамидеятельности.

Проводится детальное исследование развития концепции испецифики вычисления показателя. Устанавливается, что для использованияданных о рыночной капитализации из специализированных источников требуетсяпроведениепредварительногоанализаметодикирасчетапоказателя.10Осуществляется подробный анализ изменения оценки рынком ведущих компанийотрасли после наступления мирового финансового кризиса, по результатамкоторого выявляется основные факторы, оказывавшие в исследуемом периодевоздействие на динамику капитализации нефтегазодобывающего сектора.Во второй главе «Факторы, влияющие на капитализацию нефтегазовых ТНКСША» изучается основные составляющие современной модели рыночнойкапитализации компаний нефтегазодобывающего сектора страны.

На основеизучения рыночной оценки экономики США устанавливается определяющеевоздействие данного фактора на капитализацию нефтегазодобывающих ТНКстраны.ПоитогамисследованиянефтегазодобывающейотраслиСША,включающего изучение операционных показателей, конъюнктуры цен на нефть игаз, фирменной структуры и зарубежной деятельности компаний, определяетсяроль ресурсов нефти и газа в капитализации ТНК страны. В результате анализадеятельности Anadarko Petroleum, Occidental Petroleum, ConocoPhillips, Chevron иExxonMobil, являющихся ведущими нефтегазовыми ТНК страны, устанавливаетсясвязьрыночнойоценкисреализуемойстратегиейразвития.Подробноисследуется взаимосвязь рыночной капитализации нефтегазовых ТНК США идействующего в отрасли налогового режима, который является основныминструментом государственного регулирования в условиях рыночной экономики.Втретьейглаве«Основныенаправленияприменениястратегиикапитализации нефтегазовых ТНК США в российской практике» анализируетсяфирменная структура отечественного рынка добычи нефти и газа.

Производитсясопоставление моделей развития нефтегазовых корпораций США и России.Оценивается возможность применения опыта ТНК США в практике деятельностикрупнейших нефтегазовых ВИНК России. Осуществляется прогнозированиеизменения капитализации ПАО «Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК«Роснефть» в зависимости от сценариев дальнейшего развития компаний,нефтегазовой отрасли и экономики страны.В заключении содержатся основные выводы проведенного авторомдиссертационного исследования.11Глава 1. Роль капитализации в оценке эффективности нефтегазовых ТНК1.1.Развитие концепции рыночной капитализации компаний нефтегазовойотраслиВ современной науке под понятием капитализации подразумевается впервую очередь биржевой показатель.

Однако подобное представление неявляется полным. На данный момент отечественным научным сообществомвыделяются три основные формы капитализации, различающиеся по механизмунаращивания. Это реальная, маркетинговая и рыночная капитализация4. Даннаяконцепция активно развивалась в работах Г.

И. Хотинской5.Реальная капитализация представляет собой реинвестирование долиприбыли для увеличения собственных активов. Предприятие, которое ставитперед собой цель повысить в последующем собственную прибыль, направляетчасть доходов во внеоборотные активы (главным образом в средства труда) иоборотные активы (преимущественно запасы и предметы труда).

В основном ростреальной капитализации связан с наращиванием внеоборотных активов. Врезультате повышается реальная стоимость имущества компании или же реальнаякапитализация, необходимая для получения прибыли, расширения бизнеса иповышенияэффективностикапитализацииявляетсяиспользованияитогомресурсов.Даннаяфинансово-хозяйственнойформадеятельностикомпании и финансируется за счет источников, отражающихся в пассиве балансапредприятия6.Следующаясубъективной.формаПодобнаякапитализацииформаименуетсякапитализациимаркетинговойвозникаетприилиростенематериальных активов за счет увеличения гудвилла и рыночной цены торговой4Сахаров А.Ю. Понятийный аппарат и классификация системы капитализации промышленных предприятий /А.Ю. Сахаров // УЭкС  2014.  № 12 (72) – Режим доступа: http://uecs.ru/uecs-72-722014/item/3274-2014-12-26-1256-095Хотинская Г.И.

Капитализация как фактор укрепления финансовой устойчивости компании / Г.И. Хотинская //Финансовый менеджмент – 2006. – № 4. – С 26-306Дедкова М.В. Капитализация компании: теоретический аспект / М.В. Дедкова // Вестник МГУС – 2007. – № 1. –С 48-5012марки, а также при отражении ноу-хау и прав на результаты интеллектуальнойсобственности7.Вданномслучаекапитализациявыражаетсяприростомсобственного капитала компании при активной маркетинговой политике.Увеличение активов может быть сбалансировано в пассиве ростом добавочногокапитала, нераспределенной прибыли или уставного капитала, что в свою очередьповышает величину собственного капитала компании.

Такая капитализацияявляется субъективной, не отражает реальной ситуации и носит договорнойхарактер.И заключительной формой является рыночная капитализация компании. Вданном случае под капитализацией подразумевается оценка рынком стоимостипубличной компании, чьи акции котируются на бирже. Таким образом, подрыночной капитализацией понимается произведение количества акций компаниина их биржевую цену.

Исходя из определения рыночной капитализациикомпании, очевидно, что величина показателя зависит от складывающейся в ходебиржевых торгов цены акции. Следовательно, само по себе развитие концепциирыночной капитализации тесно связано с процессом становления биржевойторговли.Биржевая торговля зародилась в Западной Европе, в городах Антверпен иЛион, и постепенно распространилась по всему миру8.

Свое развитие онаполучила и в России, однако в начале 1930х годов биржевая торговля в странебыла полностью прекращена9.Последующее восстановление биржевой торговли произошло только взаключительном периоде 1980х годов и тесно связано с развитием Московскоймежбанковской валютной биржи, которая была основана в 1992 году. Там вдальнейшем и сосредоточилась основная часть торговли акциями в России, апосле объединения с фондовой биржей РТС была образована Московская биржа.7Зиньковская М.Г., Раева Т.В. Капитализация компании: теоретический аспект / М.Г.

Зиньковская, Т.В. Раева //Новая наука: Проблемы и перспективы – 2016. – № 10-1. – С 130-1368Ипполитов В.А. Мировой фондовый рынок: история развития и современное состояние / В.А. Ипполитов //Российский внешнеэкономический вестник – 2006. – № 3. – С 18-319Лавренова Е.С. Особенности биржевой торговли российского рынка ценных бумаг / Е.С. Лавренова // Juvenisscientia – 2016. – № 1. – С 59-6213Именно данным обстоятельством вызвано то, что тематика, связанная срыночной капитализацией и биржевой ценой акций публичных компаний,развивалась в литературе зарубежных авторов дольше и получила достаточноширокое распространение, тогда как отечественные ученые в своих трудах сталиуделять внимание подобным вопросам гораздо позднее, лишь с началом переходак рыночной экономике.Необходимо выделить и тот факт, что зарубежная концепция капитализацииформировалась под влиянием чрезвычайно важного в условиях рыночнойэкономики комплексного подхода к инвестированию денежных средств в ценныебумаги.