Диссертация (Теория и методология оценки влияния финансовых иноваций на развитие финансового рынка)

Федеральное государственное бюджетное образовательноеучреждение высшего образования«Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»На правах рукописиФИЛИППОВ ДАВИД ИЛЬИЧТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХИННОВАЦИЙ НА РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДиссертация на соискание ученой степенидоктора экономических наукНаучный консультант:доктор экономических наук, профессорСлепов Владимир АлександровичМосква – 20192ОглавлениеВведение ..............................................................................................................................................................

4ГЛАВА 1 ТЕОРИЯ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХ ИННОВАЦИЙ НАРАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА .................................................................................... 121.1 Экономическая сущность и функции финансовых инноваций ............................................. 131.2 Финансовые инновации в функционировании финансового рынка ..................................... 271.3 Классификация финансовых инноваций .................................................................................. 401.4 Теоретические подходы к исследованию оценки влияния финансовых инновацийна развитие финансового рынка......................................................................................................

53ГЛАВА 2 МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХ ИННОВАЦИЙНА ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ..................................................................................................... 692.1 Методология эмпирико-статистического исследования оценки влияния инновацийна развитие финансового рынка...................................................................................................... 692.2 Факторы развития инноваций и финансового рынка .............................................................

862.3 Моделирование оценки влияния инноваций на финансовый рынок .................................. 107ГЛАВА 3 ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ ОСНОВА ФИНАНСОВЫХ ИННОВАЦИЙ………...1203.1 Цифровизация и финансовые инновации............................................................................... 1203.2 Цифровые финансы .................................................................................................................. 1453.3 Финансовые технологии и цифровые финансы в функционированиифинансового рынка.........................................................................................................................

1683.3.1 Оценка влияния цифровых валют на развитие финансового рынка ................................ 1863.3.2 Цифровые валюты центральных банков ............................................................................. 1963.3.3 Оценка влияния Финтех-кредита на развитие финансового рынка ................................. 2023.4 Регулирующая среда инновационных финансовых услуг ................................................... 215ГЛАВА 4. СИСТЕМА РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ ИННОВАЦИЙ НАФИНАНСОВОМ РЫНКЕ И ИХ ОЦЕНКА ............................................................................. 2334.1 Система рисков финансовых инноваций ...............................................................................

2334.2 Оценка рисков финансовых инноваций. ................................................................................ 2474.3 Ключевые компоненты эффективной системы управления финансовымиинновационными рисками. ............................................................................................................

2634.4 Современные технологии риск-менеджмента (Рисктех) на финансовом рынке. .............. 2803ГЛАВА 5 ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА ВНЕДРЕНИЯ ИННОВАЦИЙ НАСОВРЕМЕННОМ РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ ......................................... 2955.1 Особенности реализации инноваций на финансовом рынке России .................................. 2955.2 Специфические риски внедрения финансовых инноваций на российскомфинансовом рынке ..........................................................................................................................

3105.3 Оценка эффективности влияния финансовых инноваций на развитие национальногофинансового рынка......................................................................................................................... 3285.4 Особенности регулирования финансовых инноваций на российскомфинансовом рынке ..........................................................................................................................

341ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................................................ 365СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ .......................................................................................................... 3774ВВЕДЕНИЕАктуальность диссертационного исследования. Для эффективного функционированияи развития финансового рынка ключевое значение имеют финансовые инновации.

В последнеедесятилетие объем инвестиций в финансовые инновации в развитых странах в среднем увеличился более чем в 2 раза1. Финансовые инновации предоставили новые, ранее недоступные финансовому рынку продукты, инструменты, процессы, технологии повышения доходности, снижения рисков во всех сегментах этого рынка, эффективного обслуживания растущих потребностей участников финансового рынка.Распространение современных финансовых инноваций способствует развитию конкуренции, повышению финансовой доступности, росту качества и ассортимента финансовых услуг,снижению издержек финансовых организаций на финансовом рынке.Финансовые инновации стимулируют развитие цифровой экономики и цифровых финансов, формирование отрасли «Финтех», состоящей из компаний, использующих финансовые технологии и инновации для конкуренции с традиционными финансовыми организациями и посредниками финансового рынка.Развитие финансовых технологий позволяет модернизировать традиционные финансовыеуслуги в нескольких областях: платежи и переводы (сервисы онлайн платежей, сервисы онлайнпереводов); одноранговый обмен валют [Peer-to-peer (Р2Р)]; сервисы платежей и переводов B2B;облачные кассы и смарт-терминалы, сервисы массовых выплат; финансирование: одноранговоепотребительское кредитование (Р2Р) и бизнес-кредитование, краудфандинг; управление капиталом: робо-эдвайзинг, программы и приложения по финансовому планированию, социальныйтрейдинг, алгоритмическая биржевая торговля, сервисы целевых накоплений.Глобальные инвестиции в Финтех-отрасль в период 2010–2017 гг.

увеличились с 9 до 50,8млрд долл. США, а по итогам 2018 г. они достигли 111,8 млрд долл. США (увеличившись на120% по сравнению с 2017 г.)2. В глобальном масштабе функционируют более 7500 финтех-компаний. Объем инвестиций в Финтех-отрасль России за 2017 г. увеличился в два раза по сравнению с 2016 г. Общая сумма Финтех-сделок в 2017 г. составила 30,8 млн долл. США3. Совокупныйобъем российского Финтех-рынка (включая сделки по слиянию и поглощению и т.д.) по итогамAnalytical Business Enterprise Research and Development Database (ANBERD). [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.oecd.org/sti/ind/anberdanalyticalbusinessenterpriseresearchanddevelopmentdatabase.htm (дата обращения: 25.02.2019).2KPMG, The Pulse of Fintech 2018.

[Электронный ресурс] – Режим доступа: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/lv/pdf/2019/02/the-pulse-of-fintech-2018.pdf (дата обращения 25.02.2019).3Money Tree: Навигатор венчурного рынка, РВК и PwC. [Электронный ресурс] – Режим доступа:https://www.pwc.ru/ru/publications/money-tree-2018.html (дата обращения 25.02.2019).152017 г. составил 48 млрд руб.4 Все это свидетельствует о глобальном росте финансово-технологического сектора.Россия занимает лишь 40-е место (среди 63 стран) по уровню цифровизации5.

В то жевремя Индекс проникновения финтех-услуг в городах-миллионниках России составляет 43%,при среднем показателе 33% по 20 странам (без России). По данному показателю Россия занимает 3 место, уступая только Китаю и Индии. При этом проникновение финтех-услуг на развивающихся рынках (Бразилия, Китай, Индия, Мексика и ЮАР) выше, чем на развитых, и составляет 46%6.В то же время финансовые инновации могут представлять серьезные угрозы стабильностифинансовому рынку и финансовой системе. Использование некоторых финансовых инноваций,например, таких, как обеспеченные долговые обязательства (CDOs), способствовали возникновению финансового кризиса 20082009 гг.

В связи с этим разработка эффективных методов регулирования финансового рынка, ограничивающих риски, но при этом не препятствующих появлению современных финансовых инноваций, становится важнейшей задачей эффективногофункционирования и развития финансового рынка.Управление рисками приобретает ключевое значение в силу высокорисковой природы финансовых инноваций. Данное обстоятельство инициирует необходимость развития системыуправления финансовыми инновационными рисками (риски, возникающие при создании, внедрении, распространении и реализации финансовых инноваций). Значимость финансовых инновационных рисков усиливается сложностью разработки адекватных методов их оценки и управления в рамках концепции Рисктех (риск технологий), позволяющей через процесс цифровизации повысить эффективность системы управления рисками.Существует глобальное понимание необходимости регулирования финтеха для обеспечения долгосрочного устойчивого экономического роста.

Об этом свидетельствует инициативы создания федеральной хартии небанковских продуктов и услуг в США, создание единой регулирующей инфраструктуры для развития Финтеха в Англии.Таким образом, актуальность диссертационного исследования обусловлена: высокой значимостью финансовых инноваций в функционировании и развитии финансового рынка;По данным компании Deloitte (994,854 млн долл. США при среднегодовом курсе ЦБ РФ).В соответствии с Индексом развития информационно-коммуникационных технологий (ICT Development Index)[Электронный ресурс] – Режим доступа: https://gtmarket.ru/ratings/ict-development-index/ict-development-index-info(дата обращения: 10.05.2019).6EY Global FinTech Adoption Index 2017.

[Электронный ресурс] – Режим доступа: www.ey.com/FinTechIndex (датаобращения: 25.02.2019).456 необходимостью разработки теоретических и методологических положений в областиоценки влияния финансовых инноваций на развитие финансового рынка; потребностью создания системы управления финансовыми инновационными рисками,включая методологические подходы и методы оценки; необходимостью оценки потенциала внедрения финансовых инноваций на национальном финансовом рынке.Степень научной разработанности темы исследования. Теоретические и методологические проблемы оценки влияния финансовых инноваций на финансовый рынок рассмотрены висследованиях отечественных и зарубежных ученых и практиков.Среди работ в области различных аспектов инновационной деятельности в финансовойсфере следует выделить труды Ф.