Развитие деятельности факторинговых компаний на российском финансовом рынке, страница 6

руб.Oф/Oк217 3409 1251,9Срок отсрочки, дней51530609014 947 9 734 5 950 3 199 2 2043 650 1 2164,18,06089,830410,520210,9Источник: составлено автором.Данные расчеты подтверждают, что в зависимости от продолжительностиотсрочки оборот клиента (поставщика) при факторинге за год превышает егооборот при использовании кредита при аналогичных условиях в 1,9–10,9 (тоесть в 2–11) раза.

При снижении доли финансирования факторинговойкомпании показатели роста оборота снижаются, но все равно в несколько разпревышают оборот клиента при кредитовании.Приведенный пример показывает, что при факторинге действуетмультипликативный эффект, который проявляется в возможности нараститьобъем денежной массы в экономике в значительно большем объеме, чем прикредите, а именно в 2–20 раз.

Значения факторингового мультипликаторарассчитаны в таблице 10. Прирост объема денежной массы происходит и прикредитовании. Важнейшее отличие факторингового мультипликатора отбанковского (кредитного) мультипликатора состоит в том, что первыйпроявляется в наращивании объема денежной массы более высокими темпами,т.е. позволяет ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности. Значениебанковского мультипликатора в России в среднем за период с 2009 по 2014 гг.составило 5,87 [67, С.

44-45].Авторомвыявлено,чтоблагодарядальнейшимвзаиморасчетамс покупателями действие факторингового мультипликатора распространяетсядалее по товарной цепочке на покупателей и контрагентов поставщика, далее34по товарной цепочке на других субъектов хозяйствования, отрасли и экономикув целом.

Это происходит на основе обозначенного выше влияния факторинганаэкономическиеотношениянаразныхуровнях. Действиеданногомультипликатора позволяет компаниям увеличивать объем дебиторскойзадолженностиврасчетахконстатироватьналичиемеждусобой.множественногоВданномслучаемакроэкономическогоможноэффектаданного мультипликатора.На первой стадии товарной цепочки, при взаимодействии поставщика ифактора, коэффициент мультипликации зависит от размера финансирования(авансовогоплатежа)фактора,поэтомуклассическаяформула(1.3)факторингового мультипликатора выглядит следующим образом.m=11 − (n / 100%)(1.3),гдеm — факторинговый мультипликатор;n — доля финансирования факторинговой компанией уступленных ейденежных требований, %.При максимальном стандартном проценте финансирования, равном 90 %от суммы поставки, факторинговый мультипликатор составит 10.

В ходеисследования рассчитаны другие возможные значения мультипликатора приразличной доле финансирования, которые приведены в таблице 10.Таблица 10 — Значение факторингового мультипликатораДоля финансирования факторинговойкомпанией уступленных ей денежныхтребований, %.95908580757065Факторинговый мультипликатор20106,7543,32,935Продолжение таблицы 10Доля финансирования факторинговойкомпанией уступленных ей денежныхтребований, %.605550Факторинговый мультипликатор2,52,22Источник: составлено автором.Как свидетельствует практика российского рынка факторинга, доляфинансирования обычно составляет 70–90% от суммы уступленного денежноготребования, таким образом, значение факторингового мультипликатора чащевсего находится в пределах от 3,3 до 10.При этом, в данном случае, по формуле (1.4) денежная масса можетмаксимально увеличиться в 20 раз.D = E × m (1.4.)(1.4),гдеD — максимальное увеличение денежной массы;E — денежные средства, которые получит поставщик от факторинговойкомпании (денежные средства, остающиеся в денежной системе), руб.;m — факторинговый мультипликатор.На второй стадии товарной цепочки, при взаимодействии поставщика илипокупателя со своими контрагентами, эффект мультипликации может ещебольше увеличиваться.

Величина мультипликатора (m2) ограничена лишьобъемом коммерческого кредита, который участники товарной цепочкипредоставляют своим торговым партнерам, что отражено в формуле (1.5). Этаособенность является важной функцией факторинга в системе финансовокредитных отношений. Однако количественно оценить величину данногоэффекта на сегодняшний день невозможно. Это связано с тем, что российскиесубъектыхозяйствованияиспользуютразнуюпредоставляемого ими коммерческого кредита.политикувотношении36m2 =m11 − (k / 100%)(1.5),гдеm1 — факторинговый мультипликатор на первой стадии товарнойцепочки;k — доля коммерческого кредита в обороте компании, использующейфакторинг, %.Помимо этого, экономическая эффективность факторинга выражаетсяв том, что его использование позволяет субъекту хозяйствования улучшитьсвои балансовые показатели.

С точки зрения финансового менеджментафакторинг приводит к уменьшению величины дебиторской задолженности безобразования новой кредиторской задолженности (в отличие от кредитования).Такжеприменениефакторингаприводиткувеличениюпоказателейликвидности и сокращению продолжительности финансового цикла.Таким образом, по критерию экономической эффективности мывыделили следующие преимущества факторинга: экономичность, усиленныймультипликативныйэффект,положительноевлияниенафинансовыепоказатели субъекта хозяйствования.Вкачествеследующейособенностифакторингавыделенаеговариативность в сравнении с другими финансовыми инструментами, в первуюочередь, с кредитом. Вариативность обусловлена спецификой оценки рисковпри факторинге и комплексностью факторинговой услуги.При кредитовании жестко фиксированы сроки возврата денег. Прифакторинге модель оценки рисков изначально учитывает возможные задержкив оплате со стороны покупателей.

В отличие от кредита подобные задержкив оплате не влияют на кредитную историю поставщика и не вынуждаютплатить штрафы за несвоевременность погашения коммерческого кредита.Специфика факторинга как комплекса услуг помимо финансированияслужит обоснованием его более высокой стоимости в сравнении с кредитом.Но,заплативзафакторингмаксимумвдваразадороже,субъект37хозяйствования увеличивает объем продаж минимум в два с половиной раза,при этом получая целый комплекс услуг помимо финансирования: анализ иоценку покупателей, управление дебиторской задолженностью и др.При этом с точки зрения рисков модель факторинга существенноотличается от кредитной модели.

Это связано с тем, что фактор основываетсянетольконаплатежеспособностипоставщика,ноиоцениваетплатежеспособность дебитора, а также требует обеспечения определеннойдиверсификации,благодарякоторойснижаютсяриски,связанныес организациями-неплательщиками.Вторая важная составляющая оценки рисков при факторинге — анализплатежей, индивидуальная оценка цепочки «покупатель–поставщик». Банкипри кредитовании не проводят подобный анализ, а ориентируются лишьна финансовую отчетность клиента. При факторинге каждый транш привязанк определенному этапу финансового цикла поставщика.

Фактор имеетактуальную информацию о движении платежей покупателей, поэтому оценкафактора — более объективная, привязанная ко времени, чем при кредитовании.Этообеспечиваетменьшийуровеньвозможныхпотерьвслучаенеплатежеспособности покупателя.Следующая группа преимуществ факторинга связана с критериемдоступности.Факторинг — инструмент беззалогового финансирования. Отсутствиезалога особенно актуально для малого и среднего бизнеса. Факторинг нетребует залогового обеспечения и кредитной истории в традиционномпонимании, как при кредитовании, поэтому более доступен для малого бизнеса.При факторинге в роли обеспечения выступает дебиторская задолженность,права на которую обычно переходят к фактору.

Кроме того, факторингобеспечивает непрерывное финансирование и быстрое получение денег (клиентполучает деньги сразу же по мере отгрузок своей продукции).Кроме того, факторинг может применяться практически во всех отрасляхэкономики: в сфере производства, торговле, оказании услуг. Как пример38специфического применения факторинга можно привести обслуживаниегидрометеобюро,котороепредоставляетпрогнозыдляавиакомпанийс отсрочкой платежа.Ситуация на различных отраслевых рынках постоянно меняется, чтонапрямую влияет на рост или снижение возможностей для примененияфакторинга.

Рыночные изменения, как известно, влияют на используемыеконтрагентами формы расчетов. При усилении конкуренции возрастаютобъемы коммерческого кредита, при наступлении кризисных явленийв экономике и росте неплатежей контрагенты наоборот переходят на расчетыпо предоплате.

Это и определяет возможность или невозможность примененияфакторинга. При этом факторинг — очень гибкий инструмент и наличиеразличных видов факторинга позволяет удовлетворять потребности различныхкатегорий клиентов (поставщиков, покупателей, экспортеров, импортеров,сетевых ритейлеров).В последнее время стал активно развиваться реверсивный факторинг.

Приреверсивном факторинге фактор оценивает покупателя и принимает всекредитные риски исходя из оценки покупателя. Поэтому поставщики данногопокупателя могут подключиться к работе по факторингу максимальнооперативно и по упрощенной схеме. Более подробно реверсивный факторингбудет рассмотрен во второй главе данного исследования.Международный факторинг применяется, когда поставщик и покупательнаходятся в разных странах и осуществляют поставки с отсрочкой платежа.Этот вид факторинга позволяет обслуживать операции экспорта и импорта.Гарантийный факторинг (срочный факторинг, матьюрити-факторинг)позволяет поставщику получить финансирование в последний день отсрочкиплатежа во избежание просрочки со стороны покупателя.

Этот вид факторингапредназначен для субъектов хозяйствования, которые не испытываютпотребности в финансировании, но хотят четко спланировать свои денежныепотоки.39Таким образом, с точки зрения доступности для клиентов, факторингобладает такими преимуществами: беззалоговый характер, непрерывностьфинансирования, применимость в различных сферах экономики и наличиеразличных факторинговых продуктов для разных категорий клиентов.Важным преимуществом факторинга является и его технологичность.Ведущие факторинговые компании предлагают поставщикам и дебиторамполностью автоматизированный процесс факторинговых услуг. Например,«Система автоматизированного учета факторинговых операций «SmartFactor»[117] (далее — SmartFactor) позволяет обеспечить высокий уровень сервиса икомфорта клиентам, в т.ч. предоставляет доступ к информации в режимереальноговремени, возможность использовать электронныйфакторингс юридически значимой электронно-цифровой подписью (далее — ЭЦП),возможность акцепта поставок дебитором, загрузку/выгрузку данных в/изпрограммы «1С» и т.д.