Особенности оценки нефтеперерабатывающих компаний в условиях экономической нестабильности, страница 5

Расчет затрат назамещение производится по следующей формуле:ЗЗТО  КИТО  М  СС 1тонны , где(4)КИ ТО - конфигурационный индекс (индекс сложности);М- мощность оборудования, тонн;СС1 тонны - удельный показатель стоимости создания установкиатмосферной перегонки нефти, руб.Затраты на замещение технологического оборудования базируютсярыночныхданныхобудельномпоказателестоимостисозданиянаустановокатмосферной перегонки нефти. Для расчета требуется использовать не менее 5-6аналогов, имеющих сопоставимую мощность и расположенных в одном регионестраны, т.к. географические, логистические и законодательные особенности могутсущественно различаться в разных регионах России.

Затраты на замещениеинфраструктурныхобъектов,технологическихинетехнологическихвнешнихобъектов определяются в процентном соотношении от затрат на замещениетехнологических основных средств.Распределение удельной стоимости затрат на замещение в зависимости отобщей мощности атмосферной переработки приведено на Рис. 4.7Oil & Gas Journal Online Research Center.

Daniel Johnson & Co, 1-1-2004.24Рис. 4. Удельный показатель стоимости создания*, в млн. долл. СШАна мощность, тыс. тонн* На основе информации о стоимости создания 8 нефтеперерабатывающихпредприятий России.Расчетрыночнойстоимостиимущественногокомплексанефтеперерабатывающей компании в рамках затратного подхода с использованиемукрупненной оценки профильных производственных активов через компоненты ФТСпозволяет, во-первых, существенно сократить время расчета затрат на замещение, вовторых, использовать рассчитанный индекс сложности Нельсона в сравнительномподходе.В результате использования предложенного способа могут быть рассчитанызатраты на замещение профильных основных средств нефтеперерабатывающихпредприятий, что обеспечивает сокращение времени расчетов на 50 % без потериточности.Проведенное исследование позволило сформулировать рекомендации посовершенствованиюметодовоценкиакцийиактивовроссийскихнефтеперерабатывающих компаний:1.использование регрессионных и фундаментальных коэффициентов бетапри расчете ставки дисконтирования в методе дисконтированных денежных потоковна базе котировок всех торгуемых акций отечественных нефтеперерабатывающихкомпаний вне зависимости от применения давальческой схемы переработки нефти;2.нарядусобщепринятымипоказателями(цена/денежныйпоток,цена/прибыль, цена/выручка от реализации) использование мультипликаторов,характеризующихотраслевыеособенности:цена/установленнаямощность,цена/объем переработки, в результате применения которых усиливается финансоваяобоснованность результатов сравнительного подхода;253.применениеукрупненногометодарасчетазатратназамещениеимущественного комплекса нефтеперерабатывающего предприятия через элементыфункционально-технологической схемы предприятия.Предложенные в диссертации научные положения будут способствоватьповышению эффективности механизма оценки российских нефтеперерабатывающихкомпаний.

Повышение качества методов оценки в текущих экономических условияхпозволит повысить востребованность оценки на инвестиционном рынке России.III. ПЕРЕЧЕНЬ ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯСтатьи в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России:1.ТулинаЮ.С.Особенностирасчетакоэффициентабетароссийскихнефтеперерабатывающих заводов в условиях экономической нестабильности.[Текст] / Ю.С. Тулина // Вестник Финансового университета.

– 2012. – № 1 (67).С. 115-127. (1,25 п.л.).2.Тулина Ю.С. Особенности расчета затрат на замещение профильных основныхсредствнефтеперерабатывающегозавода.[Текст]/Ю.С.Тулина//Имущественные отношения в Российской Федерации. – 2012. – № 3 (126).С. 26-35. (0,79 п.л.).3.Тулина Ю.С. Чего стоит завод перестроить. [Текст] / Ю.С. Тулина // НефтьРоссии. – 2012.

– № 6. С. 64-68. (0,51 п.л.).4.Тулина Ю.С. Исследование факторов стоимости нефтеперерабатывающегозавода. [Текст] / Ю.С. Тулина // Имущественные отношения в РоссийскойФедерации. – 2012. – № 8 (131). С. 81-88. (0,69 п.л.).5.Тулина Ю.С. Анализ зарубежной практики оценки нефтеперерабатывающихзаводов. [Текст] / Ю.С. Тулина // Экономический вестник РеспубликиТатарстан. – 2012. – № 3. С.

67-71. (0,84 п.л.).Статьи, опубликованные в других научных изданиях и журналах:6.Тулина Ю.С. Специфика оценки активов нефтеперерабатывающих заводов (§2.4Главы 2 Монографии «Оценка стоимости активов: актуальные вопросы теориии практики») [Текст] / М.А. Федотова, Ю.С. Тулина // Под ред. проф. М.А.Федотовой, проф. Т.В. Тазихиной. – М.: Финансовый университет, 2011. С. 7284. (0,88/0,58 п.л.).7.Yulia Tulina.

Refining needs upgrading. (Перерабатывающая отрасль нуждается вмодернизации). [Текст] / Yulia Tulina // Oil of Russia. – 2012. – № 3. С. 42-45.(0,51 п.л.).26.