Автореферат (Оценка эффективности проектного финансирования на железнодорожном транспорте (методологический подход))

На правах рукописиМАЛИЦКАЯ Екатерина АлександровнаОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯНА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОМ ТРАНСПОРТЕ(методологический подход)Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 2014Работа выполнена на базе Национального исследовательского университета«Высшая школа экономика» при участии Федерального государственногобюджетного учреждения науки «Институт экономики Российской академии наук»Научный руководительОфициальные оппонентыдокторэкономическихнаук,профессор,Заслуженный экономист Российской Федерации,действительный государственный советник второгокласса, действительный член (академик) Российскойакадемии естественных наук (РАЕН)Сильвестров Сергей Николаевичдокторэкономическихнаук,профессор,зав.

кафедрой «Финансы, кредит и страхование»АНОВПО«Российскаяакадемияпредпринимательства»Яхъяев Магомедсаид Алигаджиевичдокторэкономическихнаук,профессор,зав. кафедройфинансовогоменеджментафакультета государственного управления МГУ им.М.В. ЛомоносоваБобылева Алла ЗиновьевнаВедущая организацияМосковскийгосударственныйпутей сообщения (МИИТ)университетЗащита состоится 16 декабря 2014 г. в 11.00 на заседании диссертационногосовета Д 002.009.01 при ФГБУН Институте экономики РАН по адресу: 117218,г. Москва, Нахимовский проспект, 32.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института экономикиРоссийской академии наук.Объявление о защите и электронная версия автореферата размещены «07»октября 2014 года на сайте http://inecon.org.Автореферат разослан «14» октября 2014 г.И.о.

Ученого секретарядиссертационного совета,доктор экономических наук,профессор, академик РАЕНВ.И. Павлов2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность исследованияНасегодняшнийметодологии,деньсуществуетпозволяющейпровестиобъективнаяоценкунеобходимостьэффективностиразработкипроектовнажелезнодорожном транспорте, в первую очередь моделей реализации инфраструктурногопроекта с учетом распределения рисков между участниками проекта государственночастного партнерства (ГЧП).

В Послании Президента о бюджетной политике в 20142016 гг. обозначено, что «должен работать единый, понятный механизм отбора проектов ипредоставления ресурсов. Каждый из проектов должен проходить независимыйтехнологический аудит и экспертизу с участием бизнес-сообщества. Одновременнонеобходимо создать новые инструменты привлечения частных инвестиций в развитиеинфраструктуры, использовать механизмы частно-государственного партнёрства».На сегодняшний день в большинстве стран мира методология управления проектамина принципах государственно-частного партнерства (ГЧП) достигла значительныхрезультатов: сформированы ряд концепций и стандартов управления и подходы к оценкесоциально-экономическойэффективностиинфраструктурныхпроектов.ВРоссииОАО «Российские железные дороги» также разработало методику оценки социальноэкономическойэффективностистроительствановыхжелезныхлинийобщегопользования.

Однако в данной методике не предусмотрена оценка эффективностибюджетных расходов на основе сопоставления бюджетных расходов и предложенийчастных инвесторов, желающих участвовать в проекте, при разработке проекта напринципах государственно-частного партнерства.Несмотря на то, что в российской практике реализуются крупные проекты сучастием частного капитала, существуют фундаментальные проблемы, затрудняющиеразвитие инфраструктурных проектов в модели государственно-частного партнерства, аименно: не выработан оптимальный механизм взаимодействия государственных ирыночных структур; не проработан механизм государственной поддержки проекта; неопределена нормативно-правовая база по концессиям для реализации инфраструктурногопроекта развития железнодорожного транспорта; не проработан механизм распределениярисков и ответственности между участниками ГЧП.Междутеморганизационнаяструктураспособствуетраспределениюответственности между участниками проекта и определению оптимальной аллокациирисков.

Условия участия заинтересованных сторон в проекте задает финансово3организационную модель с соответствующим распределением ответственности и рисковмеждуучастниками,что,вконечномитоге,сказываетсянаэкономическойжизнеспособности проекта.Основной проблемой является то, что не проработана система подготовки принятиярешения о старте новых железнодорожных проектов в рамках ГЧП, а также не разработанобщийалгоритмреализациижелезнодорожноготранспорта,управленияоценкаинфраструктурныммоделейреализациипроектомразвитияжелезнодорожныхтранспортных инфраструктурных проектов, основанная на методе многокритериальногоотбора на принципах ГЧП.

Вследствие этого, количество успешных реализуемыхинфраструктурных проектов строительства высокоскоростных магистралей на механизмеГЧП в международной практике довольно мало, а уровень реализуемых проектов поройне соответствует декларируемым принципам ГЧП. Более того, существует опасностьзаимствования поверхностных признаков многокритериального анализа моделей ГЧП безсодержательного изменения формата взаимодействия участников проекта.Все это подтверждает актуальность данного исследования.Степень разработанности проблемыОценка экономической эффективности инвестиционных и инновационных проектов,обеспечивающих научно-технический прогресс на железнодорожном транспорте и всфере транспортной инфраструктуры, нашли свое отражение в работах: Ю.В.

Елизарьева,О.В. Евсеева, В.В.Коссова, В.В. Косого, Р.А. Кожевникова, Б.М.Лапидуса, В.Н.Лившица,Д.А. Мачерета, Ф.С. Пехтерева, В.А.Максимушкина, А.Г.Шахназарова, Л.В. Шкуриной идр.Теме инвестиций и проектному финансированию проектов посвятили свои работыотечественные ученые В.В. Бочаров, А.З. Бобылева, Л.Л. Игонина, А.В. Лукашов,И.А. Никонова, Т.В. Теплова, Д.А. Шевчук. Среди зарубежных книг следует выделитьработу Э.Р. Йескомба «Принципы проектного финансирования проектов государственночастного партнерства».Изучениюаспектоворганизационно-экономическогомеханизмауправленияинфраструктурным проектом государственно-частного партнерства, а также механизмами формам его финансирования посвящено значительное количество работ, среди которыхследует выделить труды отечественных ученых: А.В.Баженова, М.Я.

Блинкина,В.Г. Варнавского, Р.С. Гринберга, А.Л. Гапоненко,А.Г. Зельднера, В.А. Кабашкина,Т.В. Кулаковой, В.В. Максимова, В.Н. Мочальникова, В.К. Сенчагова, В.А. Сидорова,4С.Н. Сильвестрова, О.А. Ястребова, М.А. Яхъяева и др., а также представителейзарубежной науки – Э. Аткинсона, А. Акинтойя, М.

Бека, Дж. Бреннана, Дж. Делмона,В.Флайвберга и др.Цели и задачи исследованияЦельюисследованияметодологическихявляетсяподходовиразрешениерекомендацийнаучнойпозадачипоразработкесовершенствованиюоценкиэффективности проектного финансирования на железнодорожном транспорте напринципах государственно-частного партнерства.Для достижения сформулированной цели в работе решаются основные задачи:1.Разработать организационно-экономический механизм управления инфраструктурнымпроектом развития железнодорожного транспорта с учетом интересов всех участниковпроекта.2.

Предложить принципы взаимодействия участников инфраструктурных проектов наосновемеханизмовгосударственно-частногопартнерства,выявитьособенности,преимущества и недостатки…различных источников финансирования инфраструктурногопроекта.3. Развить методологические подходы к оценке эффективностиинфраструктурногопроекта развития железнодорожного транспорта в рамках проектного финансирования напринципах государственно-частного партнерства.4. Разработать модель финансовых затрат инфраструктурного проекта развитияжелезнодорожного транспорта со встроенным механизмом аллокации рисков междуучастниками проекта при проведении процесса отбора и оценки альтернатив тендерныхзаявок частных инвесторовОбъект исследования: система финансирования инфраструктурного проекта развитияжелезнодорожного транспорта с привлечением средств частного инвестора; оценкиэффективности проектного финансирования инфраструктурного проекта развитияжелезнодорожного транспорта на принципах государственно-частного партнерства.Предмет исследования: взаимоотношения участников реализации инфраструктурныхпроектов, финансируемых совместно государством и частными инвесторами.Научная гипотеза диссертационного исследования основывается на предположениях отом, что применение государством модели оценки финансовых затрат со встроенныммеханизмом аллокации рисков между участниками инфраструктурного проекта позволит5выбратьнаиболееэффективнуюсхемувзаимодействияучастниковпроектногофинансирования.Методология и методика исследованияТеоретическаяиметодологическаябазадиссертационногоисследованияпредставлена трудами ведущих исследователей, институтов по проблемам оценкиэффективностипроектногофинансированияинфраструктурныхпроектов,обеспечивающих научно-технический прогресс на железнодорожном транспорте.Методология диссертационного исследования строится на системном подходе кизучению методов и инструментов управления инфраструктурными проектами развитияжелезнодорожного транспорта, создания объектов транспортной инфраструктуры, чтопозволяет повысить эффективность основных бизнес-процессов в проекте за счетформирования оптимальной организационной структуры и структуры проектногофинансирования в рамках ГЧП, обеспечивающей симметричное распределение интересоврисков государства и частного бизнеса, оптимизировать затраты на финансированиепроекта, и соответственно повысить финансовую эффективность проекта.Правовую основу исследования составили нормативные документы в областиконцессионных соглашений, законопроект о государственно-частном партнерстве,национальные стандарты по управлению проектами, методика оценки социальноэкономической эффективности строительства новых железнодорожных линий общегопользования ОАО «РЖД».В процессе работы применялись такие научные методы как анализ, сравнение,обобщение,методыгруппировки,классификации,методыстатистическогоимногокритериального анализа.Соответствие содержания диссертации паспорту научной специальности.

Областьисследования. Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортомспециальности ВАК РФ 08.00.10 – «Финансы, денежное обращение и кредит»:Формирование эффективной системы проектного финансирования (п.3.22). Структура ивзаимосвязь механизма финансового взаимодействия государства и корпоративныхфинансов в рыночных условиях (п.3.12).6Информационнуюбазуисследованиясоставляютаналитическиематериалы,составляемые компаниями PPIAF (многосторонний трастовый фонд Мирового банка) ибазы данных компаний Alstom Transport, SNC Lavalin, Vinci Concessions, Gide LoyretteNouel, Vegas Lex, Центра развития государственно-частного партнерства, Федеральногоцентра проектного финансирования, Центра экономики инфраструктуры, Европейскогоинвестиционного Банка, содержащие данные об объемах и моделях реализуемых в миреинфраструктурныхпроектов,атакжеинформационно-аналитическиесодержащиеся в трудах российских и зарубежных исследованийматериалы,по вопросамфинансирования инфраструктурных проектов.Научная новизна исследования1.