Автореферат (Спрос на деньги эволюция теоретических представлений и эмпирические исследования (на примере РФ))

На правах рукописиСинельникова-Мурылева Елена ВладимировнаСПРОС НА ДЕНЬГИ: ЭВОЛЮЦИЯ ТЕОРЕТИЧЕСКИХПРЕДСТАВЛЕНИЙ И ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ(НА ПРИМЕРЕ РФ)Специальность 08.00.01 – Экономическая теорияАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 2012Работавыполненавфедеральномгосударственномавтономномобразовательномучреждении высшего профессионального образования «Национальный исследовательскийуниверситет "Высшая школа экономики"»Научный руководитель:Энтов Револьд Михайлович,доктор экономических наук, профессорОфициальные оппоненты:Макашева Наталия Андреевна,доктор экономических наук, с.н.с. (доцент),заведующая отделом экономикиИнститута научной информации по общественнымнаукам РАНШагас Наталия Леонидовна,кандидат экономических наук, доцент,доцент кафедры «Математические методы анализаэкономики» экономического факультета МГУ им.М.В.ЛомоносоваВедущая организация:Учреждение Российской академии наук Институтмировой экономики и международных отношенийРАНЗащита состоится 25 октября 2012 года в 14.00 на заседании диссертационного советаД212.048.02 в Национальном исследовательском университете "Высшая школа экономики"по адресу: 101000, г.

Москва, ул. Мясницкая, д. 20, ауд. 309.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Национального исследовательскогоуниверситета "Высшая школа экономики".Автореферат разослан «» сентября 2012 годаУченый секретарьдиссертационного советад.э.н. Нестерова Дарья Владимировна2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность исследования. Последние десятилетия развитие мировойфинансовой системы было связано со значительными технологическимиизменениями в сфере денежных расчетов. Переход к рыночной экономике вРоссии открыл возможность быстрого развития платежных систем в стране ипривел к широкому распространению новых форм денежных платежей спомощью различных платежных карт, как банковских, так и предоплаченных,электронных денег, розничных электронных переводов, электронных платежеймежду физическими лицами, а также систем крупных (валовых) платежей врежиме реального времени.

В связи с этим возникает вопрос об изучении новыхформ технического прогресса в платежной сфере и их последствий, в т.ч. ихвлияния на монетарную политику.Одной из основных задач современных центральных банков являетсяподдержание ценовой стабильности. Принимая во внимание все еще высокиезначения инфляции в России, а также ее существенную волатильность,проблема контроля над динамикой цен в нашей стране является крайне важной.К инструментам центральных банков, обычно используемым для достиженияданной цели, можно отнести процентные ставки, резервные требования иденежныеагрегаты.Однакоэффективностьиспользованиявеличиныпредложения денег в качестве инструмента монетарной политики определяетсястабильностью спроса на соответствующий денежный агрегат.Такимобразом,приреализацииденежно-кредитнойполитикинеобходимо понимать, насколько стабилен спрос на деньги, т.е.

можно лирассматривать агрегаты денежной массы в качестве надежных инструментовмонетарной политики.Значительная часть эмпирических исследований1 свидетельствовала осуществовании в развитых странах до середины 1970-х годов стабильных1См. Cagan, Phillip (1956). “The Monetary Dynamics of Hyperinflation”, in Friedman, Milton (ed.), Studies in theQuantity Theory of Money, Chicago: University of Chicago Press; Goldfeld, Stephen M., Duesenberry, James, andPoole, William (1973).

“The Demand for Money Revisited”, Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 1973, No.3, pp. 577–646.3функций спроса на деньги, что позволяло использовать денежные агрегаты вкачестве промежуточной цели монетарной политики.Появление и распространение платежных инноваций, начиная с конца1970-х годов, привело к изменениям в спросе на деньги и к нестабильноститрадиционных уравнений2, характеризующих функциональную связь междуобъемомденегвэкономикевреальномвыражениииосновнымимакроэкономическими показателями – экономической активностью агентов иальтернативной стоимостью хранения денег.

По этой причине к отдельнойобласти исследований можно отнести работы, анализирующие спрос наденежные агрегаты с учетом институциональных изменений в сфере денежныхплатежей3. Основной целью работ в данной области является поиск стабильныхспецификаций функции спроса на деньги в экономике. Для этого в функциюспроса на деньги вводятся новые переменные, отражающие влияние инновацийв сфере денежных платежей на спрос на деньги.Работы, анализирующие спрос на деньги в России4, зачастую указываютна нестабильность спроса на них, структурные сдвиги и изломы функцииспроса. Соответственно, следуя мировому опыту, при моделировании спроса наденьги в России необходимо учитывать инновации, используемые в практикесовершения платежей.

При этом необходимо принимать во внимание, что2См. Goldfeld, Stephen M. (1976). “The Case of the Missing Money”, Brookings Papers on Economic Activity,Economic Studies Program, The Brookings Institution, vol. 7, pages 683–740; Fair, Ray C. (1987). “InternationalEvidence on the Demand for Money”, The Review of Economics and Statistics, Vol. 69, No. 3, pp.

473–480.3См. Baba, Yoshihisa, David F. Hendry, and Ross M. Starr (1992). “The Demand for M1 in the U.S.A., 1960–1988.”Review of Economic Studies 59, 25–61; Dotsey, M. (1985). “The Use of Electronic Funds Transfers to Capture theEffects of Cash Management Practices on the Demand for Demand Deposits: A Note”, The Journal of Finance 40 (5),1493–1503; Hendry D.F. and Ericsson N.R. (1991). “Modeling the Demand for Narrow Money in the United Kingdomand the United States”, European Economic Review. V. 35. P.

833–866.4См. Choudhry, Taufiq (1998). “Another Visit to the Cagan Model of Money Demand: The Latest RussianExperience”, Journal of International Money and Finance, Vol. 17, No. 2, pp. 355–76; Buch, Claudia M. (1998).“Russian Monetary Policy–Assessing the Track Record”, Economic Systems Vol. 22, No. 2, pp. 105–145; Banerji,Angana (2002).

“Money Demand”, Russian Federation: Selected Issues and Statistical Appendix, IMF Staff CountryReport No. 02/75 (Washington: International Monetary Fund); Oomes, Nienke, and Ohnsorge, Franziska (2005).“Money demand and inflation in dollarized economies: The case of Russia”, Journal of Comparative Economics, vol.33, 462–483; Vymyatnina, Yulia (2006). “Monetary policy transmission and CBR monetary policy”. In: Vinhas deSouza, Lúcio and Oleh Havrylyshyn (eds.), Return to Growth in CIS countries – Monetary Policy and MacroeconomicFramework.

Springer, Berlin; Korhonen, Iikka, and Mehrotra, Aaron (2007). “Money demand in post-crisis Russia: Dedollarisation and re-monetisation”, BOFIT Discussion Papers; Дробышевский С., Козловская А. (2002).“Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России”. Научные труды ИЭПП, №45Р. – М.: ИЭПП;Дробышевский С. [и др.] (2010). “Моделирование спроса на деньги в российской экономике в 1999–2008 гг.”.Научные труды ИЭПП, №136Р. – М.: ИЭПП.

– 144 с.4далеко не все виды платежей, получивших распространение в мире, активноиспользуютсявРоссии.Однако,несмотряназначительноечислоэмпирических исследований по анализу спроса на деньги в РоссийскойФедерации,насегодняшнийденьотсутствуютэмпирическиеработы,изучающие вопросы, связанные с последствиями внедрения платежныхинноваций для денежной сферы.Сказанноеопределяетактуальностьисследования,посвященногопостроению и оценке функции спроса на деньги в России с учетом влиянияизменения технологии платежей.Степеньразработанностипроблемы.Взападнойлитературесуществует значительное число как теоретических, так и практических работ,посвященных проблемам инноваций в сфере денежных платежей.

Средиавторов таких работ можно назвать Б. Фридмана, М. Дотси, С. Фримана, Д.Кронина, К. Доуда, М. Лацера, П. Айленда, C. Вилльямсона, Р. Райта, Д.Хендри, Н. Эриксона, Ч. Либермана, Ф. Кейгана, К. Маллигана, Х. Сала-иМартин и др. Основное внимание в данных работах уделяется вопросуэффективности монетарной политики в условиях немонопольной эмиссииденежных средств центральным банком, а также проблеме влияния новыхплатежных инструментов на поведение агентов, в частности, через изменениефункции спроса на деньги.Одной из первых теоретических работ, рассматривающих возможностьтого, что финансовые инновации могут иметь значительное влияние на спросна деньги, является работа Т. Симпсона и Р.

Портера5. Впоследствии появилисьработы М. Дотси, П. Айленда, В. Чои, С. Ох и др. Отдельным теоретическимнаправлением, изучающим появление и последствия новых платежных средств,являетсяответвлениеновогомонетаризма–экономикаплатежей,существенный вклад в развитие которой сделали Н. Киётаки, Г. Рошто, Э.Носал, C. Вилльямсон, Р.

Райт.5См. Simpson, Thomas D., and Richard D. Porter (1980). “Some Issues Involving the Definition and Interpretation ofthe Monetary Aggregates.” Federal Reserve Bank of Boston Conference Series 23 (October), 161–234.5Опыт эмпирических исследований спроса на деньги насчитываетдесятилетия.