Диссертация (Моделирование эндогенной динамики возникновения и банкротства фирм при монополистической конкуренции), страница 3

Òàêèì îáðàçîì, ìû óáåæäàåìñÿ â âîçìîæíîñòè ïîñòðîåíèÿ äèíàìè÷åñêèõ ìîäåëåé ìîíîïîëèñòè÷åñêîé êîíêóðåíöèè, îáëàäàþùèõ ñâîéñòâàìè, âîñòðåáîâàííûìè â13ðàìêàõ ìîäåëåé DSGE. Âîâòîðîé ãëàâåìû ïðåäëàãàåì íåñêîëüêîäèíàìè÷åñêèõ ìîäåëåé ìîíîïîëèñòè÷åñêîé êîíêóðåíöèè, îñíîâàííûõ íà ìîäåëè Ìåëèöà (êàê óæå áûëî ñêàçàíî, â ðàáîòå Ìåëèöàôàêòè÷åñêè ðàññìàòðèâàåòñÿ êâàçèñòàöèîíàðíîå ñîñòîÿíèå äèíàìè÷åñêîé ìîäåëè) è àíàëèçèðóåì èõ ñâîéñòâà. Ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî ìûñòðîèì íîâóþ äèíàìè÷åñêóþ ìîäåëü âõîäà è âûõîäà ôèðì èç îòðàñëè, ñòàòèêà êîòîðîé ñîâïàäàåò ñ îïèñàííîé â ñòàòüå Ìåëèöà.

Êðîìåòîãî, ìû õîòèì ïîñòðîèòü îïèñàíèå ôèíàíñîâûõ ïîòîêîâ, îòñóòñòâóþùåå â îðèãèíàëüíîé ìîäåëè: íàïðèìåð, íå îïèñàíî, îòêóäà áåðóòñÿðåñóðñû ó æåëàþùèõ âîéòè â îòðàñëü.Êðîìå òîãî, íàì ïðåäñòàâëÿåòñÿ èçáûòî÷íûì íàëè÷èå â ìîäåëè , êîòîðûå âûïëà÷èâàþòñÿ îäèíôèðìû, è , êîòîðûå âûïëà÷èâàþò-äâóõ òèïîâ ïîñòîÿííûõ èçäåðæåê ðàç â íà÷àëå ôóíêöèîíèðîâàíèÿñÿ êàæäûé ïåðèîä.

Ïîýòîìó íàì ïðåäñòàâëÿåòñÿ öåëåñîîáðàçíûì íàîñíîâå ìîäåëè Ìåëèöà ïîñòðîèòü íîâóþ ìîäåëü, â êîòîðîé ìîæíîîãðàíè÷èòüñÿ îäíèì âèäîì ïîñòîÿííûõ èçäåðæåê, à èìåííî èçäåðæåê âõîäà â îòðàñëü. Ìû ñ÷èòàåì, ÷òî òàêîå îïèñàíèå õîðîøî ñîãëàñóåòñÿ ñ ïðåäñòàâëÿþùåéñÿ íàì âåñüìà ñîäåðæàòåëüíîé òðàêòîâêîéïîñòîÿííûõ èçäåðæåê êàê èíâåñòèöèé. Èçëîæåííûå âî âòîðîé ãëàâåðåçóëüòàòû îïóáëèêîâàíû â ðàáîòå [45].Âïàðàãðàôå 2.1 ïðèâåäåíî î÷åíü êðàòêîå îïèñàíèå èñõîäíîé ìî-äåëè Ìåëèöà ñ êîíå÷íûì ÷èñëîì ôèðì. Âîïàðàãðàôå 2.2âíîñèòñÿÿñíîñòü â âîïðîñ î òîì, îòêóäà ôèðìà áåðåò ðåñóðñû íà âõîä â îòðàñëü, äëÿ ýòîãî â ìîäåëü ââîäèòñÿ áàíê. Ãëàâíûé ðåçóëüòàòãðàôà 2.2ïàðà-ñîñòîèò â òîì, ÷òî óñëîâèå ðàâåíñòâà íóëþ îæèäàåìîéïðèáûëè îòðàñëè, ïîëó÷åííîå â íàøåé äèíàìè÷åñêîé ìîäåëè, ñîâïàäàåò ñ óñëîâèåì ñâîáîäíîãî âõîäà â îòðàñëü, ñôîðìóëèðîâàííûìÌåëèöåì.

Îäíàêî äàííàÿ ìîäåëü èìååò ñåðüåçíûé äåôåêò äèñïåðñèÿ êîëè÷åñòâà äåíåã ó áàíêà ëèíåéíî ðàñòåò ñî âðåìåíåì. Ó÷åò óñëîâèÿ íåîòðèöàòåëüíîñòè äåíåæíûõ çàïàñîâ áàíêà ïîçâîëÿåò ïîñòðîèòüíåòðèâèàëüíóþ ìîäåëü äèíàìèêè ÷èñëà ôèðì ñ îãðàíè÷åííûìè äåíåæíûìè ïîòîêàìè, îäíàêî â ýòîé êîíñòðóêöèè îáíàðóæèâàåòñÿ ðÿäâíóòðåííèõ äåôåêòîâ.14Âïàðàãðàôå 2.3ìû ìîäèôèöèðóåì ìîäåëü Ìåëèöà, ïðåäëàãàÿòðàêòîâàòü èçäåðæêè âõîäà íà ðûíîê êàê èíâåñòèöèè íà ñîçäàíèåíîâîé ôèðìû çà ñ÷åò áàíêîâñêîãî êðåäèòà. Ýòî ïîçâîëÿåò ïîñòðîèòüêîððåêòíóþ ìîäåëü äèíàìè÷åñêîãî ïðîöåññà è äàæå óïðîùàåò èñõîäíóþ êîíñòðóêöèþ çà ñ÷åò ñâåäåíèÿ äâóõ òèïîâ ïîñòîÿííûõ èçäåðæåêê îäíîìó.

Ïîêàçàíî, ÷òî ðàâíîâåñèå â äàííîé ìîäåëè èìååò ñâîéñòâîýôôåêòèâíîñòè, òî åñòü ðàâíîâåñíîå ñîñòîÿíèå ñîâïàäàåò ñ òåì, êîòîðîå áûëî áû ïîëó÷åíî ïðÿìûì ïëàíèðîâàíèåì â èíòåðåñàõ ïîòðåáèòåëÿ. Äàëåå ìû ïðåäëàãàåì, ìîæåò áûòü, íåñêîëüêî ôàíòàñòè÷åñêóþêîíñòðóêöèþ, òåì íå ìåíåå, ñëåäóþùóþ ëîãèêå ýêîíîìèêè ðàçíîîáðàçèÿ. Ìû ïðåäïîëàãàåì, ÷òî âèðòóàëüíàÿ ñîñòàâëÿþùàÿ èìååòñÿ íåòîëüêî â ïîòðåáëåíèè, íî è â èíâåñòèöèÿõ.  ðåçóëüòàòå ïðè íåêîòîðûõ çíà÷åíèÿõ ïàðàìåòðîâ ïîëó÷àåòñÿ íå ñòàöèîíàðíûé ïðîöåññ, àñâåðõýêñïîíåíöèàëüíûé ðîñò ýêîíîìèêè.Äèíàìè÷åñêèå ìîäåëè, ðàññìîòðåííûå âîâòîðîé ãëàâå, ãëàâíûìîáðàçîì äåòàëèçèðóþò îïèñàíèå ïðîöåññà ïîÿâëåíèÿ ôèðì, â òî âðåìÿ êàê îïèñàíèå ïðîöåññà âûõîäà èç îòðàñëè îñòàåòñÿ òðèâèàëüíûì.Òðåòüÿ ãëàâàèìååò ñâîé ãëàâíîé öåëüþ óõîä îò íåðåàëèñòè÷íî-ãî îïèñàíèÿ áàíêðîòñòâà ôèðì, èñïîëüçîâàííîãî âî âòîðîé ãëàâå,ãäå áàíêðîòñòâî ôèðìû åñòü ïðîñòî ðåçóëüòàò íåêîòîðîãî ýêçîãåííîãî ïëîõîãî øîêà.

×òîáû ýíäîãåíèçèðîâàòü îïèñàíèå äàííîãî ïðîöåññà, ìû ïåðåõîäèì ê ðàññìîòðåíèþ îòðàñëåé, â êîòîðûé öåëåâîéôóíêöèîíàë ôèðìû åñòü îæèäàåìàÿ äèñêîíòèðîâàííàÿ ñóììà äèâèäåíäîâ äî ìîìåíòà áàíêðîòñòâà, ÷òî áûëî âïåðâûå ïðåäëîæåíî åùåâ [46], óðîâåíü äåíåæíûõ ðåçåðâîâ ôèðìû îïèñûâàåòñÿ íåêîòîðûìñëó÷àéíûì ïðîöåññîì, à áàíêðîòñòâî ïðîèñõîäèò, êîãäà óðîâåíü äåíåæíûõ ðåçåðâîâ ôèðìû âïåðâûå ñòàíîâèòñÿ îòðèöàòåëüíûì.Âïàðàãðàôå 3.1ìû àíàëèçèðóåì äèíàìèêó ôèðìû â ìîäåëè,â êîòîðîé äåíåæíûå ðåçåðâû ôèðìû îïèñûâàþòñÿ äèôôóçèîííûìïðîöåññîì. Ðàçâèòèå äèôôóçèîííûõ ìîäåëåé ôèíàíñîâ ôèðìû áûëîíà÷àòî â [47], [48] è [49].

 [47], ôèðìà ìîæåò âûáèðàòü ìåæäó ïðîèçâîäñòâåííûìè ïëàíàìè, êîòîðûå îòëè÷àþòñÿ ìåæäó ñîáîé ðèñêîì èïðèáûëüíîñòüþ óâåëè÷åíèå ïðèáûëè òàêæå âåäåò ê óâåëè÷åíèþ15ðèñêà. Ïîêàçàíî, ÷òî îïòèìàëüíàÿ ñòðàòåãèÿ âûïëàòû äèâèäåíäîâèìååò ïîðîãîâûé òèï ôèðìà ïåðåêëþ÷àåòñÿ íà áîëåå ðèñêîâàííûéïðîèçâîäñòâåííûé ïëàí, êîãäà ñóììà äåíåæíûõ ðåçåðâîâ äîñòèãàåòíåêîòîðîãî çíà÷åíèÿ.  [48] ðàññìîòðåíà óïðîùåííàÿ âåðñèÿ ìîäåëè èç [47] àâòîðû ïðåäïîëàãàþò, ÷òî ìíîæåñòâî ïðîèçâîäñòâåííûõïëàíîâ îäíîòî÷å÷íî.

Âûâåäåíû îïòèìàëüíûå ñòðàòåãèè âûïëàòû äèâèäåíäîâ äëÿ òðåõ òèïîâ ýêîíîìèêè: à) ïîòîê äèâèäåíäîâ îãðàíè÷åí,á) âûïëàòà äèâèäåíäîâ ñîïðÿæåíà ñ ðàñõîäàìè è â) ïîòîê äèâèäåíäîâ íåîãðàíè÷åí.Äèôôóçèîííûå ìîäåëè øèðîêî èñïîëüçóþòñÿ â ñòðàõîâàíèè. Âðàáîòå [49] áûëà âûâåäåíà îïòèìàëüíàÿ ñòðàòåãèÿ âûïëàòû äèâèäåíäîâ â îòñóòñòâèè ôèêñèðîâàííûõ èçäåðæåê è âòîðè÷íîé ñòðàõîâêè. [50] çàäà÷à ðåøåíà â ñëó÷àå ïðîïîðöèîíàëüíîãî ïåðåñòðàõîâàíèÿ,à â [51] è [52] â ñëó÷àå ïåðåñòðàõîâêè îò èçáûòî÷íûõ ïîòåðü.Áåãëî ðàññìîòðèì íåêîòîðûå ïðèìå÷àòåëüíûå îáîáùåíèÿ ýòèõìîäåëåé.  [53] ôèðìà ìîæåò áûòü ïðîäàíà ïî ñâîåé òåðìèíàëüíîé ñòîèìîñòè, ïðè÷åì âûðó÷åííûå äåíüãè ðàñïðåäåëÿþòñÿ ìåæäóàóêöèîíåðàìè.

 [54] êîìïàíèÿ ìîæåò íå òîëüêî âûïëà÷èâàòü äèâèäåíäû, íî è âûïóñêàòü íîâûå àêöèè.  [55] ýòîò ïîäõîä îáîáùàåòñÿòàêèì îáðàçîì, ÷òîáû â ìîäåëè âîçíèêàëà âîçìîæíîñòü áàíêðîòñòâà. [56] ðàññìîòðåíà çàäà÷à, ïîõîæàÿ íà [49], íî äîïóñêàåòñÿ ïåðåêëþ÷åíèå êîýôôèöèåíòà äðåéôà.  [57] ðàññìàòðèâàåòñÿ ñòðàõîâàÿêîìïàíèÿ, çàòðàòû êîòîðîé ñîñòîÿò èç ôèêñèðîâàííîé ÷àñòè, íå çàâèñÿùåé îò ðàçìåðà ïëàòåæà, è ïåðåìåííîé ÷àñòè, ïðîïîðöèîíàëüíîé ðàçìåðó ïëàòåæà.

 [58] â ñòàíäàðòíóþ äèôôóçèîííóþ ìîäåëüââîäèòñÿ âîçìîæíîñòü èíâåñòèðîâàíèÿ â íîâóþ òåõíîëîãèþ, êîòîðàÿóâåëè÷èâàåò ïðèáûëüíîñòü ôèðìû.  [59], [60] è [61] ïðîàíàëèçîâàíà çàäà÷à îïòèìàëüíîé âûïëàòû äèâèäåíäîâ ñòðàõîâîé êîìïàíèè,èìåþùåé îãðàíè÷åíèå ïëàòåæåñïîñîáíîñòè.  [62] ôèðìà ñòàëêèâàåòñÿ ñ äâóìÿ òèïàìè ðèñêîâ: áðîóíîâñêèé ðèñê, îïèñûâàþùèé ìàëûåêîëåáàíèÿ â ýêîíîìèêå è ïóàññîíîâñêèé ðèñê, ñîîòâåòñòâóþùèé ïîòåðÿì â ðåçóëüòàòå êðóïíûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ øîêîâ.  [63] äîë-16ãîñðî÷íûå ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ ÿâíî ââåäåíû â ìîäåëü êàêåùå îäèí èñòî÷íèê íåîïðåäåëåííîñòè. ìíîãî÷èñëåííûõ ðàáîòàõ, ïîñëåäîâàâøèõ çà [47], àâòîðû áûëè ãëàâíûì îáðàçîì çàèíòåðåñîâàíû â àíàëèçå áîëåå ñëîæíûõ ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ è â ðåøåíèè çàäà÷è îïòèìàëüíîé âûïëàòû äèâèäåíäîâ, âîçíèêàþùåé â äàííîé ìîäåëè.

Òàêèì îáðàçîì, îáû÷íî ðàññìàòðèâàåòñÿ îïòèìàëüíàÿ ñòðàòåãèÿ ôèðìû áåç ðàññìîòðåíèÿ âñåéåå æèçíè. Êàê ìåíÿåòñÿ ôóíêöèÿ ðàñïðåäåëåíèÿ êàïèòàëà ôèðìû ñîâðåìåíåì? Êàêîâ ñðåäíèé ïîòîê äèâèäåíäîâ, ïîëó÷àåìûõ ñîáñòâåííèêàìè ôèðìû? Ñêîëüêî äåíåã îíà óñïåâàåò çàðàáîòàòü äî ìîìåíòàáàíêðîòñòâà? Êàêîâà çàâèñèìîñòü ýòèõ çíà÷åíèé îò ïàðàìåòðîâ ìîäåëè? Ìû îáðàùàåìñÿ ê ýòèì âîïðîñàì â ðàìêàõ ïðîñòåéøåé ìîäåëè íåçíà÷èòåëüíî ìîäèôèöèðîâàííîé ìîäåëè Ðàäíåðà â îäíîòî÷å÷íûì ïðîèçâîäñòâåííûì ìíîæåñòâîì (ñëó÷àé C â [48]).

Ãëàâíûìèíñòðóìåíòîì íàøåãî àíàëèçà ÿâëÿåòñÿ ðåãóëÿðèçàöèÿ áðîóíîâñêîãî äâèæåíèÿ ñ äðåéôîì, êîòîðàÿ, íàñêîëüêî íàì èçâåñòíî, ÿâëÿåòñÿíîâîé â ëèòåðàòóðå. Îñíîâíûå ðåçóëüòàòû ïðåäñòàâëåíû â òåîðåìàõ3.1.1 è 3.1.2 ìû âûâîäèì è ðåøàåì óðàâíåíèå â ÷àñòíûõ ïðîèçâîäíûõ, êîòîðîå îïèñûâàåò äèíàìèêó ðàñïðåäåëåíèÿ êàïèòàëà ôèðìû, à òàêæå íàõîäèì ïðîñòóþ ôîðìóëó ñðåäíåãî ïîòîêà äèâèäåíäîâ,êîòîðûé ïîëó÷àåò ôèðìà äàííîãî âîçðàñòà. Äàëåå, ìû àíàëèçèðóåìçàâèñèìîñòü âåðîÿòíîñòè âûæèâàíèÿ ôèðìû ê äàííîìó âðåìåíè èñóììàðíîé ïðèáûëè ôèðìû îò êîýôôèöèåíòà ìåæâðåìåííûõ ïðåäïî÷òåíèé.

Èíûìè ñëîâàìè, âîïðîñ ñîñòîèò â òîì, êàêîå ïëàíèðîâàíèå, êðàòêîñðî÷íîå èëè äîëãîñðî÷íîå, áîëåå ïðåäïî÷òèòåëüíî â ìîäåëè Ðàäíåðà-Øåïïà. Ìû èñïîëüçóåì ÷èñëåííûå ðàñ÷åòû äëÿ îòâåòàíà ýòîò âîïðîñ ïðè ðàçëè÷íûõ íà÷àëüíûõ ðàñïðåäåëåíèÿõ êàïèòàëà.Âî âñåõ ðàññìîòðåííûõ ñëó÷àÿõ ðåçóëüòàò ïîëó÷àåòñÿ îäèíàêîâûì ôèðìû ñ ìåíüøèì êîýôôèöèåíòîì ìåæâðåìåííûõ ïðåäïî÷òåíèéæèâóò äîëüøå (÷òî íåóäèâèòåëüíî) è çàðàáàòûâàþò áîëüøå äåíåã. Òàêèì îáðàçîì, â ðàìêàõ ìîäåëè Ðàäíåðà-Øåïïà äîëãîñðî÷íîå ïëàíèðîâàíèå ñëåäóåò ñ÷èòàòü áîëåå ïðåäïî÷òèòåëüíûì.

Ýòî îçíà÷àåò, ÷òîäèíàìèêà â ìîäåëè ìîíîïîëèñòè÷åñêîé êîíêóðåíöèè, â êîòîðûé ôèð-17ìû îïèñûâàþòñÿ êàê â [47], õàðàêòåðèçóåòñÿ ñòðóêòóðíûì ñäâèãîìêàê â êîëè÷åñòâåííîì, òàê è â ôèíàíñîâîì ñìûñëå îò ôèðì ñ âûñîêèì êîýôôèöèåíòîì ìåæâðåìåííûõ ïðåäïî÷òåíèé ê ôèðìàì ñ áîëååíèçêèì êîýôôèöèåíòîì ìåæâðåìåííûõ ïðåäïî÷òåíèé.Áðîóíîâñêîå äâèæåíèå êàê îïèñàíèå äèíàìèêè äåíåæíûõ ðåçåðâîâ èìååò íåêîòîðûå íåäîñòàòêè. Âî-ïåðâûõ, ñêîðîñòü èçìåíåíèÿ êîëè÷åñòâà äåíåã áåñêîíå÷íà. Âî-âòîðûõ, ïðèðàùåíèÿ äåíåæíûõ ðåçåðâîâ íà íåïåðåñåêàþùèõñÿ ïðîìåæóòêàõ âðåìåíè íåçàâèñèìû. Ïîýòîìó âïàðàãðàôàõ 3.2 è 3.3 ìû ïðåäïîëàãàåì, ÷òî äèíàìèêà äåíåæíûõðåçåðâîâ îïèñûâàåòñÿ òåëåãðàôíûì ïðîöåññîì. Âïàðàãðàôå 3.2ìûðàññìàòðèâàåì ïðîáëåìó îïòèìàëüíîé âûïëàòû äèâèäåíäîâ â ïðåäïîëîæåíèè, ÷òî äåíåæíûå ðåçåðâû ôèðìû îïèñûâàþòñÿ òåëåãðàôíûì ïðîöåññîì.

Ââåäåííûé â [64] è [65], òåëåãðàôíûé ïðîöåññ áûëèññëåäîâàí, íàïðèìåð, â [66], [67] è [68]. Ïðèìå÷àòåëüíûå îáîáùåíèÿ òåëåãðàôíîãî ïðîöåññà âêëþ÷àþò â ñåáÿ òåëåãðàôíûé ïðîöåñññî ñëó÷àéíûìè ñêîðîñòÿìè, ââåäåííûé â [69] è ñ èçìåíÿþùèìñÿ ñîâðåìåíåì ïðîöåññîì ïåðåêëþ÷åíèÿ, ââåäåííûé â [70].

Òåëåãðàôíûéïðîöåññ ñî ñêà÷êàìè, âîçíèêàþùèìè â ìîìåíò ïåðåêëþ÷åíèÿ, áûëââåäåí â [71] è ïðîàíàëèçèðîâàí â [72], [73] è [74]. Òåëåãðàôíûéïðîöåññ øèðîêî èñïîëüçóåòñÿ â ôèíàíñàõ êàê àëüòåðíàòèâà áðîóíîâñêîìó äâèæåíèþ, ïîñêîëüêó îí ëèøåí òàêèõ íåäîñòàòêîâ áðîóíîâñêîãî äâèæåíèÿ êàê áåñêîíå÷íàÿ ñêîðîñòü äâèæåíèÿ è íåçàâèñèìûåïðèðàùåíèÿ ïðîöåññà íà íåïåðåñåêàþùèõñÿ èíòåðâàëàõ.  [75] òåëåãðàôíûé ïðîöåññ èñïîëüçóåòñÿ â êîíòåêñòå ìîäåëè ñòîõàñòè÷åñêîéâîëàòèëüíîñòè.  [76] ïðåäñòàâëåíà î÷åíü ïðîñòàÿ ìîäåëü ýâîëþöèèöåí àêöèé, îñíîâàííàÿ íà òåëåãðàôíîì ïðîöåññå.

 [77] ãåîìåòðè÷åñêèé òåëåãðàôíûé ïðîöåññ èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îïèñàíèÿ äèíàìèêèöåí ðèñêîâàííûõ àêòèâîâ, âûâåäåí àíàëîã óðàâíåíèÿ Áëýêà-Øîóëçà. [71], [78] è [79] òåëåãðàôíûé ïðîöåññ ñî ñêà÷êàìè èñïîëüçîâàíäëÿ ïîñòðîåíèÿ ñâîáîäíûõ îò àðáèòðàæà ìîäåëåé ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ.  [80] îí èñïîëüçîâàí â ìîäåëè öåí îïöèîíîâ. Êðîìå òîãî, òåëåãðàôíûé ïðîöåññ èñïîëüçóåòñÿ â ôèçèêå (ñì. íàïð. [81], [82], [83]).18Íàèáîëåå áëèçêèìè ê ìîäåëè, ðàññìîòðåííîé â äàííîì ïàðàãðàôå, ÿâëÿþòñÿ ìîäåëè îïòèìàëüíîé âûïëàòû äèâèäåíäîâ, òàêèåêàê [63], [84], [85], [86], [87] ñðåäè ïðî÷èõ, íî âñå îíè îñíîâàíû íàäèôôóçèè, êîòîðàÿ îòñóòñòâóåò â ðàññìàòðèâàåìîé ìîäåëè. Íàïðèìåð, íàøó ìîäåëü ìîæíî ðàññìàòðèâàòü êàê ÷àñòíûé ñëó÷àé ìîäåëèèç [63] ñ äâóìÿ ñîñòîÿíèÿìè ìèðà (ïåðâîå ñîñòîÿíèå ñîîòâåòñòâóåòïîëîæèòåëüíîìó êîýôôèöèåíòó äðåéôà, âòîðîå îòðèöàòåëüíîìó),íî, êàê ìû óâèäèì, îòñóòñòâèå äèôôóçèè çíà÷èòåëüíî ìåíÿåò ñâîéñòâà ìîäåëè è ïðèâîäèò ê ñóùåñòâåííî ðàçëè÷íûì ðåçóëüòàòàì.