Правовое регулирование синдицированного кредитования в международном коммерческом обороте

На правах рукописиСапункова Анна ИгоревнаПравовое регулирование синдицированного кредитования в международномкоммерческом оборотеСпециальность 12.00.03 – гражданское право;предпринимательское право; семейное право; международное частное право.Авторефератдиссертации на соискание ученой степеникандидата юридических наукМосква – 2008Работа выполнена в Московском государственном университете имени М.В.Ломоносова (юридический факультет)Научный руководитель:кандидат юридических наук, доцентПанкратов Павел АлександровичОфициальные оппоненты:доктор юридических наук, профессорЕфимова Людмила Георгиевна(Московская государственная юридическаяакадемия)кандидат юридических наук, доцентШамраев Андрей Васильевич(Московский государственный институтмеждународных отношений (Университет)МИД России)Ведущая организация:Всероссийская академия внешней торговлиЗащита состоится «14» мая 2008 года в 15 часов 15 минут на заседаниидиссертационногосоветаД.501.001.99приМосковскомгосударственномуниверситете имени М.В.

Ломоносова по адресу: 119991, Москва, ГСП-1,Ленинские горы, МГУ, 1-й корпус гуманитарных факультетов, юридическийфакультет, аудитория 826.С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Московскогоуниверситета по адресу: 119991, Москва, ГСП-1, Ленинские горы, МГУ, 2-йкорпус гуманитарных факультетов.Автореферат разослан «___» апреля 2008 года.Ученый секретарьдиссертационного СоветаВ.А.Чибисов2I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. В условиях современной глобализациизначительноувеличилисьпроизводствоприобреломасштабыпроизводства,транснациональныйвохарактер.многихВобластяхсложившихсяобстоятельствах потребности в финансировании некоторых заемщиков уже немогут быть удовлетворены одним кредитором, даже имеющим колоссальныересурсы транснациональным мега-банком.

Повседневной практикой сталополучениезаемщикомденежныхсредстводновременнокредиторов, объединяющихся для этой цели в синдикат.отнесколькихПо статистике, внастоящее время доля синдицированного кредитования на международном рынкекапитала составляет треть всех способов финансирования. В 2003 году общаястоимость всех выданных в мире синдицированных кредитов достигла 1,6 трлн.долларов США, что в три раза превысило общую сумму синдицированныхкредитов, выданных в 1993 году.1Резкий рост интереса к синдицированному кредитованию со стороны какзаемщиков, так и кредиторов обусловлен рядом причин.

Синдицированноекредитование - один из самых простых и наиболее быстрых для заемщикаспособов получения финансирования в крупном объеме. При объединении всиндикат уменьшаются кредитные риски предоставляющего денежные средствафинансового института, а также открывается возможность доступа одногопотенциального кредитора к проверенным клиентам другого. Синдицированноекредитование в несколько раз увеличивает возможности мелких и среднихфинансовых институтов кредитовать крупномасштабные проекты.Рынок синдицированного кредитования первоначально возник в СШАболее 30 лет назад и прошел в своем развитии несколько этапов.2 В 1970-е гг.американские коммерческие банки стали выдавать синдицированные кредитыправительствам развивающихся стран Африки, Азии и Латинской Америки.1Gadanecz B. The syndicated loan market: structure, development and implications// BIS Quarterly Review, December2004.

P. 77-78.2Rhodes T. Syndicated lending. Practice and documentation. 4th ed., Euromoney books, 2004.3Синдицированное кредитование, с одной стороны, стало средством направленияфинансовой помощи развивающимся странам, с другой, позволило небольшимфинансовыминститутамосваиватьновыеразвивающиесярынкибезнеобходимости открывать на них свои представительства. Однако последовавшиев начале 1980-х гг. несколько правительственных финансовых кризисовспровоцировали резкое сокращение предоставления синдицированных кредитов.Новый этап развития рынка синдицированного кредитования начался в1990-е годы.

Рынок синдицированного кредитования приобрел международныйхарактер:помимофинансовогорынкаСША,центрыпредоставлениясиндицированных кредитов образовались в Европе и в Азии. Значительноусовершенствовалась практика предоставления синдицированных кредитов,произошло выделение первичного и вторичный рынка синдицированногокредитования,3 изменился состав кредиторов и заемщиков. В предоставлениисиндицированных кредитов стали принимать участие инвестиционные фонды идругие небанковские финансовые институты. В качестве заемщиков началивыступать частные юридические лица, в том числе, корпорации из развитых стран.Огромное влияние на развитие рынка синдицированного кредитованияоказалосозданиеучастникамирынкавразличныхрегионахмираспециализированных негосударственных регулирующих организаций.

В 1995 г. вНью-Йорке была основана Ассоциация синдицированного кредитования (LoanSyndications and Trading Association), впоследствии превратившая Нью-Йорк вфинансовый центр Северной и Южной Америк. В 1996 г. в Лондоне была созданаАссоциациякредитногорынка(LoanMarketAssociation),объединившаяфинансовый рынок Европы. В 1998 г. в Гонконге была учреждена ТихоокеанскаяАссоциациякредитногорынка(AsiaPacificLoanMarketAssociation),объединившая финансовый рынок Азии. Деятельность Ассоциаций была связанаисключительно с работой рынка синдицированного кредитования. Первоначально3Под первичным рынком синдицированного кредитования принято понимать рынок, на котором происходиторганизация предоставления синдицированного кредита, завершающаяся подписанием кредитного соглашения.Под вторичным рынком – рынок, на котором осуществляется передача или продажа участия в предоставленномкредите после подписания кредитного соглашения (см.: Rhodes T.

Syndicated lending. Practice and documentation. 4thed., Euromoney books, 2004. P. 562-565).4ассоциации создавались для содействия организации и регулированию вторичногорынкасиндицированногокредитования,повышенияеголиквидностиипрозрачности, выработки процедур взаимодействия участников, механизмоввзаиморасчета, способов повышения исполнения обязательств. Однако вдальнейшем деятельность организаций распространилась на организацию рынкасиндицированного кредитования целиком, как первичного, так и вторичного.Ассоциациями были подготовлены пакеты форм документов, предназначенныхдля регулирования полного цикла синдицированного кредитования с моментаорганизации кредита до момента его погашения.

Ассоциации установили активноесотрудничество с международными и национальными органами банковскогонадзора в целях содействия унификации пруденциальных требований вотношении синдицированного кредитования в отдельных странах, началиобобщение практики банковского надзора в этой области.Для современного этапа развития рынка синдицированного кредитования,начавшегося с наступлением 2000-х годов, характерно дальнейшее увеличениеинтереса к сделкам синдицированного кредитования как со стороны заемщиков,так и со стороны кредиторов. Объем подобных сделок позволил говорить осуществованииотдельногорынкасиндицированногокредитованиякакразновидности международного рынка капитала. 4 Нью-Йорк, Лондон и Гонконгприобрели статус основных мировых центров синдицированного кредитования.5Продолжилось совершенствование инфраструктуры рынка и действующих на немправил регулирования.

Одновременно, с обособлением международных центровпредоставления синдицированных кредитов, появлением конкуренции междуними,наметилисьтенденциипоунификациипрактикирегулированиясиндицированного кредитования.Европейским центром рынка синдицированного кредитования стала столицаВеликобритании Лондон. Это обусловлено не только высоким уровнем развитияфинансового рынка этой страны, но и особенностями существующего здесь4Ольшаный А.И. Синдицированные кредиты на международном рынке капитала// Банковское дело. 2004.

№3. С.38.5Данилина Ю.В. Развитие рынка синдицированного кредитования// Банковское дело. 2005. № 6. С. 62-63.5правового регулирования. Во-первых, на финансовом рынке Великобританииранее сложился так называемый Лондонский клуб коммерческих кредиторов, вчисло которых входят ведущие мировые финансовые институты.

Во-вторых,признаваемая в системе общего права свобода договора предоставила участникамрынка неограниченные возможности в выборе вариантов взаимоотношений. Втретьих, как было замечено выше, в 1996 г. участниками рынка в Лондоне быласоздана Ассоциация кредитного рынка (Loan Market Association), основной цельюдеятельностикоторойсталавыработкаобщихправилосуществлениясиндицированного кредитования, разработка и стандартизация необходимойдокументации, углубление взаимоотношений между участниками рынка.

Непоследнюю роль в развитии рынка сыграла деятельность государственных органовВеликобритании, активно сотрудничающих с Ассоциацией в целях закрепленияорганизованного рынка именно в Лондоне. В результате, лондонский финансовыйрынокпревратилсявкрупнейшиймировойцентрсиндицированногокредитования, с устоявшимися практикой и традициями правового регулирования,привлекающий интересы кредиторов и заемщиков со всего мира, в том числе изРоссийской Федерации.6Запоследниегодызначительновозрослапотребностьроссийскихпредприятий в масштабных и долгосрочных инвестициях. Это вызвано рядомпричин: необходимостью проведения модернизации и увеличения объемовпроизводства, финансированиемразработок,затратаминанаучно-исследовательских и конструкторскихувеличениерыночнойдолипредприятийипродвижением новых продуктов на рынок.

Для финансирования указанных затратроссийские предприятия уже давно используют возможности синдицированногокредитования. Однако договоры о предоставлении синдицированного кредитароссийским заемщикам, как правило, заключаются на европейском рынкесиндицированного кредитования, и кредиторами в них выступают, в основном,иностранные финансовые институты. Вовлеченность российских банков в процесс6Лондон для дебютантов.

«Коммерсантъ» от 24.03.2006 № 51.6финансирования составляет только 5-7% общего объема капиталовложений вроссийскую промышленность.7Основное препятствие на пути увеличения объемов предоставляемыхбанкамикредитов – недостаток собственных средств у самихКонцентрацияресурсовроссийскихбанковвозможналибобанков.путеморганизационного объединения банков (слияния, объединения в холдинги и т.д.),либо путем их участия в предоставлении синдицированных кредитов. Ксожалению, к настоящему моменту у российских банков не накоплен достаточныйопыт осуществления синдицированного кредитования, недостаточно развитроссийский финансовый рынок, отсутствует и нормативная база в указаннойобласти. В этой связи, представляется бесспорной необходимость анализазарубежного опыта правового регулирования синдицированного кредитования, аименно: опыта европейского финансового рынка, с целью установлениямеханизмаправовогорегулированиясделокивозможностипримененияразработанных правовых конструкций договоров и соглашений в российскомправе.Разработанность проблемы.

Зарубежные правоведы уже давно занимаютсяпроблемой развития правового регулирования синдицированного кредитования.Особый вклад в ее решение, как было замечено выше, был внесен деятельностьюспециально созданных участниками рынка саморегулирующихся организаций. Врезультате, за время существования рынка сложилась система правовогорегулирования синдицированного кредитования, на основе которой былавыработана теория синдицированного кредита. За последнее время статьи ораскрытии содержания понятия «синдицированное кредитование» вошли вомногие иностранные научные словари и энциклопедии.