Нормативно-правовая база инвестиционного проектирования

1. Нормативно-правовая база инвестиционного проектированияСуть инвестирования, с точки зрения владельца капитала, заключается в отказе от получения прибыли сегодня во имя прибыли завтра. Инвестирование в определенном смыслеаналогично предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степениподтверждающей два основных предположения:– вложенные средства будут полностью возмещены;– прибыль, полученная в результате данной операции, будет достаточно велика, чтобыкомпенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий всилу неопределенности конечного результата.Одной из наиболее известных попыток ввести стандартизированный подход в вопросеоценки эффективности инвестиций стала деятельность Международного Центра промышленных исследований при ЮНИДО. В 1972 г. им было опубликовано «Руководство по оценке проектов», ставшее одним из важнейших литературных источников по данному вопросу.В конце 70-х – начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО было выпущено в свет еще несколькоизданий, призванных способствовать организации практической работы по оценке инвестиционных проектов [1].Правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой вформе капитальных вложений на территории Российской Федерации, определены в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г.

№ 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями от 2 января 2000 г.) [2]. В этом законе приведены основные понятия, используемые в области инвестиционной деятельности.Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достиженияиного полезного эффекта.Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практическихдействий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в томчисле затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема исроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметнаядокументация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации иутвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).В настоящее время для оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ действуютофициальные Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике (№ ВК477 от 21 июня 1999 г.) [3] (далее: Методические рекомендации).

Эти Методические рекомендации являются обязательными для применения в нашей стране и дают возможность инвесторам и предпринимателям оценивать эффективность и привлекательность проектов пометодике, которая признана во всем мире и в то же время учитывает российские реалии.В соответствии с Методическими рекомендациями вводится понятие эффективностиинвестиционного проекта как «категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам участников».

Под порождающимпроектом понимают «комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели». Различают следующие виды эффективности инвестиционного проекта:– эффективность проекта в целом;– эффективность участия в проекте.Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальнойпривлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;коммерческую эффективность проекта.2Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом: результаты и затраты,непосредственно связанные с проектом, затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и внешнеэкономические эффекты.Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта для участника, который его реализует, предполагая,что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми результатами.Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и выявления заинтересованности в нем всех его участников.

Онавключает в себя:эффективность участия предприятий в проекте;эффективность для акционеров предприятий, участвующих в проекте;эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (региональная инароднохозяйственная эффективность, отраслевая эффективность);бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).Оценка эффективности инвестиционного проекта всегда осуществляется с учетом егообщественной значимости (масштаба), т.

е. влияния результатов его реализации на хотя быодин из внутренних или внешних рынков – финансовый, продуктов и услуг, труда и т. д., атакже на экологическую и социальную обстановку. В зависимости от значимости (масштаба)проекты подразделяются на:глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную илиэкологическую ситуацию на Земле;народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны и при оценке которых можно не учитывать их влияние на ситуацию в других регионах или отраслях;локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую,социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен натоварных рынках.На рис.

1 представлена общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов всоответствии с параграфом 2.4 Методических рекомендаций.Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. К общественно значимым проектам относятся региональные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Далее оценка проводится в два этапа.На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этогоэтапа — агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимыхусловий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственнопереходить ко второму этапу оценки.

Для общественно значимых проектов оценивается впервую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественнойэффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать нагосударственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотретьвозможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повыситькоммерческую эффективность инвестиционного проекта до приемлемого уровня.Если источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не проводить.Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования.

На этомэтапе уточняется состав участников, определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и т. д.).Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия отдельныхпредприятий, эффективность инвестирования в акции таких предприятий и эффективностьучастия бюджета в проекте.3Первый этапЭффективностьпроекта«в целом»Оценка общественнойзначимости проекта+Оценка общественнойэффективности+Проект неэффективенОценка коммерческойэффективности+Оценка коммерческойэффективности+Проект неэффективенРассмотрение и оценкавариантов поддержки проекта.Оценка коммерческойэффективности с учетомподдержки+Проект неэффективенОпределение организационно-экономическогомеханизма реализации проекта.

Выработка схемыфинансирования, обеспечивающей реализуемостьдля каждого из участниковВторой этапЭффективностьучастия впроекте+Проект нереализуемОценка эффективностидля каждого участникаКонецрасчета+Проект неэффективенРис. 1. Принципиальная схема оценки эффективностиинвестиционного проектаДля общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь определяется региональная эффективность, и в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет проводится так же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе может бытьоценена также отраслевая эффективность проекта.42. Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта2.1. Денежные потоки инвестиционного проектаЭффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода,охватывающего временной интервал от начала реализации проекта до его прекращения.Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективностиинвестиционного проекта, например как дату начала вложения средств в проектноизыскательские работы.

Конец расчетного периода соответствует моменту прекращения реализации проекта.Расчетный период разбивается на шаги-отрезки, в пределах которых проводится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1…N). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно изсоображений удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевогошага; при сравнении нескольких проектов рекомендуется выбирать для них один и тот жебазовый момент). Продолжительность разных шагов может быть различной.Реализация инвестиционного проекта как операция, связанная с получением доходов иосуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).Денежный поток инвестиционного проекта отражает распределение по времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего их проекта, определяемаядля всего расчетного периода.