Понадобился самый серьезный за послевоенное время системный финансовый кризис, чтобы после множества лет тотальной и повсеместной либерализации пришло, наконец, осознание того, что реальная экономика отличается от формул одной из ветвей классической теории.

Первый звонок для существующей системы прозвучал в 19995 году, когда разразился мексиканский кризис. Наиболее прозорливые финансисты назвали его первым кризисом новой эпохи глобальных финансов. Тогда же МВФ под давлением США был вынужден выступить в роли пожарного, предоставив Мексике беспрецедентный по тем времена кредит – 40 млрд. долларов. Тот кризис удалось погасить без больших потрясений, но именно поэтому никаких выводов сделано не было. Международная финансовая система сохранилась без изменений.

Одно из «открытий» сегодняшнего дня заключается в том, что полное снятие ограничений на движение капитала редко приводит к оптимальному размещению ресурсов. Кроме того, финансовые рынки отличает несовершенство информации, и оставленные на произвол «невидимой руки», они не становятся эффективнее. Напротив, это грозит малым и структурно незрелым экономикам (российская относится именно к таковым, продолжая стремительно уменьшаться с падением цен на сырьевые товары и продукты первого передела) сильными потрясениями.

Однако неверным было бы утверждать, что в мире сложилось нечто необъяснимое. Всего-навсего были нагляднейше проиллюстрированы на практике выводы известной модели Манделла-Флеминга (модели М-Ф).

Еще в начале 60-х годов эти ученые пришли к очень простому выводу: странам не дано одновременно поддерживать фиксированный курс национальной валюты, автономность денежной политики и мобильность капитала. Согласно модели
М-Ф, свободная миграция ликвидности в условиях фиксированного обменного курса сводит на нет все потуги центробанка регулировать уровень насыщенности экономики деньгами. Между тем МВФ неустанно требовал от своих добропорядочных клиентов именно таких упражнений. Исследование экономиста Гарвардского университета Дани Родрик показало, что для развивающихся стран не существует положительной корреляции между либерализацией операций, связанных с движением иностранного капитала, и экономическим ростом, ростом инвестиций и снижения инфляции.

Реформы под диктовку МВФ в первую очередь приводили к притоку «горячих» денег, что дестабилизировало и без того не отличающиеся силой развивающиеся экономики. При этом нужно учитывать, что если на внутренних рынках развитых стран нестабильность в той или иной мере сглаживалась органами управления, то механизмов регулирования международных рынков капитала просто нет.

С октября с.г. МВФ, похоже, начал предпринимать попытки преодолеть идейный кризис. На прошедшей в сентябре в Вашингтоне годовой сессии МВФ и Мирового банка обсуждался новый механизм помощи странам, стоящим на пороге финансового кризиса. «Новые принципы помощи МВФ позволят странам с фундаментальными проблемами в экономике убедить международных инвесторов в том, что они в состоянии отвечать по своим долговым обязательствам до того, как инвесторы потеряют доверие к ним», - заявил министр финансов США Роберт Рубин. По замыслу авторов новой схемы, кредиты фонда уже не будут столь дешевыми, как раньше, и не будут направляться на реструктуризацию долга заемщика.

Похожую программу готовит сейчас Мировой банк, который в рамках новой схемы, скорее всего, будет действовать совместно с МВФ. По словам президента Мирового банка Джеймса Вулфенсона, в основе механизма кредитования кризисных стран будет лежать система экстренных займов, которые «будут выдаваться на пять лет и под высокую процентную ставку».

Капитальный контроль

Прошли времена, когда свободные трансграничные потоки капитала олицетворяли всеобщее процветание. Среди экономистов и политиков растет интерес к мерам, способным ограничить или смягчить болезненные нокдауны, которые наносит неожиданный уход горячих денег с рынков развивающихся стран.

Контроль за движением капитала – отнюдь не новая идея. Он был нормой по всему миру вплоть до конца 70-х годов. Во Франции и Италии он существовал до конца 80-х. Китай и Индия используют капитальный контроль до сих пор. Наиболее известна история контроля за движением капитала в Чили, введенного после банковского кризиса 80-х годов. Малайзия ввела ряд решительных мер по реанимации контроля за движением капитала в сентябре 1998 года.

Капитальный контроль развязывает правительству руки в проведении экономической политики, соответствующей текущим внутренним интересам страны, без оглядки на реакцию иностранных инвесторов. Так, жесткие капитальные ограничения и ограниченная конвертируемость китайского юаня позволяют властям весь последний год проводить политику снижения процентных ставок для стимулирования экономического роста без негативных эффектов в виде оттока спекулятивного капитала из страны. Китайский юань – одна из немногих в развивающемся мире валют, избежавших панической девальвации за полтора года азиатского кризиса. Кроме того, любую реструктуризацию финансового сектора удобнее проводить в стабильной обстановке, когда потоки капитала внутрь и извне страны находятся под контролем.

Возможность осуществления контроля за капитальными операциями предусматривается не только уставом МВФ, но и документами ОСЭР, сообщества наиболее экономически продвинутых стран. Кроме того, некоторые формы госконтроля присутствуют в банковском регулировании или налоговом праве многих стран.

Мнения отечественных ученых, предпринимателей и политиков по поводу
финансового кризиса

Одним из первых было опубликовано открытое письмо ученых Отделения экономики РАН Президенту, Федеральному Собранию и Правительству РФ. В нем ученые предлагают следующие меры, направленные на стабилизацию валютного рынка страны:

Главная идея – сокращение оттока валютных средств из страны и их мобилизация для обеспечения валютной платежеспособности государства.

1. Ввести обязательную 100-процентную продажу валютной выручки Центральному банку на период стабилизации валютного рынка.

Ужесточить порядок использования иностранной валюты. Она должна продаваться в первую очередь под импортные контракты и обязательства по погашению задолженности.

Существенно ограничить число коммерческих банков, имеющих право осуществлять валютные операции.

1. Правительству и Центральному банку РФ (как основному органу валютного контроля) сократить сроки обязательной репатриации валютной выручки по экспорту (за исключением высокотехнологичной продукции) и погашения авансов по импорту, провести другие меры по ужесточению валютного контроля.

2. С целью сохранения конвертируемости рубля по текущим операциям временно скорректировать технологию торговли валютой в торговой системе ММВБ и обеспечить дополнительные ограничения на заявки по покупке валюты.

3. С целью сокращения налично-долларового оборота и пополнения валютных ресурсов государства разместить государственные валютный заем у населения. Для увеличения привлекательности такого займа решить вопрос о легализации доходов населения через этот заем без каких-либо ограничений на сумму вложений. Освободить доходы по данному займу от налогов.

4. Восстановить институт спецэкспортеров по стратегическим товарам. Централизовать валютные потоки и счета по торговле стратегическими товарами в уполномоченных государственных банках, прежде всего во Внешторгбанке.

Под этим письмом подписались: академики Львов Д.С., Абалкин Л.И., Богомолов О.Т., Макаров В.Л., Некипелов А.Д., Петраков Н.Я. и др.

Важным вопросом эффективного функционирования финансовой системы, по мнению директора Центра изучения конъюнктуры цен и рынка (ЦЕНАКОР) В.Шпрыгина, является определение валютного паритета рубля. Рубль должен быть конвертируемой валютой. Однако в настоящее время существуют резкие различия между региональными экономиками в стране, неразвиты рыночные отношения. Поэтому говорить о свободной конвертируемости рубля в таких условиях преждевременно.

По данным ЦЕНАКОР, до финансового кризиса рыночный курс доллара в зависимости от региона колебался по отношению к рублевой массе как 1:3,5. Резкие различия в дифференциации цены доллара наблюдались и на товарных рынках. По непродовольственным товарам длительного пользования на 1 июня с.г. соотношение доллара к рублю составляло 1:23 при обменном курсе 1:6, что делало выгодным их импорт в Россию, а по продукции машиностроения и основным продовольственным товарам (без мясной продукции) - 1:4.

Проведенные ЦЕНАКОР оценки доллара по сопоставимым потребительским корзинам (включающим основные продовольственные товары, стоимость проживания и оплату коммунальных услуг) показали, что цена доллара в июне с.г. составляла в Москве 5,3 рубля, в Черноземной полосе России – 3,2 рубля, в Воркуте 14 рублей при официальном курсе в 6 рублей.

Приведенные оценки доллара в определенной степени носят условный характер и не претендуют на истину последней инстанции. Но, по мнению В.Шпрыгина, они дают достаточно оснований для следующих выводов:

1. Складывающийся на рынках курс доллара более 10 рублей является завышенным.

2. Доллар в России стал товаром, цена которого подвержена конъюнктурным колебаниям спроса и предложения, часто носящим спекулятивный характер и не отражающим реальные изменения в реальной экономике.
   В связи с этим доллар в настоящее время не может выступать объектом жесткой привязки рубля. Его курс должен корректироваться государством.

3. Стоимостное содержание рубля должно определяться стоимостью произведенной в стране товарной массы, то есть реальным состоянием цен российской экономики.

Проводимая в последние годы политика либерализации цен привела к полному отрыву ценовых пропорций от их основы – общественно необходимых затрат труда, что создает неверные стоимостные ориентиры в развитии отраслей.

Мы – банкроты? Именно такой тезис высказывает директор института экономики РАН, академик Л. Абалкин. Он следующим образом комментирует свою мысль.

Долларизация экономики вызывает тревогу более серьезную, чем это может показаться на первый взгляд.

Существует стандарт, предусмотренный известными европейскими Маастрихтскими соглашениями: если объем долга превышает 60 процентов годового ВВП, то страна является банкротом.

Данные об объеме ВВП за первое полугодие – 2180 млрд. рублей. Объем внешнего долга оценивается в 140 млрд. долларов. В оценке по курсу рубля 1 к 6, долг – 840 млрд. рублей. Если принять совокупный ВВП России за 2400 млрд. рублей, то внешний долг составит порядка 35 процентов. А если курс 1 к 20, то те же 140 млрд. долларов равняются уже 100 процентам. Этот пересчет не имеет под собой каких-либо серьезных экономических причин. Долларизация ставит Россию в положение страны, утратившей независимость в разработке экономической политики.

Во многих публикациях, появившихся после августовского обвала финансовых рынков, припоминается в этой связи «золотой» червонец первых лет советского НЭПа. Этот экономический инструмент позволил тогда покончить с финансовым хаосом, унаследованным страной от военного коммунизма и гражданской войны.

В чем, собственно, заключается задача? Надо предложить взамен доллара такое средство сбережения, которое бы вызвало доверие и в то же время позволяло использовать отложенные средства для инвестиций в промышленность. Как раз для этих целей лучше всего и подошел бы червонец – уже не советский, не совсем «золотой». Словом, российский червонец.

Но при соблюдении ряда обязательных условий:

1. Прежде всего, такой червонец должен быть обеспечен совокупностью драгоценных металлов – золотом, палладием, платиной. «Привязать» его одновременно к нескольким металлам нужно затем, чтобы увеличить мощность эмиссии и сделать новую валюту более стабильной. Золото по мере увеличения его мировой добычи дешевеет, но платина и палладий, применение которых в технике XXI века расширяется, становятся дороже;

2. Золотой номинал может быть обозначен на банкноте с высокой степенью защиты и в специальном банковском счете. Но для тех, кто не раз обжигался и на вкладах Сбербанка, и на «мавродиевках», можно выпустить и монеты, только такие, чтоб их номинал соответствовал реальной стоимости.

Встав между рублем и СКВ, российский червонец примет на себя всю тяжесть внешнеторговых отношений страны, оградив домашний рубль от капризов погоды на валютной бирже.

Представляется логичным определить для него три (и только три) сферы применения:

1. Покупка и продажа свободно конвертируемой валюты;

2. Операции с драгоценными металлами (и банк, и юридическое лицо, и любой гражданин могут их купить только за червонец);

3. Обслуживание внешнеторговых операций – таможенные пошлины платятся только в червонцах.

• Организация внешнего валютного рынка

• Институты внешнего валютного рынка

• Средства обмена

• Обменный валютный курс

• Учет платежей по международным операциям

• Импорт и экспорт товаров

• Неторговые операции

• Счет движения капитальный средств

• Избирательный эффект

• Влияние обменных валютных курсов на совокупный спрос

• Механизм «Валютной интервенции»

• Валютная интервенция на внешнем валютном рынке

• Свободный флоатинг

• Фиксированные валютные курсы

• Переход к управляемому флоатингу

• Вмешательства государства в систему валютных курсов

• Влияние обменных валютных курсов на совокупное предложение

• Стерилизация

• Другие средства и методы воздействия на обменный валютный курс

• Международное кредитование и финансирование развивающихся стран

• Основные формы кредитования развивающихся стран

• Официальное финансирование развития на двухсторонней основе

• Официальное финансирование развития на многосторонней основе

• Официальная помощь развитию стран, не входящих в ОСЭР

• Валютные риски и методы их страхования

• Защитные оговорки

• Валютные опционы

• Форвардные валютные сделки

• Валютные фьючерсы

• Межбанковские операции «Своп»

• Международный валютный фонд (МВФ)

• МВФ и платежные балансы участвующих в нем стран

• Банк международных расчетов (БМР)

• Доллар – орудие американской экспансии

• Кеннеди – поиски спасения

• Россия в международных валютных отношениях

• Положение российского рубля на мировом валютном рынке

• Платежный баланс России

Литература

1. Кэмпбелл Р.Макконнелл, Стенли Л.Брю
   «Экономикс», 2т., М., «Республика», 1993

2. Питер С.Роуз, «Банковский менеджмент», М., «Дело ЛТД», 1995

3. «Курс экономической теории», под ред. Чепурин М.Н. Киселева Е.А., Киров, 1993

Библиографический список

1. Закон РФ от 09.10.92 №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле»

2. Инструкция ЦБ РФ от 29.06.92 №7 «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке РФ»

3. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р. экономических наук, профессор В.В. Круглов. - М.:
   ИНФРА-М, 1998.

4. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

5. Макконнелл Кэмпбелл Р., Брю Стенли Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т. Пер. с англ. 11-го изд. Т.2. – М.: Республика, 1993.

6. П. Быков, А. Ивантер Мозговой штурм // Эксперт. 1998. №39

7. В. Ржаницкий Коротким деньгам вход воспрещен! // Эксперт. 1998. №42

8. Львов Д.С., Абалкин Л.И., Богомолов О.Т. и др. Открытое письмо ученых Отделения экономики РАН Президенту, Федеральному собранию и Правительству РФ // Экономика и жизнь. 1998. №37

9. Н. Петраков, А. Годзинский И с долгами расплатиться и производство оживить // Экономика и жизнь. 1998. №39

10. В. Шпрыгин Спекулятивный доллар лихорадит экономику // Экономика и жизнь. 1998. №39

11. А. Мовсесян На распутье // Экономика и жизнь. 1998. №39

12. Л. Абалкин Неплатежи: «зри в корень» // Экономика и жизнь. 1998. №42

13. В. Фролов, В. Лукьянин «Золотой» против «зеленого» // Экономика и жизнь. 1998. №45

Приложение 1

Классификация валют

Критерий	Виды валют
1. По статусу валюты	Национальная Иностранная Международная Региональная Евровалюта
2. По отношению к валютным запасам страны	Резервная Прочие валюты
3. По режиму применения	Свободно конвертируемая Частично конвертируемая Неконвертируемая
4. По видам валютных операций	Валюта цены контракта Валюта платежа Валюта кредита Валюта клиринга Валюта векселя
5. По отношению к курсам других валют	Сильная (твердая) Слабая (мягкая)
6. По материально-вещественной форме	Наличная Безналичная
7. По принципу построения	«Корзинного» типа Обычная

Приложение 2

Специальные права заимствования – СДР

С 1 января 1981 года в стандартную «корзину» валют входят 5 валют. Состав и веса отдельных валют пересматриваются каждые 5 лет. Веса валют в этой «корзине» отражают относительную роль каждой из пяти валют в мировой торговле и платежах, оцениваемую по стоимости экспорта товаров и услуг каждой их этих стран, а также по величине активов в данной валюте, которые использовались странами-участницами МВФ в качестве резервов на протяжении предшествующего 5-летнего периода.