160955 (Корпоративное управление инвестиционным проектом), страница 3

Покажем, как определяются все показатели последних трех столбцов таблицы (на примере 5 строки).

Первый показатель – себестоимость единицы продукции (С):

С = С_п+С_пос:N=2,25+34,9/15,7 = 4,473 руб./м².

Второй показатель – балансовая прибыль предприятия (П_б):

П_б=N(Ц-С)=15700*(6,98-4,473)=39,36 млн.руб.

Третий показатель – чистая прибыль (Д):

Д=П_б-Н=39360 -17500=21860 тыс.руб.

Аналогичным образом заполняются все остальные клетки последних трёх столбцов таблицы 1.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в таблицу 2, характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита.

Таблица 2 Показатели затрат и результатов инвестиционного проекта без кредита

1. Определим показатель внутренней нормы доходности.

Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования (формула 1):

(1)

8,7/(1+q)⁰+15,66/(1+q)¹+20,01/(1+q)²+16,53/(1+q)³ = 21,86/(1+q)⁵ +28,42/(1+q)⁶+35,56/(1+q)⁷+41,02/(1+q)⁸+45,12/(1+q)⁹+48,26/(1+q)¹⁰+50,19/ (1+q)¹¹+ 51,68/(1+q)¹²+52,35/(1+q)¹³+38,21/(1+q)¹⁴+21,5/(1+q)¹⁵

Решение этого уравнения лучше всего производить с помощью компьютерной программы. Искомая внутренняя доходность равна q=0,2916.

При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 40490 тыс.руб.

2. Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч):

Ч=21,86/(1,237)⁵+28,42/(1,237)⁶+35,56/(1,237)⁷+41,02/(1,237)⁸+45,12/(1,237)⁹+48,26/(1,237)¹⁰+50,19/(1,237)¹¹+51,68/(1,237)¹²+52,35/(1,237)¹³+38,21/(1,237)¹⁴+21,5/(1,237)¹⁵-[8,7/(1,237)⁰+15,66/(1,237)¹+20,01/(1,237)²+16,53/ (1,237)³] = 58,38 – 43,17 = 15,21.

Таким образом, чистый доход от реализации предпринимательского проекта составляет 15210 тыс.руб.

3.Определим показатель рентабельности инвестиций.

Из предыдущего расчета получено:

• суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 58380 тыс. руб.;

• чистый суммарные приведенные инвестиции (К) равны 43170 тыс. руб.

Используя эти данные, можно определить некоторый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е.

R_инв = Д/К (2)

58380/43170=1,352*100%=135,2%

Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью вернуть все инвестированные средства и плюс к этому получить доход в размере 135,2% всей инвестированной суммы.

4. Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Рассчитаем сумму капитальных вложений по исходным данным:

∑К_i = 8700+15660+20010+16530=60900 тыс.руб.

Определим нарастающим итогом чистую прибыль предприятия: к концу 5-го года чистая прибыль составит 21860 тыс.руб., к концу 6-го – 21860+28420=50280 тыс.руб., 7-го – 85840 тыс.руб. Нет необходимости наносить на график полученную информацию, чтобы увидеть срок окупаемости инвестиций и объекта, так как мы легко можем их рассчитать.

Срок окупаемости инвестиций = 6лет+(85840-60900)/ 35560=6,7 лет;

срок окупаемости объекта в соответствие с исходными условиями на 4 года меньше и равен 6,7 – 4 = 2,7 года.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, так как важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций и сроки окупаемости) значительно лучше нормативных показателей.

Рассмотрим решение задания 6-го варианта с учетом кредита.

Рассчитаем платежи предприятия при использовании собственных и кредитных средств. Полученные результаты будем заносить в таблицу 3.

Поясним методику заполнения таблицы 3. Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи. Цифры 3-го столбца – это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том, что они составляют 40% требуемых инвестиций. Так, если в начальный момент времени в проект требуется вложить 8700 тыс.руб., то 40% этой суммы составит 3480 тыс.руб., а оставшиеся 60% инвестируются в проект за счет кредита коммерческого банка. По аналогии заполняются все строки 3-го и 4-го столбцов данной таблицы.

В соответствие с исходным условием в конце первого года использования кредитных средств, предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита. Поэтому легко подсчитать эту величину:

5220*30%=1566.

Это и есть первое число 1-го года. Второе и третье числа определяются аналогичным способом. Только по договору они должны составить по 25% кредитной суммы, т.е.

5220*25%=1305.

По условию договора 20% кредитной суммы предприятие возвращает банку к началу четвертого года пользования кредитом. Нетрудно подсчитать, что это составит 1044 тыс.руб.

Итого, вся кредитная сумма в 5220 тыс.руб. будет возращена банку порциями в течение четырех лет:

1566+1305+1305+1044=5220.

Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца таблицы 3.

Заполним 6-й столбец, в котором будут отражены финансовый поток от предприятия к банку в счет погашения кредита. Для этого достаточно просуммировать все цифры по строкам 5-го столбца. Так, в строке напротив 1-го года стоит только одна цифра – 1566 тыс.руб., т.е. предприятие должно к концу этого года перечислить банку в счет погашения кредита именно эту сумму. К концу второго года нужно перечислить банку 1305 и 2818,8 тыс.руб., т.е. 4123,8 тыс., причем первая из указанных цифр идет в счет погашения с кредитной суммы 5220 тыс.руб., а вторая - с кредитной суммы 9396 тыс. К концу 3-го года перечисляется 7255,8 тыс.руб. Так заполним весь 9-й столбец. Наконец, последний столбец заполняется путем суммирования 3-го и 9-го столбцов.

Таблица 3

Таким образом, в этой части задачи использование кредита для предприятия выгодно, так как позволяет значительно растянуть платежи во времени, облегчает предпринимателю создание нового дела и не требует вложения в реализацию проекта сразу больших средств, которых у него может и не быть. Однако за пользование кредитом надо платить определенные проценты в пользу банка.

Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы – по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами.

Результаты расчета занесены в таблицу 4.

Таблица 4. Расчет платежей предпринимателя за кредит

Пояснения к таблице 4. Во втором столбце представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы. Например, берется кредит 5220 тыс.руб. По истечении 1-го года пользования этой суммой предприниматель в соответствии с договором должен уплатить 22% ее величины, т.е. 1148,4 тыс.руб. Однако к концу 1-го года предприниматель должен погасить часть кредита, а точнее, 1566 тыс.руб. Поэтому следующий платеж процентов банк получит с остаточной суммы 3654 тыс. руб. С нее банк получит 26%. Это составляет 950,04. Таким образом, во второй строке таблицы стоят числа, показывающие, какие деньги (платежи процентов) взимает банк за пользование кредитом с двух заемных сумм, в третьей строке – с трех заемных сумм и т.д. В 4-ом столбце итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель проигрывает на платежах за пользование кредитом. И надо, поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. Но такая задача стоит и перед банком, так как последний должен быть уверен в эффективности представляемого кредита, в соблюдении своих материальных интересов при оформляемой кредитной сделке. Этот вопрос с позиции интересов, как банка, так и предпринимателя остается еще нерешенным. Для решения этого вопроса заполним таблицу 5.