160591 (Денежное обращение и способы его регулирования), страница 4

учетную ставку, увеличение уровня которой способствует переливу капиталов из-за границы и повышению курса национальной валюты, а понижение стимулирует обратные процессы;

операции на открытом рынке (в том числе с иностранной валютой и валютными ценностями), которые направлены на нейтрализацию воздействия на внутренний рынок ссудных капиталов неблагоприятной конъюнктуры еврорынков;

валютные интервенции, прямо влияющие на динамику валютного курса;

изменение валютного курса. Девальвируя курс национальной валюты, Центральный банк преследует цель стимулирования совокупного спроса, а ревальвация, напротив, направление на его ограничение;

валютные ограничения, которые устанавливаются в законодательном или административном порядке. К ним относятся, например, установление прямого валютного контроля над операциями в иностранной валюте, введение двойного валютного рынка, ограничение или запрещение выплаты процентов по вкладам нерезидентов, введение лимитов на международные активы и обязательства коммерческих банков и т. п.[4, с.142]

В экономической теории и политике сложилось два подхода к проведению КДП: кейнсианская и монетаристская модели.

В качестве целевого ориентира в кейнсианской модели выступает ставка процента. Изменение денежного предложения приводит к новому равновесию на денежном рынке и обеспечивает необходимый уровень ставки процента. Она определяет размер инвестиционных расходов в экономике, а следовательно объем национального производства и уровень занятости. Согласно утверждениям кейнсианцев, для поддержания стабильности необходимо поддерживать определенный уровень ставки процента, а для обеспечения экономического роста следует удалением лишней денежной массы обеспечить снижение ставки процента.

Логика монетаристкого подхода основывается на уравнении обмена

M*V=P*Q

где Q – физический объем производства.

Увеличение денежной массы прямо влияет на ВВП, поэтому в условиях полной занятости увеличение денежной массы приводит лишь к повышению уровня цен, т. е. инфляции.

По мнению монетаристов, экономическая нестабильность порождается прежде всего неправильным кредитно-денежным регулированием, использованием кейнсианской модели КДП.

В качестве основного целевого ориентира монетаристы предложили регулирование денежной массы (темпы роста денежного предложения), что означает контроль над инфляцией.

М. Фридмен выступил за законодательное установление монетарного правила, согласно которому денежное предложение ежегодно расширяется в таком же темпе, как и ежегодный темп потенциального роста реального ВНП (на 3–5% в год). Таким образом, с точки зрения монетаристов, можно в значительной степени макроэкономическую нестабильность. Постоянное повышение темпа роста денежной массы ликвидирует инфляционное расширение из-за недостатка денежных средств. Спад также ликвидируется, так как экономика постоянно подпитывается денежными ресурсами, которые стимулируют совокупный спрос, а, следовательно, и рост производства.

В ряде стран (США, Великобритании, Канаде, Японии) было введено таргетирование денежной массы, т. е. установление верхнего и нижнего пределов роста денежной массы на предстоящий период. Монетаристские меры доказали свою эффективность, прежде всего, в борьбе с инфляцией.[8, с.121]

На основе вышеизложенного материала можно сделать следующий вывод:

Денежное обращение представляет собой процесс непрерывного движения денежных знаков в наличной и безналичной формах. Оно складывается их отдельных каналов движения денег между:

центральным банком и коммерческими банками;

коммерческими банками;

предприятиями и организациями;

банками и предприятиями и организациями;

банками и населением;

предприятиями, организациями и населением;

физическими лицами;

банками и финансовыми институтами различного назначения;

финансовыми институтами различного назначения и населением.

По каждому их этих каналов деньги совершают встречное движение.

В условиях рыночной модели экономики особенности денежного обращения следующие:

основу денежного обращения страны составляет совокупность банкнот, монет и резервов, т. е. денежная база; но в кредитно-денежной политике ведущую роль играет эффективная денежная база;

эмиссию безналичных денег осуществляет система коммерческих банков, эмиссию наличных денег – государственный банк;

безналичный и налично-денежный обороты тесно связаны друг с другом –налично-денежный оборот совершается только на базе безналичного оборота;

функционирует механизм банковского мультипликатора;

служит объектом прогнозного планирования государством, коммерческими банками, юридическими и физическими лицами;

функционирует в условиях существования различных форм собственности;

основным инструментом кейнсианской модели кредитно-денежной политики является ставка банковского процента;

при использовании кейнсианской концепции поддержания предельного уровня ставки процента путем увеличения денежной массы зачастую возникает эффект “ликвидной ловушки”, когда ставка процента опускается до минимального уровня и почти не реагирует на прирост предложения денег;

монетаристская модель кредитно-денежной политики основывается на количественной теории денег, ее основным инструментом является регулирование денежной массы;

кредитно-денежная политика может быть применена на практике для смягчения циклических колебаний ВВП;

кредитно-банковская система располагает действенными рычагами воздействия на ВВП (это прежде всего, операции на открытом рынке, ставка процента и норма обязательных резервов).

Центральный банк страны контролирует и регулирует денежную массу в обращении. Это достигается путем сокращения или расширения наличной и безналичной эмиссии и проведения дисконтной политики, политики минимальных резервов, открытого рынка, валютной политики.

Одним из основных принципов определения стратегии центральных банков служит ориентация на регулирование валютного курса денежной единицы по отношению к какой-либо стабильной иностранной валюте, т. е. на внутренние или внешние показатели.

В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты.

В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредитная политика), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стагфляциии центральному банку приходиться искать компромиссное сочетание инструментов экономического регулирования.

Глава 2. Проблемы и направления регулирования денежного обращения в Республике Беларусь (1990 –2000 гг.).

Одним из важнейших направлений регулирования денежного обращения в Республике Беларусь на протяжении 1999-2002 годов была минимизация инфляционных процессов.

В начале 90-х годов для белорусской экономики характерны были такие высокие темпы роста цен, какие практически присущи гиперинфляции. Этот этап берет свое начало с 1992 г., когда либерализация цен в России не могла не коснуться и Беларуси, где индекс потребительских цен за год возрос в 13,6 раза, а в 1993 г, - в 21 раз, в 1994 г. - в 20,6 раза (таблица 1). Таблица 1.

Динамика роста потребительских цен в Беларуси (декабрь предыдущего года = 100%)

За 1992 - 2001 гг. розничные цены в стране выросли примерно в 1,7 млн. раз, а обменный курс белорусского рубля упал почти в 10 млн. Наряду с этим следует учитывать и то, что существовала и скрытая инфляция, выражавшаяся в остром дефиците тех потребительских товаров и услуг, цены на которые были искусственно занижены. Как следствие, денежные средства населения теряли покупательную способность и обесценивались. Таким образом, на том этапе в Беларуси проявились основные признаки гиперинфляции с ее разрушающим воздействием' на все стороны общественной жизни. [2, с. 28]

Конечно, имевшие место многочисленные негативные явления и процессы б экономике страны нельзя объяснить исключительно инфляцией, так как действовало и действует поныне много других факторов, нарушающих равновесие в экономической системе. Однако можно утверждать, что все дисбалансы (как материально-вещественные, так и финансово-денежные) ведут или к открытой, или к скрытой инфляции. Более того, инфляция, переходя из стадии умеренной в гиперинфляцию, не способствует ликвидации дисбалансов, а, наоборот, их стимулирует. Поэтому спад производства, снижение уровня и качества жизни народа, другие негативные процессы не остановить без устранения факторов, лежащих в основе гиперинфляции.

Либерализация цен и мягкая денежно-кредитная и бюджетная политика создали одновременно благоприятные условия для проявления монопольных действий в сфере ценообразования. Монопольная цена, хотя и выше конкурентной, однако имеет естественное ограничение - платежеспособный спрос. По сути уже в 1992 г. предприятия-монополисты своими ценами вплотную подошли к пределам спроса - появились трудности с реализацией продукции, встала необходимость в условиях возросших ее запасов снижать цену или перестраивать структуру производства. Однако инфляционные вливания денежных средств в экономику снова- подняли планку платежеспособного спроса, что в условиях слабого регулирования монопольных действий создало благоприятные условия для дальнейшего роста цен.

Эмиссия наличных и безналичных денег, рост цен, инфляционные ожидания сразу сказались на курсе рубля - начиная с июля 1992 г. он стал постоянно падать. Изменение цен товаров и курса рубля, фактически являясь отражением одного и того же инфляционного процесса, одновременно воздействовали друг на друга - рост цен стимулировал падение курса рубля, падение его способствовало росту цен.

Интенсивность инфляционных процессов в Беларуси можно с очевидностью проследить по тем акцентам экономической политики, которые делались на том или ином этапе.

Хотя и не по инициативе белорусского правительства в результате осуществления с 1 января 1992 г. либерализации основной массы цен и введения новой налоговой системы в сочетании пусть даже с едва заметным ужесточением бюджетной и денежно-кредитной политики появились признаки изменения экономической ситуации. Скачок цен резко ограничил спрос и способствовал более равновесному состоянию экономики. Инфляция приняла в основном открытую форму, хотя сохранялась и скрытая ее часть, связанная с дефицитом некоторых видов продукции. Низкий уровень платежеспособного спроса существенно подорвал произвол предприятий-монополистов, для них начали действовать факторы поиска сбыта продукции и снижения издержек. Происходило постепенное сокращение материале- и энергоемких производств. Появились первые признаки конкуренции. Вместе с тем эти тенденции не стали определяющими и не оказывали существенного влияния на уровень инфляции. [2, с. 29]

Рост цен на энергоносители и промышленное сырье оставался главным источником инфляционного давления. Вместе с тем вследствие социальных ориентиров экономической политики, не позволявшей снижать уровень заработной платы, а также из-за высокого уровня социальных отчислений резко возросли затраты на оплату труда работающих в расчете на единицу продукции. Множество налогов, как относимых на затраты, так и включаемых в отпускную цену, также оказывало инфляционное давление на цены.

Кардинальные антиинфляционные меры содержались в Программе перехода к рынку, принятой в 1991 г., ряде других основополагающих программных документах 1992-1994 гг. Однако в силу ряда причин реализация важнейших их положений по существу и не начиналась. Под давлением промышленного и особенно аграрного лобби, т.е. проинфляционно настроенных сил в Верховном Совете и Совете Министров, был избран вариант мягкой бюджетной и денежно-кредитной политики, направленной на поддержание уровня производства, в том числе неэффективного, и гарантированный уровень заработной платы любой ценой, что не могло не привести в 1992-1994 гг. к резкому скачку цен и ухудшению макроэкономической ситуации в целом. Ускорение темпов роста денежной массы (за 1992 г. средняя РДМ увеличилась в 3 раза, за 1993 г. - в 8,2 раз, а за 1994 г. -в 10,6 раза) привело к острому валютному и финансовому кризису. Индекс прироста потребительских цен в среднем за месяц составил в 1993 г. 28,9%, в 1994 г. - 29,7%.[2, с. 29]

В конце 1994 - первой половине 1995 гг. стабилизационный курс проводился более или менее последовательно, особенно в монетарной сфере. Благодаря сокращению объемов инфляционного финансирования бюджетного дефицита и весьма грамотной и ответственной политике Национального банка удалось снизить инфляцию с 39,2% в январе 1995 г. до рекордно низкой отметки в 3,4% в мае и около 4% в среднем за месяц в период за май-декабрь 1995 г. Достигнутые первые признаки макроэкономической стабилизации опирались на единый, относительно стабильный, курс белорусского рубля к доллару и на частичную либерализацию экономики. Были заложены основы для предсказуемости важнейших макроэкономических параметров. Однако этот период был непродолжительным.

По существу, уже с 1996 г. произошел возврат к мягкой (инфляционистской) денежно-кредитной политике, традиционно предполагающей большие объемы эмиссии со всеми вытекающими отсюда последствиями. Аналогичной была и бюджетная политика, состоявшая в перераспределении финансовых ресурсов от эффективных к неэффективным секторам и экономическим субъектам. С конца 1996 г. был осуществлен возврат к системе множественных обменных курсов, стали использоваться другие административные (а иногда и силовые) инструменты из арсенала командной системы, приостановлена приватизация, начал искусственно форсироваться экономический рост при помощи как административного нажима, так и мягкого кредитного финансирования. В это же время серьезно ухудшилось финансовое состояние предприятий, организаций, колхозов. Если, например, в 1992 г. убыточных среди них было лишь 4,8%, в 1993 г. -6,2%, то в 1996 г. - 18,4%, Рентабельность продукции составила соответственно 22,1, 17,4 и 9,7%. Резко возросли суммы кредиторской и дебиторской задолженности. [2, с. 31]