97309 (Крупнейшие кредитные рынки (США, Япония, Великобритания, ФРГ, Франция) в системе мирового рынка кредитных и финансовых ресурсов), страница 2

Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с мировым финансовым рынком.

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.

Фактически он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. [9]

Взаимосвязь кредитного и финансового рынков усиливается в связи с тенденцией с секъютеризации, т.е. замещению традиционных форм банковского кредита выпуском ценных бумаг. Обеспечением их эмиссии служит пакет обязательств банковских клиентов по полученным ими кредитам аналогичного характера. Банк платит проценты и погашает эти ценные бумаги из средств, поступающих от заемщиков в погашение ссуд. Чтобы при продаже ценных бумаг избежать юридической оговорки об «обороте на банк эмитент» (эти активы остаются на его балансе), банки используют аккредитивы «стенд-бай». [5]

Условия «стенд-бай» – обязательство банка предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорный срок использования, который делится на короткие периоды (3, 6, 9, 12 месяцев). Для каждого периода устанавливается плавающая процентная ставка, которая пересматривается с учетом динамики ЛИБОР. Это дает возможность предоставлять средне- и даже долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы.

Мировой финансовый рынок специализируется преимущественно на эмиссии ценных бумаг (первичный рынок) и их купле-продаже (вторичный рынок). На долю ежегодной эмиссии-нетто на мировом фондовом рынке приходится примерно половина всех источников международного кредитования и финансирования. Активно развивается рынок производных ценных бумаг. [4]

Функции финансовых рынков:

• активная мобилизация временно свободных средств из многих источников;

• эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;

• определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);

• формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;

• осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);

• ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.

Особенности мирового кредитного и финансового рынка:

• огромные масштабы;

• отсутствие четких пространственных и временных границ;

• преобладание банков и других финансовых учреждений;

• ограниченность и дифференцированность доступа заемщиков на рынок;

• использование в качестве валют кредитных и финансовых сделок конвертируемых валют ведущих стран и евро;

• универсальность рынка;

• упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии;

• более высокая прибыльность операций в евровалютах, чем национальных валютах;

• диверсификация секторов рынка, включая еврорынок.

Обобщая вышесказанное, можно еще раз отметить, что кредитный рынок – это общее обозначение тех рынков, где существуют предложение и спрос на различные платежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитными институтами (банками), которые берут взаймы и ссужают деньги, или движением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.

Кредитный рынок способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технического прогресса, обновлению основного капитала.

Кредитный рынок играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики, особенно таких промышленно развитых стран, как США, Япония и стран Западной Европы.

2. Крупнейшие кредитные рынки в структуре мирового кредитного и финансового рынков

2.1 Кредитный рынок США в системе мирового рынка кредитных и финансовых ресурсов

США – единственная страна мира, чья экономика вышла из второй мировой войны значительно окрепшей. В первые послевоенные десятилетия лидирующее положение США в мировом хозяйстве было бесспорно. Война избавила эту страну от серьезных конкурентов, но ненадолго. Экономический подъем Западной Европы, и промышленный рывок Японии существенно изменили это положение.

Кредитная система США представляет собой совокупность государственных и частных кредитных институтов, ее основным государственно-монополистическим компонентом является Федеральная резервная система, выполняющая функции центрального банка США.

Федеральная резервная система (ФРС) была создана Законом о Федеральной резервной системе, принятым Конгрессом в 1913 г. для обеспечения более безопасной и более гибкой банковской и кредитно-денежной системы. Если рассматривать деятельность ФРС подробнее, нетрудно выявить и сформулировать две наиболее важные и взаимосвязанные ее функции:

1. Упорядочение деятельности банков и поддержание банковской системы в целом на уровне, достаточном для полноценного функционирования. Это происходит путем регулирования финансового состояния каждого банка и облегчения проведения зачета взаимных банковских требований. Кроме того, будучи по сути своей центральным банком страны, а именно «банком банков», ФРС является кредитором в последней инстанции для коммерческих банков.

2. Вторая и наиболее важная функция ФРС – контроль за предложением денег в экономике. Принимая решения связанные с контролем денежной массы, ФРС является основным исполнителем кредитно-денежной политики США. Совокупность решений в отношении предложения денег составляет суть кредитно-денежной политики.

Структура ФРС:

• двенадцать региональных Федеральных резервных банков – фискальных агентов Казначейства США;

• многочисленные частные банки (получающие неотчуждаемые, фиксированной доходности акции Федеральных резервных банков в обмен на вносимый резервный капитал).

Публикация ФРС США данных о расходовании государственных средств в рамках программ по оказанию финансовой помощи в период с декабря 2007 по июль 2010 года обернулась скандалом. Из выделенных на эти цели 3,3 трлн. долл. значительную часть получили зарубежные компании как финансового, так и нефинансового сектора.

Совокупный объем предоставленных кредитов составил почти 15 трлн. долл., правда, большая их часть, около 9 млрд. долл., представляла собой краткосрочные займы overnight, которые возвращались компаниями уже на следующий день.

В числе получателей финансовой поддержки неожиданно оказались многие европейские финансовые институты. В частности, банки из Великобритании получили от ФРС около 1,5 трлн. долл. Крупнейшим заемщиком здесь оказался Barclays – 863 млрд. долл. В число других крупных должников из Соединенного Королевства также вошли Royal Bank of Scotland (446 млрд долл.) и Bank of Scotland (181 млрд долл.).

К экстренной помощи ФРС прибегали также французский Societe Generale, бельгийский Dexia, немецкие Bayerische Landesbank, Dresdner Bank и Commerzbank, а также ряд азиатских финансовых структур.

ФРС в своей деятельности использует следующие ставки:

1. ставка по федеральным фондам и учетная ставка ФРС. В США ставка по федеральным фондам является той ставкой, по которой банки кредитуют друг друга – одалживают свои резервы, хранящиеся на счетах ФРС. Средневзвешенная ставка по кредитным сделкам, заключенным в ходе дневной торговли, называется «эффективной ставкой». Федеральная Комиссия по открытым рынкам устанавливает целевую ставку по федеральным фондам, которую еще называют «номинальной ставкой». Когда в новостях сообщается об изменении ставки, почти всегда имеется в виду именно номинальная ставка по федеральным фондам, а не учетная ставка, как пишут. В реальной жизни номинальная ставка может наблюдаться только случайно, когда совпадет с эффективной или в отдельных межбанковских сделках. Она служит в качестве цели, в диапазоне вокруг которой происходит торговля резервами. На графике внизу это хорошо видно.

Рисунок 3 – Номинальная и эффективная ставки по федеральным фондам

2. Банки также могут занимать напрямую у ФРС через т.н. «дисконтное окно». Эти займы контролируются Федеральной Системой жестче, под них, как правило, требуется залог в виде пакета первоклассных ценных бумаг, чаще всего государственных векселей или облигаций, и ставка (дисконтная, или учетная) в последнее время выше, чем по федеральным фондам, хотя и тесно коррелирует с ней. Обращение к «дисконтному окну» свидетельствует о том, что банк не может прокредитоваться в другом месте, и обращается к ФРС как «кредитору последней инстанции», что свидетельствует о его финансовых затруднениях; поэтому банки с большой неохотой пользуются этим кредитом. Дисконтную ставку устанавливает ФРС, и ее часто путают корреспонденты и аналитики со ставкой на федеральные фонды. В последнее время ФРС держит учетную ставку выше FFR, чтобы с одной стороны, стимулировать торги на федеральные фонды как основной монетарный инструмент, с другой – оставаться на рынке в качестве кредитора последней инстанции.

3. Первоклассная ставка (прайм-рейт) Уолл-Стрит Джорнал (WSJ Prime rate) – важная банковская ставка, рассчитываемая журналом по опросам 30 ведущих банков США, на основе консенсуса. Когда ставку меняют 23 из 30 банков, WSJ меняет (пересчитывает) ставку прайм-рейт, которая начинает действовать с момента публикации. На прайм-рейт основываются многочисленные коммерческие ставки – ипотечные, автокредит, карточный кредит и прочие. Прайм-рейт обычно составляет FFR+3 процентных пункта.

Рисунок 4 – График фьючерсов на евродоллар, квартальный (ближайшие месяцы)

В последнее время в США наблюдается рост государственного долга. Обычно в государственном долге видят две опасности: банкротство нации и переложение долгового бремени на будущие поколения.

В целях финансирования государственного долга США Казначейством на регулярной основе выпускаются государственные ценные бумаги. Казначейство выпускает несколько типов государственных ценных бумаг – казначейские векселя (T-bills), казначейские ноты (treasury notes), казначейские облигации (treasury bonds).

Таблица 1 – Баланс ФРС США

В декабре 2010 года общая сумма активов на балансе выросла на 0,9 млрд. долл. и составила 2349,7 млрд. долл. ФРС купил на баланс облигаций Казначейства на сумму 16,22 млрд. долл. Банковские резервы выросли на 54 млрд. долл., то есть банки начали наращивать деньги на балансах. За декабрь ФРС погасил долговых бумаг на сумму 638 млрд. долл., анонсировано аукционов приблизительно на 715–730 млрд. долл.

Рисунок 5 – Динамика курса доллара относительно российского рубля за 4 квартал 2010 года

Начиная с 8 октября, курс доллара относительно рубля постепенно растет. Наивысшего своего значения доллар достиг 2 декабря и равнялся 31,45 рублям.

2.2 Япония на рынке финансовых ресурсов

Первые банки современного типа появились в Японии после 1872 года как частные «национальные банки». Как коммерческие банки они имели филиалы по всей стране и обладали правом эмиссии банкнот. Тогда насчитывалось около 150 таких банков. «Национальные банки» интенсивно выпускали неконвертируемые банкноты и тем самым способствовали росту инфляции, тормозившей развитие производительных сил. В этих условиях возникла острая необходимость создания центрального банка Японии, который был основан в 1882 году на срок 30 лет (затем срок продлили еще на 30 лет). Этот банк получил монопольное право эмиссии банкнот, а существовавшие ранее «национальные банки» должны были прекратить эмиссию банкнот и постепенно изымать находящиеся в обращении банкноты.

Основные задачи банка заключаются в регулировании:

• денежного обращения;

• курса национальной денежной единицы – иены, которое достигается поддержанием оптимальной величины находящейся в обращении денежной массы и курса иены на международных валютных рынках;

• кредитной системы, поддержании ее стабильности.

Помимо банка Японии и государственных финансовых институтов в банковскую систему Японии входят коммерческие банки, банки долгосрочного кредитования, инвестиционные банки, трастовые банки и кооперативные банки. Также к японской финансовой системе причисляют почтовые сберегательные кассы, кредитные кооперативы, страховые компании. [3]